魏琳婷

【摘要】自從改革開放之后，我國國民經(jīng)濟的增長和國民財富不斷增加，人們的投資理財觀念開始萌發(fā)，投資銀行的發(fā)展?jié)摿υ诓粩嗵嵘Ｎ恼聝?nèi)容圍繞我國投資銀行發(fā)展現(xiàn)狀及對策展開，主要內(nèi)容分析了兩點，即投資銀行發(fā)展的現(xiàn)狀，針對現(xiàn)狀提出發(fā)展的瓶頸，之后針對投資銀行發(fā)展問題提出了對應(yīng)的解決項措施，具體內(nèi)容如下。

【關(guān)鍵詞】投資銀行；現(xiàn)狀；理財

一、投資銀行的概述

就中國的投資銀行概念來看，中國的投資銀行業(yè)是投資銀行的行業(yè)，其主要的組織形式可以是證券公司，其中包含金融投資公司、資產(chǎn)管理公司等，以上都是主要從事投資銀行的業(yè)務(wù)運行機構(gòu)。自從上個世紀(jì)80年代末開始，我國國名經(jīng)濟發(fā)展迅速，證券業(yè)務(wù)的發(fā)展開始從商業(yè)銀行的獨立業(yè)務(wù)機構(gòu)中獨立出來，發(fā)展勢頭良好，主要形式利用證券流通、交換為主要形式的一種中介機構(gòu)體系。由此可見，券商已經(jīng)逐漸成為中國投資銀行發(fā)展的核心內(nèi)容，由此可見，投資銀行的原形是商業(yè)銀行，也是經(jīng)濟發(fā)展的結(jié)果體現(xiàn)。

二、我國證券公司發(fā)展現(xiàn)狀

隨著中國資本市場的發(fā)展，規(guī)模已經(jīng)基本成型，資本主義市場的出現(xiàn)帶動了證券公司，作為國內(nèi)的投資銀行，證券公司在國內(nèi)的資本市場中扮演投資銀行的角色。我國最開始出現(xiàn)投資銀行是在20世紀(jì)80年代初的時候，之后投資銀行的數(shù)量提升至130多家，其中專門從事證券業(yè)務(wù)的機構(gòu)達到300多家。在1995年的時候，中國建設(shè)銀行和國際上的5家金融機構(gòu)一共出資1億美元建立起了中國國際金融有限公司（CICC），之后CICC成為中國第一家中外合資的投資銀行。

整體來看，我國的投資銀行發(fā)展時間經(jīng)歷了不同階段，例如，數(shù)量增長時期、蓄勢整理時期、大規(guī)模重組規(guī)范發(fā)展時期，但是對比與國外投資銀行的發(fā)展還有所欠缺，為了深入的拓展國民經(jīng)濟，努力發(fā)展資本市場，需要不斷完善和發(fā)展投資銀行，就目前來看，我國的投資銀行業(yè)發(fā)展情況還不夠樂觀，存在諸多問題。

（一）投資銀行業(yè)法制不健全

雖然我國已經(jīng)出臺了證券法，但是由于法律規(guī)定的內(nèi)容比較寬泛，還沒有專門的涉及到具體的投資銀行業(yè)務(wù)，針對性的投資銀行法還沒出現(xiàn)。我國的證券公司還不是真正的現(xiàn)代投資銀行，當(dāng)前國內(nèi)的投資銀行業(yè)務(wù)運營中還存在諸多不合理的行為。與此同時，國內(nèi)的很多管理條例十分不完善，例如，《股票發(fā)行和交易管理暫行條例》中很多規(guī)定和投資銀行自身的業(yè)務(wù)經(jīng)營相矛盾，其中規(guī)定，任何的金融機構(gòu)不能為股票交易提供足夠的貸款。就國際慣例來看，投資銀行從事并購的過程中，能夠為并購公司提供良好的資金融通機會，但是由于法律法規(guī)體系建設(shè)的不完善其會助長投資銀行很多不規(guī)范的操作。

（二）證券經(jīng)營機構(gòu)融資能力差

除了國內(nèi)幾個比較大的商業(yè)銀行辦理的證券公司之外，多數(shù)的證券機構(gòu)經(jīng)營資金還不到1億，平均資金只有3000萬，很多國外的投資銀行，例如，摩根斯坦利，其資產(chǎn)總額已經(jīng)達到3182億美元，且美林公司的實際資產(chǎn)也高達3000億美元，遠遠的超過了我國130多家證券公司的資產(chǎn)總額，可見國內(nèi)的證券公司規(guī)模太小，因此其承擔(dān)投資銀行業(yè)務(wù)經(jīng)營的風(fēng)險能力偏低，對自身發(fā)展造成不良影響。國內(nèi)的證券公司自有資本少的原因有很多，其中分業(yè)經(jīng)營是根本因素，國內(nèi)的證券行業(yè)、銀行業(yè)、信托行業(yè)、保險行業(yè)等都實施分業(yè)經(jīng)營的政策，雖然能夠良好的分散風(fēng)險，穩(wěn)定金融市場的發(fā)展，但是資本聚集的能力偏低，金融行業(yè)的整體規(guī)模得不到擴大。除此之外，我國投資銀行的起步時間很晚，發(fā)展時間較短，投資銀行自身的資本累積能力下降，導(dǎo)致機構(gòu)自有資本少，由此顯著阻礙了國內(nèi)投資銀行業(yè)的快速發(fā)展。

（三）證券公司業(yè)務(wù)范圍狹窄

中國現(xiàn)行證券公司在整個資本市場中一共承擔(dān)了三種角色，即一級市場的承銷商、二級市場的經(jīng)紀(jì)商、二級市場的交易商，其中一級市場的承銷商屬于證券公司經(jīng)濟利潤的主要來源。綜合形式的證券公司資金收入結(jié)構(gòu)中，全部收入的絕大多數(shù)都是來自于自營承銷的收入，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)在整個收入中的利潤占比達到50%。面對很多新型的投資業(yè)務(wù)發(fā)展，例如，基金發(fā)起、項目融資、兼并和收購等活動的開展還不夠廣泛，對于金融創(chuàng)新引發(fā)的很多新型金融業(yè)務(wù)，例如，期權(quán)業(yè)務(wù)、掉期業(yè)務(wù)、資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)等發(fā)展的關(guān)系很少，只有很少部分的國內(nèi)大的投資銀行中涉及到相關(guān)知識，但是由于實力不足，經(jīng)驗不足等因素，很多業(yè)務(wù)的發(fā)展一直都不夠成熟。

（四）股權(quán)結(jié)構(gòu)不合理

就目前來看，我國證券公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)發(fā)展特點呈現(xiàn)出高度集中化的特征，證券公司前股權(quán)的前十大股東的持股比例已經(jīng)超過60%，股權(quán)集中的情況突出在國信證券上，其前五名的股東持股比例已經(jīng)超過95%，國內(nèi)很多證券公司股權(quán)結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)出前五個人的持股比例的平均數(shù)達到28%，第一大股東的股權(quán)平均比例是10%。股權(quán)集中的情況還體現(xiàn)在股東人數(shù)少上，例如，國泰君安的股東只有13個，其他類型的綜合類券商中的股東都低于50。

（五）股權(quán)流動性差

由于目前國內(nèi)的證券公司發(fā)展基本上屬于國家股和法人股兩種，絕大多數(shù)的證券公司都不屬于上市公司，由此可見，股權(quán)的流動性相對較低，國有股權(quán)的流動性很差，無法利用集中交易的形式實現(xiàn)交易市場的轉(zhuǎn)讓。中信證券雖然是一家上市公司，但是根據(jù)2004年的報告可知，其中非流通的股票占據(jù)總體股資的84%，其中肆意大股東的持股比例達到33%。

三、對改善證券公司治理的建議

（一）加快股權(quán)結(jié)構(gòu)的改善

我國需要實施股權(quán)多元化的措施，不斷優(yōu)化國內(nèi)證券公司上市速度和融資能力，完善證券公司的治理結(jié)構(gòu)和股權(quán)結(jié)構(gòu)重點在于提升股權(quán)結(jié)構(gòu)的多樣化，不斷規(guī)范證券公司的法人治理模式需要政府部門和國有獨資企業(yè)從證券公司中退出，不斷的鼓勵境外戰(zhàn)略的投資者、民營企業(yè)和國內(nèi)股份企業(yè)等加入證券公司，實現(xiàn)股權(quán)結(jié)構(gòu)的多元化。其中需要注意的是，需要不斷的吸引國外很多著名的投資銀行度中國的證券公司進行投資，原因在于很多投資者除了可以帶來大規(guī)模的資本金，還能帶來很多先進的證券行業(yè)管理機制、風(fēng)險掌控力和產(chǎn)品創(chuàng)新機構(gòu)，就目前很多國內(nèi)證券公司的生存環(huán)境來看，可以采取放寬外資在證券公司中占的比例，甚至可以讓外資企業(yè)實施控股。

（二）大力推廣獨立董事制度

需要不斷努力的推廣證券公司內(nèi)部的獨立董事制度，使其和控股的股東之間缺少聯(lián)系，采用誠信且剛正不阿的專業(yè)人員利用司法程序利用獨立董事的身份加入到董事會中，發(fā)揮職能權(quán)利，由此確保董事會的決策可以保護股東，保障諸多小股東的實際權(quán)益。為了董事會的獨立性，可以適當(dāng)?shù)脑黾营毩⒍聲膶嶋H數(shù)量，整體比例可以設(shè)置接近于50%的席位，不能只是象征性的設(shè)立一名或者兩名董事，證券公司內(nèi)部的各個委員會需要交給獨立的董事管理。

（三）建立風(fēng)險控制制度

為了充分發(fā)揮證券公司內(nèi)部監(jiān)事會的作用，實現(xiàn)監(jiān)督的實效性，可以適當(dāng)?shù)耐卣贡O(jiān)事會的權(quán)利范圍，其中包含將部分的監(jiān)事提名權(quán)利上交給監(jiān)事會，監(jiān)事可以代表整個公司對董事和管理人員進行起訴，財務(wù)報告交給董事會編制之后上交監(jiān)事會進行審核，之后提交到股東大會上審議。

（四）完善內(nèi)部控制機制

內(nèi)部審計是證券公司整體治理過程中監(jiān)督工作和反饋工作開展的重要依據(jù)，內(nèi)部審計部門需要獨立的給公司提供相對獨立和客觀的監(jiān)督活動、評價活動和咨詢活動，主要目的在于提升組織的價值，良好的改善組織的經(jīng)營能力。券商需要建立起審計委員會，由此良好的監(jiān)督公司內(nèi)部的審計活動狀況，做好內(nèi)外審計關(guān)系的協(xié)調(diào)工作。審計委員會的組成中需要將獨立董事作為獨立的召集人，且獨立董事的整個構(gòu)成需要占到絕大多數(shù)，由此來保證整個審計委員會的獨立性，客觀性，保障職能行使的有效性。

四、結(jié)語

根據(jù)數(shù)學(xué)模型的研究顯示，國民財富的增加，導(dǎo)致風(fēng)險資產(chǎn)的財富投資不斷增加，由此刺激了專業(yè)化投資理財服務(wù)的出現(xiàn)，促進了投資銀行的發(fā)展。由此可見，金融監(jiān)管部門需要解決好投資市場中的很多深層次問題，強化對于投資者和資本市場的發(fā)展信心，由此才能長遠的實現(xiàn)投資銀行的發(fā)展和繁榮。投資銀行的發(fā)展中重要的是完善自身治理結(jié)構(gòu)，由此才能保障行業(yè)健康發(fā)展，如果治理結(jié)構(gòu)不良，證券公司的中介作用得不到良好發(fā)揮，市場中的“三公”原則得不到體現(xiàn)，為了緩解國內(nèi)投資銀行的問題，完善自身治理才能保持持續(xù)發(fā)展的活力。

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