摘 要：隨著互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展，P2P網(wǎng)貸行業(yè)與供應(yīng)鏈金融產(chǎn)生了融合，將成為P2P平臺(tái)未來新的增長(zhǎng)點(diǎn)，也為中小企業(yè)融資增加新的來源。本文主要分析了P2P供應(yīng)鏈金融的概念、發(fā)展原因及運(yùn)營(yíng)模式。

關(guān)鍵詞：供應(yīng)鏈金融；P2P；運(yùn)營(yíng)模式

一、P2P供應(yīng)鏈金融的概念

所謂供應(yīng)鏈金融，借助核心企業(yè)的優(yōu)勢(shì)，以真實(shí)存在的貿(mào)易為背景，通過對(duì)資金流、信息流、物流進(jìn)行有效控制，把單個(gè)企業(yè)的不可控風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)為整個(gè)供應(yīng)鏈的可控風(fēng)險(xiǎn)，將風(fēng)險(xiǎn)控制在最低，從而提高鏈條上的企業(yè)在金融市場(chǎng)融資的能力。隨著供應(yīng)鏈金融的發(fā)展以及“互聯(lián)網(wǎng)+”理念地不斷深入各行各業(yè)，P2P網(wǎng)貸與供應(yīng)鏈金融產(chǎn)生了融合，P2P供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)也孕育而生。近日，中瑞財(cái)富和網(wǎng)貸天眼聯(lián)合發(fā)布《2016互聯(lián)網(wǎng)+供應(yīng)鏈金融研究報(bào)告》，報(bào)告預(yù)測(cè)2020年我國(guó)供應(yīng)鏈金融市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到15萬億左右，銀行、電商、上市公司以及P2P平臺(tái)爭(zhēng)相布局?，F(xiàn)階段，供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)更加開放，P2P平臺(tái)成為中小企業(yè)融資的新途徑。

二、P2P供應(yīng)鏈金融發(fā)展的內(nèi)在邏輯

供應(yīng)鏈金融的發(fā)展需要借助互聯(lián)網(wǎng)的優(yōu)勢(shì)，而互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展需要更加貼近實(shí)體經(jīng)濟(jì)的需求。供應(yīng)鏈金融與P2P網(wǎng)貸的融合成為一個(gè)重要發(fā)展趨勢(shì)，也是P2P轉(zhuǎn)型發(fā)展的突破口之一，這種模式的興起有內(nèi)在的必然性。

首先，從P2P平臺(tái)角度來看，互聯(lián)網(wǎng)金融經(jīng)過近幾年的飛速發(fā)展，大多P2P網(wǎng)貸平臺(tái)的運(yùn)營(yíng)模式類似，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)日益激烈，必須實(shí)現(xiàn)行業(yè)的轉(zhuǎn)型發(fā)展。P2P網(wǎng)貸行業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力主要體現(xiàn)在對(duì)資產(chǎn)的篩選，因?yàn)閮?yōu)質(zhì)的資產(chǎn)直接決定了平臺(tái)質(zhì)量。同時(shí)，供應(yīng)鏈金融由于依托供應(yīng)鏈上的核心企業(yè)，在真實(shí)貿(mào)易的前提下，將單個(gè)企業(yè)不可控的違約風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)化為供應(yīng)鏈整體可控的風(fēng)險(xiǎn)，能從資產(chǎn)端和風(fēng)控端這兩個(gè)角度實(shí)現(xiàn)了對(duì)P2P平臺(tái)運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的有效控制。因此，供應(yīng)鏈金融成為P2P網(wǎng)貸行業(yè)尋找的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)端。其次，從供應(yīng)鏈金融的角度來看，供應(yīng)鏈領(lǐng)域融資需求巨大，供應(yīng)鏈金融迫切需要多方資金的來源，P2P迅速的發(fā)展成為供應(yīng)鏈金融尋求資金來源的重要途徑。

P2P與供應(yīng)鏈金融相結(jié)合主要有以下幾個(gè)優(yōu)勢(shì)：首先，P2P平臺(tái)處理和整合信息的能力以及審批效率、創(chuàng)新速度都遠(yuǎn)超商業(yè)銀行，對(duì)企業(yè)融資門檻要求也較低，貸款流程簡(jiǎn)化；其次，相比于商業(yè)銀行，P2P平臺(tái)更貼近市場(chǎng)，資金來源風(fēng)險(xiǎn)偏好多元化，可以滿足供應(yīng)鏈中的中小企業(yè)的各種需求；最后，由于供應(yīng)鏈金融涉及到的借款標(biāo)的往往都屬于周轉(zhuǎn)性的短期資產(chǎn)，P2P平臺(tái)可以把相應(yīng)債權(quán)標(biāo)的打包設(shè)計(jì)成短期產(chǎn)品，也符合目前P2P平臺(tái)投資人的短期投資偏好。同時(shí)，P2P與供應(yīng)鏈金融結(jié)合本身也符合金融服務(wù)實(shí)體的基本精神，符合國(guó)家政策導(dǎo)向。

三、P2P供應(yīng)鏈金融的發(fā)展模式

P2P供應(yīng)鏈金融根據(jù)不同的角度可以分為不同模式。本文根據(jù)P2P平臺(tái)是否直接介入供應(yīng)鏈的角度分為直接介入供應(yīng)鏈和間接介入供應(yīng)鏈兩種模式。直接介入供應(yīng)鏈模式根據(jù)融資標(biāo)的不同分為應(yīng)收賬款融資模式、動(dòng)產(chǎn)質(zhì)押融資模式、預(yù)付賬款融資模式；根據(jù)核心企業(yè)的不同又可以分為以物流企業(yè)為核心的模式、以電商平臺(tái)為核心的模式和以ERP企業(yè)為核心的模式等等。間接介入供應(yīng)鏈一般指與保理公司合作的模式。

1.直接介入供應(yīng)鏈

（1）根據(jù)融資標(biāo)的不同

直接介入供應(yīng)鏈也就是P2P平臺(tái)直接與核心企業(yè)合作，典型代表有與上海鋼聯(lián)合作的葫蘆金融，與瑞茂通合作的中瑞財(cái)富，與海爾集團(tuán)合作的海融易等等。在以中小企業(yè)圍繞核心企業(yè)的供應(yīng)鏈中，中小企業(yè)的資金缺口通常會(huì)發(fā)生在采購(gòu)、生產(chǎn)和銷售三個(gè)階段，因此也對(duì)應(yīng)了三種不同的融資模式，分別是應(yīng)收賬款融資模式、動(dòng)產(chǎn)質(zhì)押融資模式和預(yù)付賬款融資模式。

①應(yīng)收賬款融資

應(yīng)收賬款類融資的基礎(chǔ)實(shí)際上是賒銷的存在。上游供應(yīng)商向核心企業(yè)提供產(chǎn)品或服務(wù)，由于核心企業(yè)在整個(gè)供應(yīng)鏈中的強(qiáng)勢(shì)地位，通常資金結(jié)算需要一段賬期，上游供應(yīng)商就會(huì)出現(xiàn)資金短缺，而這類資金需求急、時(shí)間短，在傳統(tǒng)金融體系里難以獲得，具體的業(yè)務(wù)流程如圖1所示。

由于核心企業(yè)與其上游供應(yīng)商之間存在真實(shí)的債務(wù)關(guān)系，且核心企業(yè)無法償債的風(fēng)險(xiǎn)很低。在這種模式中，以對(duì)核心企業(yè)的應(yīng)收賬款作為第一還款來源，由P2P平臺(tái)撮合投資人與供應(yīng)商達(dá)成借貸關(guān)系，核心企業(yè)往往還需要對(duì)供應(yīng)商的信息核實(shí)、風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)督，甚至對(duì)P2P投資人本息保障等兜底責(zé)任。

②動(dòng)產(chǎn)質(zhì)押融資

在供應(yīng)鏈動(dòng)產(chǎn)質(zhì)押融資模式下，P2P平臺(tái)主要通過與物流企業(yè)的合作，簽訂倉儲(chǔ)監(jiān)管協(xié)議，借助物流企業(yè)的監(jiān)管。物流企業(yè)負(fù)責(zé)對(duì)中小企業(yè)質(zhì)押貨物進(jìn)行有效地保管、物流跟蹤、價(jià)值評(píng)估與損失控制等服務(wù)。同時(shí)P2P平臺(tái)與核心企業(yè)一般還要簽訂擔(dān)保協(xié)議，約定在中小企業(yè)違約時(shí)，由核心企業(yè)負(fù)責(zé)償還或回購(gòu)質(zhì)押貨物，具體的業(yè)務(wù)流程如圖2所示。

③預(yù)付賬款融資

預(yù)付賬款融資模式是指在中小企業(yè)在與核心企業(yè)簽訂采購(gòu)合同，P2P平臺(tái)與物流企業(yè)簽訂倉儲(chǔ)管理協(xié)議的前提下，中小企業(yè)憑借物流企業(yè)的倉單向P2P平臺(tái)申請(qǐng)質(zhì)押貸款的融資業(yè)務(wù)。在這種模式下，核心企業(yè)一般要承諾回購(gòu)，承擔(dān)連帶擔(dān)保責(zé)任，并由P2P平臺(tái)控制中小企業(yè)的提貨權(quán)。中小企業(yè)可以通過分批歸還借款，P2P平臺(tái)再通知物流企業(yè)釋放相應(yīng)比例的提貨權(quán)。這種模式有效地緩解了中小企業(yè)全額購(gòu)貨帶來的短期資金壓力。具體的業(yè)務(wù)流程如圖3所示。

（2）根據(jù)核心企業(yè)不同

在一條供應(yīng)鏈中，除了直接參與供銷的核心企業(yè)，還有很多輔助參與供應(yīng)鏈的核心企業(yè)，包括物流企業(yè)、電商企業(yè)以及ERP企業(yè)，這些企業(yè)的典型特點(diǎn)都是基于真實(shí)交易的數(shù)據(jù)，它們對(duì)中小企業(yè)物流、信息流以及資金流都有一定的控制，對(duì)中小企業(yè)的征信更加容易，對(duì)借款標(biāo)的的審核更加方便。

①以物流企業(yè)為核心

在物流、信息流、資金流三流中，物流是線下閉環(huán)中最為重要的一環(huán)。P2P平臺(tái)首先與供應(yīng)鏈上的核心企業(yè)即物流公司達(dá)成戰(zhàn)略合作關(guān)系。在這種供應(yīng)鏈關(guān)系中，物流企業(yè)為上下游的交易提供租用倉儲(chǔ)場(chǎng)地或者貨物運(yùn)輸服務(wù)，通過提供物流服務(wù)能有效掌握上下游之間的第一手交易信息，從而為供應(yīng)鏈上下游企業(yè)提供各類型的信用貸款。當(dāng)然在這一過程中，物流企業(yè)需要協(xié)助對(duì)貨物價(jià)值進(jìn)行評(píng)估與庫存監(jiān)管，同時(shí)提供一定的增信承諾。

②以電商平臺(tái)為核心

電商平臺(tái)由于存有大量企業(yè)真實(shí)交易數(shù)據(jù)，能夠?qū)ζ淦脚_(tái)的商戶信息實(shí)現(xiàn)了點(diǎn)對(duì)點(diǎn)式的監(jiān)控，并且可以不斷通過積累的大量真實(shí)數(shù)據(jù)分析借款人的信用特征。以電商平臺(tái)為核心的P2P互聯(lián)網(wǎng)金融模式主要存在于大宗商品B2B平臺(tái)，以“找鋼網(wǎng)”和P2P平臺(tái)中瑞財(cái)富的合作為例，找鋼網(wǎng)是一個(gè)針對(duì)鋼鐵貿(mào)易全產(chǎn)業(yè)鏈的B2B電商平臺(tái)，對(duì)于在找鋼網(wǎng)上進(jìn)行買賣交易的鋼鐵企業(yè)來說，找鋼網(wǎng)就是這條供應(yīng)鏈中的核心企業(yè)。目前，找鋼網(wǎng)已與全國(guó)40余家鋼廠展開合作，下游有兩萬個(gè)左右買家群體。

③以ERP企業(yè)為核心

由軟件公司控股的P2P網(wǎng)貸平臺(tái)，其主要的模式是圍繞使用同種軟件的企業(yè)提供相應(yīng)的金融服務(wù)，通常是基于ERP軟件或者其它數(shù)據(jù)軟件，利用這些軟件上的歷史數(shù)據(jù)尋找融資項(xiàng)目。具體實(shí)現(xiàn)一般是首先ERP企業(yè)與P2P平臺(tái)達(dá)成合作協(xié)議，融資企業(yè)需要向P2P平臺(tái)提供ERP系統(tǒng)的訪問接口，軟件提供商雖然是企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理的輔助方，但是在長(zhǎng)期的經(jīng)營(yíng)中與企業(yè)建立了信任的關(guān)系，并且在系統(tǒng)中沉淀了大量有價(jià)值的企業(yè)經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)，P2P平臺(tái)可以很方便地查看企業(yè)的動(dòng)態(tài)經(jīng)營(yíng)狀況。以ERP用友為例，旗下P2P平臺(tái)“友金所”主要服務(wù)于使用用友ERP軟件的小微企業(yè)主。

2.間接介入供應(yīng)鏈

P2P平臺(tái)對(duì)于供應(yīng)鏈的信息掌握相對(duì)并不透明，往往會(huì)通過間接的介入供應(yīng)鏈。主要指P2P平臺(tái)利用保理公司對(duì)供應(yīng)鏈信息掌握更加透明的優(yōu)勢(shì)，間接介入供應(yīng)鏈，是供應(yīng)鏈金融另一種重要的方式。

商業(yè)保理是指中小企業(yè)將基于與核心企業(yè)購(gòu)銷合同所產(chǎn)生的應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)讓給商業(yè)保理公司。由商業(yè)保理公司為其提供應(yīng)收賬款融資、管理、催收等綜合金融服務(wù)。商業(yè)保理的本質(zhì)相當(dāng)于債權(quán)轉(zhuǎn)讓，將核心企業(yè)的信用轉(zhuǎn)為自身信用。當(dāng)P2P平臺(tái)參與其中時(shí)，商業(yè)保理公司再將應(yīng)收賬款的受益權(quán)轉(zhuǎn)讓給P2P平臺(tái)，到期后商業(yè)保理公司從核心企業(yè)處收回本息并支付給P2P平臺(tái)。這一過程中，P2P平臺(tái)將應(yīng)收賬款的審核轉(zhuǎn)交給商業(yè)保理公司，可以通過保理公司回購(gòu)或者引入保險(xiǎn)、擔(dān)保等方式來保障投資人資金安全。

根據(jù)《2016-2020年中國(guó)商業(yè)保理行業(yè)深度調(diào)研及投資前景預(yù)測(cè)報(bào)告》，截至2015年12月底，全國(guó)共有注冊(cè)的商業(yè)保理企業(yè)2514家，2015我國(guó)商業(yè)保理融資業(yè)務(wù)量超過2000億元，較2014年增長(zhǎng)了1.5倍，商業(yè)保理正在成為中小企融資的重要渠道之一。P2P平臺(tái)引入商業(yè)保理商項(xiàng)目，一定程度上即保證了平臺(tái)充足的項(xiàng)目資源，同時(shí)也有助于保理行業(yè)的迅速發(fā)展。

四、總結(jié)

P2P網(wǎng)貸行業(yè)正在服務(wù)于各個(gè)行業(yè)，為中小企業(yè)融資提供了豐富的渠道，與供應(yīng)鏈金融相結(jié)合優(yōu)勢(shì)明顯，有效地解決了中小企業(yè)融資難的問題，市場(chǎng)前景廣闊。當(dāng)然，由于P2P網(wǎng)貸行業(yè)以及供應(yīng)鏈金融本身的特點(diǎn)，這種模式也有一定的風(fēng)險(xiǎn)性，比如核心企業(yè)的信用風(fēng)險(xiǎn)、保理公司的信用風(fēng)險(xiǎn)以及P2P網(wǎng)貸平臺(tái)自融的風(fēng)險(xiǎn)，這些風(fēng)險(xiǎn)與都需要在實(shí)踐中加以控制。

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作者介紹：趙培培（1986.12- ），男，浙江財(cái)經(jīng)大學(xué)東方學(xué)院，助教，研究方向：互聯(lián)網(wǎng)金融