燕山大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院朱清香王瑩燕山大學(xué)圖書館　謝姝琳

小微企業(yè)網(wǎng)絡(luò)融資效率問題研究*——以人人貸P2P模式為例

燕山大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院朱清香王瑩燕山大學(xué)圖書館謝姝琳

隨著互聯(lián)網(wǎng)融資的興起，具有電子商務(wù)特色和全新風(fēng)險(xiǎn)管理理念的無抵押網(wǎng)絡(luò)信用貸款為小微企業(yè)融資開辟了一條新出路。本文運(yùn)用數(shù)據(jù)包絡(luò)分析法對通過人人貸平臺融資的小微企業(yè)融資效率進(jìn)行分析，了解到要解決我國小微企業(yè)融資難的問題，需要政府、網(wǎng)絡(luò)借貸平臺和小微企業(yè)三方共同努力，進(jìn)而推進(jìn)小微企業(yè)網(wǎng)絡(luò)融資發(fā)展。

小微企業(yè)網(wǎng)絡(luò)融資數(shù)據(jù)包絡(luò)分析法融資效率

一，引言

隨著互聯(lián)網(wǎng)電子商務(wù)的興起，網(wǎng)絡(luò)融資得到迅速發(fā)展。當(dāng)前網(wǎng)絡(luò)融資的模式主要有兩種：一是第三方網(wǎng)絡(luò)貸款平臺的貸款，即P2P模式，如人人貸、拍拍貸等；二是以電商為基礎(chǔ)，在注冊客戶范圍內(nèi)的貸款，因?yàn)槭窃诋a(chǎn)銷貸這個鏈條上運(yùn)營的，也被稱為互聯(lián)網(wǎng)供應(yīng)鏈借貸，典型的代表有阿里金融。這兩種方式有著網(wǎng)絡(luò)融資的共同特點(diǎn)：首先，其服務(wù)的客戶與大銀行有明顯區(qū)別，目標(biāo)市場為小微企業(yè)；其次，平臺具有開放性，對借貸雙方的進(jìn)入限制低，使得交易體驗(yàn)更為便捷；最后，貸款者無須提供擔(dān)保，適應(yīng)了小微企業(yè)客戶群體的需要，或是提供了新型的擔(dān)保，如阿里貸款推出的網(wǎng)絡(luò)聯(lián)保等。隨著我國金融管制逐步放開，在巨大的人口基數(shù)、日漸旺盛的融資需求、落后的傳統(tǒng)銀行服務(wù)狀況下，網(wǎng)絡(luò)借貸這種新型融資方式有望在中國推廣開來，獲得爆發(fā)式增長和長足發(fā)展，也讓融資困難的小微企業(yè)看到了希望。早在2010年，政府下發(fā)的《關(guān)于進(jìn)一步做好中小企業(yè)金融服務(wù)工作的若干意見》中提出要推動中小企業(yè)貸款在線網(wǎng)絡(luò)審批，建立審批信息共享網(wǎng)絡(luò)平臺，隨后網(wǎng)絡(luò)融資進(jìn)入繁榮發(fā)展階段。

本文以人人貸為例介紹小微企業(yè)網(wǎng)絡(luò)融資的具體過程。人人貸是一個以個人對個人小額借貸為主要產(chǎn)品，為借貸兩端搭建的公平、透明、安全、高效的互聯(lián)網(wǎng)金融服務(wù)平臺。通過人人貸融資只需四步：首先，注冊成為人人貸的用戶，完成身份認(rèn)證；其次，選擇所需借款產(chǎn)品發(fā)起申請，適用于小微企業(yè)的產(chǎn)品有生意貸和網(wǎng)商貸，其中，生意貸是為私營業(yè)主打造的一款借款產(chǎn)品，而網(wǎng)商貸是人人貸為淘寶、天貓、京東等網(wǎng)商專門定制的一款借款產(chǎn)品；再次，上傳必要的申請材料，包括身份證、個人征信報(bào)告、經(jīng)營證明等；最后，如果通過審核，開始籌標(biāo)，滿標(biāo)后借款完成，人人貸平臺放款，之后小微企業(yè)需要按月還款。這種門檻低、放貸快的融資方式十分適用于小微企業(yè)。

二、小微企業(yè)融資效率評價

（一）DEA模型的構(gòu)建數(shù)據(jù)包絡(luò)分析法（DEA）使用數(shù)學(xué)規(guī)劃建立評價模型，評價具有多項(xiàng)輸入（投入）、多項(xiàng)輸出（產(chǎn)出）的“部門”或“單位”之間的相對有效性。在DEA領(lǐng)域，稱“部門”或“單位”為決策單元，記為DMU。根據(jù)各決策單元的輸入數(shù)據(jù)和輸出數(shù)據(jù)判斷是否為DEA有效。

（1）評價規(guī)模有效和技術(shù)有效的C2R模型。C2R模型是A.Charnes，W.W.Cooper和E.Rhodes于1978年提出的第一個DEA模型，是假設(shè)規(guī)模報(bào)酬不變下的相對效率評價模型。假設(shè)有n個具有可比性的決策單元（DMU），每個DMU都有m種輸入和p種輸出。則第j個DMU的第i種類型的投入數(shù)量表示為xij，第j個DMU的第r種類型的產(chǎn)出數(shù)量表示為yrj，第i種投入的一種度量表示為vi，第r種產(chǎn)出的一種度量表示為ur，其中（i=1，…，m；r=1，…，p；j=1，…，n，m≥1，p≥1）。則第j個DMU的所有投入向量和產(chǎn)出向量可以分別記為：

投入變量和產(chǎn)出變量的權(quán)重向量則分別記為：

第j個DMU的效率評價指數(shù)可以定義為：

而第j0個DMU的相對效率優(yōu)化評價模型為：

將上式的分式規(guī)劃模型轉(zhuǎn)化為線性規(guī)劃模型：

相應(yīng)的寫成向量形式為：

其對偶問題的向量形式為：

假設(shè)公式（3）的最優(yōu)解為λ*，s*-，s*+，θ*，則當(dāng)θ*=1時，DMUj為弱DEA有效；當(dāng)θ*=1，且s*-=0，s*+=0時，DMUj為DEA總體有效。

（2）評價技術(shù)有效性的BC2模型。C2R模型不能單純地評價決策單元的技術(shù)有效性，而Banker、Charnes和Cooper 在1984年提出了專門用來評價決策單元的技術(shù)有效性的BC2模型。在C2R模型中加入約束條件：j則BC2模型為：

若σ=1，則稱DMUj為純技術(shù)效率有效；若σ＜1，則稱DMUj為純技術(shù)效率無效。而造成規(guī)模效率無效的原因既有可能是規(guī)模過大也可能是規(guī)模過小，當(dāng)說明該DMU規(guī)模收益遞減，可以按照計(jì)算適當(dāng)縮減規(guī)模；當(dāng)＜1，說明該DMU規(guī)模收益遞增，可以按照計(jì)算適當(dāng)擴(kuò)大規(guī)模；當(dāng)時，則說明該DMU規(guī)模收益不變。而具體規(guī)模效率值可以通過綜合效率和純技術(shù)效率的比值來確定。

（二）評價指標(biāo)的選取本文選取能夠反映網(wǎng)絡(luò)融資流程和特點(diǎn)的投入和產(chǎn)出指標(biāo)構(gòu)成評價融資效率的指標(biāo)評價體系。

（1）輸入指標(biāo)。一是借款年利率，借款年利率為借款者愿意為該筆貸款支付的年利率，浮動范圍為10%-24%。一般情況下借款利率越高，融資成功的可能性越高，但高利率往往也意味著高風(fēng)險(xiǎn)。二是信用等級，人人貸目前的信用等級根據(jù)認(rèn)證分?jǐn)?shù)由高到低劃分為7級，分別為AA、A、B、C、D、E、HR，信用等級的分?jǐn)?shù)區(qū)間見表1。三是歷史成功次數(shù)，即借款者在人人貸上過往投標(biāo)滿標(biāo)的次數(shù)，成功次數(shù)是對借款者還款信用和還款能力的另一種證明。四是審核項(xiàng)目數(shù)，人人貸的審核項(xiàng)目包括信用報(bào)告、身份認(rèn)證、工作認(rèn)證、職稱認(rèn)證、收入認(rèn)證、居住地證明、視頻認(rèn)證、手機(jī)認(rèn)證等多項(xiàng)認(rèn)證，不同借款者提供的認(rèn)證數(shù)也不同。

表1　信用等級的分?jǐn)?shù)區(qū)間

（2）輸出指標(biāo)。一是借款金額，即借款者希望獲得的金額。通常數(shù)額較高的借款存在的風(fēng)險(xiǎn)也越大。二是借款期限，借款期限越長，不確定因素往往也會增多，風(fēng)險(xiǎn)也會增大。三是總投標(biāo)數(shù)，即一項(xiàng)標(biāo)的達(dá)到滿標(biāo)狀態(tài)時，總共的投標(biāo)人數(shù)。投標(biāo)人數(shù)也影響著一項(xiàng)網(wǎng)絡(luò)借貸的成功。

（三）數(shù)據(jù)來源及處理本文選取的數(shù)據(jù)來自人人貸網(wǎng)站。人人貸是中國最早的一批基于互聯(lián)網(wǎng)的P2P信用借貸服務(wù)平臺，自2010年5月成立至今，人人貸的服務(wù)已覆蓋了全國30余個省的2000多個地區(qū)。由于人人貸上的交易記錄是公開的，本文隨機(jī)截取了人人貸上一天的交易記錄，并從中剔除了個人消費(fèi)性的借款，只保留了生意貸和網(wǎng)商貸的借款記錄，即小微企業(yè)的借款記錄（其中包括淘寶或天貓平臺的網(wǎng)商），共得到253條有效交易記錄。

雖然DEA模型中決策單元的效率指數(shù)hj0與各項(xiàng)投入數(shù)據(jù)和產(chǎn)出數(shù)據(jù)的量綱選取無關(guān)，但要求投入指標(biāo)和輸出指標(biāo)為非負(fù)數(shù)。本文所收集到的數(shù)據(jù)中存在一定量的負(fù)數(shù)，因此通過公式（5）對數(shù)據(jù)進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化處理，將所有數(shù)據(jù)標(biāo)準(zhǔn)化到0.1到1之間。

式中，M表示指標(biāo)的最大值；m表示指標(biāo)的最小值；Xjk表示被處理的原始數(shù)據(jù)；X'jk表示處理后的數(shù)據(jù)。

（四）實(shí)證結(jié)果與分析

（1）效率的計(jì)算。根據(jù)253家小微企業(yè)的原始交易記錄，進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化處理后得到標(biāo)準(zhǔn)化的輸入和輸出數(shù)據(jù)，共253 個DMU，每個DMU有4種不同的輸入指標(biāo)和3種不同的輸出指標(biāo)。經(jīng)計(jì)算得到253個樣本企業(yè)的綜合技術(shù)效率、純技術(shù)效率和規(guī)模效率。各決策單元的效率值分布情況見表2。由表2可知，在253家小微企業(yè)中，綜合技術(shù)效率等于1，即綜合技術(shù)效率有效的小微企業(yè)個數(shù)為126家，占樣本總數(shù)的49.80%。說明有將近半數(shù)的小微企業(yè)可以通過網(wǎng)絡(luò)融資達(dá)到最優(yōu)效率，前景十分可觀。其余的127家均為綜合技術(shù)效率無效，也就是說這些企業(yè)在網(wǎng)絡(luò)融資過程中，存在純技術(shù)效率無效或規(guī)模效率無效或兩者均無效，表明融資活動投入存在冗余值或者融資規(guī)模大小沒有控制在最優(yōu)范圍。在253家小微企業(yè)中，純技術(shù)效率等于1，即純技術(shù)效率有效的小微企業(yè)個數(shù)為133家，占樣本總數(shù)的52.57%。若這些樣本未能達(dá)到綜合技術(shù)有效，表明在目前的技術(shù)水平上，其投入資源的使用是有效的，未能達(dá)到綜合技術(shù)效率有效的根本原因是其規(guī)模無效，因此解決的重點(diǎn)應(yīng)放在如何更好地發(fā)揮規(guī)模效益上。有126家小微企業(yè)達(dá)到綜合技術(shù)效率有效，說明有7家企業(yè)達(dá)到了純技術(shù)效率有效但規(guī)模效率無效。在253家小微企業(yè)中，規(guī)模效率等于1，即規(guī)模效率有效的小微企業(yè)為127家，占樣本總數(shù)的50.20%。其余的126家小微企業(yè)為規(guī)模效率無效，表明這126家小微企業(yè)與最優(yōu)規(guī)模之間存在差距。此外，計(jì)算得出規(guī)模效率不變的企業(yè)為127家，即其達(dá)到了最優(yōu)的規(guī)模，而其余的126家小微企業(yè)均為規(guī)模收益遞增，應(yīng)該增大規(guī)模來提高其綜合技術(shù)效率。

表2　小微企業(yè)網(wǎng)絡(luò)融資效率分布表

總體而言，我國小微企業(yè)網(wǎng)絡(luò)融資還處于初級階段，達(dá)到綜合技術(shù)效率有效的比例為49.80%，說明小微企業(yè)通過網(wǎng)絡(luò)融資的效率發(fā)展趨勢良好，但還存在不足之處，這表現(xiàn)在還有相當(dāng)比例的企業(yè)處于DEA無效狀態(tài)。對于無效的原因，從計(jì)算結(jié)果來看，純技術(shù)效率無效和規(guī)模效率無效所占比例相當(dāng)，而規(guī)模效率無效的企業(yè)全部為規(guī)模效率遞增。這就需要小微企業(yè)不僅要提高資金管理水平、杜絕資金浪費(fèi)，還要努力擴(kuò)大融資規(guī)模進(jìn)而獲得更多資金。

（2）不同行業(yè)的小微企業(yè)網(wǎng)絡(luò)融資效率分析。通過表3可以看出，樣本企業(yè)分布于18個行業(yè)。其中，行業(yè)樣本個數(shù)占總樣本個數(shù)比例最大的四個行業(yè)為零售業(yè)、制造業(yè)、餐飲業(yè)和建筑工程業(yè)，這四種行業(yè)中的小微企業(yè)更多的采納了網(wǎng)絡(luò)融資這種新型融資方式，占所有行業(yè)中的69.96%。由表3可以看出，融資效率平均值在0.9-1.0的行業(yè)為房地產(chǎn)業(yè)、文化體育業(yè)、服務(wù)業(yè)、建筑工程業(yè)和公共事業(yè)，而效率平均值范圍在0.7-0.8的行業(yè)為IT業(yè)、教育培訓(xùn)業(yè)和金融業(yè)。說明房地產(chǎn)業(yè)、文化體育業(yè)、服務(wù)業(yè)、建筑工程業(yè)和公共事業(yè)的小微企業(yè)，在通過網(wǎng)絡(luò)融資方面效率高于其他行業(yè)的小微企業(yè)，充分利用了網(wǎng)絡(luò)融資這種融資工具；而IT業(yè)、教育培訓(xùn)業(yè)和金融業(yè)網(wǎng)絡(luò)融資效率的均值相對較低，需要改進(jìn)。

表3　不同行業(yè)的小微企業(yè)網(wǎng)絡(luò)融資效率表

（3）不同地區(qū)的小微企業(yè)網(wǎng)絡(luò)融資效率分析。通過表4可以看出，樣本企業(yè)分布在23個不同的省市。其中遼寧、重慶和山東通過網(wǎng)絡(luò)融資的小微企業(yè)個數(shù)所占比例相對其他省市最高，分別為17.00%、13.04%和11.07%。而比例最低的省份為新疆和山西。說明在遼寧、重慶和山東通過人人貸平臺進(jìn)行網(wǎng)絡(luò)融資的小微企業(yè)個數(shù)較多，在這些地區(qū)網(wǎng)絡(luò)融資被小微企業(yè)更好的接受和使用。而在新疆和山西，由于經(jīng)濟(jì)條件等因素，網(wǎng)絡(luò)融資并沒有得到廣泛的應(yīng)用。由表4中不同地區(qū)的效率平均值由大到小的排列順序可以看出，效率平均值分布在0.9到1.0的省市共有9個，分別為北京、吉林、上海、湖南、陜西、重慶、遼寧、湖北和安徽，所占比例為49.02%。說明這些地區(qū)的小微企業(yè)網(wǎng)絡(luò)融資效率較高，充分利用了網(wǎng)絡(luò)融資工具。而平均效率值最低的省份為江西和山西，分別為0.60和0.35，表明這兩個省的網(wǎng)絡(luò)融資效率較低，網(wǎng)絡(luò)融資未能得到有效利用。

表4　不同地區(qū)的小微企業(yè)網(wǎng)絡(luò)融資效率表

（4）結(jié)論。從綜合技術(shù)效率的結(jié)果來看，有過半數(shù)的小微企業(yè)通過網(wǎng)絡(luò)融資是DEA無效的，即沒能同時達(dá)到純技術(shù)效率有效和規(guī)模效率有效，企業(yè)內(nèi)部資金管理存在問題或?qū)嶋H規(guī)模與最優(yōu)生產(chǎn)規(guī)模存在差距。從純技術(shù)效率的結(jié)果來看，有過半數(shù)的小微企業(yè)達(dá)到了純技術(shù)效率有效，即在不考慮規(guī)模效益的情況下，融資資金得到了合理的配置，使得產(chǎn)出達(dá)到了最大化，但還有47.43%的小微企業(yè)沒有達(dá)到純技術(shù)效率有效，需要改進(jìn)。從規(guī)模效率的結(jié)果來看，規(guī)模效率有效和無效的比例基本為1：1，且規(guī)模無效的小微企業(yè)全部處于規(guī)模收益遞增狀態(tài)，對于這些企業(yè)應(yīng)增大其融資規(guī)模。從不同行業(yè)的網(wǎng)絡(luò)融資效率結(jié)果來看，不同行業(yè)的小微企業(yè)平均效率值分布在0.76到1之間，說明不同行業(yè)之間效率值的波動幅度不大。從不同地區(qū)的網(wǎng)絡(luò)融資效率結(jié)果來看，平均效率值最高的北京地區(qū)和最低的山西地區(qū)綜合技術(shù)效率均值相差0.65，說明不同地區(qū)間網(wǎng)絡(luò)融資效率存在著明顯的差異。

三、結(jié)論與建議

要解決我國小微企業(yè)融資難的問題，須充分發(fā)揮網(wǎng)絡(luò)融資的作用，由政府、網(wǎng)絡(luò)借貸平臺和小微企業(yè)三方共同努力，提高小微企業(yè)網(wǎng)絡(luò)融資效率。

（一）政府應(yīng)提供政策和法律保障

（1）完善征信體系建設(shè)。如果信用征信問題得不到解決，則會因?qū)徍顺杀旧仙鴮?dǎo)致借款利率上升、審批時間延長，借貸雙方的用戶體驗(yàn)都將大打折扣。因此完善征信體系的任務(wù)重大：首先，我國政府應(yīng)加強(qiáng)央行征信系統(tǒng)改造，盡快將網(wǎng)貸征信納入央行征信系統(tǒng)；其次，盡快建立科學(xué)、機(jī)制靈活、管理規(guī)范的個人信用管理機(jī)構(gòu)；最后，加快發(fā)展征信市場，在法律范圍內(nèi)開放數(shù)據(jù)源，達(dá)到信息共享。

（2）將網(wǎng)絡(luò)借貸納入監(jiān)管體系。從網(wǎng)絡(luò)融資模式的興起到繁榮，一直處于無明確監(jiān)管的狀態(tài)，但隨著行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的不斷顯現(xiàn)，大部分網(wǎng)貸公司開始呼喚“被監(jiān)管”。P2P業(yè)務(wù)近期將明確監(jiān)管主體，被視為類信貸業(yè)務(wù)，由銀監(jiān)部門負(fù)責(zé)監(jiān)管。而且監(jiān)管部門要明確監(jiān)管的總體原則是鼓勵創(chuàng)新、控制風(fēng)險(xiǎn)。既要防范風(fēng)險(xiǎn)，也要避免管的太多太死束縛行業(yè)的發(fā)展與創(chuàng)新，甚至導(dǎo)致監(jiān)管尋租行為。

（3）建立健全相關(guān)法律法規(guī)。目前對于網(wǎng)絡(luò)借貸所遇到的法律問題，我國主要依據(jù)合同法，并沒有專項(xiàng)法律，因此應(yīng)盡快出臺關(guān)于網(wǎng)絡(luò)融資的專項(xiàng)法律法規(guī)。首先，法律應(yīng)指引網(wǎng)貸平臺制定嚴(yán)格的內(nèi)部規(guī)范，保護(hù)信用信息不受非法利用；其次，提出明確具體的法律條款，對非法搜集信用信息的行為進(jìn)行懲罰；最后，對惡意提供虛假信息，如隱瞞不良信用記錄、提供虛假財(cái)務(wù)報(bào)告等行為給予處罰。

（二）網(wǎng)貸平臺應(yīng)不斷完善自身建設(shè)首先，平臺自律與政府監(jiān)管相結(jié)合。外部監(jiān)管只能起到揭示作用，真正能夠降低風(fēng)險(xiǎn)的只有通過網(wǎng)貸平臺自身，因此幫助和鼓勵網(wǎng)貸平臺加強(qiáng)內(nèi)部管理、制定有效的內(nèi)控措施以達(dá)到自律是十分必要的。其次，有效防范風(fēng)險(xiǎn)。很多網(wǎng)貸平臺面臨無法平衡平臺交易量增長速度和項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的問題，這就需要網(wǎng)貸平臺不斷創(chuàng)新運(yùn)作機(jī)制。此外，平臺應(yīng)配合客戶建立某種結(jié)構(gòu)性的保護(hù)方案，并提供有資質(zhì)的擔(dān)保方，規(guī)避本金利息的違約風(fēng)險(xiǎn)。最后，杜絕不法行為。網(wǎng)絡(luò)借貸的繁榮發(fā)展給網(wǎng)貸公司帶來了巨大的生存壓力，部分公司面對壓力選擇了自毀前程的做法，如給投資者提供虛假或者不實(shí)信息等，不法行為最終會導(dǎo)致平臺的破產(chǎn)，應(yīng)嚴(yán)格杜絕。

（三）提高小微企業(yè)自身素質(zhì)第一，強(qiáng)化小微企業(yè)信用意識。良好的信用有助于提高小微企業(yè)的網(wǎng)絡(luò)融資效率，這就需要小微企業(yè)不斷強(qiáng)化自身的信用意識，保持良好的信用記錄。第二，加強(qiáng)企業(yè)內(nèi)部資金管理。小微企業(yè)對內(nèi)部資金的有效使用和管理是網(wǎng)絡(luò)融資順利進(jìn)行的保證，因此小微企業(yè)應(yīng)強(qiáng)化自身財(cái)務(wù)管理制度，加強(qiáng)內(nèi)部資金運(yùn)轉(zhuǎn)管理，規(guī)范自身經(jīng)營行為，提高自身財(cái)務(wù)管理能力。第三，擴(kuò)寬網(wǎng)絡(luò)融資渠道，當(dāng)前網(wǎng)絡(luò)融資模式具有多樣性的特點(diǎn)，每種模式下又有許多不同的經(jīng)營企業(yè)。這就需要小微企業(yè)根據(jù)自身情況選取適合的網(wǎng)絡(luò)融資渠道，且在自律的基礎(chǔ)上不斷擴(kuò)大網(wǎng)絡(luò)融資渠道，有效化解小微企業(yè)融資難的問題。

*本文系河北省高等學(xué)校人文社會科學(xué)重點(diǎn)項(xiàng)目“互聯(lián)網(wǎng)金融與河北省中小企業(yè)融資模式創(chuàng)新研究”（項(xiàng)目編號：SD141010）階段性研究成果。

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［5］梁程：《從實(shí)證角度看網(wǎng)絡(luò)融資的發(fā)展與監(jiān)管》，《中國證券期貨》2013年第9期。

［6］吳曉光：《淺談網(wǎng)絡(luò)融資業(yè)務(wù)在我國的發(fā)展與監(jiān)管》，《貨幣時代》2011年第6期。

（編輯朱珊珊）