羅雪峰

作為難得一見的股債雙金?；鸾?jīng)理，有著13年基金從業(yè)經(jīng)驗的王景投資風(fēng)格穩(wěn)健，善于把握市場前瞻。她管理的產(chǎn)品盡管同樣歷經(jīng)A股大幅波動，但今年以來，業(yè)績?nèi)匀恍劬油惻琶?%

如何在一個下跌了12%且震幅不足200點的狹窄市場里獲利？這是2016年在二級市場拼殺的機構(gòu)們都必須要反復(fù)思考的問題。對此，招商制造業(yè)混合基金的基金經(jīng)理王景給出的答案是：“均衡布局，優(yōu)選行業(yè)和精選個股?！睋?jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2016年9月30日，招商制造業(yè)混合今年來復(fù)權(quán)單位凈值增長13.17%，在758只同類基金中排名第15。而同期滬深300指數(shù)下跌了12.8%。

“相對來說，比較看好債券市場三季度機會，如果經(jīng)濟下行壓力比較大，很有可能會有新一輪信用擴張，財政政策的投入也會出來，債券收益率有下行可能。四季度債券市場機會可能主要來源于波動，當然這種波動可能會比上半年幅度大一點。因為經(jīng)濟在探底下行過程中，如果有一次降息或降準，收益率下行應(yīng)該可以看得到。預(yù)計今年降息或者降準發(fā)生在四季度的概率可能會大一點。

股市方面，經(jīng)歷幾輪市場調(diào)整洗禮后，指數(shù)整體并沒有太大變化，結(jié)構(gòu)性行情層出不窮。對于下半年，基于目前狀態(tài)，預(yù)計指數(shù)空間不一定會很大，整體依然是存量博弈市場，但結(jié)構(gòu)性行情依然存在。從宏觀消息上來看，三季度股市是一個真空期，較大影響的事件在6月底基本已發(fā)生，而伴隨中報、國企改革政策等消息推出，四季度股市結(jié)構(gòu)性行情會仍然明顯?！闭劶八募径裙蓚鶅蓚€市場的走勢，王景如是判斷說。

“股債全能更易應(yīng)對波動市”

作為金牛獎歷史上難得一見的股債全能選手，王景善于在追求絕對收益的基礎(chǔ)上，嚴格控制倉位，降低回撤，尋找行業(yè)白馬成長股，分享行業(yè)快速成長帶來的紅利。

“從業(yè)多年，作為基金管理者，既要學(xué)會感知市場變化，同樣也需對風(fēng)險時時保持警惕，冷靜客觀判斷趨勢。比如年初前兩個月市場遭遇大幅波動，我們對股票倉位的控制非常嚴格，凈值波動遠小于同類基金和同期市場。同時，在市場持續(xù)向下、各方情緒極端悲觀環(huán)境下，我們也看到了被錯殺股票出現(xiàn)的估值修復(fù)機會，從而及時把握住市場反彈。”王景告訴《投資者報》記者。當下的波動市場對于一位股債全能的基金經(jīng)理來說，反而是實現(xiàn)自我價值的較好機會。

據(jù)公開資料顯示，招商制造業(yè)轉(zhuǎn)型基金于去年12月2日成立，成立后遇到今年年初以來A股市場一輪暴跌行情，主要A股指數(shù)最大跌幅超過25%。

“面對今年年初前兩個月A股大幅波動，招商制造業(yè)轉(zhuǎn)型嚴格控制股票倉位；而當A股整體估值較低時，我們勇于堅持價值投資理念并積極建倉，認為被錯殺的股票有望出現(xiàn)估值修復(fù)機會。在這些因素的共同作用下，基金業(yè)績在3月以來A股市場回升中取得了較好的表現(xiàn)?！蓖蹙案嬖V《投資者報》記者，我們的投資策略主要是從兩個層次進行，首先是進行大類資產(chǎn)配置，盡可能地規(guī)避證券市場系統(tǒng)性風(fēng)險，把握市場波動中產(chǎn)生的投資機會；其次是采取自下而上的分析方法，從定量和定性兩個方面，通過深入基本面研究分析，精選制造業(yè)轉(zhuǎn)型主題中基本面良好、具有較好發(fā)展前景且價值被低估的優(yōu)質(zhì)上市公司。據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2016年9月30日，招商制造業(yè)轉(zhuǎn)型基金今年以來上漲13.17%，而同期滬深300指數(shù)下跌12.8%，在同類758只靈活配置混合型基金中業(yè)績位列前3%。

“自上而下確保標的所處行業(yè)在景氣之上”

王景是一個堅定的價值投資者，她習(xí)慣于從宏觀基本面出發(fā)，通過觀察流動性、行業(yè)景氣度等多項指標，自上而下地選擇投資方向，“先找森林后找樹木”，以確保整體行業(yè)處在景氣之上。

據(jù)王景介紹，她在管理招商制造業(yè)轉(zhuǎn)型基金時主要采取均衡配置的投資策略，目前主要布局以下三方面：“首先是通過多維度全面立體鑒別制造業(yè)各子行業(yè)投資機會，布局契合制造業(yè)革新的股票，重點關(guān)注新能源產(chǎn)業(yè)鏈、智能駕駛、半導(dǎo)體、集成電路、光通信等領(lǐng)域上市公司。上述領(lǐng)域上市公司處于快速成長階段，自身發(fā)展速度快，未來行業(yè)空間大，資本市場表現(xiàn)還未完全反映基本面的優(yōu)勢，其在二級市場有著較高的投資價值，后續(xù)在行業(yè)政策和相關(guān)催化下，估值有望進一步提升；其次重點關(guān)注盈利增長比較確定的成長類及高景氣度行業(yè)個股。具體為積極關(guān)注新興產(chǎn)業(yè)和傳統(tǒng)行業(yè)轉(zhuǎn)型類方向，其領(lǐng)域包括環(huán)保、工業(yè)4.0、文化傳媒、消費等景氣度較高并且確定成長行業(yè)中的龍頭個股。此外，未來穩(wěn)增長政策將繼續(xù)加碼，基建投資將快速增長，因此也將積極布局受益的環(huán)保、基建、PPP等行業(yè)?！蓖蹙叭缡钦f。

王景特別提醒，除了上述操作策略，她還將通過時間和價值維度綜合判斷行業(yè)周期，輔以行業(yè)空間、行業(yè)增速、估值水平、投入資本回報、政策及催化、市場競爭等因素，自下而上精選個股。有收入、有利潤、有產(chǎn)品、有市場空間、有相對成熟的商業(yè)模式和管理層，是自下而上選股的主要依據(jù)。