李利梅

摘 要：伴隨世界經(jīng)濟(jì)一體化的迅速發(fā)展和國(guó)內(nèi)外交流的緊密程度加深，不斷的國(guó)內(nèi)外創(chuàng)新也在一定程度上推動(dòng)了我國(guó)金融市場(chǎng)的對(duì)外開(kāi)放，使得國(guó)內(nèi)的各類(lèi)企業(yè)都紛紛選擇在境外進(jìn)行企業(yè)上市，發(fā)行股票、籌措資金。隨著我國(guó)對(duì)外開(kāi)放程度的提高，經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)的迅速發(fā)展，企業(yè)境外上市的空間也更為廣闊，這股潮流在國(guó)內(nèi)也帶來(lái)了極大的反響。本文將簡(jiǎn)要概述境外上市的內(nèi)涵及其類(lèi)型，分析我國(guó)企業(yè)境外上市的發(fā)展形勢(shì)以及現(xiàn)狀問(wèn)題，進(jìn)而對(duì)相關(guān)的問(wèn)題提出一些對(duì)策。

關(guān)鍵詞：境外上市；概述；現(xiàn)狀問(wèn)題；發(fā)展探析

隨著國(guó)內(nèi)外科學(xué)技術(shù)的迅速發(fā)展，越來(lái)越多的企業(yè)都在以高科技為核心內(nèi)容不斷的發(fā)展壯大。因此，企業(yè)需要大量的資金來(lái)滿(mǎn)足企業(yè)的發(fā)展需求，促進(jìn)企業(yè)更好更快的發(fā)展。在此基礎(chǔ)之上，更多的國(guó)內(nèi)企業(yè)選擇運(yùn)用開(kāi)放式的上市來(lái)進(jìn)行企業(yè)融資。國(guó)際經(jīng)濟(jì)逐步的一體化，國(guó)家政府相關(guān)政策的寬松以及監(jiān)管部門(mén)監(jiān)管力度的降低，使得更多的企業(yè)走上了境外上市的道路，在國(guó)際證券市場(chǎng)進(jìn)行股票的發(fā)行。而在這一過(guò)程中，境外上市的風(fēng)險(xiǎn)以及效益是我國(guó)企業(yè)需要考慮的最直接的要素，本文就以上因素結(jié)合我國(guó)企業(yè)境外上市的現(xiàn)狀展開(kāi)分析。

1 境外上市概述

境外上市，簡(jiǎn)而言之即是國(guó)內(nèi)的企業(yè)通過(guò)在境外證券交易市場(chǎng)向境外投資者發(fā)行證券，用來(lái)籌集資金，并且所發(fā)行的所有證券都可以在境外進(jìn)行交易流通，這也是境外上市廣義的說(shuō)法。相對(duì)的即有狹義的說(shuō)法，指的是國(guó)內(nèi)的企業(yè)向境外的投資人發(fā)行股票，而該股票只能夠在境外流通或者轉(zhuǎn)讓?zhuān)荒軌蛟诰硟?nèi)使用。

境外上市有間接上市和直接上市兩種。間接上市是由國(guó)內(nèi)企業(yè)先在國(guó)外進(jìn)行企業(yè)注冊(cè)，采用購(gòu)置股權(quán)或VIE等方式獲得國(guó)內(nèi)企業(yè)控制權(quán)，然后由境外注冊(cè)的企業(yè)作為上市主體在相關(guān)市場(chǎng)進(jìn)行交易[1]。直接上市即是由境內(nèi)企業(yè)通過(guò)國(guó)內(nèi)相關(guān)證券監(jiān)管部門(mén)審批，直接向境外證券交易市場(chǎng)進(jìn)行申請(qǐng)發(fā)行證券的說(shuō)明以及注冊(cè)登記，從而發(fā)行股票，通過(guò)境外的當(dāng)?shù)刈C券所進(jìn)行上市，從而展開(kāi)證券交易。

2 我國(guó)企業(yè)境外上市的發(fā)展因素

2.1 國(guó)內(nèi)的籌資渠道少、數(shù)量少

企業(yè)在籌集資金時(shí)首先采用的是內(nèi)源進(jìn)行融資，但是大多數(shù)情況下內(nèi)源都無(wú)法滿(mǎn)足大規(guī)模的融資需要，因此，企業(yè)多數(shù)情況下都采用并且力求得到外源進(jìn)行籌資。

在國(guó)內(nèi)，利用企業(yè)股權(quán)進(jìn)行籌資時(shí)，鑒于我國(guó)資本市場(chǎng)的發(fā)展不夠完善，相關(guān)體系的不健全，導(dǎo)致了企業(yè)籌資門(mén)檻過(guò)高，相關(guān)的程序不僅十分嚴(yán)格和復(fù)雜，還需要很長(zhǎng)的時(shí)間進(jìn)行審批，其中涵蓋了諸多的不確定因素，這也導(dǎo)致企業(yè)很難籌措資金[2]。

相對(duì)的，如果這些企業(yè)在境外進(jìn)行上市，十分成熟的資本市場(chǎng)便是良好的開(kāi)端，讓企業(yè)在各個(gè)方面都會(huì)得到方便，減少一些麻煩和諸多的不定性因素。使得企業(yè)無(wú)論是境外上市還是逆向收購(gòu)都能夠在一年之內(nèi)完成，有極大的保障，這些因素對(duì)于企業(yè)而言都是有利因素。

2.2 有利于企業(yè)樹(shù)立形象和品牌、優(yōu)化企業(yè)結(jié)構(gòu)

境外的經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)，由于發(fā)展時(shí)間較長(zhǎng)，相關(guān)的配套制度也相對(duì)完善和健全，對(duì)于企業(yè)有一定的規(guī)范性和制約性，會(huì)使得境外上市的企業(yè)按照相關(guān)規(guī)范管理企業(yè)，優(yōu)化企業(yè)的結(jié)構(gòu)。同時(shí)，資本市場(chǎng)和境外上市投資者的雙重監(jiān)督，使得國(guó)內(nèi)企業(yè)的管理和結(jié)構(gòu)得到極大的提升，促進(jìn)國(guó)內(nèi)企業(yè)規(guī)范章程和制度，治理和改善企業(yè)配置結(jié)構(gòu)的發(fā)展。

網(wǎng)絡(luò)時(shí)代對(duì)于企業(yè)有著不可小覷的營(yíng)銷(xiāo)力，大眾媒體、網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)對(duì)境外上市企業(yè)的報(bào)道，足以引來(lái)國(guó)內(nèi)外投資者的關(guān)注，這樣的做法在一定程度的有效的提高了企業(yè)的知名度和形象，使得企業(yè)整體的競(jìng)爭(zhēng)力也得到了綜合的提高。

2.3 我國(guó)政府對(duì)境外上市的支持

近些年來(lái)，我國(guó)企業(yè)境外上市的情況受到了我國(guó)政府的大力支持和鼓勵(lì)。相關(guān)部門(mén)也逐步的出臺(tái)的相關(guān)政策，保持著積極態(tài)度應(yīng)對(duì)我國(guó)企業(yè)境外上市的行為。在此之上，還對(duì)相關(guān)的辦理手續(xù)進(jìn)行簡(jiǎn)化，使得企業(yè)境外上市的程序更加簡(jiǎn)單。

3 國(guó)內(nèi)企業(yè)境外上市的現(xiàn)狀問(wèn)題

3.1 企業(yè)的透明度低

我國(guó)諸多企業(yè)在境外上市時(shí)，采用轉(zhuǎn)制成立的方式，使得企業(yè)在上市之初，信息的透明度以及人員信息的透明度達(dá)不到相關(guān)的披露要求。相當(dāng)多的企業(yè)因?yàn)闆](méi)有主動(dòng)并且及時(shí)的公布出企業(yè)的大小事件、在上市的過(guò)程中將原有計(jì)劃改變、上市企業(yè)預(yù)計(jì)業(yè)績(jī)大幅度降低卻沒(méi)有提前做好預(yù)防工作導(dǎo)致股價(jià)大跌的情況等等，這些都會(huì)直接的影響到相關(guān)部門(mén)對(duì)企業(yè)的看法，輕的進(jìn)行警告，而嚴(yán)重的則是停牌處理。

3.2 境外上市企業(yè)的內(nèi)部管理不善

長(zhǎng)時(shí)間以來(lái)，國(guó)內(nèi)企業(yè)都無(wú)法與跨國(guó)企業(yè)相媲美，在內(nèi)部的管理與控制上、內(nèi)部的審計(jì)系統(tǒng)上、董事的管理結(jié)構(gòu)上都略顯薄弱[3]。我國(guó)近些年也出了大量境外企業(yè)上市不良事件，全部都是因?yàn)閲?guó)內(nèi)企業(yè)的管理不善，對(duì)于內(nèi)部的控制不到位，使得境外上市企業(yè)的資金流失速度加快。比如說(shuō)：人壽保險(xiǎn)、斯達(dá)康、前程無(wú)憂(yōu)等等企業(yè)和網(wǎng)站都遭到了不同樣的集體訴訟，多數(shù)都是隱瞞重大事項(xiàng)和虛假信息導(dǎo)致的。

3.3 對(duì)境外市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)認(rèn)知不足

國(guó)內(nèi)的企業(yè)在海外上市就存在著極大的風(fēng)險(xiǎn)。一些國(guó)內(nèi)企業(yè)在并沒(méi)有得到境外明確企業(yè)上市批準(zhǔn)的前提下，便開(kāi)始從事相關(guān)的推銷(xiāo)工作，形成發(fā)行市場(chǎng)和交易市場(chǎng)中間的一個(gè)夾心市場(chǎng)，這樣會(huì)導(dǎo)致企業(yè)存在極大的風(fēng)險(xiǎn)。因?yàn)榫惩馍鲜胁](méi)有最終的結(jié)果，即便是得到了上市的批準(zhǔn)也不一定能夠在國(guó)內(nèi)發(fā)行，并且該情況下的市場(chǎng)是不被保護(hù)和管制的，這就導(dǎo)致詐騙事件時(shí)長(zhǎng)發(fā)生，導(dǎo)致投資人員受到損失。

對(duì)國(guó)內(nèi)企業(yè)而言，在境外上市的費(fèi)用相對(duì)較高，并且時(shí)常會(huì)有被境外企業(yè)貶低的情況發(fā)生，即是低估企業(yè)的真正實(shí)力，使得企業(yè)的存在價(jià)值相對(duì)較低。

4 推動(dòng)企業(yè)境外上市的相關(guān)對(duì)策

4.1 國(guó)內(nèi)企業(yè)應(yīng)該提高對(duì)信息披露的重視

企業(yè)內(nèi)部信息的透明度會(huì)直接影響到企業(yè)境外上市的時(shí)間、成功率以及成功之后上市發(fā)行證券的價(jià)格。在境外資本市場(chǎng)上對(duì)于信息披露管理的十分嚴(yán)格，所以國(guó)內(nèi)企業(yè)在此方面要增強(qiáng)意識(shí)，及時(shí)補(bǔ)充信息、完善信息、強(qiáng)化信息的真實(shí)性和準(zhǔn)確性。這也是推動(dòng)企業(yè)境外長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展的捷徑。

4.2 加大完善我國(guó)資本市場(chǎng)的力度

我國(guó)資本市場(chǎng)由于發(fā)展較晚，相關(guān)制度不健全、不完善產(chǎn)生了諸多不便利因素，導(dǎo)致企業(yè)上市審批時(shí)間過(guò)長(zhǎng)、門(mén)檻過(guò)高等問(wèn)題，使得很多企業(yè)望而止步。所以要想在國(guó)內(nèi)取得一定的發(fā)展，國(guó)家各類(lèi)型資本市場(chǎng)必須要形成一定的規(guī)模，完善資本市場(chǎng)，儲(chǔ)蓄到更多的國(guó)有資產(chǎn)。主要在如下方面著手：在辦理企業(yè)上市時(shí)，簡(jiǎn)化企業(yè)辦理的相關(guān)審核批準(zhǔn)的手續(xù)，讓企業(yè)能夠從中獲益，抓住時(shí)間；在發(fā)展中，減少政府對(duì)于企業(yè)境外上市的管制，相對(duì)的提供積極的應(yīng)對(duì)方法，使得企業(yè)在股票的發(fā)行中更加的便利；在信息的披露制度中，我國(guó)應(yīng)該不斷的健全和強(qiáng)化該制度，減少企業(yè)與其投資人員等信息上的不符合，促進(jìn)企業(yè)境外投資更好更快的發(fā)展。

5 結(jié)束語(yǔ)

境外上市對(duì)于我國(guó)企業(yè)來(lái)說(shuō)是非常好的一個(gè)融資渠道，也是我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的必然趨勢(shì)。境外上市不僅十分便利，還能夠讓企業(yè)在綜合方面有一個(gè)較大的提高，讓企業(yè)的影響力提升。因此，擁有健全的規(guī)章制度，把控嚴(yán)格的市場(chǎng)秩序，對(duì)于企業(yè)來(lái)說(shuō)也是一個(gè)大挑戰(zhàn)。而我國(guó)在境外上市的發(fā)展歷程中的變革也是值得人們關(guān)注的問(wèn)題，雖然境外上市面臨種種挑戰(zhàn)，但我國(guó)企業(yè)必須堅(jiān)定信念，積極去面對(duì)。

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