譚保羅

中國(guó)目前那些保持曝光率的財(cái)團(tuán)掌門人多半都屬于這一類。他們最常用的手法是，從銀行、保險(xiǎn)公司獲取低成本資金，然后通過(guò)股權(quán)投資、建造住宅等方式獲取投資收益。

上一期，我寫了一篇關(guān)于香港的文章，提到了香港股市“老千股”坑害散戶的問(wèn)題。有朋友對(duì)這個(gè)問(wèn)題很感興趣。

這讓我突然想到了一個(gè)更大的話題，即中國(guó)那些所謂“資本大佬”們都是怎么運(yùn)作資本，把別人的錢放進(jìn)自己的口袋的。大佬太多，套路更多，但萬(wàn)變不離其宗，可以把他們的運(yùn)作模式分為三類，三重境界。

老千股是第一類，即通過(guò)資本市場(chǎng)的法制、監(jiān)管不完善，悄悄地進(jìn)行財(cái)富轉(zhuǎn)移。股民只能看在眼里，但卻沒(méi)有辦法改變，因此這一類運(yùn)作手段的境界，可以稱之為“明火執(zhí)仗”。

老千股真的有點(diǎn)意思，有意思在于，它證明了股民的求富欲望和投資常識(shí)之間存在著太大的錯(cuò)配。老千股的另一個(gè)稱呼是“仙股”，“仙”是英文“cent”的音譯，即股價(jià)跌到很低，甚至一分錢的股票。

在這個(gè)時(shí)候，初來(lái)乍到或者被那些靠天吃飯的券商所慫恿的投資者就會(huì)這樣想：既然已經(jīng)跌到一分，那么肯定不會(huì)再跌了，因?yàn)橐环皱X已經(jīng)是最小的計(jì)價(jià)單位。我盡管買，不能穩(wěn)賺，也必定不賠。于是，假定一位投資者以1萬(wàn)元買了100萬(wàn)股。他等著，認(rèn)為過(guò)段時(shí)間哪怕股票只要漲到1分半，他也能賺5千。

但他錯(cuò)了，他不知道股市有個(gè)操作手法叫并股。第二天，大股東就開始玩這一招了，“兩股變一股”，這意味著投資者手中的股票變?yōu)榱?0萬(wàn)股，從理論上講，股價(jià)也變?yōu)閮杀?，即兩分錢一股。那么，投資者手中的股價(jià)總額依然是1萬(wàn)元，不賺不賠。

但他又錯(cuò)了。公司搞合股的目的只有一個(gè)，就是讓股價(jià)可以重新跌。于是，股價(jià)又跌到了1分錢，這下可糟了，投資者虧了一半。接下來(lái)，大股東還會(huì)周而復(fù)始地玩下去，等待更多不明真相的投資者上當(dāng)受騙。

實(shí)際上，你要知道一個(gè)細(xì)節(jié)，在滬港通開通之際，監(jiān)管對(duì)其中的港股通（內(nèi)地投資者買港股）設(shè)有嚴(yán)格的購(gòu)買限制。即投資者只能買恒生綜合大型股指數(shù)、中型股指數(shù)的成分股和A+H股公司股票。這些股票都是相對(duì)“靠譜”的大中型股票。監(jiān)管目的之一是，希望保護(hù)內(nèi)地投資者，避開那些仙股、老千股。

香港股市如此，A股的“資本運(yùn)作”手法更有過(guò)之而無(wú)不及，這里就不再多說(shuō)了，免得股民叫苦。但有一點(diǎn)你要明白，大佬們之所以能在股市達(dá)到“明火執(zhí)仗”的境界，一個(gè)最通俗的原因是，股市是不需要?jiǎng)傂詢陡兜?，即“融資可以不還”。

那么，在那些需要?jiǎng)傂詢陡兜牡胤?，大佬就沒(méi)有辦法嗎？顯然不是。這就是第二類套路，制造壞賬。

中國(guó)銀行體系的壞賬問(wèn)題好像是個(gè)周期性現(xiàn)象。在上個(gè)世紀(jì)末，因?yàn)榫揞~的壞賬，外國(guó)人曾唱衰說(shuō)，中國(guó)的銀行已“技術(shù)上破產(chǎn)”。但中國(guó)后來(lái)的發(fā)展證明，中國(guó)的銀行非但沒(méi)有破產(chǎn)，反倒成了世界上最賺錢的金融機(jī)器。

但壞賬上升，隨著經(jīng)濟(jì)放緩，已重新浮出水面。前國(guó)家能源局局長(zhǎng)張國(guó)寶幾年前曾在一個(gè)論壇上公開講：原央行副行長(zhǎng)吳曉靈曾私下被人揶揄，說(shuō)央行政策造成了大量銀行壞賬，吳曉靈情急之下回?fù)粽f(shuō)，“沒(méi)有那么多壞賬，中國(guó)哪來(lái)那么多富人。”

這翻調(diào)侃雖然夸張，卻十分耐人尋味。壞賬的白話文解釋就是“借錢不還”，然后銀行一筆勾銷，最后納稅人和儲(chǔ)戶買單。而那些借錢的人卻沒(méi)事，公司都是有限責(zé)任，破產(chǎn)即可，而背后大佬則絲毫無(wú)損，得以在一線城市成批買入物業(yè)。這種制造壞賬的套路，境界可以叫做“遁于無(wú)形”，但和第一種“明火執(zhí)仗”相比，顯得有點(diǎn)猥瑣和缺乏技術(shù)含量。

第三類是工具套利，即用不同的金融工具融資和投資，賺取其中的資金價(jià)差和投資收益。實(shí)際上，中國(guó)目前那些保持曝光率的財(cái)團(tuán)掌門人多半都屬于這一類。他們最常用的手法是，從銀行、保險(xiǎn)公司獲取低成本資金，然后通過(guò)股權(quán)投資、建造住宅等方式獲取投資收益。

但不論怎樣，第三類套路中，他們終究會(huì)把融到的錢還回去。因此，和前兩類套路對(duì)比，他們的境界完全可以稱之為“業(yè)界良心”。真的。

“明火執(zhí)仗”、“遁于無(wú)形”和“業(yè)界良心”這是中國(guó)資本大佬搞“資本運(yùn)作”的三重境界。在普通人財(cái)富焦慮感日益加劇的時(shí)點(diǎn)，我衷心希望，最后一種境界多一些。