□本刊記者 張恒

鋰電池上游稀缺下游過(guò)剩

□本刊記者 張恒

如果沒(méi)有護(hù)城河和稀缺性肯定會(huì)過(guò)剩，下游鋰電池已有過(guò)?，F(xiàn)象。

A股市場(chǎng)連續(xù)調(diào)整，人心渙散，汽車(chē)概念卻連續(xù)給市場(chǎng)注入活力，去年年底是充電樁，今年一季度是自動(dòng)駕駛，現(xiàn)在鋰電池概念二度爆發(fā)，成為資金的避風(fēng)港。

價(jià)格漲

進(jìn)入5月份鋰電池板塊全線(xiàn)爆發(fā)，尤其在5月16日，A股鋰電池相關(guān)概念共9只個(gè)股漲停，分別是金鷹股份、格林美、雄韜股份、石大勝華、紅星發(fā)展、必康股份、科恒股份、國(guó)軒高科、江特電機(jī)。

不難發(fā)現(xiàn)，贛鋒鋰業(yè)、廈門(mén)鎢業(yè)、科恒股份的股價(jià)已創(chuàng)階段新高，升科技股價(jià)已超過(guò)2015年6月份股災(zāi)前價(jià)格，天賜材料則創(chuàng)下新高。今年以來(lái)，天賜材料累計(jì)漲幅超過(guò)七成，多氟多、天齊鋰業(yè)均漲逾三成。相比滬指同期跌幅達(dá)到兩成。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，2016年一季度鋰電池材料上市公司收入平均增長(zhǎng)50%，凈利潤(rùn)平均增長(zhǎng)400%，鋰電材料行業(yè)的高景氣度已經(jīng)通過(guò)上市公司的業(yè)績(jī)體現(xiàn)出來(lái)，后市仍會(huì)延續(xù)。

5月11日，中國(guó)汽車(chē)工業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布數(shù)據(jù)，今年前4月新能源汽車(chē)生產(chǎn)、銷(xiāo)售分別實(shí)現(xiàn)9.4萬(wàn)輛和9萬(wàn)輛，較去年同期分別增長(zhǎng)126.8%和131.1%，其中純電動(dòng)車(chē)占據(jù)新能源汽車(chē)市場(chǎng)73%的份額。工信部此前也表示，今年銷(xiāo)量預(yù)計(jì)會(huì)比去年增長(zhǎng)一倍以上。這個(gè)數(shù)字和《汽車(chē)人》自去年年底以來(lái)所預(yù)估的數(shù)字相近。

純電動(dòng)汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)同比增速227.9%和243.8%。根據(jù)乘聯(lián)會(huì)數(shù)據(jù)，4月新能源乘用車(chē)銷(xiāo)售同比增長(zhǎng)149%。其中 純電動(dòng)車(chē)表現(xiàn)最佳，同比增長(zhǎng)167%。4月純電動(dòng)商用車(chē)銷(xiāo)量達(dá)11128輛，同比增長(zhǎng)超5倍。國(guó)聯(lián)證券認(rèn)為，這主要由以下原因造成： 一、去年 4月純電動(dòng)商用車(chē)銷(xiāo)量基數(shù)較低；二、純電動(dòng)物流車(chē)開(kāi)始回暖；三、查騙補(bǔ)的影響正在慢慢消退。

據(jù)上市公司披露的一季報(bào)數(shù)據(jù)，天齊鋰業(yè)Q1實(shí)現(xiàn)歸屬凈利潤(rùn)2.8億元，同比增長(zhǎng)854.97%；當(dāng)升科技Q1度實(shí)現(xiàn)歸屬凈利潤(rùn)1575萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)507.69%；新宙邦期Q1歸屬凈利潤(rùn)5316萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)339.13%；天賜材料Q1歸屬凈利潤(rùn)7093萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)485.11%。

眾所周知，在原材料市場(chǎng)進(jìn)入2015年四季度后，鋰電池上游材料碳酸鋰開(kāi)始大幅漲價(jià)，同時(shí)碳酸鋰下游企業(yè)也開(kāi)始對(duì)自己生產(chǎn)的產(chǎn)品進(jìn)行提價(jià)。天賜材料5月3日披露的《投資者關(guān)系活動(dòng)記錄表》中表示，碳酸鋰和六氟磷酸鋰價(jià)格上漲主要是因?yàn)楫a(chǎn)能不足，在上游原材料價(jià)格上漲的情況下，公司產(chǎn)品的銷(xiāo)售價(jià)格會(huì)相應(yīng)向上調(diào)整。

招商證券認(rèn)為，鋰電材料行業(yè)未來(lái)半年到一年時(shí)間是黃金周期，上游碳酸鋰漲價(jià)企穩(wěn)以及下游動(dòng)力電池持續(xù)放量，鋰電池材料享受低價(jià)原料庫(kù)存+價(jià)格傳導(dǎo)+新產(chǎn)能未大規(guī)模投產(chǎn)+下游備貨放量的黃金窗口期。從行業(yè)層面看，后續(xù)新能源汽車(chē)銷(xiāo)量持續(xù)超預(yù)期以及放開(kāi)三元材料在電動(dòng)大巴市場(chǎng)限制等催化劑因素持續(xù)存在，板塊有望全年處于風(fēng)口。

行業(yè)憂(yōu)

網(wǎng)友姜真人認(rèn)為：“如果沒(méi)有護(hù)城河和稀缺性肯定會(huì)過(guò)剩，下游鋰電池有過(guò)?，F(xiàn)象，這也是為什么不斷創(chuàng)新高的往往是都是上游鋰資源股。其實(shí)像碳酸鋰、氫氧化鋰這些鋰鹽看上去到處都在上產(chǎn)能，但很多鋰鹽廠還是空有產(chǎn)能，低產(chǎn)量，不能滿(mǎn)產(chǎn)，因?yàn)樵牧箱嚲V不足。

所以最稀缺的肯定是上游鋰礦股，國(guó)內(nèi)就天齊鋰業(yè)、眾和股份、贛鋒鋰業(yè)、融捷股份、江特電機(jī)這么幾只。港股一只鋰礦股都沒(méi)有，新三板業(yè)也一只沒(méi)有。就是這么稀缺，有溢價(jià)也正常?！?/p>

東北證券認(rèn)為，國(guó)家政策反復(fù)變動(dòng)，對(duì)乘用車(chē)及動(dòng)力電池企業(yè)短期運(yùn)營(yíng)造成負(fù)面影響，導(dǎo)致當(dāng)下企業(yè)觀望情緒較濃，新能源乘用車(chē)方面，一些地區(qū)經(jīng)銷(xiāo)商接單意愿下滑，車(chē)企量產(chǎn)計(jì)劃也受影響。預(yù)計(jì)今年純電動(dòng)乘用車(chē)放量的時(shí)間點(diǎn)在三季度末和四季度，判斷的依據(jù)在于政策落實(shí)、企業(yè)恢復(fù)正常運(yùn)營(yíng)，以及地方政府年末考核壓力。

2016年4月底，中機(jī)中心把 2016年發(fā)布的新能源推廣目錄全部重審，同時(shí)電池廠家沒(méi)有進(jìn)入《汽車(chē)動(dòng)力蓄電池行業(yè)規(guī)范條件》企業(yè)目錄的都不予以通過(guò)。目前動(dòng)力電池廠家已經(jīng)進(jìn)入目錄的有25家，且全部為國(guó)內(nèi)企業(yè)。

已經(jīng)進(jìn)入目錄的電池廠商盡管也需要進(jìn)行電池技術(shù)檢測(cè)，但車(chē)企并不擔(dān)心這些廠商被重新排除目錄之外的風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于未進(jìn)入目錄的電池企業(yè)而言，負(fù)面影響較大，車(chē)企擔(dān)心采購(gòu)該類(lèi)企業(yè)的電池有拿不到補(bǔ)貼的風(fēng)險(xiǎn)。

近期還有傳聞?wù)f補(bǔ)貼調(diào)整方案中關(guān)于百公里耗電量的要求爭(zhēng)議大。首先傳出的版本是 “噸百公里耗電”，要求噸百公里電耗不超過(guò)13kWh，該條件下，不少A00純電動(dòng)乘用車(chē)不達(dá)標(biāo)。隨后又傳聞將修改為“分段式百公里耗電”，按整車(chē)整備質(zhì)量不同，對(duì)百公里耗電量提出不同要求。

分段式百公里耗電標(biāo)準(zhǔn)較為寬松，基本上主流A00純電動(dòng)乘用車(chē)都達(dá)標(biāo)。也就是說(shuō)如改為分段式，影響應(yīng)該不大。

作為熱門(mén)行業(yè)的上游產(chǎn)能瓶頸，鋰電池?zé)徇€將持續(xù)一段時(shí)間，但對(duì)企業(yè)來(lái)說(shuō)，往往行業(yè)熱火朝天也是巨大的風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)楦髀焚Y本和項(xiàng)目瘋狂涌入，帶來(lái)了更多變數(shù)。