閆軍

與經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)形成反差的是，今年全行業(yè)承銷(xiāo)與保薦業(yè)務(wù)凈收入達(dá)到382億元，幾乎追平2015全年的體量，對(duì)營(yíng)收的貢獻(xiàn)也大幅提高至15%

上市券商已經(jīng)全部披露了11月經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)，2016年收官在即，受累于二級(jí)市場(chǎng)交易不活躍的影響，大多數(shù)券商主要的營(yíng)收來(lái)源經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)大幅下滑導(dǎo)致業(yè)績(jī)“慘淡”。

數(shù)據(jù)顯示，26家上市券商中，除了今年上市的第一創(chuàng)業(yè)和華安證券未有同比數(shù)據(jù)，其余24家僅國(guó)泰君安今年1～11月?tīng)I(yíng)業(yè)收入同比取得正收益，增長(zhǎng)幅度為10.21%，其余均同比下滑，降幅最小的是國(guó)海證券，同比下滑20.4%，東方證券則下滑幅度最大為65.74%。

不過(guò)，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)受挫成為一把雙刃劍，上市券商面對(duì)業(yè)績(jī)下滑的同時(shí)，更加注重業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的調(diào)整，多數(shù)上市券商加快由經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)通道服務(wù)向投行業(yè)務(wù)、財(cái)富管理等方向轉(zhuǎn)型。今年以來(lái)，中信證券、廣發(fā)證券、興業(yè)證券等上市券商主承銷(xiāo)規(guī)模增長(zhǎng)較快。廣發(fā)證券相關(guān)負(fù)責(zé)人向《投資者報(bào)》記者表示，截至11月末，公司完成13個(gè)IPO項(xiàng)目、35個(gè)再融資項(xiàng)目，在會(huì)審核IPO和再融資項(xiàng)目共78個(gè)，投行業(yè)務(wù)收入有望連續(xù)三年創(chuàng)新高。

半數(shù)券商投行收入過(guò)10億

在震蕩中前行的A股行情讓券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)提升受到擠壓，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入占比有所下降，已不到40%，同時(shí)資管業(yè)務(wù)與投行業(yè)務(wù)的比重不斷上升，合計(jì)達(dá)到30%之上，行業(yè)轉(zhuǎn)型之勢(shì)初露端倪。

投行業(yè)務(wù)在今年的表現(xiàn)相對(duì)亮眼，不僅成為券商業(yè)績(jī)的正收益擔(dān)當(dāng)，其在總體營(yíng)業(yè)收入的比重也在不斷增加。根據(jù)Choice數(shù)據(jù)顯示，截至今年三季末，全行業(yè)承銷(xiāo)與保薦業(yè)務(wù)凈收入達(dá)到382.12億元，已幾乎追平2015全年的體量，同比增長(zhǎng)38.71%，占營(yíng)業(yè)收入比重從2015年全年的8.01%升至15.55%。

具體公司方面，截至三季末，根據(jù)上市券商財(cái)務(wù)報(bào)告信息，中信證券以39.31億元的收入一馬當(dāng)先，國(guó)泰君安、海通證券和廣發(fā)證券今年累計(jì)投行業(yè)務(wù)凈收入也均超過(guò)20億元，已有近半數(shù)券商投行收入超過(guò)10億元。

IPO發(fā)行的加快和新三板擴(kuò)容成為券商投行業(yè)務(wù)高歌猛進(jìn)的兩大助力。截至12月1日，券商僅IPO項(xiàng)目承銷(xiāo)保薦費(fèi)用收入達(dá)66.2億元。

《投資者報(bào)》記者統(tǒng)計(jì)顯示，截至今年11月份，上市券商承銷(xiāo)保薦家數(shù)為89家，超過(guò)所有券商承銷(xiāo)數(shù)量的一半，貢獻(xiàn)了31.35億元的保薦費(fèi)用。

具體來(lái)看，中信證券承銷(xiāo)數(shù)量最多，為14家，保薦費(fèi)用4.64億元。安信證券和廣發(fā)證券承銷(xiāo)家數(shù)同為11家，安信證券以4.81億元保薦費(fèi)用居上市券商之首。包括招商證券、國(guó)泰君安、申萬(wàn)宏源共9家券商承銷(xiāo)保薦費(fèi)用收入過(guò)億。

值得注意的是，安信證券在今年的投行業(yè)務(wù)中成功逆襲，不僅IPO承銷(xiāo)費(fèi)用從去年的1.76億元增長(zhǎng)至4.81億元，承攬IPO項(xiàng)目從去年5單增長(zhǎng)至今年11單，其在新三板中同樣當(dāng)仁不讓。Wind資訊數(shù)據(jù)顯示，今年上半年其新三板業(yè)務(wù)新增掛牌166家，行業(yè)排名第一，累計(jì)掛牌已達(dá)378家，有130家再審。

A股擴(kuò)容提速再次利好券商投行業(yè)務(wù)。11月新股發(fā)行34家，年內(nèi)發(fā)行總量已超過(guò)240家。

長(zhǎng)江證券研報(bào)分析，三季度下發(fā)67家，預(yù)計(jì)融資規(guī)模641億元，接近上半年總和，四季度進(jìn)一步調(diào)整為一周一批，11月份累計(jì)新批數(shù)量，創(chuàng)下2014下半年以來(lái)的新高。

多數(shù)券商研報(bào)認(rèn)為，IPO進(jìn)程整體加快態(tài)勢(shì)有望在明年得以延續(xù)，IPO候?qū)忢?xiàng)目較多的券商無(wú)疑是利好。目前“存貨”最多的是廣發(fā)證券，在會(huì)審核IPO和再融資項(xiàng)目共78個(gè)，以目前每單0.34億元的承銷(xiāo)費(fèi)用計(jì)算，該78個(gè)項(xiàng)目在接下來(lái)幾年中將為廣發(fā)證券帶來(lái)超過(guò)26億元的收入。

差異化發(fā)展初現(xiàn)

盡管都瞄準(zhǔn)投行業(yè)務(wù)，或立足IPO承銷(xiāo)、或幫助企業(yè)并購(gòu)重組，或發(fā)力新三板，券商根據(jù)自身特點(diǎn)，在逐漸走出同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)的老路。

廣發(fā)證券相關(guān)負(fù)責(zé)人向《投資者報(bào)》記者介紹，其從2012年起確立了從傳統(tǒng)“通道型”投行向“資源配置型”投行的業(yè)務(wù)價(jià)值轉(zhuǎn)型方向。去年全年完成49個(gè)股權(quán)融資項(xiàng)目，融資規(guī)模超過(guò)500億元，今年截至11月份已經(jīng)接近去年全年水平。

招商證券則將債券承銷(xiāo)業(yè)務(wù)作為發(fā)展主力，據(jù)悉，其今年上半年債券類(lèi)主承銷(xiāo)項(xiàng)目共計(jì)132 家，承銷(xiāo)總金額1578億元，承銷(xiāo)債券金額遠(yuǎn)超去年全年水平。

中小券商在投行業(yè)務(wù)的投入與發(fā)展速度上同樣比肩大券商。今年以來(lái)，國(guó)海證券企業(yè)金融板塊積極向“全能投行”轉(zhuǎn)型，打造涵蓋債券融資、股權(quán)融資、并購(gòu)重組、新三板等在內(nèi)的全業(yè)務(wù)鏈條服務(wù)模式。其中，債券融資、股權(quán)融資均表現(xiàn)不俗。

對(duì)此，華安證券研報(bào)認(rèn)為，多層次資本市場(chǎng)的建立和經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型為證券公司發(fā)展提供了機(jī)遇，證券公司正從“證券經(jīng)紀(jì)商”向“大投行”邁進(jìn)，互聯(lián)網(wǎng)券商、財(cái)富管理、資本中介等將是未來(lái)的轉(zhuǎn)型方向，分化與轉(zhuǎn)型將是行業(yè)必然趨勢(shì)。

4家券商涉嫌違規(guī)

不過(guò)值得注意的是，投行業(yè)務(wù)在今年受到監(jiān)管處罰案例同樣不少。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，今年有興業(yè)證券、國(guó)泰君安和信達(dá)證券三家券商投行業(yè)務(wù)受罰，西南證券則被暫停投行業(yè)務(wù)。

具體來(lái)看，7月份，興業(yè)證券在推薦欣泰電氣申請(qǐng)IPO的過(guò)程中出具的保薦書(shū)等文件存在虛假記載，未勤勉盡責(zé)，而被證監(jiān)會(huì)下發(fā)的行政處罰決定書(shū)。處罰決定在沒(méi)收違法所得的同時(shí)，處以合計(jì)超過(guò)2400萬(wàn)元的巨額罰款，也成為了監(jiān)管部門(mén)對(duì)券商的最大罰單。興業(yè)證券設(shè)立了5.5億元先行賠付專(zhuān)項(xiàng)基金，賠付金額約為保薦收入的46倍。

8月份，國(guó)泰君安在保薦金徽酒首發(fā)項(xiàng)目過(guò)程中，向證監(jiān)會(huì)提交的會(huì)后事項(xiàng)承諾函中未如實(shí)說(shuō)明發(fā)行人2015年利潤(rùn)分配情況，而被證監(jiān)會(huì)要求出具警示函的行政監(jiān)管措施。

9月份，非上市券商信達(dá)證券在核查振隆特產(chǎn)銷(xiāo)售情況過(guò)程中未勤勉盡責(zé)，出具文件存在虛假記載的行為，而被證監(jiān)會(huì)下發(fā)行政處罰決定書(shū)，并被沒(méi)收業(yè)務(wù)收入160萬(wàn)元，處以320萬(wàn)元罰款。

此外，因?yàn)樯婕?012年大有能源欺詐發(fā)行，西南證券接受監(jiān)管層調(diào)查，投行業(yè)務(wù)暫時(shí)停滯，對(duì)于投行業(yè)務(wù)占據(jù)營(yíng)收半壁江山的西南證券來(lái)說(shuō)，影響慘重。事實(shí)上，違規(guī)帶來(lái)的后果不但是罰款、暫停業(yè)務(wù)更將延伸至來(lái)年券商評(píng)級(jí)，直接影響原有業(yè)務(wù)與創(chuàng)新業(yè)務(wù)的開(kāi)展。