中國(guó)經(jīng)濟(jì)下行已接近底部

主題：中歐太平思享會(huì)

時(shí)間：2016年11月4日

地點(diǎn)：深圳華僑城洲際大酒店

演講人：曹遠(yuǎn)征 中國(guó)銀行前首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、中歐陸家嘴金融研究學(xué)院聯(lián)席院長(zhǎng)

2008年金融危機(jī)以來(lái)全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放慢，經(jīng)濟(jì)、貿(mào)易的低迷導(dǎo)致金融動(dòng)蕩。未來(lái)一段時(shí)間的低增長(zhǎng)，以及應(yīng)付低迷局面的寬松貨幣政策帶來(lái)的低利率，很可能是我們面臨的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)狀態(tài)。G20國(guó)家去年出臺(tái)的貿(mào)易保護(hù)政策背后代表了一種傾向，就是反全球化。如果上一輪周期是經(jīng)濟(jì)全球化，這一輪很可能是去全球化。但中國(guó)是全球化最大的受益者，捍衛(wèi)全球化是中國(guó)的責(zé)任。G20杭州峰會(huì)將發(fā)展問(wèn)題置于全球政策框架的核心位置，達(dá)成了結(jié)構(gòu)性改革共識(shí)。改革不是走需求方面，所以加了三個(gè)字“供給側(cè)”。結(jié)構(gòu)性改革將成為未來(lái)世界發(fā)展的問(wèn)題，其實(shí)“一帶一路”就是這樣一個(gè)更大責(zé)任的重大體現(xiàn)。從2014年開(kāi)始中國(guó)對(duì)外投資是有變化的，人民幣國(guó)際化就是廣泛進(jìn)入了各國(guó)的外匯儲(chǔ)備。這標(biāo)志著中國(guó)深度介入世界經(jīng)濟(jì)。

未來(lái)一段時(shí)間的低增長(zhǎng)，以及應(yīng)付低迷局面的寬松貨幣政策帶來(lái)的低利率，很可能是我們面臨的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)狀態(tài)。

從2010年開(kāi)始中國(guó)經(jīng)濟(jì)下行，有四個(gè)重大轉(zhuǎn)變。一是出口引領(lǐng)增長(zhǎng)的時(shí)代過(guò)去了，從2015年開(kāi)始中國(guó)出口負(fù)增長(zhǎng)，產(chǎn)能出現(xiàn)了絕對(duì)過(guò)剩。二是中國(guó)廉價(jià)勞動(dòng)力不再，轉(zhuǎn)而更需要依靠技術(shù)型、勞動(dòng)生產(chǎn)型的勞動(dòng)力。三是人口紅利的變化，人力資本提高，進(jìn)入老齡化時(shí)代。這意味著提高勞動(dòng)生產(chǎn)力是至關(guān)重要的，創(chuàng)新成為國(guó)家最核心的競(jìng)爭(zhēng)力。四是中國(guó)過(guò)去經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)是資源消耗型的，現(xiàn)在將轉(zhuǎn)變思路。過(guò)去這是中國(guó)高速增長(zhǎng)的四因素，現(xiàn)在都不再是了。中國(guó)經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)時(shí)代可能已經(jīng)過(guò)去了。目前中國(guó)經(jīng)濟(jì)的下行基本或者相當(dāng)接近于底部了，如果是L型的話，現(xiàn)在處于L型中軸。供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的貨幣政策保證宏觀穩(wěn)定，但在微觀上還是去杠桿、去產(chǎn)能。這是從今年到明年中國(guó)宏觀政策最重要的安排。

中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度要定在6.5%，這是全面小康的政治承諾。從投資角度看，可以關(guān)注中國(guó)居民收入增長(zhǎng)尤其是農(nóng)村收入增長(zhǎng)相關(guān)的行業(yè)。制造業(yè)方面，大規(guī)模的技術(shù)改造出現(xiàn)，2025中國(guó)制造不是憑空想象，品質(zhì)制造才是真正的核心競(jìng)爭(zhēng)力。服務(wù)業(yè)方面，注重高端服務(wù)業(yè)，比如醫(yī)療行業(yè)、教育行業(yè)、旅游行業(yè)、互聯(lián)網(wǎng)金融等。

未來(lái)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)增長(zhǎng)取決于改革，而改革的起步階段就是今年，就是供給側(cè)的改革，它的風(fēng)險(xiǎn)就是如何處理去產(chǎn)能跟去杠桿的問(wèn)題。你得預(yù)估今年到明年供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的進(jìn)程以及政策安排，這對(duì)未來(lái)的中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)有重要的影響。