趙君

通過市場化制度設計帶動社會資本推動產(chǎn)業(yè)升級轉型，其實驗具有樣本意義。

調研手記：

浙江民營經(jīng)濟發(fā)達，造就了中國區(qū)域經(jīng)濟發(fā)展的獨有路徑，但中小企業(yè)居多、創(chuàng)新動力不足的特點也使其長期面臨產(chǎn)業(yè)升級轉型壓力。

在這種情況下，打破財政資金分配使用的舊模式，通過設立政府引導基金來進行市場化運作，引導社會資本支持創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新顯得尤其重要。浙江省的做法是，設立200億元規(guī)模的省級政府產(chǎn)業(yè)基金，計劃3年撬動上萬億元。

政府產(chǎn)業(yè)基金在我國還處于探索階段，在制度設立上仍有諸多空白。浙江省財政廳“摸著石頭過河”，出臺了一系列政府產(chǎn)業(yè)基金的市場化管理辦法和制度。僅僅一年多時間，浙江省政府產(chǎn)業(yè)基金撬動社會資本投資合計5052億元。

目前產(chǎn)業(yè)投資基金已發(fā)展成為各級政府爭相推進的一種產(chǎn)業(yè)投融資方式和金融創(chuàng)新形式，但如何管理、政府介入程度以及績效管理等問題都尚存爭議，浙江省通過市場化制度設計帶動社會資本推動產(chǎn)業(yè)升級轉型，其實驗具有樣本意義。

長期以來，“浙江模式”一直代表著市場導向的創(chuàng)新和活力，它摒棄了固有的區(qū)域要素依賴型發(fā)展模式，通過主動尋找市場和整合全球資源捕獲增長機會。這種發(fā)展思維同樣創(chuàng)造了浙江近年來的新經(jīng)濟奇跡。

從發(fā)達經(jīng)濟體的創(chuàng)新邏輯看，創(chuàng)投機構對積聚增長要素和提升企業(yè)價值作用巨大。在中國，資金和資源要素大量集中在政府部門，如何引導和撬動這些資源，至為重要。

浙江省產(chǎn)業(yè)基金起步較早，從2009年起，陸續(xù)成立7.5億元規(guī)模的創(chuàng)業(yè)風險投資引導基金、10億元規(guī)模的海洋產(chǎn)業(yè)基金等。

十八屆三中全會提出，財政專項資金要逐步退出競爭性領域。在這一背景下，浙江省財政廳拉開了專項資金改革的大幕，將235項省級專項資金整合歸并為54項，并利用清理資金設立產(chǎn)業(yè)基金。

2015年，浙江省產(chǎn)業(yè)基金快速發(fā)展，設立了總規(guī)模為200億元的省級產(chǎn)業(yè)基金，包含省級轉型升級產(chǎn)業(yè)基金150億元、農(nóng)業(yè)發(fā)展投資基金50億元。同時還設立了5000萬規(guī)模的天使夢想基金，支持夢想小鎮(zhèn)創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新。2016年，整合并擴大了規(guī)模20億元的創(chuàng)新強省產(chǎn)業(yè)基金，并納入省級產(chǎn)業(yè)基金運作，至此省級政府產(chǎn)業(yè)基金規(guī)模達到220.5億元。

作為省金控公司（浙江省金融控股有限公司）的政府基金管理平臺，浙江金控投資（浙江金控投資管理有限公司）受托管理了上述省級政府產(chǎn)業(yè)基金。

數(shù)百億基金的有序運營，制度保障非常關鍵，對于政府產(chǎn)業(yè)基金的管理，浙江更多采用了市場化的做法。例如搭建了“四級組織管理架構”劃分權責，省政府建立的省產(chǎn)業(yè)基金領導小組、省轉型升級基金管委會和省農(nóng)業(yè)基金管委會，負責協(xié)調和決策基金相關重大事項，省金控公司代行出資人職責，組建浙江省產(chǎn)業(yè)基金有限公司為基金法人，浙江金控投資負責基金具體的運作管理。

除此以外，與社會資本合作設立子基金、通過市場篩選投資項目、適度讓利社會資本等市場化手段，都在浙江金控投資受托管理中得以實踐。

創(chuàng)投“國十條”提出，要發(fā)揮政府資金的引導作用，鼓勵有條件的地方按照“政府引導、市場化運作”原則推動設立創(chuàng)業(yè)投資引導基金，發(fā)揮財政資金的引導和聚集放大作用，引導民間投資等社會資本投入。浙江省產(chǎn)業(yè)基金的系列市場化探索試驗，能給其他地區(qū)產(chǎn)業(yè)基金帶來哪些啟發(fā)？

不久前，在相關部門的支持下，《財經(jīng)國家周刊》、瞭望智庫聯(lián)合中國創(chuàng)投委組成“創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新+創(chuàng)投協(xié)同發(fā)展”專題調研組，與浙江金控投資董事長杜金良及其團隊進行了深入交流。

《財經(jīng)國家周刊》：產(chǎn)業(yè)投資基金在我國發(fā)展歷史較短，產(chǎn)業(yè)投資基金的法律框架和監(jiān)管體系還未完全建立，并且還存在著較大的爭論，你認為產(chǎn)業(yè)基金管理的重點和難點在哪？

杜金良：產(chǎn)業(yè)基金是符合中國經(jīng)濟發(fā)展客觀需要的金融創(chuàng)新工具之一，但不能把它當作解決所有經(jīng)濟問題的“萬金油”。我認為在產(chǎn)業(yè)基金的運營當中，核心就是“以市場方式實現(xiàn)政府調控目標”，要遵循私募股權投資的基本原則與理念，設立之初就需要明確適合做什么、不適合做什么，并且提前想好退出的問題。

《財經(jīng)國家周刊》：浙江省政府產(chǎn)業(yè)基金如何實現(xiàn)“四兩撥千斤”，帶動社會資本參與熱情？

杜金良：因為政府產(chǎn)業(yè)基金所受限制較多，優(yōu)秀市場化投資機構各方面能力都較強，合作的顧慮比較多。但浙江省委省政府明確合作政策、權責分明、適度讓利，再加上浙江有良好的產(chǎn)業(yè)基礎、創(chuàng)業(yè)氛圍濃厚，為社會資本參與營造了良好的生態(tài)軟環(huán)境。

浙江金控投資也將提供更好的服務作為核心，踐行“以優(yōu)質服務、促高效投資”。對于合作機構，我們都會定期拜訪，了解基金運作過程中有哪些困難和問題需要解決。政府和政府部門是堅強后盾，浙江金控投資為市場化機構提供有針對性的服務，以資本為紐帶，通過這樣一個結合有效地實現(xiàn)政府對經(jīng)濟的支持，對產(chǎn)業(yè)發(fā)展的支持。

《財經(jīng)國家周刊》：社會資金參與浙江省產(chǎn)業(yè)基金有哪些方式？

杜金良：浙江省政府產(chǎn)業(yè)基金主要通過與市縣政府、社會資本合資設立或以增資方式參與現(xiàn)有基金設立等各種“子基金”，對少量全省性重大項目實行“直接投資”等兩種模式運作，以此撬動社會資金的參與。截至2016年底，浙江各級政府產(chǎn)業(yè)基金通過設立子基金和投資項目兩級撬動，投資實體企業(yè)項目2000多個，累計帶動社會資本5052億元。

《財經(jīng)國家周刊》：對于社會資金參與政府產(chǎn)業(yè)基金，如何實現(xiàn)適度讓利？

杜金良：以天使夢想基金為例，該基金總規(guī)模只有5000萬，但在適度讓利方面最具代表性。天使夢想基金施行“資助+期權+激勵”模式，通過評審的投資項目，按每家20萬元的標準予以資助，并通過談判與創(chuàng)業(yè)團隊簽署資助協(xié)議，約定資助款的轉股行權條件等；浙江金控投資以“創(chuàng)業(yè)苗圃+孵化器+加速器”的模式為創(chuàng)業(yè)團隊提供“保姆式”增值服務，在引進首次社會股權融資時，根據(jù)資助協(xié)議行權；如果投資成功，引進新一輪股權融資時，浙江金控投資通過協(xié)議轉讓方式退出所持股權，退出變現(xiàn)的股權溢價稅后收益，其中70%部分一次性獎勵給創(chuàng)業(yè)團隊，其余股權溢價稅后收益和20萬元股本金轉入“浙江省天使夢想基金”專戶循環(huán)使用，用于支持新的創(chuàng)業(yè)項目。

截至2016年底，已有171家企業(yè)獲得資助資格，行使期權并退出的企業(yè)1家，正在辦理行權的2家。同時，有40多家企業(yè)正在和投資機構進行天使輪或者Pre-A輪融資談判。

《財經(jīng)國家周刊》：浙江省政府產(chǎn)業(yè)基金規(guī)模迅速擴大，在管理體系上有哪些安排以確保基金的規(guī)范運營？

杜金良：浙江省產(chǎn)業(yè)基金都采用公司制，在管理制度上搭建了基金管委會—投資決策委員會—基金法人機構—基金運營機構的架構。此外，浙江省財政廳先后出臺了一系列有關政府產(chǎn)業(yè)基金的制度辦法，初步形成了浙江政府產(chǎn)業(yè)基金管理的制度體系。

《財經(jīng)國家周刊》：產(chǎn)業(yè)基金日常運營當中的權責如何劃分？

杜金良：以省級轉型升級產(chǎn)業(yè)基金為例，管委會由常務副省長擔任主任，省政府分管副秘書長和省財政廳廳長任副主任，省發(fā)改委、經(jīng)信委等部門負責人為成員，負責基金重大事項的決策和協(xié)調。管委會辦公室設在省財政廳，負責基金決策機構的日常工作。

省金控公司代行出資人職責，出資組建浙江省產(chǎn)業(yè)基金有限公司作為基金法人，按《公司法》規(guī)定要求設立股東會、董事會和監(jiān)事會，不設日常經(jīng)營機構。

浙江金控投資負責省轉型升級基金的日常經(jīng)營管理，按照委托協(xié)議約定負責省轉型升級基金的具體投資和運作。

《財經(jīng)國家周刊》：浙江省政府產(chǎn)業(yè)基金在滿足省創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)轉型升級戰(zhàn)略前提下，有哪些環(huán)節(jié)體現(xiàn)了市場化運營？

杜金良：一、在符合政策導向的前提下，政府出資部分完全按照契約執(zhí)行，做合格LP；二、按照“專業(yè)的人做專業(yè)的事”原則，子基金委托專業(yè)機構進行運作和管理；三、采取市場化征集投資項目的方式，向社會公開征集項目投資意向。

《財經(jīng)國家周刊》：與市場化機構合作過程中，如何有效滿足投資收益與政府產(chǎn)業(yè)發(fā)展目標的雙重要求？

杜金良：近期我們與攜程形成了戰(zhàn)略合作協(xié)議，這是一個典型的例子。攜程正在打造開放共享的旅游平臺，包括交換旅游、酒店聯(lián)盟等新旅游形式。但攜程在業(yè)務開發(fā)中并不熟悉本地區(qū)域特色、也不具有投資經(jīng)驗，我們可以聯(lián)合市場化投資機構，幫助攜程了解各市縣資源，以特色小鎮(zhèn)和古村落為目的地的特色旅游為主題，為旅游資源豐富的地區(qū)提供規(guī)劃編制、路線設計及運營管理支持，整合本土產(chǎn)業(yè)。既能實現(xiàn)投資收益要求，也能幫助落后地區(qū)脫貧致富、推進產(chǎn)業(yè)轉型升級，并且后續(xù)還能不斷實現(xiàn)新項目的培育整合。

《財經(jīng)國家周刊》：在提高產(chǎn)業(yè)基金運作效率方面，浙江金控投資有哪些嘗試？

杜金良：浙江金控投資發(fā)揮平臺優(yōu)勢和業(yè)務協(xié)同優(yōu)勢，以“政府基金投資推進會”、“創(chuàng)融橋”、“專題投資推介”、“第三方智力支持平臺”等服務板塊，解決投融資信息不對稱問題，撮合政府基金、投資機構、金融機構、大型央企民企資源等加快投資。

《財經(jīng)國家周刊》：對于加強產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金績效管理方面，你有哪些建議？

杜金良：在政府產(chǎn)業(yè)基金績效考核中，應當明確產(chǎn)業(yè)基金的定位，兼顧社會效益與經(jīng)濟效益雙重考核。

另外，針對產(chǎn)業(yè)基金特點，在考核上應該區(qū)別對待。例如產(chǎn)業(yè)基金通常是周期長、資金分階段投放，容易被誤認為專項財政資金統(tǒng)籌后仍然沒有得到有效利用，形成了“二次沉淀”。因此，相關考核政策有待進一步完善。