曹軍奇

（400020 重慶銀星集團(tuán) 重慶）

淺論內(nèi)幕交易規(guī)制研究

曹軍奇

（400020 重慶銀星集團(tuán) 重慶）

內(nèi)幕交易是嚴(yán)重危害市場(chǎng)交易安全的行為，由于信息的不對(duì)稱(chēng)，對(duì)于部分市場(chǎng)活動(dòng)的參加者來(lái)說(shuō)，內(nèi)幕交易行為嚴(yán)重危害了其利益。本文通過(guò)研究我國(guó)目前關(guān)于內(nèi)幕交易行為的現(xiàn)狀，找出問(wèn)題產(chǎn)生的原因，并根據(jù)現(xiàn)實(shí)問(wèn)題，提出合理化建議。

內(nèi)幕人員；內(nèi)幕信息；交易安全

一、關(guān)于內(nèi)幕交易的概述

對(duì)內(nèi)幕交易進(jìn)行研究，首先要對(duì)該行為有一個(gè)全面的了解，通過(guò)對(duì)內(nèi)幕交易行為的概念、特征等方面的闡釋?zhuān)⑵疠^為宏觀(guān)的認(rèn)識(shí)。

（一）內(nèi)幕交易的概念

目前關(guān)于內(nèi)幕交易的概念，在學(xué)術(shù)界有著較為一致的認(rèn)識(shí)。所謂的內(nèi)幕交易，主要指的是經(jīng)濟(jì)生活，尤其是金融領(lǐng)域內(nèi)，內(nèi)幕人員和以不正當(dāng)手段獲取內(nèi)幕信息的其它人員違反法律、法規(guī)的規(guī)定，泄露內(nèi)幕信息，根據(jù)內(nèi)幕信息買(mǎi)賣(mài)證券或者向他人提出買(mǎi)賣(mài)證券建議的行為。進(jìn)行內(nèi)幕交易，主要是為了盈利或者規(guī)避損失，由于其掌握了內(nèi)幕信息，能夠預(yù)測(cè)接下來(lái)的交易運(yùn)行走向，提前制定好應(yīng)對(duì)方案，從而在風(fēng)險(xiǎn)或者機(jī)遇到來(lái)時(shí)，能夠很好的達(dá)到預(yù)定的目的。但是這種行為是明顯違背公平原則的，掌握和運(yùn)用該信息的一方，明顯占據(jù)著信息優(yōu)勢(shì)，對(duì)其他主體來(lái)說(shuō)不公平。

（二）內(nèi)幕交易的特征

通過(guò)對(duì)內(nèi)幕交易行為的概念進(jìn)行分析，可以看出我國(guó)內(nèi)幕交易具有如下特征：

1.特定的行為主體

該行為的行為主體包括兩類(lèi)：內(nèi)幕人員和以非法手段獲取內(nèi)幕信息的其他人員。內(nèi)幕人員，指的是由于工作或者職位原因，能夠接觸到內(nèi)幕信息的人員。我國(guó)《證券法》第74條規(guī)定了關(guān)于內(nèi)幕信息知情人的范圍，這類(lèi)人員都是和該公司有著經(jīng)濟(jì)聯(lián)系，有機(jī)會(huì)接觸到內(nèi)幕信息的人員。再有一類(lèi)是其他人員。這類(lèi)人員一般和內(nèi)幕信息不具有工作上的聯(lián)系，更多的是為了盈利的目的，通過(guò)非法手段，如攻擊內(nèi)幕信息存儲(chǔ)網(wǎng)絡(luò)，盜取信息并加以利用的。

2.信息特定

僅限于內(nèi)幕信息。內(nèi)幕信息是指為內(nèi)幕人員所知悉、尚未公開(kāi)的可能影響證券市場(chǎng)價(jià)格的重大信息。因?yàn)閮?nèi)幕信息的制定與公司人員具有重要的聯(lián)系，所以這類(lèi)信息被公司內(nèi)部人員知道，即內(nèi)幕人員。但是該信息沒(méi)有進(jìn)行披露仍然處于一種保密狀態(tài)，即使是需要披露的信息在未披露之前，仍屬于內(nèi)幕信息。

3.泄露或者利用了信息

內(nèi)幕交易是在獲得了內(nèi)幕信息的情況下進(jìn)行的交易行為，所以這必然涉及到內(nèi)幕信息的泄露和利用在這種交易行為中，掌握了內(nèi)幕信息的行為人處于盈利或者規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的目的，利用已經(jīng)了解的信息，判斷公司的政策走向從而制定出相應(yīng)的應(yīng)對(duì)措施。

二、我國(guó)關(guān)于內(nèi)幕交易規(guī)制的現(xiàn)狀

內(nèi)幕交易是嚴(yán)重危害交易安全的行為，為了維護(hù)我國(guó)金融領(lǐng)域的安全，通過(guò)制定相關(guān)法律對(duì)這類(lèi)行為進(jìn)行了規(guī)制，但是，由于我國(guó)經(jīng)濟(jì)正處在高速發(fā)展階段，社會(huì)環(huán)境處在快速變化階段，現(xiàn)有的關(guān)于內(nèi)幕交易的規(guī)制，存在著一些不足之處，亟待解決。

（一）監(jiān)管資源不足

內(nèi)幕交易多發(fā)的原因之一是監(jiān)管的不到位。在企業(yè)內(nèi)部，雖然有專(zhuān)門(mén)的監(jiān)督檢查部門(mén)，但是由于企業(yè)的監(jiān)管部門(mén)和企業(yè)的利益具有相關(guān)性，靠企業(yè)內(nèi)部自覺(jué)地來(lái)遵守監(jiān)管制度，可靠性較差。同時(shí)外界的監(jiān)管面臨著資源不足的現(xiàn)象，由于市場(chǎng)主體眾多，能夠涉及到內(nèi)幕信息的人員更是數(shù)不勝數(shù)，如果靠監(jiān)管部門(mén)主動(dòng)進(jìn)行監(jiān)管執(zhí)法，做到對(duì)每個(gè)市場(chǎng)主體都能夠進(jìn)行全面的監(jiān)督，顯然是不可能的，所以，監(jiān)管部門(mén)通常進(jìn)行的是重點(diǎn)領(lǐng)域的監(jiān)管。

（二）犯罪成本低

按照刑法第一百八十條規(guī)定，對(duì)內(nèi)幕交易罪“最高處五年以上十年以下有期徒刑，并處違法所得一倍以上五倍以下罰金”。這就涉及到對(duì)行為人違法成本的計(jì)算和追繳。由于現(xiàn)實(shí)中進(jìn)行內(nèi)幕交易的行為人已經(jīng)為犯罪之后的銷(xiāo)贓等行為做好了打算，所以在進(jìn)行違法所得的計(jì)算時(shí)候，不能明確具體數(shù)額，使得罰金刑難以適用。同時(shí)，規(guī)定的最高五年以上十年以下有期徒刑，處罰仍偏輕，在內(nèi)幕交易泛濫的狀況下，適當(dāng)提高自由刑幅度，能夠有效震懾該類(lèi)犯罪。

三、內(nèi)幕交易規(guī)制的完善

針對(duì)內(nèi)幕交易中存在的問(wèn)題，應(yīng)該從以下幾個(gè)方面入手進(jìn)行解決：

（一）完善監(jiān)管制度

監(jiān)管不到位是當(dāng)前存在的現(xiàn)實(shí)情況，完善監(jiān)管的措施應(yīng)該從企業(yè)的內(nèi)部和外部?jī)煞矫嫒胧?。首先，在企業(yè)內(nèi)部，提高監(jiān)管部門(mén)的獨(dú)立性程度。由于當(dāng)前企業(yè)內(nèi)部的監(jiān)管部門(mén)和企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益是掛鉤的，嚴(yán)重影響了企業(yè)內(nèi)部監(jiān)管部門(mén)監(jiān)管職能的運(yùn)行，或者針對(duì)存在的違法違規(guī)利用內(nèi)幕信息的行為姑息放縱，最終導(dǎo)致內(nèi)幕交易犯罪。要提高監(jiān)管部門(mén)的獨(dú)立性，從經(jīng)濟(jì)上保證監(jiān)管部門(mén)和業(yè)務(wù)部門(mén)的獨(dú)立，使其監(jiān)管職能得到真正的發(fā)揮。其次，要建立完善的舉報(bào)人獎(jiǎng)勵(lì)制度。由于當(dāng)前監(jiān)管資源不足是一個(gè)長(zhǎng)期存在的問(wèn)題，為了更好的實(shí)現(xiàn)監(jiān)管職能，單靠增加資源還是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的，所以要建立舉報(bào)人制度，通過(guò)對(duì)舉報(bào)人提供適當(dāng)?shù)莫?jiǎng)勵(lì)，提高民眾參與程度，這就改變了因?yàn)楸O(jiān)管資于不足造成的不能全面、只能重點(diǎn)監(jiān)管的局面，在一定意義上能夠減輕監(jiān)管資源不足帶來(lái)的壓力。

（二）提高內(nèi)幕交易的犯罪成本

為了對(duì)內(nèi)幕交易進(jìn)行打擊，應(yīng)該在處罰措施上更加嚴(yán)厲，提高內(nèi)幕交易的犯罪成本。首先提高自由刑上限。鑒于該類(lèi)犯罪的嚴(yán)峻，可以突破最高十年有期徒刑的限制，較高的自由刑，能夠起到震懾犯罪的作用，使行為人在內(nèi)幕交易之前將犯罪所得和代價(jià)進(jìn)行比較，從而做出正確的選擇。其次，建立完善的追查機(jī)制，注重多方聯(lián)動(dòng)。對(duì)于進(jìn)行內(nèi)幕交易之后轉(zhuǎn)移犯罪所得的，公安、檢察、稅務(wù)、銀行等多部門(mén)應(yīng)該積極合作，力求將犯罪所得全部追繳，從而減小內(nèi)幕交易造成的損失。

內(nèi)幕交易由于其具有隱秘性，不容易被察覺(jué)，由此帶累的危害也是非常大的。為了對(duì)這種嚴(yán)重危害交易安全的行為進(jìn)行打擊，就要從多方面入手，恰當(dāng)解決當(dāng)前存在的問(wèn)題，從而減少內(nèi)幕交易，維護(hù)交易安全。

[1]張斌.《內(nèi)幕交易中的因果關(guān)系認(rèn)定和賠償數(shù)額確定》，《人民司法案例》年第22期，第93頁(yè).

[2]馮果.《內(nèi)幕交易與私權(quán)救濟(jì)》，《法學(xué)研究》年第2期，第97頁(yè).

[3]耿利航.《證券內(nèi)幕交易民事責(zé)任功能質(zhì)疑》，《法學(xué)研究》年第6期，第79頁(yè).