田樂山+??

【摘要】20世紀(jì)70年代以來，以中國為首的發(fā)展中國家相繼開展了以金融深化或金融發(fā)展為目標(biāo)的金融體制改革，以逐步消除金融壓制，西方發(fā)達(dá)國家則相繼開始放松金融管制，金融自由化浪潮逐漸席卷全球。本文從金融自由化的含義及其形成出發(fā)，重點(diǎn)探討了金融自由化對(duì)金融發(fā)展的影響。

【關(guān)鍵詞】金融自由化；金融發(fā)展；金融管制

一、金融自由化的含義及其形成

（一）金融自由化的含義

金融當(dāng)局通過金融改革，放松或解除對(duì)金融的各種行政管制措施稱之為金融自由化，其可為一個(gè)國家的金融發(fā)展創(chuàng)設(shè)更為寬松自由的金融環(huán)境。

（二）金融自由化的形成

金融自由化理論是在國際銀行業(yè)務(wù)全球化、金融市場漸趨一體化的背景下產(chǎn)生的，經(jīng)濟(jì)全球化促使那些金融實(shí)力雄厚的國家更加積極地開放本國金融市場，只有這樣才能消除金融管制的不平衡性，才能促進(jìn)本國競爭力的提升。

1.放松金融管制的舉措

二戰(zhàn)后，西方國家普遍推行凱恩斯主義的經(jīng)濟(jì)政策，并于20世紀(jì)70年代出現(xiàn)了“滯漲”的局面，在嚴(yán)重的通貨膨脹的經(jīng)濟(jì)局面下，西方國家政府不得不實(shí)施放松金融管制的舉措，尤其是對(duì)存款利率的管制方面。

2.新自由主義經(jīng)濟(jì)思潮

凱恩斯主義嚴(yán)重影響了銀行業(yè)的效率，競爭機(jī)制受到較大程度的抑制，社會(huì)經(jīng)濟(jì)難以健康發(fā)展。這些現(xiàn)狀促使西方國家重新思考金融管制問題，強(qiáng)調(diào)減少政府干預(yù)的新自由主義經(jīng)濟(jì)思潮正是在此時(shí)涌現(xiàn)的。為了減少政府干預(yù)，擴(kuò)大市場機(jī)制作用，西方國家在金融領(lǐng)域積極推行金融管制自由化。新自由主義經(jīng)濟(jì)思潮可以看做是金融自由化的理論背景。

3.金融自由化理論的提出

20世紀(jì)79年代，美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家愛德華·肖和R.I.麥金農(nóng)提出金融自由化理論，其在全球不少發(fā)達(dá)國家和發(fā)展中國家得到了具體實(shí)踐，為世界金融發(fā)展作出了巨大貢獻(xiàn)。

二、金融自由化對(duì)金融發(fā)展的影響

（一）積極影響

1.通過儲(chǔ)蓄效應(yīng)，增加社會(huì)的資金量

金融自由化帶動(dòng)了儲(chǔ)蓄利率的上升，同時(shí)也使得儲(chǔ)蓄者資產(chǎn)選擇范圍逐步增加。因此，人們儲(chǔ)蓄傾向大大增加，國內(nèi)私人儲(chǔ)蓄與收入的比例隨之上升。除國內(nèi)私人儲(chǔ)蓄外，金融自由化還會(huì)對(duì)國外部門的儲(chǔ)蓄產(chǎn)生影響，匯率扭曲的糾正不僅會(huì)降低國際資本市場的融資難度，還會(huì)減少資金外逃時(shí)間的發(fā)生幾率。

2.通過投資效應(yīng)，提高金融資源的配置效率

在金融管制經(jīng)濟(jì)中，儲(chǔ)蓄款只能由儲(chǔ)蓄者本人進(jìn)行投資，或通過一個(gè)不受相對(duì)價(jià)格制約的狹窄通道流入企業(yè)（大多為國有企業(yè)），這樣的配置方式使得金融資源的使用效率并不高。金融自由化環(huán)境下，利率可作為資金的價(jià)格對(duì)金融資源進(jìn)行配置，再加上儲(chǔ)蓄者的資產(chǎn)選擇范圍逐漸擴(kuò)大，各種投資可通過公平競爭來爭奪儲(chǔ)蓄款的支配權(quán)，這無疑有助于金融資源配置效率的提高。

3.通過穩(wěn)定效應(yīng)，實(shí)施中央銀行貨幣政策

適宜的金融自由化政策可有效改善國內(nèi)儲(chǔ)蓄流量和國際收支狀況，同時(shí)還可增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)對(duì)國際貿(mào)易、國際信貸波動(dòng)的承受能力。此外，金融自由化還可增加國內(nèi)儲(chǔ)蓄，進(jìn)而可減少對(duì)通貨膨脹和以通貨膨脹稅平衡財(cái)政預(yù)算的依賴，穩(wěn)定的貨幣政策進(jìn)而可得到實(shí)施。

4.通過市場效應(yīng)，提高金融業(yè)的效率

金融自由化擴(kuò)大了金融機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)范圍，不同金融機(jī)構(gòu)之間的競爭也越來越激烈，這對(duì)金融市場資源的合理配置以及金融活動(dòng)時(shí)間的縮短、交易成本的降低、金融效率的提高起到了重要作用。金融自由化在一定程度上還加快了金融信息的傳遞，同時(shí)還為宏觀金融環(huán)境的穩(wěn)定和整個(gè)金融體系的有序運(yùn)行提供了強(qiáng)有力的保障。

5.通過價(jià)格效應(yīng)，推動(dòng)金融業(yè)的發(fā)展

金融自由化使得金融信息更加公開，市場供求關(guān)系可得到更加真實(shí)地反映，產(chǎn)品之間、銀行之間的資金流動(dòng)障礙大大減少，資源配置也更加優(yōu)化。

（二）消極影響

盡管金融自由化可對(duì)金融發(fā)展帶來諸多積極影響，但盲目的金融自由化仍會(huì)對(duì)國家金融體系的穩(wěn)定造成不同程度的沖擊，甚至?xí)l(fā)金融危機(jī)。

1.弱化中央銀行的貨幣政策效應(yīng)

金融自由化所帶來的“溢出效應(yīng)”和“溢入效應(yīng)”往往會(huì)使得國內(nèi)貨幣政策難以達(dá)到預(yù)期效果，進(jìn)而將會(huì)削弱各國貨幣政策。金融自由化進(jìn)程中，不同貨幣資產(chǎn)相互替代性可得到提高，因此當(dāng)一國通過提高利率來抑制通貨膨脹時(shí)，國內(nèi)銀行和企業(yè)可十分方便地從國際市場獲得低成本資金，此時(shí)本國貨幣政策調(diào)控的有效性被大大削弱了。

2.減弱國家利率政策的調(diào)控作用

為了實(shí)現(xiàn)資源優(yōu)化配置的目的，金融自由化進(jìn)程中我們需放棄利率管制，全面推行利率市場化，這一舉措在信息不對(duì)稱的現(xiàn)實(shí)市場條件下極易造成處于信息優(yōu)勢的借款人獲得更多的機(jī)會(huì)利益，當(dāng)貸款利率提高到一定水平后，進(jìn)一步提高利率反而會(huì)降低銀行收益。對(duì)于一些處于發(fā)展初期的新興產(chǎn)業(yè)，借款人往往因利潤低、風(fēng)險(xiǎn)大等因素不愿意對(duì)其投資，因此利率對(duì)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的導(dǎo)向作用也將大大減弱。

3.增大金融風(fēng)險(xiǎn)

金融自由化進(jìn)程中，金融市場處于自由競爭的狀態(tài)，此時(shí)金融市場比商品市場存在更大的市場失靈風(fēng)險(xiǎn)，而新興產(chǎn)業(yè)與新金融工具生命力的不確定性以及金融機(jī)構(gòu)對(duì)新領(lǐng)域介入程度的不確定性均會(huì)對(duì)金融體系的穩(wěn)定運(yùn)行造成最為直接的影響。而這些新興產(chǎn)業(yè)或金融創(chuàng)新一旦獲得成功，大量信貸資金將會(huì)涌入這些新興領(lǐng)域，最終將會(huì)由于過度膨脹而引起這些產(chǎn)業(yè)的大起大落，金融體系難以維持穩(wěn)定。而放開利率、匯率以及放松金融管制的措施將加快金融資產(chǎn)的流動(dòng)，金融交易規(guī)模也將進(jìn)一步擴(kuò)大，短期資本投機(jī)現(xiàn)象發(fā)生幾率加大。

三、結(jié)束語

總而言之，我們決不可將金融自由化過于理想化，必須堅(jiān)持以積極地、審慎的態(tài)度對(duì)每一項(xiàng)具體措施的利弊進(jìn)行客觀地評(píng)估，仔細(xì)權(quán)衡利害關(guān)系，并大膽推進(jìn)金融體制改革才是促進(jìn)金融發(fā)展的根本出路。

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