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        M2高企還意味著什么

        2014-04-21 14:01:01李建國
        中國新時代 2014年4期
        關(guān)鍵詞:鋪平中占比李建國

        M2高企還意味著什么

        看了貴刊上期的特別策劃,不禁想對M2的問題談一談自己的看法。從2012年起,中國M2的增長就一直呈現(xiàn)穩(wěn)步上升態(tài)勢,與之相對的解釋是,中國在構(gòu)筑“世界工廠”過程中,需要大量的投資來“鋪平墊穩(wěn)”。也就是說,M2大部分跑到投資中去了。但在最近,這一現(xiàn)象可能正在發(fā)生變化。央行在2013年第4季度公布的《中國貨幣政策執(zhí)行報告》中也承認(rèn),現(xiàn)在中國經(jīng)濟增長“對投資和債務(wù)的依賴仍在上升”。尤其是近年來地方主導(dǎo)的大規(guī)模融資建設(shè)模式進一步強化,在穩(wěn)定了GDP增長率的同時,也增大了經(jīng)濟運行中的潛在風(fēng)險。這是一個很有意思的事,一方面,加劇投資會引發(fā)金融領(lǐng)域的系統(tǒng)風(fēng)險;另一方面,加速投資只會加劇本已嚴(yán)峻的產(chǎn)能過剩局面。按投資規(guī)劃,中國投資未來三年將以15%的速度遞增,這也就意味著,中國需要增加140萬億左右的投資規(guī)模,并且資本形成總額在3年后將占GDP的80%以上。這是很可怕的!按照以往的經(jīng)驗,發(fā)生經(jīng)濟風(fēng)險的國家?guī)缀醵荚诎l(fā)生風(fēng)險前,資本形成總額在GDP中占比超過50%。讓我們想象一下,隨著資產(chǎn)負(fù)債表急劇膨脹,資產(chǎn)負(fù)債率在不斷拉升,會造成盡管土地上有著大量的在建工程,但現(xiàn)金流卻在不斷萎縮的狀況。隨著時間的推移,財務(wù)狀況的惡化會限制其舉債的能力,而當(dāng)期現(xiàn)金流入一旦無法滿足當(dāng)期債務(wù)支出的需求,可能會引發(fā)風(fēng)險。當(dāng)然,這只是一個猜測,希望它不會成真。

        河南 李建國

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