葉輝

在FOF的發(fā)展上，國(guó)內(nèi)基金業(yè)老大華夏基金顯然走在了最前面。他們最近與全球最大的FOF/MOM管理機(jī)構(gòu)——美國(guó)羅素投資結(jié)成了排他的戰(zhàn)略合作，試圖借鑒全球最成功的管理經(jīng)驗(yàn)，來(lái)打造自己的FOF產(chǎn)品。

華夏基金投資總監(jiān)陽(yáng)琨認(rèn)為，目前公募基金總數(shù)已經(jīng)達(dá)到3300多只，數(shù)量上已經(jīng)超過(guò)上市A股股票，而且新基金還在以每月70只的速度發(fā)行。投資者很難有精力和專業(yè)知識(shí)尋找、跟蹤和管理自己的基金投資，而FOF產(chǎn)品可以解決投資者的困擾，幫他們進(jìn)行更專業(yè)的資產(chǎn)配置。另外，“資產(chǎn)荒”未來(lái)還將延續(xù)，其本質(zhì)并非缺資產(chǎn)，而是缺乏風(fēng)險(xiǎn)與收益合適的資產(chǎn)，而FOF產(chǎn)品將成為填補(bǔ)空白的利器。投資者有必要借助基金管理人的專業(yè)能力選擇基金。

需克服行業(yè)三大痛點(diǎn)

不少人都在感慨，現(xiàn)在挑選基金越來(lái)越難了。陽(yáng)琨指出，基金行業(yè)有三大疑難雜癥，或者說(shuō)是三大痛點(diǎn)：

首先，“買(mǎi)去年收益排名第一的基金，很受傷”。從2012年至2015年，排名前20位的基金在第二年90%均跌出前20，50%左右進(jìn)入排名后1/2，更加加劇了投資者買(mǎi)基金的難度。唯收益論選基金，缺乏更高層面的大類資產(chǎn)調(diào)配，而FOF2.0時(shí)代，強(qiáng)大投研團(tuán)隊(duì)作為后盾，宏觀經(jīng)濟(jì)導(dǎo)向決定資產(chǎn)配置。

其次，“買(mǎi)了科技基金，它卻投了消費(fèi)行業(yè)”。市場(chǎng)上的基金很多，我們今年可能挑的基金在小盤(pán)股、科技股上面投資不錯(cuò)，過(guò)去幾年小盤(pán)股牛市中間表現(xiàn)非常好，我們也看好科技股就投了這個(gè)基金。但是幾個(gè)月后一看季報(bào)，它已經(jīng)全部換成了消費(fèi)股。我們?cè)鞠胱鲆粋€(gè)A，現(xiàn)在做了一個(gè)B。投資者僅用公開(kāi)的凈值數(shù)據(jù)、季報(bào)重倉(cāng)數(shù)據(jù)分析，信息嚴(yán)重不對(duì)稱。而FOF2.0時(shí)代，通過(guò)高頻率交流和實(shí)時(shí)持倉(cāng)數(shù)據(jù)，能實(shí)現(xiàn)全方位評(píng)估。

再次，“剛買(mǎi)完基金，基金經(jīng)理就離職了”。資產(chǎn)管理行業(yè)大家都說(shuō)以人為本，基金經(jīng)理在基金運(yùn)作的作用是不需質(zhì)疑的。一個(gè)基金經(jīng)理的更換，就意味著這個(gè)基金變成另外一個(gè)基金了?；鸾?jīng)理變更頻繁，基金不具備統(tǒng)一風(fēng)格。FOF產(chǎn)品的推出，意味著我們未來(lái)產(chǎn)品時(shí)代進(jìn)入一個(gè)自上而下地研究，自上而下地配置，F(xiàn)OF的基金經(jīng)理以及FOF的管理團(tuán)隊(duì)，一定會(huì)有自己獨(dú)特的見(jiàn)解，錨定比較基準(zhǔn)，實(shí)現(xiàn)風(fēng)格穩(wěn)定。

陽(yáng)坤認(rèn)為，F(xiàn)OF并不是一個(gè)簡(jiǎn)單的產(chǎn)品更新，只是推一個(gè)打包的基金賣(mài)給大家。他認(rèn)為，F(xiàn)OF層面的基金經(jīng)理一定要?jiǎng)?chuàng)造價(jià)值，不是簡(jiǎn)單地選幾個(gè)好的基金。FOF不是簡(jiǎn)單的一個(gè)新產(chǎn)品，而是基金公司投研體系升級(jí)換代的一項(xiàng)系統(tǒng)工程。

陽(yáng)琨進(jìn)一步介紹道，華夏基金非常重視FOF業(yè)務(wù)，專門(mén)成立了資產(chǎn)配置部，相關(guān)團(tuán)隊(duì)已就FOF基金進(jìn)行了充分的專業(yè)研究?jī)?chǔ)備，目前已經(jīng)準(zhǔn)備了面向各類風(fēng)險(xiǎn)偏好客戶的一系列FOF產(chǎn)品方案。華夏基金集合了19位資深投資委員會(huì)專家對(duì)大類資產(chǎn)配置進(jìn)行定性與定量指導(dǎo)，從宏觀研究變?yōu)橘Y產(chǎn)配置。并且，自2015年開(kāi)始，在原有的豐富產(chǎn)品線的基礎(chǔ)上，積極布局了行業(yè)基金，通過(guò)限定投資范圍、穩(wěn)定投資倉(cāng)位，致力于打造最優(yōu)秀的工具基金。同時(shí)通過(guò)內(nèi)部大數(shù)據(jù)的模擬，重新對(duì)基金的風(fēng)險(xiǎn)收益特征進(jìn)行定位。

FOF投資“五步走”

為了備戰(zhàn)FOF，華夏基金在2016年10月與全球最大的FOF/MOM管理機(jī)構(gòu)——美國(guó)羅素投資結(jié)成了進(jìn)行排他的戰(zhàn)略合作。

陽(yáng)琨指出，華夏基金與羅素投資的合作擁有天時(shí)、地利、人和三大優(yōu)勢(shì)。天時(shí)，即在“資產(chǎn)荒”的背景下，以資產(chǎn)配置為核心的多資產(chǎn)投資策略逐步成為滿足客戶需求的解決方案;地利，即華夏基金通過(guò)布局新基金、穩(wěn)定基金風(fēng)格等系統(tǒng)性準(zhǔn)備工作，為FOF管理打造升級(jí)換代的投研平臺(tái);人和，即通過(guò)與羅素的獨(dú)家合作，引入全球先進(jìn)的FOF/MOM管理技術(shù)與方法，為客戶創(chuàng)造最大價(jià)值。

在投資流程方面，華夏基金擁有多資產(chǎn)解決方案，分五步走：

第一步，資金特征分析，結(jié)合對(duì)資金性質(zhì)的全面分析，包括資金需求、投資目標(biāo)、投資限制等方面，設(shè)計(jì)貼合資金需求的配置結(jié)構(gòu)及組合構(gòu)建方案。

第二步，戰(zhàn)略資產(chǎn)配置，以量化加基本面分析的方法，選擇中長(zhǎng)期資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)和風(fēng)險(xiǎn)暴露，以期為組合獲取更優(yōu)的中長(zhǎng)期風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后報(bào)酬。華夏基金大類資產(chǎn)選擇包括權(quán)益、債券、另類（如商品、貴金屬）、貨幣等，地域選擇包括境內(nèi)、香港、發(fā)達(dá)市場(chǎng)，分析方法則是定量結(jié)合定性。

第三步，戰(zhàn)術(shù)資產(chǎn)調(diào)整，以量化模型結(jié)合基本面分析的方法，戰(zhàn)術(shù)性地捕捉中短期的投資機(jī)會(huì)，為組合產(chǎn)生更多的超額收益。

第四步，投資工具選擇，在確定各項(xiàng)資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)或因子暴露的基礎(chǔ)上，選出最合適的底層品種構(gòu)建組合，華夏關(guān)注組合內(nèi)各基金的風(fēng)險(xiǎn)貢獻(xiàn)比例，實(shí)施定量方法實(shí)現(xiàn)真正的分散化投資。

第五步，動(dòng)態(tài)風(fēng)控歸因，通過(guò)動(dòng)態(tài)的風(fēng)控及歸因系統(tǒng)，實(shí)時(shí)監(jiān)控組合各模塊，并進(jìn)行動(dòng)態(tài)的反饋及組合優(yōu)化。

“我們做了一個(gè)簡(jiǎn)單回溯的分析，在過(guò)去一段時(shí)間里把我們自己內(nèi)部的基金按照五級(jí)分類，在不同的風(fēng)險(xiǎn)水平之下，按照華夏基金內(nèi)部的基金做了一個(gè)FOF，效果還不錯(cuò)?！标?yáng)琨表示。