王貴芳

摘 要 企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是現(xiàn)代企業(yè)所面臨的一個(gè)重要問題。如何防范與化解就成為一個(gè)重要的議題。本文從表現(xiàn)和防范兩方面論述了財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的觀點(diǎn)。主要闡述了籌資、投資、資金占用、資金回收和收益分配五個(gè)變現(xiàn)形式，在防范方面就五種表現(xiàn)形式進(jìn)行了探討。

關(guān)鍵詞 財(cái)務(wù) 風(fēng)險(xiǎn) 表現(xiàn) 防范

企業(yè)財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)不合理、融資不當(dāng)而導(dǎo)致預(yù)期收益下降的風(fēng)險(xiǎn)稱之為財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。它是企業(yè)理財(cái)活動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)的集中體現(xiàn)，同時(shí)也是現(xiàn)代企業(yè)所面臨的一個(gè)重要問題。無論企業(yè)處于生存、還是發(fā)展與盈利階段，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的防范與化解始終是一個(gè)重要議題，有效管控財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是確保企業(yè)在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中立于不敗之地的前提條件。

一、企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的表現(xiàn)形式

第一，籌資活動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)籌集資金渠道有兩大類：一是所有者投資，如增資擴(kuò)股，稅后利潤(rùn)分配的再投資。二是借入資金。對(duì)于所有者投資而言，不存在還本付息問題，可長(zhǎng)期使用，自由支配，其風(fēng)險(xiǎn)只存在于使用效益的不確定性上。而對(duì)于借入資金而言，企業(yè)在取得財(cái)務(wù)杠桿利益時(shí)，實(shí)行負(fù)債經(jīng)營(yíng)而借入資金，從而給企業(yè)帶來喪失償債能力的可能和收益的不確定性。此外，籌資活動(dòng)還有資金組織和調(diào)度風(fēng)險(xiǎn)，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，外匯風(fēng)險(xiǎn)。管理措施失當(dāng)會(huì)使籌集資金的使用效益具有很大的不確定性，由此產(chǎn)生籌資風(fēng)險(xiǎn)。

第二，企業(yè)投資活動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)投資有三種類型：一是投資生產(chǎn)項(xiàng)目，二是投資證券市場(chǎng)，三是投資商貿(mào)活動(dòng)。投資項(xiàng)目并不都能產(chǎn)生預(yù)期收益，從而引起企業(yè)盈利能力和償債能力降低的不確定性，如出現(xiàn)投資項(xiàng)目不能按期投產(chǎn)，無法取得收益，或雖投產(chǎn)但不能盈利，反而出現(xiàn)虧損，導(dǎo)致企業(yè)整體盈利能力和償債能力下降，雖沒有出現(xiàn)虧損，但盈利水平很低，利潤(rùn)率低于銀行同期存款利率；或利潤(rùn)率雖高于銀行存款利息率，但低于企業(yè)目前的資金利潤(rùn)率水平等風(fēng)險(xiǎn)。

第三，資金占用風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)的資金占用在其運(yùn)營(yíng)過程的各個(gè)環(huán)節(jié)，資金占用構(gòu)成不合理，或出現(xiàn)不良的資金占用項(xiàng)目，都會(huì)產(chǎn)生資金占用風(fēng)險(xiǎn)。如儲(chǔ)備資金占用過多會(huì)使其占用成本升高，還會(huì)影響企業(yè)其他環(huán)節(jié)的資金使用；占用過低會(huì)發(fā)生停工待料或缺貨現(xiàn)象，在預(yù)期物價(jià)持續(xù)上漲時(shí)，還會(huì)造成下一個(gè)經(jīng)營(yíng)循環(huán)該項(xiàng)目的資金成本的提高等。

第四，資金回收風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)的第四個(gè)環(huán)節(jié)是資金回收。應(yīng)收賬款是造成資金回收風(fēng)險(xiǎn)的重要方面，回收期限制定得不合理、不能如期收回等會(huì)影響企業(yè)的資金使用及其使用收益；應(yīng)收賬款數(shù)額過大同樣也會(huì)使其資金占用成本提高。嚴(yán)重的會(huì)影響企業(yè)其他環(huán)節(jié)項(xiàng)目的資金使用；應(yīng)收賬款資金占用過少會(huì)影響企業(yè)商品競(jìng)爭(zhēng)能力、市場(chǎng)占有份額，或丟失賒銷所帶來的額外收益。

第五，收益分配風(fēng)險(xiǎn)。收益分配風(fēng)險(xiǎn)實(shí)質(zhì)上是一種企業(yè)外部籌資風(fēng)險(xiǎn)，一定意義上特指?jìng)鶆?wù)籌資風(fēng)險(xiǎn)。主要包括：一是無法及時(shí)籌集投資所需資金的風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)企業(yè)未能預(yù)計(jì)投資的時(shí)間、所需資金時(shí)，可能出現(xiàn)企業(yè)過度發(fā)放股利，造成企業(yè)投資的內(nèi)部資金不足。使得企業(yè)需要放棄投資機(jī)會(huì)或加大外部籌資額度。二是虛盈實(shí)虧，過度分配的風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)由于會(huì)計(jì)政策選擇的不當(dāng)或處于通貨膨脹時(shí)期，企業(yè)的現(xiàn)金流被永久地侵蝕掉了。此時(shí)以賬面利潤(rùn)對(duì)企業(yè)進(jìn)行分配已不能維持企業(yè)的簡(jiǎn)單再生產(chǎn)。三是降低企業(yè)償債能力的風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)過度發(fā)放盈余或選擇以現(xiàn)金形式發(fā)放盈余，會(huì)影響企業(yè)的流動(dòng)資金，加大不能到期償還債務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)，降低企業(yè)的償債能力。四是股價(jià)下跌影響企業(yè)再籌資的風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)收益的過度留存，會(huì)挫傷投資者的積極性，引起股價(jià)的下跌，影響企業(yè)的未來外部籌資，加大企業(yè)的籌資風(fēng)險(xiǎn)。再者由于企業(yè)收益分配政策選擇不當(dāng)，也會(huì)影響企業(yè)的股價(jià)波動(dòng)，影響企業(yè)的未來籌資。五是股東員工積極性降低的風(fēng)險(xiǎn)。過度保留留存收益，會(huì)引起股東及員工短期利益與長(zhǎng)期利益的沖突。當(dāng)企業(yè)的投資報(bào)酬率無法滿足股東和員工的最低要求時(shí)會(huì)挫傷他們的積極性，影響企業(yè)未來發(fā)展。

二、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的防范措施

第一，籌資風(fēng)險(xiǎn)的管理。按資金運(yùn)用期限的長(zhǎng)短來安排和籌集相應(yīng)期限的負(fù)債資金，不但可以產(chǎn)生適宜的現(xiàn)金流量，而且還可以在規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，提高企業(yè)的利潤(rùn)。因此企業(yè)就必須采取適當(dāng)?shù)幕I資政策，即盡量用所有者權(quán)益和長(zhǎng)期負(fù)債來滿足企業(yè)永久性流動(dòng)資產(chǎn)及固定資產(chǎn)的需要，而臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)的需要?jiǎng)t通過短期負(fù)債，由此既避免了冒險(xiǎn)型政策下的高風(fēng)險(xiǎn)壓力，又避免了穩(wěn)健型政策下的資金閑置和浪費(fèi)。

第二，在進(jìn)行投資風(fēng)險(xiǎn)決策時(shí)，其重要原則是既要敢于進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)投資，以獲取超額利潤(rùn)，又要克服盲目樂觀和冒險(xiǎn)主義，盡可能避免或降低投資風(fēng)險(xiǎn)。在決策中要追求的是一種收益性，風(fēng)險(xiǎn)性，穩(wěn)健性的最佳組合，或在收益和風(fēng)險(xiǎn)中間，讓穩(wěn)健性原則起著一種平衡器的作用。

第三，對(duì)于儲(chǔ)備資金管理，應(yīng)根據(jù)企業(yè)的生產(chǎn)計(jì)劃對(duì)所需原材料、零部件和組件的數(shù)量、到達(dá)時(shí)間和其他要素進(jìn)行分解，將每一種需要采購的物料都制作成一張簡(jiǎn)單的清單，即物料需求表，作為訂貨的依據(jù)，即制定物料需求計(jì)劃，這樣既便于優(yōu)先安排物料采購，特別是關(guān)鍵物料的采購，保證生產(chǎn)計(jì)劃及時(shí)完成，又有利于壓低庫存，盡可能實(shí)現(xiàn)“零庫存”。 能夠制定合理經(jīng)濟(jì)訂貨量即在保證物料供應(yīng)的前提下，采購費(fèi)用和保管費(fèi)用綜合起來成本最低時(shí)的單批采購量，是儲(chǔ)備資金管理的有效保證。

第四，對(duì)于應(yīng)收賬款管理在以下幾方面強(qiáng)化：一是建立穩(wěn)定的信用政策，確定客戶的資信等級(jí)，評(píng)估企業(yè)的償債能力。二是加強(qiáng)賒銷額度的控制，確定合理的應(yīng)收賬款比例。確定授給客戶的賒銷額度，除了考慮市場(chǎng)潛力、競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手等因素外，還要加強(qiáng)對(duì)企業(yè)應(yīng)收賬款的分析，分析管理成本的變化趨勢(shì)，考慮賒銷額度與成本的邊際變化情況，降低應(yīng)收賬款的機(jī)會(huì)成本、壞賬損失成本。三是加強(qiáng)應(yīng)收賬款收賬費(fèi)用的控制，建立銷售責(zé)任制。收賬費(fèi)用中收賬人員的工資薪金在成本中占較大比重，所以應(yīng)將與應(yīng)收賬款有關(guān)人員的工資薪金與其工作業(yè)績(jī)結(jié)合起來考慮。四是其他管理方法。如對(duì)逾期的應(yīng)收賬款實(shí)行外源化管理，目的是為了提高管理效率，尤其是逾期應(yīng)收賬款的管理效率。此外，還流行一種應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)讓的方法，其實(shí)質(zhì)就是利用應(yīng)收賬款進(jìn)行融資，它在直接有效地規(guī)避應(yīng)收賬款所帶來的風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，可以迅速地低成本地籌集企業(yè)所需資金，開辟了企業(yè)融資的新渠道。

第五，按照收益分配風(fēng)險(xiǎn)的一些客觀規(guī)律，采取特定的措施，對(duì)其實(shí)施有效控制。一是改進(jìn)會(huì)計(jì)方法，提升會(huì)計(jì)反映企業(yè)真實(shí)財(cái)務(wù)狀況的能力，在計(jì)算會(huì)計(jì)收益的同時(shí)，注重企業(yè)收益質(zhì)量，現(xiàn)金流量的分析，選用合適的收益分配形式。二是準(zhǔn)確編制投資預(yù)算，外部籌資預(yù)算。準(zhǔn)確預(yù)測(cè)投資所需資金、時(shí)間、外部籌資可獲得的資金數(shù)量。三是統(tǒng)籌企業(yè)的資金安排。注意安排好企業(yè)的流動(dòng)資金，確保企業(yè)能及時(shí)償還到期債務(wù)，不因企業(yè)收益分配影響到期債務(wù)的償還。四注意收益分配過程中的信號(hào)傳遞作用。企業(yè)在決定收益分配政策時(shí)，除要考慮影響收益分配因素外，還要考慮收益分配向資本市場(chǎng)所傳遞的信號(hào)及資本市場(chǎng)可能做出的反應(yīng)，考慮對(duì)企業(yè)未來籌資的影響。五是注意做好與股東員工等員工相關(guān)利益者的協(xié)調(diào)溝通，兼顧相關(guān)利益者的長(zhǎng)期利益和短期利益，充分調(diào)動(dòng)起他們的積極性，促進(jìn)企業(yè)未來發(fā)展。

總之，財(cái)務(wù)管理是采用價(jià)值手段對(duì)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過程進(jìn)行的綜合性管理，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理亦應(yīng)采取系統(tǒng)綜合的方法。對(duì)某種財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管控既要采取有針對(duì)性的管控措施方法，同時(shí)也要考慮其對(duì)其他財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的影響及其他財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)該財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的影響，在企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理中，要建立財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警指標(biāo)體系，加強(qiáng)籌資﹑投資﹑占用、資金回收及收益分配的風(fēng)險(xiǎn)管理，實(shí)現(xiàn)企業(yè)效益最大化。

（作者單位為山東能源肥礦集團(tuán)審計(jì)部）