◎鮑國亞

P2P行業(yè)SCurve背后的金融生態(tài)
——基于創(chuàng)新擴(kuò)散理論的實(shí)證研究

◎鮑國亞

隨著互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的普及，“互聯(lián)網(wǎng)＋金融”已經(jīng)成為社會(huì)發(fā)展與金融創(chuàng)新的必然趨勢(shì)。本文基于創(chuàng)新擴(kuò)散理論，通過分析2014～2016年間P2P行業(yè)的參與人數(shù)數(shù)據(jù)，探索P2P網(wǎng)絡(luò)借貸在中國過去兩年里的滲透情況。

2005年聯(lián)合國提出了普惠金融概念，以可負(fù)擔(dān)的成本為小微企業(yè)、農(nóng)民、城鎮(zhèn)低收入人群等弱勢(shì)群體提供有效、合理的金融服務(wù)。由此擴(kuò)大到互聯(lián)網(wǎng)金融領(lǐng)域，經(jīng)手機(jī)，網(wǎng)絡(luò)進(jìn)入人們的生活，并對(duì)人們對(duì)生活產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。其中，P2P 貸款剛經(jīng)歷極速膨脹,政策嚴(yán)管,即將進(jìn)入行業(yè)整合期。其發(fā)展歷程 好似一條 S 型的曲線,因而本文將聚焦P2P,分析 S 曲線背后的金融生態(tài)和動(dòng)力平衡。

文獻(xiàn)綜述

國內(nèi)學(xué)者對(duì)P2P的研究工作早已開始。2011年沈乎學(xué)者提出我國第一家P2P平臺(tái)宜信于2006年4月正式成立，我國以P2P模式運(yùn)營的機(jī)構(gòu)在2011年8月已超過30家。

2013年中國P2P行業(yè)迅速發(fā)展，學(xué)者張正平、胡夏露在2013年的文章中表示P2P 平臺(tái)作為專業(yè)化，有針對(duì)性的更親民便捷的一種新型的借貸模式。2015年中國P2P行業(yè)遭遇第二波沖擊，2015年廖愉平學(xué)者認(rèn)為傳統(tǒng)商業(yè)銀行受到互聯(lián)網(wǎng)金融的產(chǎn)品的沖擊，得到啟發(fā)，開始推出類似理財(cái)產(chǎn)品、融資平臺(tái)、支付方式。由于銀行對(duì)該領(lǐng)域占有優(yōu)勢(shì)，其產(chǎn)品也更具競(jìng)爭(zhēng)力。

由于時(shí)間限制，這些研究對(duì)于現(xiàn)在的社會(huì)都有所不足，因此在本文采用創(chuàng)新擴(kuò)散理論中的Bass模型，以最新的數(shù)據(jù)對(duì)國內(nèi)P2P行業(yè)進(jìn)行研究。

模型設(shè)定及數(shù)據(jù)說明

Bass 模型假定市場(chǎng)中對(duì)于某種創(chuàng)新品新增購買數(shù)量與已有購買量成線性關(guān)系，因而得出成功的產(chǎn)品擴(kuò)散情形下,累計(jì)滲透率將會(huì)呈現(xiàn) S 型曲線。Bass 模型最初被驗(yàn)證適用于耐用品和電信類創(chuàng)新技術(shù)。在互聯(lián)網(wǎng)金融領(lǐng)域, 存在一定的變式,嚴(yán)謹(jǐn)起見,特根據(jù) Bass 模型的假設(shè)條件作如下假設(shè):

P2P 獨(dú)立于其他融資融券平臺(tái)。依托互聯(lián)網(wǎng),交易本身不存在地域界限。P2P的核心性能就是籌資與投資利差,在本文統(tǒng)計(jì)時(shí)間范圍內(nèi)不變。本文采用活躍參與人數(shù),該變量即為二元變量,采用或不采用。市場(chǎng)動(dòng)態(tài)平衡，不存在供給約束。

為了應(yīng)用 Bass 模型對(duì)于中國 P2P 行業(yè)服務(wù)使用擴(kuò)散模式進(jìn)行實(shí)證研究,本 文選取了 2014 年 1 月至今(2006 年 9 月)P2P網(wǎng)貸行業(yè)所有活躍人數(shù)除以全國經(jīng)濟(jì)活動(dòng)人口數(shù)作為 P2P 行業(yè)滲透率。

P2P 網(wǎng)貸活躍人數(shù)數(shù)據(jù)來源于上海市互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)協(xié)會(huì)理事單位網(wǎng)貸之 家1提供的網(wǎng)貸行業(yè)數(shù)據(jù)。由投資人數(shù)和借款人數(shù)相加而成,重復(fù)購買因素已經(jīng)在前文合理近似剔除。

由此得出，P2P 百萬人滲透率=總參與人數(shù)(萬人)/經(jīng)濟(jì)人口總數(shù)(億)

模型擬合結(jié)果

表格提供了 Bass 模型的遺傳算法擬合結(jié)果，P2P 行業(yè)最大滲透率為 69.97%， 即市場(chǎng)潛力為 540.52 萬人次，2016 年 9 月統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)為 492.37 萬人次，增長(zhǎng)空間僅為 50萬人左右，增幅 10%。故 P2P 行業(yè)已基本進(jìn)入成熟階段，成長(zhǎng)空間并不大。隨著政府政策監(jiān)管和新興金融工具的取代，P2P 行業(yè)將穩(wěn)定在一定規(guī)模, 甚至逐年衰退。

中國P2P行業(yè)關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)分析

孕育期。P2P最先在國外出現(xiàn)，由于國外大部分國家銀行信用卡利息在超過約定期限后會(huì)出現(xiàn)驟增，致使一些人還款困難，不得不通過其他方式還款，由此產(chǎn)生了網(wǎng)絡(luò)借貸的雛形，人們利用網(wǎng)絡(luò)進(jìn)行融資與債務(wù)重組，解決還款問題。

在國內(nèi)，由于銀行信貸服務(wù)范圍不足，無收入的學(xué)生和信用狀況不好的人無法從銀行獲得資金，又有較大的經(jīng)濟(jì)需求，加之2005年聯(lián)合國提出的普惠金融，網(wǎng)絡(luò)借貸在中國開始出現(xiàn)，彌補(bǔ)銀行缺陷并為有金融服務(wù)需求的社會(huì)各階層和群體提供適當(dāng)、有效的金融服務(wù)。

成長(zhǎng)階段。早期P2P發(fā)展環(huán)境較為寬松，且有英國的Zopa、美國 Prosper、Lending Club等國外平臺(tái)的成功做心理安慰，國內(nèi)P2P開始發(fā)展，模式綜合各種理財(cái)軟件，成為一種綜合化、一體化、集合其他理財(cái)功能于一體的給人帶來極大方便的理財(cái)方式并被不斷推廣、使用者數(shù)量增多、形成P2P綜合超市發(fā)展。

起飛階段。Big players背書：隨著P2P用戶數(shù)量增多，社會(huì)上出現(xiàn)了一些規(guī)模小，啟動(dòng)資金少，承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)能力弱，不易得到外界信任，發(fā)展緩慢的平臺(tái)。為解決這一問題，小平臺(tái)聯(lián)合經(jīng)濟(jì)實(shí)力強(qiáng)，國民知名度高、信譽(yù)好的Big players入股，合作成立公司，由大玩家為小平臺(tái)進(jìn)行兜底和背書，提高小平臺(tái)抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力，使人們更多地加入P2P進(jìn)行網(wǎng)絡(luò)借貸，小平臺(tái)和P2P行業(yè)快速發(fā)展。

P2P+PPP模式：PPP模式產(chǎn)生，公私合力建設(shè)基礎(chǔ)設(shè)施，鼓勵(lì)私營企業(yè)、民營資本與政府進(jìn)行合作，參與公共基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)。讓私有資本更多的參與到社會(huì)建設(shè)當(dāng)中，給予非公有部門更多的收益，并使政府可以出較少的資金建立和健全基礎(chǔ)設(shè)施，給人民帶來更多利益。

P2P與PPP結(jié)合，可以讓更多非公有企業(yè)通過網(wǎng)絡(luò)借貸取得起始資金并投入PPP模式下的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，為自己和社會(huì)牟利，隨著基礎(chǔ)設(shè)施獲利，投資者用利潤還P2P債務(wù)，剩余利潤則作為個(gè)人收入改善生活。該模式使P2P贏得了人們的信任，P2P蓬勃發(fā)展，出現(xiàn)紅海。

大量P2P平臺(tái)擠在某一領(lǐng)域，使該領(lǐng)域過熱，有危險(xiǎn)性，但可觀的收益使平臺(tái)仍不斷涌入，各個(gè)平臺(tái)之間競(jìng)爭(zhēng)加大。

由于行業(yè)之間存在差異，在紅海之外會(huì)出現(xiàn)藍(lán)海。有人在各個(gè)行業(yè)之間尋找不同，找到很少有人涉及、存在較大的發(fā)展空間的行業(yè)，并結(jié)合自身實(shí)際發(fā)揮自己的優(yōu)勢(shì)，使自己在藍(lán)海中獲益。

在紅藍(lán)海之后出現(xiàn)了垂直化發(fā)展，有的平臺(tái)開始有針對(duì)性的深入自己所擅長(zhǎng)的某個(gè)行業(yè)，如股票配資、針對(duì)珠寶行業(yè)的珠寶貸、針對(duì)汽車銷售的好車貸等。因?yàn)檫@些平臺(tái)對(duì)該行業(yè)較了解，在判斷其是否存在發(fā)展?jié)摿?，是否有投資價(jià)值及投資風(fēng)險(xiǎn)時(shí)更容易作出有利的決定。投資時(shí)，如果行業(yè)衰落平臺(tái)也能對(duì)其進(jìn)行收購來彌補(bǔ)損失，壯大自己的實(shí)力。

減速階段：跑路事件開始頻發(fā)，2014年跑路平臺(tái)數(shù)量達(dá)到70%，P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)的問題開始集中的暴露在大眾面前，使得人們對(duì)P2P網(wǎng)絡(luò)借貸的信任感降低。

跑路的主要原因包括：第一，開始目的是為了利用P2P騙錢獲利。第二，經(jīng)營中由于自身知識(shí)不足，能力欠缺，風(fēng)控能力差，資金周轉(zhuǎn)能力弱，被迫跑路。對(duì)于跑路現(xiàn)象，需要政府采取相應(yīng)的措施，制定合理的政策來治理。

震蕩發(fā)展期：隨著P2P網(wǎng)貸的發(fā)展，弊端的顯露，相應(yīng)的政策也逐步走向正規(guī)。

2014年監(jiān)管層開始著手推進(jìn)監(jiān)管方案，明確了由銀監(jiān)會(huì)牽頭來承擔(dān)對(duì)P2P監(jiān)管，由此我國P2P行業(yè)有了專門的監(jiān)管機(jī)構(gòu)。

2015年4月出臺(tái)四條紅線并加緊出臺(tái)了眾多相關(guān)文件，政策變緊。

2016年8月，銀監(jiān)會(huì)出臺(tái)政策使整個(gè)行業(yè)將走向正規(guī)化、有序化的道路，使P2P行業(yè)進(jìn)入震蕩發(fā)展期。

總體看來，國內(nèi)P2P行業(yè)發(fā)展服從創(chuàng)新擴(kuò)散曲線。

其實(shí)，國外P2P行業(yè)有許多可供我國借鑒的地方，如國外P2P行業(yè)準(zhǔn)入門檻高，確保了進(jìn)入社會(huì)的平臺(tái)的可靠性，降低了跑路的風(fēng)險(xiǎn)。中國可以適當(dāng)提高市場(chǎng)準(zhǔn)入門檻，增強(qiáng)我國P2P平臺(tái)的可信度。

國外P2P有嚴(yán)格的制度管理，平臺(tái)創(chuàng)立者有較高的職業(yè)道德素養(yǎng)，民眾防范意識(shí)較強(qiáng)，出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)的幾率和風(fēng)險(xiǎn)造成的傷害都較小。我國需加強(qiáng)法律與制度建設(shè)，社會(huì)道德建設(shè)，加大防范網(wǎng)絡(luò)詐騙的宣傳與教育，為P2P進(jìn)一步發(fā)展保駕護(hù)航。

（作者單位：山東省聊城市第一中學(xué)）