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        銀行系A(chǔ)MC開啟

        2016-12-05 17:06:16張威韓笑李德尚玉
        財(cái)經(jīng) 2016年32期
        關(guān)鍵詞:債轉(zhuǎn)股資產(chǎn)銀行

        張威+韓笑+李德尚玉

        銀行單獨(dú)成立資產(chǎn)管理公司對(duì)于銀行自主決定資產(chǎn)安排,無論在資產(chǎn)價(jià)格方面還是資產(chǎn)的選擇上更有把控權(quán)。與此同時(shí),銀行金控發(fā)展趨勢(shì),也決定了銀行對(duì)各類牌照的持有意愿

        為推動(dòng)本輪市場化債轉(zhuǎn)股有序進(jìn)行,更大發(fā)揮銀行在本次“去杠桿”中的作用,銀行系A(chǔ)MC(資產(chǎn)管理公司)紛紛籌建。

        11月22日,農(nóng)業(yè)銀行(SH601288,HK01288)發(fā)布公告稱,擬設(shè)立農(nóng)銀資產(chǎn)管理有限公司(下稱“農(nóng)銀資產(chǎn)”),注冊(cè)資本為人民幣100億元,為該行全資子公司。農(nóng)業(yè)銀行對(duì)農(nóng)銀資產(chǎn)持股比例為100%,農(nóng)銀資產(chǎn)擬專司債轉(zhuǎn)股業(yè)務(wù),主要經(jīng)營和辦理與債轉(zhuǎn)股相關(guān)的債權(quán)收購,債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán),持有、管理及處置轉(zhuǎn)股企業(yè)股權(quán)等經(jīng)金融監(jiān)管部門批準(zhǔn)的金融業(yè)務(wù)。但農(nóng)行公告稱,該公司尚未通過監(jiān)管部門審批。

        據(jù)《財(cái)經(jīng)》記者了解,除了農(nóng)業(yè)銀行,其他幾家國有大行也都計(jì)劃陸續(xù)成立資產(chǎn)管理公司,推動(dòng)債轉(zhuǎn)股,實(shí)現(xiàn)去杠桿、抑不良,緩釋風(fēng)險(xiǎn)、平滑運(yùn)行。

        此外,個(gè)別大型股份制銀行也躍躍欲試,其中招商銀行與長城資產(chǎn)管理公司有合作成立一家新的資產(chǎn)管理公司的意向。

        對(duì)于銀行成立AMC的評(píng)價(jià)眾說紛紜,其中有評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)人士認(rèn)為,如果銀行單獨(dú)成立子公司處理不良資產(chǎn),對(duì)銀行評(píng)級(jí)展望不利。

        同時(shí),另外一種聲音認(rèn)為,銀行持有自己的資產(chǎn)管理公司牌照,不良資產(chǎn)處理價(jià)格、進(jìn)程都更有控制權(quán)。

        資本市場則是利好反響。11月23日銀行板塊整體逆市大漲1.14%,板塊內(nèi)19只成份股實(shí)現(xiàn)上漲,占比82.61%,資金流向方面,市場研究中心的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示,該日銀行板塊整體呈現(xiàn)資金凈流入態(tài)勢(shì),累計(jì)吸金19.63億元。

        市場分析人士認(rèn)為,當(dāng)前,國家已經(jīng)有四大AMC。不久前,監(jiān)管部門剛放開了地方政府只能設(shè)立一家AMC限制,新一批銀行系資產(chǎn)管理公司隨后紛紛成立,但隨著債轉(zhuǎn)股工作將來告一段落,資產(chǎn)管理公司的牌照很難收回,未來亦將面臨轉(zhuǎn)型問題。

        從債轉(zhuǎn)股自身的推進(jìn)工作中,某大行參與債轉(zhuǎn)股工作人士向《財(cái)經(jīng)》記者表示,與上一輪四大AMC相比,這次銀行成立的銀行系資產(chǎn)管理公司的區(qū)別在于市場化運(yùn)行,利于市場競爭主體多元化。

        “銀行都計(jì)劃成立子公司推行債轉(zhuǎn)股,說明在推行債轉(zhuǎn)股過程中,如果與其他機(jī)構(gòu)合作推進(jìn)可能成本太高,太不劃算。但是銀行又認(rèn)為可轉(zhuǎn)債務(wù)有未來回收的可能性,通過自己的公司用時(shí)間換空間?!蹦彻煞葜沏y行企業(yè)部總經(jīng)理向《財(cái)經(jīng)》記者表示。此外,從整個(gè)國際形勢(shì)來看,大一點(diǎn)的商業(yè)銀行都向金控模式走,成立資產(chǎn)管理公司也將成為常態(tài)。

        多銀行擬設(shè)AMC

        “各家銀行都想獲取資產(chǎn)管理公司牌照,好處是可以實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)隔離。資本金最終多少,還要看董事會(huì)能批多少、監(jiān)管部門的意見等。不過,對(duì)銀行而言,百億元的資本金,也是考慮未來實(shí)際業(yè)務(wù)發(fā)展需要?!蹦炒笮袇⑴c債轉(zhuǎn)股工作人士向《財(cái)經(jīng)》記者坦言。

        已經(jīng)發(fā)布公告的農(nóng)行,由特殊資產(chǎn)經(jīng)營部(主要負(fù)責(zé)不良債權(quán)處置)牽頭負(fù)責(zé)籌備債轉(zhuǎn)股子公司,子公司的人員也會(huì)從行內(nèi)選拔,前段時(shí)間農(nóng)行進(jìn)行部分一把手崗位競聘,其中就包括資產(chǎn)管理子公司的領(lǐng)導(dǎo)崗位。

        據(jù)知情人士透露,建行債轉(zhuǎn)股子公司的初步設(shè)法也是成立投資管理公司。目前,由債轉(zhuǎn)股項(xiàng)目組負(fù)責(zé)人、授信審批部副總經(jīng)理張明合負(fù)責(zé)籌備債轉(zhuǎn)股子公司工作。

        “新機(jī)構(gòu)的人員涵蓋該行原有的主要業(yè)務(wù)部門,內(nèi)部資源包括總行、分行、子公司相關(guān)部門,涉及客戶、風(fēng)險(xiǎn)管理等各方面業(yè)務(wù)部門。外部資源涉及到資產(chǎn)評(píng)估等中介機(jī)構(gòu),以及各市場主體、專業(yè)主體的合作?!苯咏ㄐ械娜耸勘硎?。

        另據(jù)《財(cái)經(jīng)》記者了解,中國銀行目前由公司部主要負(fù)責(zé)籌備債轉(zhuǎn)股子公司。此外,工行、交行也有相應(yīng)部門負(fù)責(zé)籌備債轉(zhuǎn)股子公司。

        監(jiān)管部門也明確表態(tài)支持銀行設(shè)立專司債轉(zhuǎn)股的新機(jī)構(gòu)。10月10日,國務(wù)院發(fā)布的《關(guān)于市場化銀行債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)的指導(dǎo)意見》(以下簡稱《意見》)指出,支持銀行充分利用現(xiàn)有符合條件的所屬機(jī)構(gòu),或允許申請(qǐng)?jiān)O(shè)立符合規(guī)定的新機(jī)構(gòu)開展市場化債轉(zhuǎn)股。

        同樣是為了配合此輪企業(yè)去杠桿,另一批相對(duì)較晚進(jìn)入不良資產(chǎn)管理行業(yè)的地方AMC也在近期迎來政策松綁,10月銀監(jiān)會(huì)允許有意愿的省級(jí)地方政府增設(shè)一家AMC,并取消地方AMC收購的不良資產(chǎn)不得對(duì)外轉(zhuǎn)讓的限制。

        進(jìn)入11月,銀監(jiān)會(huì)新批復(fù)陜西、青海、黑龍江、浙江、上海五個(gè)地方AMC成立,其中浙江、上海兩地均為第二家省級(jí)AMC。至此,割據(jù)一方的地方AMC數(shù)量已接近40家。

        目前,國內(nèi)不良資產(chǎn)投資市場以四家國有AMC為主、地方AMC為輔,包括不良資產(chǎn)處置服務(wù)中介機(jī)構(gòu)、民營專業(yè)化資產(chǎn)管理公司、投資銀行、私募基金、產(chǎn)業(yè)基金等多種市場主體。不過,當(dāng)前不良資產(chǎn)市場供需雙方存在價(jià)格分歧,銀行抱怨資產(chǎn)管理公司壓價(jià),資產(chǎn)管理公司抱怨收購不良資產(chǎn)虧損。

        此時(shí),多家銀行有意成立自己的資產(chǎn)管理公司,被市場解讀為,將在此輪債轉(zhuǎn)股中,發(fā)揮主導(dǎo)作用。

        上述股份制銀行企業(yè)部總經(jīng)理告訴《財(cái)經(jīng)》記者,資產(chǎn)管理公司處理不良資產(chǎn)的方式比較多元化,但是,四大AMC屬于不同獨(dú)立主體,對(duì)市場化價(jià)格有分歧,資產(chǎn)管理公司與銀行合作,以最大程度賺取利潤為目的,某種程度講,傳統(tǒng)的合作模式對(duì)銀行市場化債轉(zhuǎn)股的積極性和效率都有很大的影響。

        日前,銀監(jiān)會(huì)發(fā)布的三季度監(jiān)管數(shù)據(jù)顯示,今年三季度末,商業(yè)銀行不良貸款余額14939億元,較上季度末增加566億元;商業(yè)銀行不良貸款率1.76%,比上季度末上升0.01個(gè)百分點(diǎn),銀行業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量下行壓力仍然存在。

        上述股份制銀行企業(yè)部總經(jīng)理表示,過去十幾年,銀行受益于經(jīng)濟(jì)快速增長,效益非常好,但是隨著整個(gè)經(jīng)濟(jì)的波動(dòng),沉淀下來的問題和成本可以從不良資產(chǎn)體現(xiàn),其實(shí),任何一個(gè)國家在每一輪經(jīng)濟(jì)下跌期,商業(yè)銀行都最后承擔(dān)了整個(gè)社會(huì)去杠桿的成本。

        銀行人士普遍認(rèn)為,銀行單獨(dú)成立資產(chǎn)管理公司對(duì)于銀行自主決定資產(chǎn)安排,相對(duì)更靠譜,無論在資產(chǎn)價(jià)格方面還是資產(chǎn)的選擇上更有把控權(quán)。與此同時(shí),銀行金控發(fā)展趨勢(shì),也決定了銀行對(duì)各類牌照的持有意愿。

        某四大資產(chǎn)管理公司業(yè)務(wù)人士向《財(cái)經(jīng)》記者表示,銀行成立資產(chǎn)管理公司,整體對(duì)銀行是好事,因?yàn)橐郧矮@取資產(chǎn)管理公司牌照很難,如今業(yè)務(wù)上多了一個(gè)選擇。

        農(nóng)行發(fā)布的公告表示,農(nóng)銀資產(chǎn)管理有限公司將作為農(nóng)業(yè)銀行一級(jí)子公司,有利于充分發(fā)揮多元化業(yè)務(wù)條線的經(jīng)營協(xié)同效應(yīng),加快業(yè)務(wù)經(jīng)營轉(zhuǎn)型,構(gòu)建和完善市場互為依托、業(yè)務(wù)互為補(bǔ)充、效益來源多樣、風(fēng)險(xiǎn)分散可控的經(jīng)營構(gòu)架,穩(wěn)步提升集團(tuán)價(jià)值創(chuàng)造能力和整體抗風(fēng)險(xiǎn)能力。

        專司債轉(zhuǎn)股業(yè)務(wù)

        與十幾年前AMC的處置對(duì)象不一樣,作為一種金融資產(chǎn)管理公司,AMC主業(yè)是不良資產(chǎn)處置,而銀行系新的資產(chǎn)管理公司專司債轉(zhuǎn)股業(yè)務(wù)。本輪銀行債轉(zhuǎn)股的對(duì)象不是已經(jīng)形成的不良和沒有發(fā)展前景的“僵尸企業(yè)”,而是仍然屬于正常類但有變?yōu)椴涣伎赡苄缘馁J款(主要是關(guān)注類貸款),目的不在于化解存量的信用風(fēng)險(xiǎn),而是通過推動(dòng)企業(yè)經(jīng)營的改善來降低潛在的風(fēng)險(xiǎn)暴露。

        一名股份制銀行資管部人員向《財(cái)經(jīng)》記者表示,銀行跟四大AMC間存在信息不對(duì)稱,處置價(jià)格過低。銀行較為熟悉企業(yè)情況,通過設(shè)立自己的資產(chǎn)管理公司,銀行可以進(jìn)行法規(guī)限制,自己好掌控,凈化報(bào)表。況且四大AMC現(xiàn)在做不良資產(chǎn)的業(yè)務(wù)占比已下降,市場參與者越多競爭越充分。

        此外,債轉(zhuǎn)股和破產(chǎn)清算不同,企業(yè)破產(chǎn)清算的資產(chǎn)打折價(jià)低,而債轉(zhuǎn)股的資產(chǎn)相對(duì)估值較高,也是銀行自行成立資管公司的動(dòng)力。銀行系資管公司也是以時(shí)間換空間的辦法。

        值得注意的是,銀行自行成立資產(chǎn)管理公司尚未定位。

        某銀行參與債轉(zhuǎn)股業(yè)務(wù)人士向《財(cái)經(jīng)》記者透露,監(jiān)管機(jī)構(gòu)未對(duì)銀行資管公司進(jìn)行定性,因?yàn)闀簾o管理辦法,無法明確定位,工作如何開展還在探討之中。但是可以肯定的是,這家公司專業(yè)專注債轉(zhuǎn)股。對(duì)于未來主要業(yè)務(wù)是做債轉(zhuǎn)股,債轉(zhuǎn)股既可以做“良”,也可以做“不良”。

        接近建行人士表示,“建行未來會(huì)專業(yè)專注做債轉(zhuǎn)股,比如做一種泛資管多元的資產(chǎn)管理,給各種投資者提供一種投資方式,在A股、債券以外,投資債轉(zhuǎn)股的資產(chǎn)、或者跟它相關(guān)的一些資產(chǎn)?!?/p>

        銀行成立資產(chǎn)管理公司亦存在著潛在風(fēng)險(xiǎn)。傳統(tǒng)銀行過去主業(yè)是信貸,看的是過去,而債轉(zhuǎn)股的股權(quán)是看未來,這也考驗(yàn)傳統(tǒng)銀行對(duì)未來的預(yù)期。上述股份制銀行人士認(rèn)為,如果銀行實(shí)施債轉(zhuǎn)股之后,企業(yè)沒有讓新的股東履行股東權(quán)益,而只是被動(dòng)持股。那么,銀行實(shí)際上不僅失去了貸款,也失去了股東的權(quán)利。

        債轉(zhuǎn)股的核心要義就是價(jià)值的提升,如果只是債權(quán)轉(zhuǎn)為股權(quán)那只是會(huì)計(jì)游戲,不會(huì)產(chǎn)生任何價(jià)值。

        中國社科院金融所銀行研究室主任曾剛也認(rèn)為,債權(quán)如果僅僅在會(huì)計(jì)上變成股權(quán)是不會(huì)產(chǎn)生價(jià)值的,它只是讓企業(yè)省了一筆利息,而這筆利息是新的股東讓渡出來的。如果單單是會(huì)計(jì)處理的話那只是兩者之間利益的相互讓渡,沒有創(chuàng)造新的價(jià)值。

        AMC轉(zhuǎn)型生長

        在銀行系A(chǔ)MC問世之前,以不良資產(chǎn)處置為初始功能的四大AMC和地方AMC構(gòu)成了壟斷競爭格局。

        如今面對(duì)銀行系A(chǔ)MC進(jìn)入這個(gè)行業(yè),四大AMC業(yè)內(nèi)人士的態(tài)度則是樂觀其成。某四大AMC資深從業(yè)人士對(duì)《財(cái)經(jīng)》記者說:“現(xiàn)在四大AMC總資產(chǎn)加起來也不過3萬多億元,而目前不良資產(chǎn)那么多,四大AMC根本吃不掉,所以不存在吃不飽的問題?!?/p>

        另一方面,來自金融機(jī)構(gòu)的不良資產(chǎn)業(yè)務(wù)對(duì)于四大AMC來說也不再像此前那樣重要。

        從已經(jīng)上市的信達(dá)和華融兩家AMC的業(yè)績報(bào)告來看,從金融機(jī)構(gòu)和非金融機(jī)構(gòu)購入的不良資產(chǎn)規(guī)模均呈上升趨勢(shì),但來自金融機(jī)構(gòu)的不良資產(chǎn)占比持續(xù)下降。2010年,中國信達(dá)來自金融機(jī)構(gòu)的不良資產(chǎn)規(guī)模占比高達(dá)95%,而在2015年已經(jīng)下降到45%。中國華融則由2012年的92%驟降至2015年的35%。非金融類不良資產(chǎn)已經(jīng)成為四大AMC不良資產(chǎn)的重要來源。如果未來銀行系A(chǔ)MC的業(yè)務(wù)由債轉(zhuǎn)股延伸至金融機(jī)構(gòu)不良資產(chǎn)處置,可能與現(xiàn)有四大AMC進(jìn)一步細(xì)分市場。

        事實(shí)上,如今的四大AMC早已由最初專司不良資產(chǎn)處置的機(jī)構(gòu),紛紛轉(zhuǎn)型為擁有全牌照的金融控股集團(tuán)。

        這一轉(zhuǎn)變大致可以從其業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)中得到體現(xiàn)。

        根據(jù)信達(dá)和華融的年報(bào)數(shù)據(jù)顯示,不良資產(chǎn)經(jīng)營業(yè)務(wù)規(guī)模在總資產(chǎn)規(guī)模中的占比已經(jīng)出現(xiàn)明顯下降,例如截至2016年6月信達(dá)的不良資產(chǎn)經(jīng)營業(yè)務(wù)僅占總資產(chǎn)規(guī)模的37.5%,而在2012年這個(gè)數(shù)字是54.2%。目前,信達(dá)的投資與資產(chǎn)管理和金融服務(wù)業(yè)務(wù)板塊的占比已經(jīng)分別達(dá)到20.6%和41.9%,尤其是金融服務(wù)業(yè)務(wù)擴(kuò)張明顯。外界也對(duì)四大AMC紛紛“跨界”質(zhì)疑不斷。

        但是某四大AMC權(quán)威人士告訴《財(cái)經(jīng)》記者,盡管四家AMC都基本形成了全牌照的金控集團(tuán)架構(gòu),這并不意味著注意力將偏離不良資產(chǎn)處置主業(yè)。這些子公司的牌照業(yè)務(wù)有利于幫助不良資產(chǎn)處置主業(yè)的強(qiáng)化,“不良資產(chǎn)處置是要靠機(jī)構(gòu)功能來實(shí)現(xiàn)的,在資產(chǎn)處置過程中需要證券、銀行這些機(jī)構(gòu)來配合協(xié)同”。

        同樣是為處置金融機(jī)構(gòu)不良資產(chǎn)而生的四大AMC和地方AMC都已相繼走上轉(zhuǎn)型之路,這也可以為銀行系A(chǔ)MC的未來提供參考。

        銀行新成立的資產(chǎn)管理公司在完成此輪債轉(zhuǎn)股,特別是未來經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)之后,公司的轉(zhuǎn)型也值得思考。投貸聯(lián)動(dòng)被認(rèn)為是此類公司的轉(zhuǎn)型出路。

        債轉(zhuǎn)股是周期性行為,目前《商業(yè)銀行法》也不允許銀行長期從事債轉(zhuǎn)股,而投貸聯(lián)動(dòng)具有可持續(xù)性發(fā)展。昆侖銀行戰(zhàn)略投資與發(fā)展部總經(jīng)理助理李建軍對(duì)《財(cái)經(jīng)》記者表示,長期來看,可以將投資的股權(quán)與銀行的貸款聯(lián)系起來,如此既不違反商業(yè)銀行法規(guī)范,銀行又可以通過本身的資管公司進(jìn)行配套貸款。具體來看,由于投和貸都是銀行自己的業(yè)務(wù),風(fēng)險(xiǎn)更可控,彼此協(xié)調(diào)更為順利,由此激發(fā)銀行從事投貸聯(lián)動(dòng),進(jìn)行科技創(chuàng)新。

        投貸聯(lián)動(dòng)業(yè)務(wù)其實(shí)質(zhì)是通過股權(quán)和債權(quán)相結(jié)合的融資服務(wù)方式,有效覆蓋企業(yè)現(xiàn)在與未來的投資風(fēng)險(xiǎn),其核心就是以企業(yè)高成長所帶來的投資收益補(bǔ)償銀行債務(wù)性融資所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)。

        監(jiān)管在政策上也已有支持。今年4月,銀監(jiān)會(huì)、科技部、人民銀行三部門聯(lián)合發(fā)布的《關(guān)于支持銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)加大創(chuàng)新力度開展科創(chuàng)企業(yè)投貸聯(lián)動(dòng)試點(diǎn)的指導(dǎo)意見》允許試點(diǎn)機(jī)構(gòu)設(shè)立具有投資功能的子公司對(duì)科創(chuàng)型企業(yè)進(jìn)行股權(quán)投資,并成立科技金融專營機(jī)構(gòu)專司與科創(chuàng)企業(yè)股權(quán)投資相結(jié)合的信貸投放。

        本刊記者丁雪真對(duì)此文亦有貢獻(xiàn)

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