文/徐華康

淺談“新三板”掛牌企業(yè)績(jī)效評(píng)價(jià)

文/徐華康

股票市場(chǎng)是我國(guó)經(jīng)濟(jì)中的重要組成部分，有利于市場(chǎng)主體開(kāi)展融資和投資活動(dòng)，股票市場(chǎng)發(fā)展的穩(wěn)定直接應(yīng)該到國(guó)民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的穩(wěn)定性?！靶氯濉笔枪善笔袌?chǎng)中的重要內(nèi)容，它與以往的主板市場(chǎng)不同，對(duì)經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)發(fā)展和科技創(chuàng)新有著推動(dòng)作用。因此本文將對(duì)“新三板”掛牌交易企業(yè)的績(jī)效評(píng)價(jià)指標(biāo)體系建立進(jìn)行闡述，并分析績(jī)效評(píng)價(jià)體系的構(gòu)建內(nèi)容。

“新三板”；掛牌企業(yè)；績(jī)效；指標(biāo)；評(píng)價(jià)體系

一、“新三板”相關(guān)內(nèi)容介紹

“新三板”市場(chǎng)的掛牌對(duì)象主要是國(guó)家級(jí)高科技園區(qū)的企業(yè)，這類企業(yè)的公司治理結(jié)構(gòu)比較科學(xué)合理，日常的公司運(yùn)作方式規(guī)范，有利于高科技公司的發(fā)展?！靶氯濉笔袌?chǎng)對(duì)掛牌企業(yè)的發(fā)展提供了廣告效應(yīng)，降低了掛牌企業(yè)的融資成本，對(duì)高科技企業(yè)的發(fā)展具有積極的鼓勵(lì)作用。“新三板”與以往的主板交易市場(chǎng)不同，“新三板”市場(chǎng)的服務(wù)對(duì)象主要是創(chuàng)新型和創(chuàng)業(yè)型的高科技中小型企業(yè)，沒(méi)有財(cái)務(wù)門檻，主板市場(chǎng)主要服務(wù)與證券交易。同時(shí)，“新三板”市場(chǎng)的投資者群體主要是中小投資者為主，屬于私募發(fā)行，而且“新三板”市場(chǎng)是中小微型企業(yè)與產(chǎn)業(yè)資本相聯(lián)系的服務(wù)媒介，主要是為企業(yè)發(fā)展、資本投入和退出等進(jìn)行服務(wù)，不以交易為目的，因此“新三板”掛牌企業(yè)具有一定的優(yōu)勢(shì)。

二、“新三板”掛牌企業(yè)績(jī)效評(píng)價(jià)工作的分析

“新三板”具有較多的優(yōu)點(diǎn)，首先它可以促進(jìn)企業(yè)融資，同時(shí)可以促進(jìn)企業(yè)之間股份流通，并能在市場(chǎng)中發(fā)現(xiàn)高科技創(chuàng)新型企業(yè)的發(fā)展?jié)摿?，?duì)這類企業(yè)的市場(chǎng)價(jià)值進(jìn)行評(píng)估，提升這類小型企業(yè)的知名度，為企業(yè)上市做好前期準(zhǔn)備?！靶氯濉睊炫平灰灼髽I(yè)需要有良好的公司治理結(jié)構(gòu)，績(jī)效評(píng)價(jià)工作對(duì)公司治理結(jié)構(gòu)的優(yōu)化有著積極作用。

（一）績(jī)效指標(biāo)體系的構(gòu)建

在企業(yè)績(jī)效評(píng)價(jià)方面，許多的學(xué)者對(duì)績(jī)效指標(biāo)的選取有較多的研究，績(jī)效評(píng)價(jià)方法也是多種多樣，比如有自由現(xiàn)金流量法、EVA價(jià)值評(píng)估法和期權(quán)法等等，每一種績(jī)效評(píng)價(jià)方法具有自身的優(yōu)點(diǎn)和不足，因此績(jī)效評(píng)價(jià)工作應(yīng)該綜合考慮各個(gè)績(jī)效評(píng)價(jià)方法。

根據(jù)證監(jiān)會(huì)對(duì)“新三板”掛牌企業(yè)的要求可知，掛牌企業(yè)需要具有盈利能力，同時(shí)應(yīng)該具備持續(xù)經(jīng)營(yíng)和股本規(guī)模條件，企業(yè)需要持續(xù)兩年盈利，且具有持續(xù)增長(zhǎng)的潛力，因此盈利能力是其中重要的績(jī)效指標(biāo)。為了避免企業(yè)發(fā)生債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，償債能力也是重要的績(jī)效評(píng)價(jià)指標(biāo)?？?jī)效評(píng)價(jià)指標(biāo)可以分為財(cái)務(wù)指標(biāo)和非財(cái)務(wù)指標(biāo)，財(cái)務(wù)指標(biāo)的選擇應(yīng)該重點(diǎn)關(guān)注企業(yè)盈利能力、股本規(guī)模、經(jīng)營(yíng)能力和償債能力等，非財(cái)務(wù)指標(biāo)應(yīng)該重點(diǎn)考慮公司治理結(jié)構(gòu)的合理性。

財(cái)務(wù)指標(biāo)中，盈利能力主要可以通過(guò)掛牌公司股東的凈利潤(rùn)、加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率、每股收益等指標(biāo)進(jìn)行衡量，償債能力可以通過(guò)資產(chǎn)負(fù)債率反映，掛牌企業(yè)的營(yíng)運(yùn)能力可以通過(guò)設(shè)定經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~進(jìn)行衡量。非財(cái)務(wù)指標(biāo)中，公司的治理結(jié)構(gòu)的合理性往往可以通過(guò)股東的持股比率體現(xiàn)?？?jī)效評(píng)價(jià)指標(biāo)的合理性會(huì)直接影響到績(jī)效評(píng)價(jià)的公平性和真實(shí)性，直接影響掛牌企業(yè)的治理結(jié)構(gòu)優(yōu)化和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制工作。

（二）績(jī)效評(píng)價(jià)分析方法的選擇

數(shù)據(jù)包絡(luò)分析方法是重要的績(jī)效評(píng)價(jià)分析方法之一，該方法可以對(duì)多個(gè)產(chǎn)出和投入決策單元的效率進(jìn)行有效的測(cè)度，它是一種非參數(shù)規(guī)劃方法，在企業(yè)績(jī)效評(píng)價(jià)體系構(gòu)建中發(fā)揮著重要作用。數(shù)據(jù)包絡(luò)分析方法對(duì)各個(gè)指標(biāo)權(quán)重的選擇具有客觀性和科學(xué)性，有利于對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理活動(dòng)進(jìn)行真實(shí)有效的評(píng)價(jià)，對(duì)公司的運(yùn)行效率進(jìn)行合理的分析，進(jìn)而為投資者進(jìn)行投資決策中提供指導(dǎo)建議，也可以為掛牌企業(yè)優(yōu)化公司治理結(jié)構(gòu)，提高公司效率提供改進(jìn)方向和建議。

數(shù)據(jù)包絡(luò)分析方法又分為傳統(tǒng)的數(shù)據(jù)包絡(luò)分析模型和改進(jìn)的數(shù)據(jù)包絡(luò)分析模型，前者采用線性規(guī)劃技術(shù)將投入產(chǎn)出投射在效率空間中，從而將最有效率的決策單元生產(chǎn)點(diǎn)連接成軌跡，求解出效率前沿，再將效率前沿和實(shí)際觀察值結(jié)合求出不同決策單元的效率值和投影值。改進(jìn)的數(shù)據(jù)包絡(luò)分析模型與傳統(tǒng)型相似，但是后者將模型進(jìn)行了優(yōu)化和修正。

（三）影響“新三板”掛牌企業(yè)績(jī)效的影響因素

“新三板”企業(yè)的績(jī)效評(píng)價(jià)工作可以從財(cái)務(wù)指標(biāo)和非財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行衡量，但是企業(yè)的研發(fā)投入、信息傳播風(fēng)險(xiǎn)和企業(yè)經(jīng)濟(jì)管理行為的合法性等也是影響“新三板”掛牌企業(yè)績(jī)效的因素。高新技術(shù)產(chǎn)品是“新三板”掛牌企業(yè)的主要盈利項(xiàng)目，也是其在市場(chǎng)上獲得生存和發(fā)展的基礎(chǔ)跳進(jìn)，因此企業(yè)的研發(fā)投入量直接影響到企業(yè)的績(jī)效情況，產(chǎn)品的獨(dú)特性、創(chuàng)新性和領(lǐng)先性，直接影響投資者對(duì)企業(yè)市場(chǎng)價(jià)值的評(píng)估。其次“新三板”企業(yè)掛牌之后，需要對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理信息進(jìn)行披露，信息披露直接影響投資者對(duì)企業(yè)的投資意向和好感，因此信息傳播風(fēng)險(xiǎn)影響投資者的投資決策，進(jìn)而影響企業(yè)的績(jī)效評(píng)價(jià)工作。同時(shí)，企業(yè)應(yīng)該加強(qiáng)對(duì)商業(yè)機(jī)密和核心技術(shù)的保護(hù)，防止該類重要信息被竊取，保護(hù)企業(yè)的生存和發(fā)展的基礎(chǔ)。再者，企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理活動(dòng)的合法性影響企業(yè)績(jī)效評(píng)價(jià)，因此企業(yè)要及時(shí)辦理稅務(wù)變更登記，及時(shí)辦理稅務(wù)注冊(cè)登記，合理規(guī)劃納稅行為，掛牌企業(yè)要提高經(jīng)營(yíng)管理行為的合理性和合法性，提高企業(yè)形象，樹(shù)立良好的品牌，從而強(qiáng)化“新三板”掛牌帶給企業(yè)的廣告效應(yīng)，以便獲得良好的績(jī)效評(píng)價(jià)，贏得投資者的青睞。

［1］閆慶友，陶杰，姚鑫.利用旋轉(zhuǎn)算法構(gòu)建DEA模型生產(chǎn)前沿面［J］.系統(tǒng)工程理論與實(shí)踐，2014，34.

［2］林安霽，林洲鈺.“新三板” 市場(chǎng)的發(fā)展模式與對(duì)策研究［J］.經(jīng)濟(jì)體制改革，2012， 5.

［3］高耀鋒.試析新三板企業(yè)掛牌績(jī)效影響因素研究［J］.消費(fèi)導(dǎo)刊，2015（3）:77-77.

［4］閆慶友，陶杰.“新三板”掛牌企業(yè)績(jī)效評(píng)價(jià)研究［J］. 財(cái)會(huì)月刊，2014（4）:13-16.

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