陳偉等

中圖分類號：F830 文獻標識碼：A

內(nèi)容摘要：本文在總結(jié)我國互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展現(xiàn)狀的基礎(chǔ)上，對互聯(lián)網(wǎng)金融的風(fēng)險因素進行梳理，并構(gòu)建相應(yīng)的風(fēng)險防范機制，旨在促進我國互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)的健康發(fā)展。

關(guān)鍵詞：互聯(lián)網(wǎng)金融 風(fēng)險因素 風(fēng)險防范

我國互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展現(xiàn)狀

我國互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展始于20世紀90年代，發(fā)展至今，其業(yè)務(wù)模式經(jīng)歷了數(shù)次創(chuàng)新，已從單一的第三方支付平臺模式發(fā)展為集P2P網(wǎng)貸、股權(quán)眾籌融資、移動支付和第三方支付等多項金融功能在內(nèi)的多元化模式，并對整個金融市場、金融體系產(chǎn)生了顯著影響。

一方面，我國互聯(lián)網(wǎng)金融參與主體規(guī)模在持續(xù)增長。第三方支付是互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展初期的主要業(yè)務(wù)模式，在這種模式下，第三方支付機構(gòu)代替商業(yè)銀行成為支付業(yè)務(wù)的主體，但在支付清算領(lǐng)域，第三方支付機構(gòu)并未擺脫對傳統(tǒng)支付清算體系的依賴，因此該模式下互聯(lián)網(wǎng)金融的參與主體主要由包括電商在內(nèi)的互聯(lián)網(wǎng)公司以及傳統(tǒng)商業(yè)銀行構(gòu)成。然而伴隨著互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)模式的不斷創(chuàng)新，大批諸如余額寶、P2P網(wǎng)貸等互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品的不斷涌現(xiàn)，互聯(lián)網(wǎng)金融的影響范圍與參與度都有了顯著提升。以P2P網(wǎng)貸平臺為例，《2015年P(guān)2P網(wǎng)貸行業(yè)年度報告顯示》，截至2015年底，我國P2P網(wǎng)貸平臺數(shù)量突破4900家，貸款余額達到5800億元，成交額更是突破萬億大關(guān)，實現(xiàn)了同比258.6%的增長（見圖1）。

另一方面，我國互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)規(guī)模也在不斷攀升。近年來，我國互聯(lián)網(wǎng)金融在電子支付領(lǐng)域的業(yè)務(wù)規(guī)模增長迅速，其中在移動支付領(lǐng)域的業(yè)務(wù)漲幅最為明顯。中國人民銀行統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2015前三季度，全國累計發(fā)生電子支付業(yè)務(wù)748.53億筆，金額1919.76萬億元，同比分別增長423.15%和93.26%。其中，移動支付領(lǐng)域累計發(fā)生業(yè)務(wù)82.04億筆，金額84.76萬億元，同比分別增長183.88%和485.82%。

我國互聯(lián)網(wǎng)金融的風(fēng)險因素

（一）經(jīng)營主體風(fēng)險

金融市場風(fēng)險。利率、匯率等金融市場因素的波動極易對互聯(lián)網(wǎng)金融經(jīng)營主體的運營產(chǎn)生影響。以第三方支付的財富管理平臺為例，較高的收益率是此類互聯(lián)網(wǎng)金融經(jīng)營主體獲取穩(wěn)定資金來源的根本保障，因此此類互聯(lián)網(wǎng)金融投資者的投資決策對金融市場因素的敏感度極高，一旦金融市場因素發(fā)生變化，此類互聯(lián)網(wǎng)金融經(jīng)營主體的資金來源就會隨之發(fā)生相應(yīng)變化。但是，由于我國金融市場因素的波動通常較小，因此我國互聯(lián)網(wǎng)金融經(jīng)營主體面臨的金融市場風(fēng)險隱患通常不大。

信用風(fēng)險?；ヂ?lián)網(wǎng)金融主要依賴大數(shù)據(jù)、搜索引擎等信息技術(shù)獲取金融市場信息，然而這些信息的真實性與可靠性通常得不到必要的保障。因此，互聯(lián)網(wǎng)金融經(jīng)營主體在向個人或中小企業(yè)提供貸款的過程中，容易因大數(shù)據(jù)分析技術(shù)的設(shè)計不當(dāng)而造成信用審核結(jié)果失真、信用風(fēng)險不斷積累的不良后果。信用風(fēng)險一旦爆發(fā)，互聯(lián)網(wǎng)金融經(jīng)營主體不可避免地將面臨巨大的經(jīng)濟損失以及破產(chǎn)的風(fēng)險。

流動性風(fēng)險。即無法以合理成本獲取充足資本應(yīng)對到期債務(wù)或資產(chǎn)增長而形成的風(fēng)險。造成流動性風(fēng)險的因素通常是多方面的，就我國互聯(lián)網(wǎng)金融而言，其第三方支付、P2P網(wǎng)貸等業(yè)務(wù)模式均存在誘發(fā)流動性風(fēng)險的可能。目前我國互聯(lián)網(wǎng)金融的主要投資者都是具有較高風(fēng)險厭惡傾向的個人投資者，因此資金的安全性與收益性將直接影響互聯(lián)網(wǎng)金融經(jīng)營主體的資金鏈。充足的資金保障是互聯(lián)網(wǎng)金融經(jīng)營主體持續(xù)經(jīng)營的根本保障，但是金融市場風(fēng)險、信用風(fēng)險等任一風(fēng)險隱患的出現(xiàn)，甚至是任何不利消息的傳出，都極有可能引發(fā)投資者大規(guī)模的擠兌，進而導(dǎo)致互聯(lián)網(wǎng)金融經(jīng)營主體因資金鏈斷裂而破產(chǎn)。

法律風(fēng)險?；ヂ?lián)網(wǎng)金融經(jīng)營主體的法律風(fēng)險集中體現(xiàn)在第三方支付以及P2P網(wǎng)貸等業(yè)務(wù)上?，F(xiàn)階段，互聯(lián)網(wǎng)金融第三方支付業(yè)務(wù)的本質(zhì)就是通過為買賣雙方提供擔(dān)保，進而在業(yè)務(wù)平臺積累大量可用以投資盈利的在途資金，這一點與傳統(tǒng)商業(yè)銀行的存款業(yè)務(wù)極為類似。然而，《商業(yè)銀行法》已將吸收存款明確規(guī)定為商業(yè)銀行的專有業(yè)務(wù)，互聯(lián)網(wǎng)金融第三方支付業(yè)務(wù)顯然超出了其界定。再者，作為民間借貸網(wǎng)絡(luò)中介的P2P網(wǎng)貸業(yè)務(wù)也存在與之類似的問題。我國現(xiàn)有的《人民銀行貸款通則》等一系列與貸款業(yè)務(wù)相關(guān)的法律法規(guī)均未對個人對個人的貸款進行法律界定，因此P2P網(wǎng)貸業(yè)務(wù)的合法性與合規(guī)性很難得以明確，該類業(yè)務(wù)也缺乏必要的金融管制，加上信息不對稱等客觀因素的存在，此類互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)的風(fēng)險隱患十分突出。

（二）消費者風(fēng)險

互聯(lián)網(wǎng)金融的消費者，即互聯(lián)網(wǎng)金融的投資者，通常具有較高的風(fēng)險厭惡性，資金的安全性與收益率通常是影響其投資決策的關(guān)鍵因素?，F(xiàn)如今，我國互聯(lián)網(wǎng)金融消費者的理財意識普遍有限，加上監(jiān)管法律的缺位，互聯(lián)網(wǎng)金融消費者的資金安全通常得不到必要的保障。近年來，包括“網(wǎng)金寶”、“淘金貸”等在內(nèi)的多家知名網(wǎng)貸平臺非法集資問題的曝光，更加突出了互聯(lián)網(wǎng)金融消費者風(fēng)險的嚴峻性。

信息不對稱。目前，我國互聯(lián)網(wǎng)金融的消費者以缺乏專業(yè)投資意識的普通民眾為主，在監(jiān)管法律缺位的背景下，互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品的信息透明度普遍不高，因此消費者通常難以掌握互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品的真實風(fēng)險信息。與此同時，伴隨互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新進程的不斷推進，互聯(lián)網(wǎng)金融平臺極易通過信息技術(shù)的包裝，賦予互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品更高的資產(chǎn)收益率與風(fēng)險率，以吸引更多資本的流入，進而加劇互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品供需雙方的信息不對稱，最終將加劇互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品的消費者風(fēng)險。

信息泄漏隱患。為了確保資金來源渠道的合法性，互聯(lián)網(wǎng)金融平臺通常會要求消費者進行實名注冊，部分平臺還會要求消費者將賬號與個人銀行卡進行綁定。如此一來，互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品消費者的身份信息、資金狀況、賬戶信息等私人信息便會實時上傳至網(wǎng)絡(luò)，在缺乏必要信息保密技術(shù)的前提下，消費者的私人信息極易被盜用或篡改，甚至還有被賣給其他互聯(lián)網(wǎng)金融平臺機構(gòu)的可能。然而互聯(lián)網(wǎng)信息技術(shù)的日新月異對互聯(lián)網(wǎng)金融平臺信息保密技術(shù)提出的要求極高，普通互聯(lián)網(wǎng)金融平臺難以具備足夠的技術(shù)實力確保消費者信息的絕對安全，一旦發(fā)生信息泄漏，互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品消費者將面臨的風(fēng)險難以預(yù)估。

法律空缺。我國現(xiàn)有的金融法律法規(guī)對互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展不具備有效約束力，因此我國互聯(lián)網(wǎng)金融經(jīng)營主體大多缺乏完善的內(nèi)部風(fēng)險控制體系，業(yè)務(wù)操作不合規(guī)現(xiàn)象十分常見，互聯(lián)網(wǎng)金融消費者的資金安全風(fēng)險隱患顯著。與此同時，也正是由于有效監(jiān)管法規(guī)的缺位，互聯(lián)網(wǎng)金融消費者通常還面臨較高的資金追償風(fēng)險。不同于傳統(tǒng)金融，互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)的開展沒有紙質(zhì)憑證作為依據(jù)，消費者的投資金額也通常較小，因此，一旦遭受不當(dāng)損失，消費者追回損失資金的機會較小，只有在追償金額遠高出法律訴訟成本的前提下，消費者才會通過法律手段追回損失。伴隨著互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)創(chuàng)新力度的不斷加大，對互聯(lián)網(wǎng)金融的監(jiān)管難度將越來越大，因為監(jiān)管法律空缺造成的消費者風(fēng)險隱患也會逐步擴大。

我國互聯(lián)網(wǎng)金融的風(fēng)險防范機制

發(fā)達國家的互聯(lián)網(wǎng)金融已經(jīng)走過了較長的發(fā)展歷程，其互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管體系已相對成熟，各國在互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險防范機制的建設(shè)方面也具有極高的一致性。其中，加強個人信用體系與互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管體系建設(shè)已成為各國構(gòu)建互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險防范機制的共同策略。以美國為例：一方面，美國金融市場已經(jīng)構(gòu)建了包含多家權(quán)威商業(yè)化評級機構(gòu)在內(nèi)的個人信用體系，在包括P2P網(wǎng)貸在內(nèi)的多項互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)中，互聯(lián)網(wǎng)金融經(jīng)營主體只是作為中介參與其中，真正實現(xiàn)了個人對個人的直接融資模式，而并非充當(dāng)民間借貸平臺參與其中，有效降低了互聯(lián)網(wǎng)金融經(jīng)營主體的法律風(fēng)險，同時也降低了消費者的投資風(fēng)險。另一方面，美國早已將互聯(lián)網(wǎng)金融納入其現(xiàn)有的金融監(jiān)管體系，同時針對不同的互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)制定了嚴格的金融法案，有效保障了互聯(lián)網(wǎng)金融消費者權(quán)益。

基于此，結(jié)合我國互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展現(xiàn)狀，本文認為可以從以下方面著手，構(gòu)建我國互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險防范機制：

（一）互聯(lián)網(wǎng)金融經(jīng)營主體風(fēng)險防范機制

創(chuàng)新互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)營主體擔(dān)保模式。現(xiàn)階段，為了保障充足資金的流入，我國互聯(lián)網(wǎng)金融經(jīng)營主體通常會采用擔(dān)保經(jīng)營的模式，為消費者的投資進行擔(dān)保，進而積累了大量信用風(fēng)險隱患與流動性風(fēng)險隱患。因此，為了降低經(jīng)營風(fēng)險，互聯(lián)網(wǎng)金融經(jīng)營主體必須創(chuàng)新其擔(dān)保模式以實現(xiàn)風(fēng)險轉(zhuǎn)移。以P2P網(wǎng)貸業(yè)務(wù)為例，其經(jīng)營主體可以通過引入第三方保險機構(gòu)、風(fēng)險抵押物等形式改變原有的擔(dān)保經(jīng)營模式。一方面，P2P網(wǎng)貸經(jīng)營主體可以與第三方保險公司合作，通過為消費者購買資金安全保障險、信用證保險等保險產(chǎn)品，用保險替代擔(dān)保，將自身積累的風(fēng)險轉(zhuǎn)移給第三方；另一方面，P2P網(wǎng)貸經(jīng)營主體還可以通過引入風(fēng)險抵押物的形式，要求貸方根據(jù)借貸規(guī)模提供相應(yīng)抵押物作為擔(dān)保，同時約定P2P經(jīng)營主體有權(quán)處置貸方抵押物以支付貸款本息，以此實現(xiàn)擔(dān)保風(fēng)險的分散。需要注意的是，P2P經(jīng)營主體要合理規(guī)避貸方一物多押現(xiàn)象的出現(xiàn)，及時為抵押物辦理抵押登記。

搭建風(fēng)險聯(lián)合防范體系。我國互聯(lián)網(wǎng)金融經(jīng)營主體發(fā)展至今，已達到接近5000家，其業(yè)務(wù)也已逐步滲透眾多傳統(tǒng)行業(yè)中，在大數(shù)據(jù)時代背景下，各經(jīng)營主體共同積極構(gòu)建風(fēng)險聯(lián)合防范機制早已成為降低互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)風(fēng)險.助力互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)實現(xiàn)長期健康發(fā)展的關(guān)鍵所在。一方面，各互聯(lián)網(wǎng)金融經(jīng)營主體需要合作共建信息共享平臺，共建消費者黑名單，從整個行業(yè)的角度降低互聯(lián)網(wǎng)金融經(jīng)營主體的信用風(fēng)險；另一方面，各互聯(lián)網(wǎng)金融經(jīng)營主體還需共同搭建行業(yè)信息平臺，并聘請專人對該平臺進行維護，在定期發(fā)布行業(yè)動態(tài)的同時，積極對可能造成流動性風(fēng)險與金融市場風(fēng)險的事件與消息進行回復(fù)，以實現(xiàn)風(fēng)險的聯(lián)合防范。

（二）互聯(lián)網(wǎng)金融消費者風(fēng)險防范機制

制定互聯(lián)網(wǎng)金融消費者權(quán)益保護法。法律缺位是我國互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險事件頻發(fā)的主要原因之一，也是擴大我國互聯(lián)網(wǎng)金融消費者風(fēng)險隱患的主要原因之一?；ヂ?lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品的復(fù)雜程度與風(fēng)險隱患遠高于傳統(tǒng)金融產(chǎn)品，現(xiàn)階段由于我國現(xiàn)有的包括消費者權(quán)益保護法在內(nèi)的各項法規(guī)均不能適用于互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品消費者的權(quán)益保護，因此我國互聯(lián)網(wǎng)金融消費者權(quán)益頻頻遭受侵害。為了構(gòu)筑互聯(lián)網(wǎng)金融消費者風(fēng)險防范機制，必須首先制定互聯(lián)網(wǎng)金融消費者權(quán)益保護法，在明確規(guī)定互聯(lián)網(wǎng)金融經(jīng)營主體信息披露義務(wù)的同時，針對侵害消費者知情權(quán)、隱私權(quán)的行為制定嚴格的處罰條例，確保互聯(lián)網(wǎng)金融交易的公平性。

建立消費者培養(yǎng)機制。互聯(lián)網(wǎng)金融對于我國廣大金融消費者而言仍是一個新鮮事物，廣大金融消費者普遍缺乏必要的互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險防范意識，其投資行為具有一定的盲目性。建立互聯(lián)網(wǎng)金融消費者培養(yǎng)機制，可以有效提高互聯(lián)網(wǎng)金融消費者的風(fēng)險防范意識與風(fēng)險識別能力。需要強調(diào)的是，消費者培養(yǎng)機制的建立不僅需要相應(yīng)監(jiān)管部門加大教育投入，更需要相應(yīng)監(jiān)管部門加強對互聯(lián)網(wǎng)金融經(jīng)營主體的監(jiān)督，確保相關(guān)金融產(chǎn)品風(fēng)險信息的充分披露。唯有如此，互聯(lián)網(wǎng)金融消費者的投資風(fēng)險才可得到有效控制。