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        中國經濟金融化問題研究

        2016-11-15 19:28:11毛繹然
        商場現(xiàn)代化 2016年25期
        關鍵詞:成因

        毛繹然

        摘 要:經濟金融化在發(fā)達國家已成為一種常見現(xiàn)象,它已經對世界各國的經濟產生了危害。我國的經濟金融化雖然才開始形成,但已出現(xiàn)加劇的趨勢。本文對于我國經濟金融化的成因和后果進行了探討,并且對我國經濟金融化現(xiàn)象提出相應的解決對策,以期降低經濟金融化對我國經濟的不利影響。

        關鍵詞:經濟金融化;成因;后果

        一、經濟金融化相關概念

        經濟金融化在發(fā)達國家已成為一種常見現(xiàn)象,不過在中國經濟金融化才剛開始形成。經濟金融化在正常經濟結構范圍內是合理的,但如果超出經濟社會的承受力,就將會對經濟社會產生不利影響,危害經濟社會的發(fā)展。希臘主權債務危機、冰島的經濟金融化、美國次貸危機都是過度經濟金融化的后果,都是由于經濟金融行為超出了本國經濟的承受能力。

        經濟金融化是指經濟與金融相互滲透和融合的一種積累模式,在這種模式下,企業(yè)利潤不是通過商品生產和貿易產生,而是通過金融途徑產生。金融已經成為資源配置的重要手段,金融關系隨著經濟結構、科學技術和各社會階層在社會經濟關系中不斷傳播、滲透和融合。很多金融學家都給出了衡量經濟金融化科學的計算方法。當前衡量金融化程度應用最廣泛的指標,就是美國經濟學家戈德·史密斯1969年首次給出的金融相關率FIR,即用一國某一時點現(xiàn)存金融資產總額和一國國民生產總值GNP的比率。我國經濟金融化正向證券化、信貸化、貨幣化、虛擬化的方向進一步發(fā)展,我們也可以用這些指標計算中國經濟金融化的發(fā)展程度。

        從總體上來看,中國的經濟金融化意味著泛金融行業(yè)的過度膨脹,即傳統(tǒng)金融業(yè)與房地產業(yè)在我國產業(yè)和就業(yè)結構中所占比例明顯提高。改革三十年以來,這些金融部門的GDP貢獻率從過去的4%上升到12%,且在2006年之后有加速增長的趨勢;吸納就業(yè)比例從九十年代中期的2%上升到2012年的5%。中國金融企業(yè)的利潤占比也明顯增加。大部分企業(yè)利潤的獲取越來越依靠金融途徑。同時,非金融企業(yè)利潤的積累手段也不斷金融化。中國非金融行業(yè)A股上市公司2004年~2013年的財務數據說明,在過去十年間非金融企業(yè)對通過金融手段獲利的依賴程度逐年提高,占比由3%上升到近20%。近二十年來,中國經濟金融化程度快速發(fā)展,尤其最近五年提升過快,對實體經濟已有一定影響。因此,適度金融化對中國經濟和金融發(fā)展非常重要。

        二、我國經濟金融化的成因

        現(xiàn)在中國的經濟金融化還處于開始階段,但明顯有加速傾向。目前引起我國經濟金融化加速發(fā)展的原因是多方面的,具體表現(xiàn)為:

        1.傳統(tǒng)生產行業(yè)長期不斷下降的利潤率

        近幾年來,以制造業(yè)為代表的生產性行業(yè)利潤率長期不斷下降。資本為了獲取最大利潤,不斷尋求各種渠道取得較高的利潤率,而且生產與金融相結合的理念也逐步被企業(yè)接受,使得企業(yè)經濟活動的方向從商品生產領域轉向了金融獲利領域。2014年9月發(fā)布的《2008至2014中國制造業(yè)500強研究報告》顯示,2014年中國制造業(yè)500強企業(yè)的利潤率僅為2.7%,遠低于世界制造業(yè)的利潤率。

        2.不斷增加的金融資源供給

        不斷增加的金融資源供給持續(xù)進入傳統(tǒng)金融業(yè)和房地產業(yè)等行業(yè),造成金融市場對實體經濟的擠壓,資本市場投機盛行和嚴重資產價格泡沫。同時,實體經濟金融化也成為企業(yè)獲得金融投資利潤的逐利手段。在一定程度上,這些增加的金融資源供給縮小了國有企業(yè)和民營企業(yè)獲得金融服務方面的差異,但國有上市公司國家政策與制度紅利的獲得,金融資源錯配的程度并未得到根本改善。目前資本市場在發(fā)行方面的制度缺陷,以銀行為代表的信貸金融制度的壟斷,已經在民營企業(yè)自身層面上形成了二元分割,民營企業(yè)是否上市決定民營企業(yè)所能獲得資金方面的金融支持的多寡。

        3.社會積累大量財富,需要尋求新的投資渠道

        我國目前的投資渠道太過狹窄,改革三十年來我國經濟社會積累了大量貨幣財富,這些財富資本為了逐利,需要尋求新的投資渠道,不僅要求進入生產領域獲取利潤,還要求進入金融領域獲取利息和紅利。這使得大量貨幣進入資產領域,導致資產價格的飛漲。國家在改革開放后在經濟管制方面有所放松,國營資金也可以進入金融部門,從而為我國經濟金融化提供了條件。

        4.經濟全球化下的貿易開放與金融開放

        經濟全球化下,資本能夠在世界范圍內自由流動,在短時間內進行投機獲利。在傳統(tǒng)生產性行業(yè)利潤率下降時,經濟全球化使得金融資本可以向全世界進行投資,擁有更多的投資機會和更可觀的金融投資回報。國家金融政策的推行,也使得金融部門快速發(fā)展。國家主導的投資結構,尤其政府主導的投資拉動模式,也強化了經濟金融化。

        三、我國經濟金融化的后果

        1.改變了傳統(tǒng)的價格形成機制和資源配置方式

        生產性企業(yè)依附于金融渠道,金融企業(yè)逐漸脫離實體經濟。金融資本的進入,使普通商品體現(xiàn)出資本性質,甚至純金融產品的性質。普通商品的價格化使得商品完全與其投資價值有關,而與其他無關。商品金融化加劇了商品價格的波動,使治理通脹的成本上升。

        2.加劇收入分配差距

        經濟金融化改變了就業(yè)市場結構和企業(yè)中的勞資關系,企業(yè)對金融獲利渠道的依賴使得企業(yè)減少了對生產性收入的依賴,降低了企業(yè)對于勞動力的需求。金融資產在國民財富中分布的不均衡,經濟金融化程度的加深進一步加劇了社會收入分配不公。目前,我國的基尼系數呈現(xiàn)不斷上升的趨勢,這表明我國的貧富差距越來越大。1998年我國居民基尼系數為0.455,2009年為0.490,2010年0.481,2013年0.473,2014年為0.469,而高收入國家在20世紀90年代基尼系數才僅為0.338。

        3.刺激社會債務的大量增加

        我國的地方政府部門不僅擁有中央政府的不少預算赤字,還有大量的地方債務。近年來大量增加的社會債務中,地方政府債務的增加是占據很大比例。數據統(tǒng)計,地方融資平臺的貸款已占政府收入的240%,90%的融資項目依靠銀行貸款。2015年年底地方政府債務負債率高達23.6%,遠遠超過美國地方政府負債率上限16%,債務余額高達16萬億元。

        4.沖擊金融市場,影響金融政策

        金融工具特別是信用衍生工具和對沖基金的不斷創(chuàng)新,使得國家宏觀調控政策效果減弱。比如中央政府采取了降低貸款利率等各種金融政策,以增強對房地產市場的管控,但銀行和各類金融機構仍然創(chuàng)新了其他金融衍生產品或理財產品以獲取資金,這對政府的宏觀調控政策有很大影響,甚至嚴重削弱了政府對金融市場的管控。

        四、解決我國經濟金融化的對策

        1.加強金融政策對實體經濟的支持

        實體經濟利潤率不斷下降,大量資金進入金融領域,金融體系對中小企業(yè)和農業(yè)實體的金融服務相對薄弱。因此,政府金融政策應傾向生產性企業(yè),發(fā)展小微金融和農村金融,減少其負擔和交易成本,使資金能夠合理地流向中小企業(yè),提高生產性行業(yè)的利潤率。

        2.加強政府管制,抑制過度金融交易

        投機性金融交易不僅造成金融業(yè)的虛假繁榮,破壞金融結構的穩(wěn)定性,而且造成金融對實體經濟的擠壓。政府應加強對金融市場的管制,控制金融市場發(fā)展的速度和規(guī)模。對投機性金融交易的收益征收資本所得稅,降低其獲利空間。

        3.破解銀行作為間接金融主要媒介的壟斷地位,加快資本市場制度改革

        現(xiàn)在我國的經濟增長方式主要是政府投資主導的發(fā)展模式,銀行信貸大多用于房地產業(yè)、基礎設施建設和資源密集型產業(yè)。這使得民營企業(yè)資金沒有太多的盈利機會,在這種情況下,民營企業(yè)將進入資產領域,進而推高資產價格,影響經濟長期發(fā)展。為了給民營企業(yè)更大的獲利空間,因此在企業(yè)層面,不僅要形成對于競爭性行業(yè)的國家退出機制,還要優(yōu)化資本市場的進入機制,加強對上市公司資金的約束。

        4.加強信貸政策管理,降低財富效應

        近年來我國信貸和投資的迅速增長,使得M2的年增長速度過高。這些信貸和投資大量用于房地產行業(yè)和一些基礎性行業(yè),造成資產價格的不斷上升,形成“財富效應”。因此,政府為了增加資產持有者的成本,降低“財富效應”,應該加強對信貸的管理,提高利率,減少信貸供應。

        5.合理分配社會經濟剩余,降低企業(yè)占有率

        資本過多流入金融部門,金融業(yè)不斷膨脹,金融部門所獲得的利潤遠遠高于其它部門,使其占有大量社會剩余。金融部門通過各種金融產品和工具的創(chuàng)新以獲取交易利潤,這些獲取利潤的方式已經遠遠不同于傳統(tǒng)實體經濟的投資方式。因此,要合理分配社會經濟剩余,擴大實體經濟投資,增加產能,引導資金投向生產性行業(yè),使得實體經濟的利潤正常增長。同時,提高居民在社會經濟剩余中的收入比例,保證經濟與金融結構的均衡增長。

        參考文獻:

        [1]張慕瀕,孫亞瓊.金融資源配置效率與經濟金融化的成因-基于中國上市公司的經驗分析[J].經濟學家,2014(4).

        [2]張慕瀕,諸葛恒中.全球化背景下中國經濟的金融化:涵義與實證檢驗[J].世界經濟與政治論壇,2013(1).

        [3]崔學東.當代資本主義金融化與金融危機[J].社會科學戰(zhàn)線,2009(7).

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