央行：發(fā)布《2016年第二季度中國(guó)貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》

8月5日，中國(guó)人民幣銀行發(fā)布了《2016年第二季度中國(guó)貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》。報(bào)告稱，2016 年以來，中國(guó)人民銀行繼續(xù)實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策，取得了較好效果，銀行體系流動(dòng)性合理充裕，貨幣信貸和社會(huì)融資規(guī)模平穩(wěn)增長(zhǎng)，利率水平低位穩(wěn)定運(yùn)行，人民幣匯率彈性進(jìn)一步增強(qiáng)。

報(bào)告進(jìn)一步指出，當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)仍處在深度調(diào)整期，不確定、不穩(wěn)定因素依然較多，復(fù)蘇不及預(yù)期，貿(mào)易保護(hù)主義抬頭，地緣政治更趨復(fù)雜，英國(guó)脫歐的影響還將持續(xù)。面對(duì)復(fù)雜的外部環(huán)境，在供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革、簡(jiǎn)政放權(quán)和創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)戰(zhàn)略的推動(dòng)下，中國(guó)經(jīng)濟(jì)新的動(dòng)能正在積聚，傳統(tǒng)動(dòng)能的改造升級(jí)也在加快，但結(jié)構(gòu)性矛盾仍較突出，經(jīng)濟(jì)對(duì)房地產(chǎn)和基建投資的依賴較大，民間投資增速及占比下降，債務(wù)杠桿繼續(xù)較快上升，區(qū)域經(jīng)濟(jì)分化較為明顯。

對(duì)于未來的貨幣政策導(dǎo)向，報(bào)告指出，要繼續(xù)實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策，保持靈活適度，適時(shí)預(yù)調(diào)微調(diào)，增強(qiáng)針對(duì)性和有效性，做好與供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革相適應(yīng)的總需求管理，為結(jié)構(gòu)性改革營(yíng)造中性適度的貨幣金融環(huán)境。更加注重改革創(chuàng)新，寓改革于調(diào)控之中，把貨幣政策調(diào)控與深化改革緊密結(jié)合起來，更充分地發(fā)揮市場(chǎng)在資源配置中的決定性作用。針對(duì)金融深化和創(chuàng)新發(fā)展，進(jìn)一步完善調(diào)控模式，強(qiáng)化價(jià)格型調(diào)節(jié)和傳導(dǎo)機(jī)制，疏通貨幣政策向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)的傳導(dǎo)渠道，深化金融機(jī)構(gòu)改革，通過增加供給和競(jìng)爭(zhēng)改善金融服務(wù)，完善宏觀審慎政策框架，切實(shí)維護(hù)金融體系穩(wěn)定，守住不發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的底線。

點(diǎn) 評(píng)

二季度報(bào)告在“下一階段的政策思路”方面，與一季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告如出一轍，同樣注重六個(gè)方面的工作：

一是綜合運(yùn)用多種貨幣政策工具，加強(qiáng)和改善宏觀審慎管理；二是盤活存量、優(yōu)化增量，支持經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級(jí)；三是進(jìn)一步推進(jìn)利率市場(chǎng)化和人民幣匯率形成機(jī)制改革；四是完善金融市場(chǎng)體系；五是深化金融機(jī)構(gòu)改革；六是完善宏觀審慎框架。

然而，二季度報(bào)告在國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)等方面的表述與一季度略有不同。首先，在海外風(fēng)險(xiǎn)方面，報(bào)告認(rèn)為，英國(guó)脫歐談判的不確定性可能對(duì)全球經(jīng)濟(jì)和金融市場(chǎng)帶來持續(xù)影響，對(duì)我國(guó)而言，準(zhǔn)確評(píng)估脫歐的影響還需時(shí)日，需要密切觀察，保持警惕。其次，報(bào)告認(rèn)為當(dāng)前通脹預(yù)期尚不穩(wěn)定，部分地區(qū)的洪澇災(zāi)害可能對(duì)農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格造成一定沖擊，表明央行會(huì)更加關(guān)注物價(jià)水平的變化。最后，報(bào)告在專欄中指出，若頻繁降準(zhǔn)會(huì)大量投放流動(dòng)性，促使市場(chǎng)利率下行，加上其信號(hào)意義較強(qiáng)，容易強(qiáng)化對(duì)政策放松的預(yù)期，導(dǎo)致本幣貶值壓力加大，外匯儲(chǔ)備下降。這表明，央行下一階段的貨幣政策將繼續(xù)從量?jī)r(jià)兩個(gè)方面保持貨幣金融環(huán)境的穩(wěn)健和中性適度，“大水漫灌”的總量寬松模式恐難再現(xiàn)。

（劉杰）