努里埃爾·魯比尼

特朗普將依照激進(jìn)民粹主義治國(guó)，還是采取務(wù)實(shí)的中間道路，實(shí)際上特朗普更可能會(huì)追求務(wù)實(shí)的中間政策

特朗普出人意料地贏得美國(guó)總統(tǒng)大選，他將依照競(jìng)選綱領(lǐng)中的激進(jìn)民粹主義治國(guó)，還是采取務(wù)實(shí)的中間道路，這成了一個(gè)有待回答的問(wèn)題。

如果特朗普根據(jù)競(jìng)選綱領(lǐng)治國(guó)，那么可以預(yù)期美國(guó)和全世界將爆發(fā)市場(chǎng)恐慌，甚至有可能遭受重大經(jīng)濟(jì)損失。但我們有充分理由認(rèn)為他會(huì)改弦更張。

若采取激進(jìn)民粹主義路線，特朗普將廢除跨太平洋合作伙伴關(guān)系（TPP）、撤銷北美自由貿(mào)易協(xié)定（NAFTA），并向中國(guó)進(jìn)口品施加高額關(guān)稅。他還將建造承諾的美墨邊境隔離墻、完全推翻平價(jià)醫(yī)療法。

總體而言，激進(jìn)的特朗普將大大增加美國(guó)的預(yù)算赤字。他將大幅削減公司和富裕個(gè)人的所得稅，提高軍事和基礎(chǔ)設(shè)施等公共部門(mén)的支出，他的富人減稅計(jì)劃將在十年里使政府收入減少9萬(wàn)億美元。特朗普還將大幅改變當(dāng)前貨幣政策方針——首先是用貨幣鷹派取代現(xiàn)任美聯(lián)儲(chǔ)主席耶倫，然后用更多的貨幣鷹派填補(bǔ)目前和即將出缺的美聯(lián)儲(chǔ)理事會(huì)席位。此外，他將廢除2010年多德-弗蘭克金融改革、架空消費(fèi)者金融保護(hù)局、減少替代能源補(bǔ)貼和環(huán)境監(jiān)管、削減任何其他可能對(duì)大企業(yè)不利的監(jiān)管。

最后，特朗普的外交政策將動(dòng)搖美國(guó)盟友，升級(jí)與對(duì)手的緊張關(guān)系。他的保護(hù)主義立場(chǎng)將引發(fā)全球貿(mào)易戰(zhàn)。

但實(shí)際上特朗普更可能會(huì)追求務(wù)實(shí)的中間政策。首先，特朗普是一位商人，沉迷于“交易的藝術(shù)”，他天生是個(gè)務(wù)實(shí)派而非狹隘的空想家。他選擇以民粹主義的面貌出現(xiàn)是一種策略，未必反映了他的內(nèi)心深處的想法。

特朗普是精明的推銷高手，通過(guò)迎合工人階級(jí)共和黨人和“里根民主黨”充分利用了政治時(shí)代精神。這讓他從傳統(tǒng)的親商業(yè)、親華爾街、親全球化的政客中脫穎而出。

開(kāi)始執(zhí)政后，特朗普將給他的支持者象征性地分一些肉，同時(shí)恢復(fù)幾十年來(lái)共和黨一直偏愛(ài)的傳統(tǒng)供給側(cè)滴入式經(jīng)濟(jì)政策。特朗普的副總統(tǒng)人選麥克·彭斯是一位建制派共和黨政客，而他的選戰(zhàn)經(jīng)濟(jì)顧問(wèn)都是富裕的商人、金融家、房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商和供給側(cè)經(jīng)濟(jì)學(xué)家。

特朗普可能任命的傳統(tǒng)共和黨人和商界領(lǐng)袖將影響他的政策。政府行政機(jī)關(guān)所遵守的決策程序是，相關(guān)部門(mén)和機(jī)構(gòu)確定給定情景的風(fēng)險(xiǎn)和收益，形成一份選項(xiàng)有限的政策選擇清單。而考慮到特朗普缺乏經(jīng)驗(yàn)，他將更依賴顧問(wèn)。

國(guó)會(huì)也將促使特朗普轉(zhuǎn)向中間道路，特朗普要想通過(guò)任何立法都必須與國(guó)會(huì)合作。眾議院議長(zhǎng)和參議院共和黨領(lǐng)導(dǎo)層在貿(mào)易、移民和預(yù)算赤字等問(wèn)題上的觀點(diǎn)，要比特朗普更接近共和黨主流。同時(shí)，參議院中的民主黨少數(shù)派也會(huì)阻撓特朗普提出的激進(jìn)改革。特朗普還會(huì)受到美聯(lián)儲(chǔ)等相對(duì)獨(dú)立政府機(jī)構(gòu)以及新聞界的制衡。

但市場(chǎng)本身才是特朗普最大的約束。如果他試圖追求激進(jìn)的民粹主義政策，將迅速招致懲罰性的反應(yīng)：股票暴跌、美元貶值、投資者逃向美國(guó)國(guó)債、金價(jià)暴漲等;如果他將溫和民粹主義政策和主流親商政策融合起來(lái)，就不會(huì)面臨市場(chǎng)的反對(duì)。既然他已經(jīng)贏得了選舉，就沒(méi)有理由將民粹主義置于安全考量之上。

務(wù)實(shí)的特朗普帶來(lái)的影響將遠(yuǎn)比激進(jìn)的特朗普有限。首先，他仍會(huì)放棄TPP，但他更有可能調(diào)整NAFTA。即使務(wù)實(shí)的特朗普想要限制中國(guó)進(jìn)口品，其選擇也將受到WTO最新裁決的限制。獲勝希望不大的候選人常常會(huì)在選戰(zhàn)中抨擊中國(guó)，但一旦開(kāi)始執(zhí)政，就會(huì)迅速認(rèn)識(shí)到合作才符合自身利益。務(wù)實(shí)的特朗普仍將帶來(lái)財(cái)政赤字，盡管要比激進(jìn)情形小一些。比如，如果他遵循國(guó)會(huì)共和黨提出的稅收計(jì)劃，十年稅收收入將僅減少2萬(wàn)億美元。

誠(chéng)然，務(wù)實(shí)的特朗普政府的政策組合在意識(shí)形態(tài)上可能會(huì)出現(xiàn)不一致，并對(duì)增長(zhǎng)略微不利。但對(duì)投資者及全世界來(lái)說(shuō)，這比他向選民所許下的激進(jìn)改革日程更加容易接受多了。

作者為魯比尼宏觀合伙公司CEO、紐約大學(xué)斯特恩商學(xué)院經(jīng)濟(jì)學(xué)教授，編輯：許瑤