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        從大國金融戰(zhàn)略角度看我國資本市場未來的發(fā)展趨勢

        2017-03-01 21:08:25李亞靜
        商情 2016年49期
        關(guān)鍵詞:資本市場金融發(fā)展

        李亞靜

        【摘要】我國當前資本市場的發(fā)展正處在關(guān)鍵階段,我國資本市場的發(fā)展遇到了很多困境,為達國家宏觀調(diào)控下的良性資本市場,應規(guī)范當前我國資本市場秩序。從一個打過的金融戰(zhàn)略角度來看,對全球國際資本流動的分析研究得出,全球的資本總量正在不斷的穩(wěn)步擴大。2013年,全球的直接外資量下滑了18%,到了次年直接外資量激增了9%。從這些歷史數(shù)據(jù)來看當前的全球資本流動十分活躍,作為發(fā)展中經(jīng)濟體的領(lǐng)軍國家,應當把握機會來爭取更多的外資流入,將我國的資本市場發(fā)展壯大。

        【關(guān)鍵詞】金融;資本市場;發(fā)展

        前言

        我國資本市場的發(fā)展經(jīng)歷了大轉(zhuǎn)折,2006年的股市猛漲到近年來股市急跌,當前已經(jīng)逐漸穩(wěn)定。本文就國際市場以及國內(nèi)市場現(xiàn)狀,以大國的視角對我國資本市場的發(fā)展趨勢進行了分析。至2014年,我國的國際收支情況即將會繼續(xù)在2013年所形成的雙順差局面,并且還表現(xiàn)出很大的波動性。證券投資目前發(fā)展態(tài)勢十分迅猛,而其它類型的投資項目目前仍在不斷的優(yōu)化,以銀行帶頭的投資融資行為應當增強活躍性,促進國內(nèi)的資本流動,為國內(nèi)資本市場的發(fā)展提供養(yǎng)料。與此同時,還應當積極拉動外資的流入,在國際外資的競爭中取得一席之位。為達到資本市場的穩(wěn)固發(fā)展,我國仍需積極的完善國際收支平衡體系,這樣才能夠平衡國際收支狀況,做到國家宏觀調(diào)控的最終目標,并將我國的資本市場發(fā)展壯大。

        一、我國資本市場現(xiàn)狀

        中國的資本市場自1981年第一批國債的發(fā)行逐漸成型,隨著歷史的進程,我國資本主義市場從無到有,并一步一步從地區(qū)性的市場發(fā)展成現(xiàn)在的全國性市場。曾經(jīng)的手工操作到現(xiàn)在的網(wǎng)絡化電子商務交易,對中國的融資體系影響深遠,經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的革新也日新月異。自1993年起,我國樹立了資本項目可兌換的目標愿景,并經(jīng)過20余年的努力,時至今日,我國人民幣資本項目的可兌換方面已經(jīng)取得了優(yōu)異成果??v觀近年來我國外匯管理局的年報顯示。

        從商業(yè)融資的整體規(guī)模來分析,我國的資本市場總?cè)谫Y環(huán)境中,中證券融資的所占比例逐年攀升,到1998年中證券融資所占比例已經(jīng)達到了36.86%。我國資本市場中中國國債市場是主導,而股票市場以及金融債券市場分為二三位,企業(yè)債券的市場發(fā)展仍存在很多不足。

        二、我國債券市場現(xiàn)狀

        我國的國債誕生時間最久,其規(guī)模的發(fā)展也很快。一級發(fā)行市場以及二級流通市場的市場狀況都很規(guī)范。國債市場自1996年起就已經(jīng)整體走向市場,已經(jīng)初步的實現(xiàn)了“發(fā)行市場化,品種多樣化、券面的無紙化、交易電腦化”。我國國債的發(fā)行規(guī)模不斷的擴展著,國債的類型也不斷的豐富著,國債結(jié)構(gòu)也日趨合理化。但改革的經(jīng)驗不足也導致了很多問題,對比發(fā)達國家當前成熟的國債市場,我國目前國債的運行模式及機制仍有很多缺陷。第一是對于利率的規(guī)定流程、機制存在不合理性,國債的利率受銀行的存款利率的主導,但是銀行存款利率的制定均是以行政干預為主。第二則是上市的國債余量相對比較小,它的期限規(guī)定也不是很合理。以上海交易所為例,上海交易所2000年所掛牌交易的國債現(xiàn)有券為6只,但是這里面的9703券已過期,但其余5只的期限均在2007年之后,各國債現(xiàn)有券之間的期限不同。時至今日雖然有所改觀,但仍需繼續(xù)優(yōu)化。第三是目前國債的交易方式有些單一,成熟的債券交易方式應當包含現(xiàn)貨、回購、期貨、期權(quán)等多種方式,目前我國已經(jīng)基本具備以上四種債券交易方式。但目前這四類方式已經(jīng)難以滿足當前的資本市場,國債的債券交易方式應當緊隨資本市場的發(fā)展腳步。第四是債券在二級市場中的均利率對比一級市場出現(xiàn)了不合理的差值,2000年數(shù)據(jù)二級市場的平均收益率達3.6%左右,此時國債券的發(fā)行利率僅達3.3%左右。這種市場情況目前已對債券的發(fā)行工作構(gòu)成了影響。

        三、國際市場情勢分析

        (一)外匯市場

        從21世紀以來,美元、日元與歐元的匯率波動較強,前段時間因為英國脫歐問題,英鎊也有較大波動。2000年10月底開始,歐元開始貶值而美元匯率逐步提升,次年年初曾升至0.96美元=1歐元。隨著美聯(lián)儲的兩次降息,歐元有所回落。而美元兌換日元方面,由于日本經(jīng)濟沒有達到預期的恢復值,日元一直處于疲軟的狀態(tài)。不過,對于英鎊的較大波動,日元體現(xiàn)出較強的匯率增長趨勢。

        相比而言,歐元區(qū)的經(jīng)濟增長最近則出現(xiàn)了比較良好的現(xiàn)象,并有望于超越美國,這是有益于歐元升值的。但是,具體這種發(fā)展會不會長久,還要看石油價格、突發(fā)事件(口蹄疫、瘋牛病等)等影響。

        (二)股票市場

        2013年以來,美國納斯達克指數(shù)不斷下跌。美國市場內(nèi)的科技股下跌影響了歐洲科技股票市場。使得歐洲股票出現(xiàn)了雖然區(qū)內(nèi)經(jīng)濟看好,但是股價持續(xù)下跌的現(xiàn)象。日本的股市在此背景下也出現(xiàn)持續(xù)飄綠的景象,當然這也與日本內(nèi)部存在的制約經(jīng)濟恢復的因素息息相關(guān)。

        如今,對于美國股市的預想一般分為兩派。一派認為美國納斯達克指數(shù)已經(jīng)接近谷底,而另一派認為這種調(diào)整仍在繼續(xù)。大眾的態(tài)度一般是樂觀的。有學者稱美國股市的三大支撐仍存在,不會一跌到底。這三大支撐包括互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的盛世發(fā)展,微軟、英特爾等商家的壟斷地位,美國高科技存在的科技優(yōu)勢。

        (三)債券市場

        債券市場呈現(xiàn)出于股票完全相反的發(fā)展趨勢。在股票市場不夠景氣的情況下,債券市場獲得了很樂觀的發(fā)展,增長勢頭明顯。目前債券收信用風險的影響,主要在貨幣市場增長,有數(shù)據(jù)顯示第三季度的發(fā)行量比上一季度足足高出4.5倍。與此同時,長期債券市場的發(fā)行量下降了4.1%。

        根據(jù)目前的預測,債券市場很可能在接下來的時日里繼續(xù)保持穩(wěn)定的增長和長足的發(fā)展。第一,美國債券市場有著明顯的增長趨勢。雖然電信企業(yè)債券的發(fā)行量有所下降,但是政府部門的發(fā)行量仍持續(xù)升高。有專家稱在接下來的發(fā)展中,政府部門有可能再增加債券的發(fā)行量,用來應對財政支出。第二,各個發(fā)展中國家有可能增加國際債券的發(fā)行量。發(fā)展中國家如中國等其他亞種國家,目前財政狀況會有些許盈余,對外舉債的需求較小。但是美國經(jīng)濟的下滑有可能影響到亞洲國家對外舉債的態(tài)度。

        (四)信貸市場

        信貸市場的發(fā)展目前呈現(xiàn)較良好的態(tài)勢,融資重現(xiàn)驚人的活力。這也是由于股市持續(xù)低迷的影響,銀行的作用重新受到公眾的重視。根據(jù)統(tǒng)計,銀團貸款總額比去年增加了43%,而在發(fā)達國家中,利用銀團貸款進行企業(yè)并購的數(shù)量也激增。發(fā)展中國家以及石油國家等資金通過銀行的中介作用流入發(fā)達國家,這個數(shù)量也呈現(xiàn)大量增長的態(tài)勢。

        近期,信貸市場的資本流動體現(xiàn)出兩個特征,其一是對于發(fā)展中國家來說,資本外流的原因轉(zhuǎn)變?yōu)榱送鈳糯婵钤黾?。其二是對于石油國家來說,他們國家流出的資本主要流向了發(fā)達國家,而非發(fā)展中國家。

        上文分析中可知,股市的改善仍需要很長一段時間的調(diào)整,并非一朝一夕。所以,銀行作為中介的投資、融資行為將會持續(xù)活躍。接下來需要關(guān)注的就是資本流向的變化,銀團的貸款受美國經(jīng)濟衰退的影響是否嚴重,會不會將貸款轉(zhuǎn)向信用良好的發(fā)展中國家。當然這主要還是取決于發(fā)展中國家是否能穩(wěn)定地、持續(xù)地發(fā)展。

        四、總結(jié)

        本文就國際市場以及國內(nèi)市場現(xiàn)狀,以大國的視角對我國資本市場的發(fā)展趨勢進行了分析。至2014年,我國的國際收支情況即將會繼續(xù)在2013年所形成的雙順差局面,并且還表現(xiàn)出很大的波動性。證券投資目前發(fā)展態(tài)勢十分迅猛,而其它類型的投資項目目前仍在不斷的優(yōu)化,以銀行帶頭的投資融資行為應當增強活躍性,促進國內(nèi)的資本流動,為國內(nèi)資本市場的發(fā)展提供養(yǎng)料。與此同時,還應當積極拉動外資的流入,在國際外資的競爭中取得一席之位。為達到資本市場的穩(wěn)固發(fā)展,我國仍需積極的完善國際收支平衡體系,這樣才能夠平衡國際收支狀況,做到國家宏觀調(diào)控的最終目標,并將我國的資本市場發(fā)展壯大。

        參考文獻:

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        [2]吳曉求.關(guān)于當前我國金融改革和資本市場發(fā)展若干重要問題的看法[J].金融研究,2006,06:1522

        [3]張繰,史明.我國多層次資本市場建設的思考——關(guān)于新三板市場的發(fā)展探討[J].企業(yè)經(jīng)濟,2011,10:171173

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        [5]陳穎.淺析我國資本市場中股市與債市的失衡問題——兼論股票市場與債券市場對金融市場發(fā)展的影響[J].中央財經(jīng)大學學報,2002,06:1721

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