本期嘉賓：《中國外匯》編委會委員 穆志謙

卷首語

淺談國際收支

本期嘉賓：《中國外匯》編委會委員 穆志謙

國際收支是以一個(gè)國家為計(jì)量單位反映涉外經(jīng)濟(jì)的資產(chǎn)與負(fù)債。現(xiàn)在聽不到要把外匯儲備分發(fā)給老百姓的論調(diào)了，但卻曾傳出了另一種聲音——要對FDI外方投資者已分配利潤的匯出加以限制。其實(shí)，這種疑慮是不必要的。外方投資者完稅后的利潤，是企業(yè)法人對投資者的負(fù)債，在外匯管理領(lǐng)域?qū)儆诮?jīng)常項(xiàng)目。經(jīng)常項(xiàng)目的匯兌和匯出，遵循交易背景真實(shí)性和交易行為合規(guī)性的原則，無論是以外匯還是核準(zhǔn)的本幣匯出，均不存在制度性障礙。國際收支形成的儲備資產(chǎn)，同時(shí)也作為央行的信用資產(chǎn)，是為此提供保障和便利的。

國際收支反映一個(gè)國家在全球范圍內(nèi)進(jìn)行資源配置的現(xiàn)狀和能力。美國通過進(jìn)口獲得貨物貿(mào)易的各種商品，又通過出售國債等金融產(chǎn)品獲得了資金，再用這些資金一方面投資發(fā)展中國家的實(shí)體產(chǎn)業(yè)獲取利潤，另一方面在國際金融市場運(yùn)作實(shí)現(xiàn)增值。這種國際收支資金的循環(huán)，展現(xiàn)出很強(qiáng)的在全球范圍進(jìn)行資源配置的能力。日本則是另一種做法?！皬V場協(xié)議”后，日本經(jīng)濟(jì)低迷了十年后又沉寂了十年，GDP尚不及我國的一半，但我們這個(gè)東鄰又在這期間再造了一個(gè)“海外日本”。近十年，日本并購的海外企業(yè)達(dá)到5000多家，其中并購美國公司所投資金超過排在其后的19個(gè)國家投資并購資金的總和。ODI是國際收支的內(nèi)容之一。

國際收支是一個(gè)矢量，有兩個(gè)層面的含義。一是外匯資金的跨境流動(dòng)，要素是流向、流量和拐點(diǎn)。拐點(diǎn)是跨境流向的分水嶺。落一葉而知秋，要對拐點(diǎn)保持足夠的敏感性，既要防止短期投機(jī)“熱錢”大量流入，又要防范大量資本集中外逃。二是本外幣之間的匯兌，要素是結(jié)匯、售匯和匯率。匯率是貨幣交易的價(jià)格，匯率波動(dòng)調(diào)整結(jié)售匯之間的供需關(guān)系。此外，CNH與CNY的價(jià)差、在岸與離岸金融之間的利差等，客觀上也會形成資本的利益驅(qū)動(dòng)。

外匯儲備是國際收支的一種存量反映。外匯儲備規(guī)模的增減是宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的結(jié)果。2015年年底，我國的外匯儲備余額為3.33萬億美元，較上一年末下降了5127億美元。其中，僅2015年12月份就下降1079億美元，2016年1月又下降995億美元。市場上曾產(chǎn)生了外匯儲備流動(dòng)性可能會耗盡的擔(dān)憂，并質(zhì)疑減少的外匯儲備的去向。但截至2016年6月末，我國外匯儲備規(guī)模仍高達(dá)32052億美元，占全球外匯儲備總規(guī)模的三成左右，仍是全球最高水平。無論是從外匯儲備的絕對金額，還是從其他各種充足性指標(biāo)，如外匯儲備相對于國內(nèi)生產(chǎn)總值、進(jìn)口、外債等的比重進(jìn)行衡量，我國外匯儲備都是充裕的，仍是國家抵御外部沖擊的一個(gè)強(qiáng)有力的基礎(chǔ)。