◎劉子崟

中國企業(yè)跨國并購的SWOT分析

◎劉子崟

近年來跨國并購成為我國企業(yè)擴大市場份額，充分占據(jù)資源，提高企業(yè)影響力的一種重要方式。本文運用SWOT的分析方法，立足于優(yōu)勢、劣勢、機會和威脅，從并購經(jīng)驗，企業(yè)文化，融資困難，金融危機，貿(mào)易壁壘等具體方面對我國企業(yè)的跨國并購進行分析。

近年來隨著我國經(jīng)濟的迅速發(fā)展和國內(nèi)企業(yè)的資金積累，跨國并購逐漸成為企業(yè)走向國際化，在更高的平臺上取得發(fā)展的必經(jīng)之路。而我國企業(yè)的跨國并購之路并非一帆風(fēng)順，優(yōu)勢與劣勢，機會與危險都是企業(yè)在跨國并購中必須了解并明確的要素。

優(yōu)勢分析（strengths）

我國企業(yè)的對外并購優(yōu)勢的主要來源有日趨豐富的并購經(jīng)驗，豐富的生產(chǎn)資源，和獨具特色的企業(yè)文化。

日趨豐富的并購經(jīng)驗。我國越來越多企業(yè)在跨國并購案中經(jīng)歷成敗成功和失敗，在跨國并購市場上不斷積累經(jīng)驗，從而更加善于趨利避害獲得成功。

從1984年中國企業(yè)第一次嘗試對外并購，收購了香港上市電子集團公司開始，中國企業(yè)跨國并購從最初的機會少，規(guī)模小，鮮有成功，到如今跨國并購逐步成為中國企業(yè)發(fā)展擴張的重要途徑，這一過程中中國企業(yè)汲取了大量的經(jīng)驗與教訓(xùn)。2004年聯(lián)想成功收購IBM的pc業(yè)務(wù)，2009年吉利公司成功收購DSI企業(yè)等等，都給中國企業(yè)提供了成功的經(jīng)驗以借鑒和模仿等等。

生產(chǎn)成本的優(yōu)勢。勞動力與自然礦產(chǎn)資源相對豐富，中國企業(yè)生產(chǎn)成本相對較低。根據(jù)美國中央情報局的《世界概況》數(shù)據(jù)顯示，中國的勞動力數(shù)量約為7.976億，比位列第二名的印度高出3億，而其中工業(yè)與服務(wù)業(yè)的勞動力人口超過65%，與此同時，人均645美元月薪相對發(fā)達國家勞動力而言低廉許多，同時勞動力素質(zhì)要高于其他大多數(shù)勞動力低廉的國家。

生產(chǎn)成本低廉帶來的利潤使我國企業(yè)迅速而穩(wěn)定地發(fā)展擴張，大生產(chǎn)規(guī)模與穩(wěn)定的發(fā)展態(tài)勢也將在跨國并購時吸引一些被勞動力數(shù)量與成本困擾影響的外國企業(yè)。而且處于如今并不穩(wěn)定，時常波動的經(jīng)濟金融形勢下，我國勞動力與生產(chǎn)成本的優(yōu)勢將進一步擴大，使我國在跨國并購中占據(jù)更加有利的地位。

企業(yè)文化的重塑發(fā)展。我國企業(yè)在國際競爭中形成了具有自身特色的企業(yè)文化，豐富了與外國企業(yè)的溝通經(jīng)驗。在跨國并購中，收購方企業(yè)文化能否被被收購企業(yè)接受并認可極大的影響了并購成功與否。因企業(yè)文化與管理方法無法融入國外企業(yè)而導(dǎo)致跨國并購失敗的例子也屢見不鮮。例如TCL收購阿爾卡特失敗一案中，TCL的軍事化管理無法被接受導(dǎo)致人才流失便是一大主要原因。

經(jīng)過十余年的發(fā)展與積累，中國企業(yè)在溝通交流，打出自己文化品牌方面已經(jīng)有了較大的進步。例如華為集團在進入國際市場后，調(diào)整了受到排斥反對的“狼性”文化，重新塑造了自己的企業(yè)文化與管理理念，使華為在全球通訊設(shè)備市場上取得了長足發(fā)展，更多的中國企業(yè)將調(diào)整，改進自己的理念文化，為后來的中國企業(yè)跨國并購逐漸減少文化上的沖突與障礙。

劣勢分析（weaknesses）

我國企業(yè)在跨國并購中的主要劣勢有融資困難、相關(guān)人才與機構(gòu)的缺乏、由于自身技術(shù)，管理等在并購中地位弱勢。

融資困難。我國企業(yè)融資能力較弱，融資市場起步較晚，無法較為靈活的調(diào)控資金與進行融資貸款。

除企業(yè)自身的資金運轉(zhuǎn)能力以外，我國金融市場發(fā)展較晚，企業(yè)融資渠道較少的弊端也加大了企業(yè)跨國并購的困難。企業(yè)對于融資方式的可選擇度較低，通過銀行貸款與股票融資仍是大多數(shù)企業(yè)的選擇，除此之外，我國企業(yè)再融資過程中面臨著相對較繁瑣的融資過程，缺乏國外較為便利且多樣的融資方式。這個問題是國內(nèi)企業(yè)在并購方面的一大缺點。

專業(yè)人才與中介機構(gòu)的匱乏。我國缺乏融資并購方面的專業(yè)人才與中介機構(gòu)，戰(zhàn)略規(guī)劃能力弱，在國際競爭，斡旋中處于不利地位。

跨國并購由于需要對企業(yè)水平與戰(zhàn)略目標準確的分析與對國際形勢與機會良好的把控，需要高精尖的專業(yè)人才，而相關(guān)方面的專業(yè)人才在我國極為稀缺。麥肯錫公司的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示：目前我國海外經(jīng)營的中高級人才有將近10萬人的缺乏。這些人才在跨國并購中的調(diào)查企業(yè)能力，規(guī)劃企業(yè)戰(zhàn)略，整合企業(yè)資金，促進企業(yè)融合與進行并購談判等方面都起了不可或缺的作用。

不僅如此，我國相應(yīng)中介機構(gòu)的缺乏也加大了并購過程的困難。我國企業(yè)在跨國并購過程中需要精通跨國并購業(yè)務(wù)的投資銀行與通曉國外法律，能在談判中起到關(guān)鍵作用的律師等等。在國外企業(yè)的并購過程中這些中介機構(gòu)是不可或缺的關(guān)鍵一環(huán)，而我國這方面的匱乏將使我國在跨國并購中處于極度不利的被動局面。

自身特點導(dǎo)致并購中的不利地位。中國企業(yè)在跨國并購中在技術(shù)，管理，實力方面或處于不利地位，無法在跨國并購中獲得高利益。

中國企業(yè)在實行跨國并購時往往依靠自己強勁的資金實力與資源，生產(chǎn)力等等較為廉價的要素。難以在并購中獲得高于對方的效益。例如在上汽對雙龍汽車的并購過程中，上汽集團為獲得雙龍集團的頂尖技術(shù)與發(fā)展平臺而進行收購，但雙龍集團在其簽訂的協(xié)議中迫使上汽集團同意其保留自己的核心技術(shù)且增加投入量，在這一過程中上汽并未獲得實際利益，且其投入無法增加利潤，最終整合失敗。

機會分析（opportunities）

我國企業(yè)在如今的跨國并購浪潮中擁有著政策扶持、外匯儲量、金融環(huán)境方面的機遇。

政府政策引導(dǎo)

我國政府鼓勵企業(yè)“走出去”進行跨國并購。自從我國開始、鼓勵企業(yè)向國外發(fā)展，進行境外投資之后，已經(jīng)出臺了相關(guān)的多項法律。例如《商業(yè)銀行并購貸款風(fēng)險管理指引》，《境外投資項目核準暫行管理方法》，《關(guān)于境外投資開辦企業(yè)核準事項的規(guī)定》等等。這些規(guī)定一方面減少了我國企業(yè)在申請融資，貸款等方面的冗雜程序，加強了我國企業(yè)的靈活度；另一方面也使得我國企業(yè)在跨國并購時有了一定的法律支撐與保護，使得我國企業(yè)的行為更加規(guī)范。

大量外匯儲備。我國外匯儲量豐富，在國際經(jīng)濟貿(mào)易中占據(jù)了一定的優(yōu)勢，穩(wěn)定而豐富的外匯儲備，也無疑給跨國并購的企業(yè)提供了強有力的金融保障，對融資較艱難的問題有一定的解決能力。與此同時，以跨國并購的方式使用外匯能夠避免國內(nèi)物價上升過快，從而緩解了人民幣的升值過快對進口的影響。

金融危機帶來的機遇。國際金融危機為我國企業(yè)進行并購提供契機，國內(nèi)經(jīng)濟環(huán)境較為穩(wěn)定。在近年來金融危機的影響仍在擴大的背景下，許多歐美國家的失業(yè)率不斷升高，更多的企業(yè)處于幾近破產(chǎn)的危機之下，而我國在該次金融危機下受到的影響相對較小，國內(nèi)經(jīng)濟依舊穩(wěn)定，第三產(chǎn)業(yè)發(fā)展尤其迅速，因此我國在跨國并購中的資金方面往往處于優(yōu)勢。

金融危機給國內(nèi)企業(yè)帶來的機遇遠大于影響，越來越多的中國企業(yè)在金融危機提供的契機之下選擇跨國并購來取得更大的發(fā)展。在如此的背景之下，我國企業(yè)已取得在跨國并購方面的連年突破。

威脅分析（threatens）

我國企業(yè)面臨的主要危險有貿(mào)易壁壘與信息不對稱問題：

國際貿(mào)易壁壘的障礙。部分國家設(shè)置進入壁壘阻礙我國企業(yè)全球化發(fā)展。我國企業(yè)在跨國并購中經(jīng)常面臨東道國的政策阻隔。東道國對我國企業(yè)的防范與排斥大多數(shù)時候?qū)ξ覈髽I(yè)的并購帶來了極大的困難。

東道國為制約國外企業(yè)的進入，會采取提高稅率，制約經(jīng)營政策，修改參與模式等等方式加以阻礙。而這些經(jīng)濟政策往往有損于我國企業(yè)的利益。并且在中國近年來快速的發(fā)展過程中所展現(xiàn)出的強大的發(fā)展勢頭也讓一些國家提出了諸如“中國威脅論”的理由來防止中國的企業(yè)并購影響到本國企業(yè)的發(fā)展。在這種環(huán)境中我國企業(yè)在缺乏相關(guān)法規(guī)保護與專業(yè)法律人才的情況下，跨國并購的難度無疑會大幅度增加。

信息不對稱或不明確帶來的危險。并購中的信息不對稱造成的定價困難和談判困難是一大問題。企業(yè)在跨國并購中，如果不能及時有效的了解到雙方企業(yè)的實力與并購的戰(zhàn)略目標與資產(chǎn)總量，及時趨利避害，在企業(yè)并購中便會處于不利地位。在華立并購CDMA芯片一案中，華立的目的是掌握芯片的高端技術(shù)，而并未捕捉到對方與高通之間存在的秘密協(xié)議，加上本身對于整合領(lǐng)域的不熟悉，使得華立在該次并購中處處處于不利與被動地位，最終導(dǎo)致了并購失敗。

在與被收購公司的談判過程中，中國企業(yè)通常難以正確估計堆放的資產(chǎn)總量——有形的產(chǎn)品與器械可以估價，但中國企業(yè)最渴求的對方的核心技術(shù)往往難以定價，揣摩到這一點的國外企業(yè)或利用這一點提高收購價格，或以高技術(shù)與人才為籌碼在談判過程中施加壓力。中國企業(yè)若不能在這一點上做好準備與戰(zhàn)略預(yù)備，在缺少相關(guān)專業(yè)人才的情況下，在跨國并購中將處于不利地位。

在數(shù)十年跨國并購的道路上，中國企業(yè)積累經(jīng)驗，擴大優(yōu)勢，調(diào)整規(guī)劃，捕捉機遇，但同時也有諸多難題缺點需要克服，有許多暗藏的雷區(qū)需要防范。通過SWOT的方式分析優(yōu)勢與劣勢，尋找機會與危險，對于中國企業(yè)的跨國并購能夠擁有初步的明確與思考，對未來的并購方向與思路有一定的認識與理解。

（作者單位：山東省萊蕪市第一中學(xué)）