劉洋

摘 要：本文從內(nèi)控五要素方面分析了光大銀行“烏龍指”事件，在總結(jié)我國(guó)證券公司風(fēng)險(xiǎn)管理存在的一般性問(wèn)題和光大證券暴露出來(lái)的突出問(wèn)題的基礎(chǔ)上，本文提出一些防控措施，并對(duì)廣大投資者和證券市場(chǎng)兩個(gè)角度提出了一些政策性建議和啟示。

關(guān)鍵詞：“烏龍指”事件；內(nèi)部控制；防控對(duì)策

一、光大證券“烏龍指”事件簡(jiǎn)介

2013年8月16日，光大證券在按計(jì)劃進(jìn)行的套利交易中對(duì)交易員限定的8000萬(wàn)交易額度。交易員在2013年8月16日11時(shí)5分這個(gè)時(shí)間點(diǎn)一瞬間生成26082筆計(jì)劃之外的以市價(jià)作為買(mǎi)入的委托形式的訂單，3000萬(wàn)股的180ETF計(jì)劃內(nèi)準(zhǔn)備買(mǎi)入，以1.64元每一份的價(jià)格，結(jié)果錯(cuò)誤的下單為3000萬(wàn)手。造成了最終加計(jì)申報(bào)買(mǎi)入金額234億元，最終實(shí)際買(mǎi)入的成交金額72.7億元。因當(dāng)日交易中生成巨額買(mǎi)單，使得整個(gè)滬市股票在上漲，隨即僅出現(xiàn)一個(gè)階段性回落，緊接著又經(jīng)歷一波拉升。最終在上午收盤(pán)于上證2149點(diǎn)。

二、內(nèi)部控制缺陷

前事不忘后事之師。若想加強(qiáng)我們金融環(huán)境的風(fēng)險(xiǎn)可控性，更好的提供給投資者準(zhǔn)確、及時(shí)的信息，我們更應(yīng)該足夠的重視和深思光大證券的“烏龍指”事件所暴露的內(nèi)部環(huán)境控制的隱患。接下來(lái)我將從以下五個(gè)方面來(lái)分析下這次事件所暴露出來(lái)的光大證券的內(nèi)控缺陷。

（一）內(nèi)部環(huán)境。此次事件正是因?yàn)楣獯笸顿Y部門(mén)的自營(yíng)業(yè)務(wù)部門(mén)在使用其獨(dú)立研發(fā)的系統(tǒng)時(shí)出現(xiàn)問(wèn)題所導(dǎo)致的。此次事件中操作員在沒(méi)有專(zhuān)員進(jìn)行復(fù)核下出現(xiàn)的手誤進(jìn)而導(dǎo)致的一系列不好事情的發(fā)生，說(shuō)明光大證券內(nèi)部缺乏必要的相互制衡的運(yùn)作機(jī)制；而其后想通過(guò)期貨空頭對(duì)沖來(lái)彌補(bǔ)已經(jīng)犯下的過(guò)錯(cuò)，實(shí)在錯(cuò)上加錯(cuò)。此外，巨大金額和期貨對(duì)沖這么重大的決策，應(yīng)通過(guò)董事、監(jiān)事和經(jīng)理層，而光大并沒(méi)有。所以這個(gè)錯(cuò)誤的嚴(yán)重性已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)了事情本身，完全暴露了光大證券決策層缺乏有效的、執(zhí)行力強(qiáng)的重大決策手段。

（二）風(fēng)險(xiǎn)管理與風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估。我國(guó)證監(jiān)會(huì)要求：券商若自營(yíng)權(quán)益類(lèi)證券及其衍生品，其合計(jì)金額須要小于、最多等于凈資本的100%。但是234億元是該公司凈資本131.16億元（2012年底）的1.78倍，該指標(biāo)早已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出了規(guī)定的比率。此外，該系統(tǒng)的訂單重下功能就從來(lái)沒(méi)有被實(shí)盤(pán)測(cè)試過(guò)，因此當(dāng)日該重下功能發(fā)生故障，而這便直接造成了錯(cuò)單事件的發(fā)生，其實(shí)探究起來(lái)，這事情的發(fā)生也就是意料之外情理之中了。

（三）控制風(fēng)險(xiǎn)活動(dòng)。光大證券的ETF套利模塊是由一個(gè)程序操作員和部門(mén)交易員合作開(kāi)發(fā)的，部門(mén)交易員主要對(duì)程序的功能提出要求并改進(jìn)，程序員則負(fù)責(zé)軟件開(kāi)發(fā)和測(cè)試。然而該系統(tǒng)從被開(kāi)發(fā)研究出來(lái)到實(shí)際運(yùn)行到最后實(shí)盤(pán)操作僅僅只有一個(gè)月的時(shí)間左右，再?gòu)膶?shí)盤(pán)運(yùn)行開(kāi)始的7月29日到事件發(fā)生的8月16日還不足15個(gè)交易日，并且“重下”這個(gè)功能之前在實(shí)盤(pán)運(yùn)行過(guò)程中從來(lái)沒(méi)有被測(cè)試過(guò)，這些陰差陽(yáng)錯(cuò)的因素匯集到一起，最終引發(fā)了因程序錯(cuò)誤而無(wú)法彌補(bǔ)所引發(fā)的“大事件”的上演。

（四）信息溝通與披露。首先，該交易員當(dāng)發(fā)現(xiàn)自己下了一筆金額十分巨大的錯(cuò)單并自己沒(méi)法處理時(shí)，按內(nèi)部控制的相關(guān)規(guī)定應(yīng)該及時(shí)上報(bào)上級(jí)領(lǐng)導(dǎo)，進(jìn)行應(yīng)急處理，但該交易員只是在事情發(fā)生之后自行處理問(wèn)題（還不知道正確的解救辦法），并未及時(shí)和上級(jí)進(jìn)行溝通，這說(shuō)明光大證券的管理不嚴(yán)格，進(jìn)而體現(xiàn)了光大證券信息溝通缺乏相應(yīng)的溝通程序。其次，時(shí)任光大證券董事長(zhǎng)秘書(shū)的梅鍵，在當(dāng)日中午十二點(diǎn)左右，向記者失口否認(rèn)了“烏龍指”的傳聞。外界解讀這不單單是信息溝通不暢導(dǎo)致的，而是刻意為之，就是為了保全自己而不惜傳達(dá)假消息。梅鍵在事發(fā)后未能及時(shí)了解事件的真實(shí)情況，一來(lái)說(shuō)明光大證券內(nèi)部信息溝通出現(xiàn)了問(wèn)題，二來(lái)說(shuō)明其做事不嚴(yán)謹(jǐn)，不知道這樣說(shuō)出錯(cuò)誤信息的后果是什么。第三，事件發(fā)生后不久上交所就打來(lái)電話(huà)詢(xún)問(wèn)狀況，但結(jié)果光大沒(méi)有及時(shí)對(duì)外公開(kāi)此信息，依然隱瞞不報(bào)，在3個(gè)多小時(shí)后才告訴大家真相，從而導(dǎo)致這期間市場(chǎng)傳言滿(mǎn)天飛，這說(shuō)明光大證券信息披露滯后。

（五）內(nèi)部監(jiān)督。公司法律合規(guī)部主要是對(duì)各部門(mén)或業(yè)務(wù)進(jìn)行合規(guī)性審查，充當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別判斷者的角色。合規(guī)性識(shí)別專(zhuān)員的職責(zé)就是識(shí)別、監(jiān)控所在部門(mén)的合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)，一律不經(jīng)管理層直接向公司法律合規(guī)部報(bào)告，是一個(gè)相對(duì)獨(dú)立的職位。光大證券在2012年的內(nèi)部控制報(bào)告中也提到，要降低操作風(fēng)險(xiǎn)需要法律合規(guī)部、風(fēng)險(xiǎn)管理部、稽核部等部門(mén)協(xié)同工作，需要充分發(fā)揮各部門(mén)的操作風(fēng)險(xiǎn)控制職能，力求不出錯(cuò)不犯錯(cuò)，將風(fēng)險(xiǎn)可能性降低到最低。從該事件可見(jiàn)公司法律合規(guī)部的合規(guī)性審查作用完全被淡化了。

三、完善內(nèi)部控制缺陷問(wèn)題的應(yīng)對(duì)措施

（一）完善并健全內(nèi)部控制的法律、法規(guī)。法律、法規(guī)是控制企業(yè)日常行為的枷鎖和準(zhǔn)繩，所以，要想減少內(nèi)部控制缺陷的問(wèn)題，首先要完善并健全相應(yīng)的法律、法規(guī)，以國(guó)家作為強(qiáng)有力的后盾，使用規(guī)定強(qiáng)制性限制類(lèi)似事件的發(fā)生，從原則上避免、從基礎(chǔ)上杜絕。

（二）完善并健全內(nèi)部控制的模式及披露方式。從光大“烏龍指”事件我們不難看出，我國(guó)很多上市公司的內(nèi)部控制模式及披露方式是有問(wèn)題的。我認(rèn)為應(yīng)該從以下的四個(gè)方面對(duì)內(nèi)部控制的模式及披露方式進(jìn)行完善和健全：

1、相關(guān)的金融機(jī)構(gòu)應(yīng)營(yíng)建一個(gè)相對(duì)完善的內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)管控環(huán)境。企業(yè)可以先設(shè)立一個(gè)經(jīng)營(yíng)管理的總目標(biāo)，然后圍繞該總目標(biāo)建立良好、有序的管控環(huán)境，使企業(yè)內(nèi)部自上而下，從決策層到業(yè)務(wù)操作層，均能按照各自設(shè)定的目標(biāo)，充分發(fā)揮各自的作用；

2、相關(guān)的金融機(jī)構(gòu)應(yīng)該加強(qiáng)對(duì)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的合理評(píng)估。首先企業(yè)要準(zhǔn)確識(shí)別出公司的內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)與外部風(fēng)險(xiǎn)，其次，根據(jù)內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)和外部風(fēng)險(xiǎn)的影響程度，確定哪些風(fēng)險(xiǎn)為重點(diǎn)監(jiān)控對(duì)象，最后，對(duì)不同的風(fēng)險(xiǎn)實(shí)施不同的有效控制，從而降低發(fā)生損失的可能性；

3、健全金融和證券機(jī)構(gòu)暢通有效的信息與溝通機(jī)制。企業(yè)要準(zhǔn)確地識(shí)別出公司的內(nèi)部與外部同企業(yè)經(jīng)營(yíng)相關(guān)的信息，務(wù)必要保證這些信息的真實(shí)性和可靠性，因?yàn)檫@些信息將作為風(fēng)險(xiǎn)管理的重要依據(jù)。然后將這些信息在公司內(nèi)部的各層級(jí)、各部門(mén)、各業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)、各相關(guān)責(zé)任主體之間進(jìn)行傳遞，在內(nèi)部進(jìn)行一系列細(xì)致的溝通交流后，及時(shí)、有效的采取相應(yīng)的控制措施；

（三）完善內(nèi)部控制的技術(shù)手段。光大證券烏龍指事件的直接原因是由于操作不當(dāng)和系統(tǒng)錯(cuò)誤所引起的，所以也要化解技術(shù)層面的危機(jī)。下面就從上市公司和證券交易所兩方面進(jìn)行分析。

1、上市公司。上市公司的技術(shù)方案應(yīng)該在證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)進(jìn)行備案，并定期對(duì)其進(jìn)行檢查和修護(hù)，如果發(fā)現(xiàn)技術(shù)層面的問(wèn)題應(yīng)及時(shí)改正并重新備案，而且要實(shí)行“生產(chǎn)企業(yè)做保證、一次事故即出局”的規(guī)則，切不可給上市公司留有任何僥幸的心里。

2、證券交易所。首先，證券交易所應(yīng)該建立進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管控的前端防控制度。除此之外，我國(guó)的證券市場(chǎng)實(shí)行的是一級(jí)證券賬戶(hù)體系，也就是說(shuō)只有交易所和登記結(jié)算公司掌握投資者的證券數(shù)據(jù)。所以應(yīng)該建立相應(yīng)的監(jiān)管機(jī)構(gòu)，使每一筆證券交易都在該機(jī)構(gòu)的統(tǒng)籌組織下進(jìn)行。

四、對(duì)廣大投資者和證券市場(chǎng)的政策性建議和啟示

針對(duì)光大證券“烏龍指”事件暴露出的問(wèn)題，下面我小組將從對(duì)廣大投資者和證券市場(chǎng)兩個(gè)角度，提出了一些政策性建議和啟示。

（一）對(duì)投資者的啟示。1、投資者要理性地看待股票的暴漲暴跌，切不可盲目跟風(fēng)、漲追跌殺；2、投資有風(fēng)險(xiǎn)，入市需謹(jǐn)慎。多了解和學(xué)習(xí)一些投資知識(shí)，提高風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別能力；3、合理運(yùn)用避險(xiǎn)手段，加強(qiáng)自身保護(hù)意識(shí)。

（二）對(duì)中國(guó)證券市場(chǎng)的啟示。1、營(yíng)造一個(gè)良好的投資環(huán)境，加強(qiáng)我國(guó)證券市場(chǎng)的監(jiān)管力度；2、加強(qiáng)券商的內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)控制；3、建立合理有效的熔斷機(jī)制；4、建立、健全我國(guó)的相關(guān)法律、法規(guī)制度，出臺(tái)一些列應(yīng)對(duì)重大突發(fā)事件的索賠機(jī)制。

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