段海艷

【摘 要】 首先，在探討不同類型人力資本對企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新影響的基礎(chǔ)上，提出加強企業(yè)內(nèi)、外部人力資本的協(xié)同，有利于企業(yè)與多方創(chuàng)新主體利用多元優(yōu)勢實現(xiàn)資源整合以促進企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新。其次，在探討不同來源金融資本對企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新影響的基礎(chǔ)上，提出企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新應(yīng)保持債權(quán)融資與股權(quán)融資等不同融資方式的協(xié)同，財政補貼與稅收激勵等不同政府財政支持的協(xié)同，企業(yè)、政府和銀行等不同投資主體的協(xié)同。最后，將企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新所需資源分為知識類資源和資產(chǎn)類資源，提出作為知識類資源的載體，人力資本是企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的重要保障。金融資本是企業(yè)獲取資產(chǎn)類資源的前提。人力資本與金融資本彼此依賴，相互協(xié)同才可以提升企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新績效。同時，在理論分析的基礎(chǔ)上，構(gòu)建人力資本、金融資本與企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的協(xié)同模型。

【關(guān)鍵詞】 技術(shù)創(chuàng)新； 資源整合； 人力資本； 金融資本

【中圖分類號】 F272.4 【文獻標識碼】 A 【文章編號】 1004-5937（2016）18-0032-06

一、引言

2008年金融危機以來，全球經(jīng)濟持續(xù)低迷。宏觀經(jīng)濟環(huán)境的惡化以及中國經(jīng)濟原有的、不可持續(xù)的粗放式增長模式，迫使中國經(jīng)濟增速放緩，并在一定時期內(nèi)保持相對穩(wěn)定的態(tài)勢。經(jīng)濟發(fā)展“新常態(tài)”下，經(jīng)濟增長驅(qū)動力由先前的低成本生產(chǎn)要素驅(qū)動和國家基礎(chǔ)設(shè)施投資驅(qū)動轉(zhuǎn)變?yōu)閯?chuàng)新驅(qū)動勢在必行。作為“技術(shù)創(chuàng)新決策主體、研發(fā)投入主體、科研組織主體和成果應(yīng)用主體”①，企業(yè)提高技術(shù)創(chuàng)新能力不僅是獲得競爭優(yōu)勢和產(chǎn)業(yè)可持續(xù)發(fā)展的關(guān)鍵，而且是中國在世界范圍內(nèi)提升經(jīng)濟、政治、外交和軍事等話語權(quán)和影響力的重要支撐。

由于充分的人力資本和金融資本投入是企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的前提，諸多學(xué)者就人力資本與金融資本對企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的影響展開了廣泛探討。其中，人力資本層面的研究主要包括：劉禮花、張建琦（2015）提出合伙人教育背景和行業(yè)經(jīng)驗的異質(zhì)性對科技型小微企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新有顯著影響，因此可以通過吸納具有不同教育背景和行業(yè)經(jīng)驗的合伙人來提升企業(yè)創(chuàng)新能力[ 1 ]。于長宏、原毅軍（2015）探討了CEO過度自信與企業(yè)創(chuàng)新投入之間的關(guān)系，研究發(fā)現(xiàn)CEO過度自信有利于企業(yè)加大創(chuàng)新投入，但是這種積極作用的發(fā)揮是以企業(yè)科研人員具有自由探索精神為前提的[ 2 ]。在高管個人的人力資本特征基礎(chǔ)上，雷懷英等進一步考察了高管團隊的人力資本特征對企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的影響，研究發(fā)現(xiàn)較年輕的高管團隊具有較強創(chuàng)新意識，高管團隊教育程度的提高有利于提升企業(yè)創(chuàng)新決策的質(zhì)量[ 3 ]。金融資本研究層面，王紅霞、高山行（2009）提出并證實研發(fā)投入是企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的必要條件，研發(fā)投入的增加對企業(yè)創(chuàng)新產(chǎn)出有積極的促進作用[ 4 ]。王曉亞、謝思全（2015）進一步提出，除企業(yè)自身研發(fā)投入外，企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新離不開政府、高校等外部支持，政府為企業(yè)研發(fā)提供資金支持，可以有效消除企業(yè)研發(fā)外部性，高校、研發(fā)機構(gòu)等研發(fā)投入對企業(yè)創(chuàng)新產(chǎn)出具有明顯而穩(wěn)定的知識溢出效應(yīng)，相對而言，政府支持的積極作用更顯著[ 5 ]。孫瑩（2013）發(fā)現(xiàn)稅收激勵政策通過影響人力資本與金融資本投入，進而推動企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新[ 6 ]。

綜上，已有研究對于提升企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新績效有積極的理論與現(xiàn)實意義。但是，現(xiàn)有文獻多局限于企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新人力資本或金融資本的某一方面，對于如何實現(xiàn)內(nèi)、外部人力資本的協(xié)同，不同來源金融資本的協(xié)同以及人力資本與金融資本之間的協(xié)同，則沒有引起學(xué)者們的關(guān)注。

二、內(nèi)、外部人力資本及其協(xié)同與企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新

知識經(jīng)濟時代，傳統(tǒng)的廠房、機器設(shè)備等有形資源在企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新過程中的主體地位已逐漸被隱形的知識資源所取代。作為知識資源的載體，企業(yè)內(nèi)部高管人力資本、員工人力資本、企業(yè)外部人力資本及其不同人力資本的協(xié)同可有效提升企業(yè)創(chuàng)新績效。

（一）內(nèi)部高管人力資本與企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新

基于高管在企業(yè)創(chuàng)新戰(zhàn)略決策制定與執(zhí)行中的核心地位，高管的企業(yè)家精神、企業(yè)家能力、風(fēng)險偏好和高管團隊特征等均對企業(yè)創(chuàng)新績效產(chǎn)生重要影響。

首先，高管的企業(yè)家精神有助于企業(yè)創(chuàng)新績效的提升。企業(yè)家精神的核心是創(chuàng)新，是企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新與創(chuàng)造競爭優(yōu)勢的源動力。企業(yè)家精神是企業(yè)家群體所共有的創(chuàng)新性、抗風(fēng)險性和自身價值感等。這些特質(zhì)會影響高管的創(chuàng)新行為，并促進企業(yè)不斷引進或采納最新的技術(shù)，進而為企業(yè)創(chuàng)新提供驅(qū)動力。高管的風(fēng)險偏好和承擔(dān)，會提高企業(yè)的創(chuàng)新意愿，減少企業(yè)對創(chuàng)新風(fēng)險的規(guī)避，克服阻礙企業(yè)創(chuàng)新的因素，積極尋找機會并實現(xiàn)創(chuàng)新。因此，企業(yè)家精神有利于企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新水平的提高[ 7 ]。

其次，高管的企業(yè)家能力會對企業(yè)創(chuàng)新績效產(chǎn)生積極影響。企業(yè)家能力包括戰(zhàn)略管理能力、創(chuàng)新能力、風(fēng)險承擔(dān)能力、關(guān)系能力、學(xué)習(xí)能力、機會和預(yù)見能力以及知人善任能力等。其中，除知人善任能力對企業(yè)創(chuàng)新能力的影響不顯著外，企業(yè)家其他方面的能力不但直接正向影響企業(yè)創(chuàng)新能力，而且可以通過企業(yè)文化等因素實現(xiàn)組織成員的知識與能力共享并最終提升企業(yè)創(chuàng)新績效[ 8 ]。

再次，高管自身的性格和風(fēng)險偏好會影響企業(yè)創(chuàng)新績效。由于創(chuàng)新投入是一種特殊的投資行為，包括新產(chǎn)品、新服務(wù)的開發(fā)和采用以及新市場的拓展等，相對于其他投資行為，技術(shù)創(chuàng)新投資風(fēng)險更大且更具挑戰(zhàn)性。過度自信的高管往往熱衷于冒險，因此，會促進企業(yè)加大創(chuàng)新項目的投入，進而有利于企業(yè)創(chuàng)新產(chǎn)出的增加。同時，過度自信高管對創(chuàng)新績效的積極作用受到企業(yè)異質(zhì)性的影響，相對于非高新技術(shù)企業(yè)，高新技術(shù)企業(yè)的組織結(jié)構(gòu)、技術(shù)存量、運營模式以及員工知識結(jié)構(gòu)等有利于創(chuàng)新項目的實施。因此：過度自信的高管對高新技術(shù)企業(yè)創(chuàng)新績效的積極作用更顯著；相對于小規(guī)模企業(yè)而言，大規(guī)模企業(yè)過度自信的高管更有利于企業(yè)創(chuàng)新績效的提升；相對于財務(wù)擴張的企業(yè)，非財務(wù)擴張企業(yè)過度自信的高管更能夠促進企業(yè)創(chuàng)新績效的提升[ 9 ]。

最后，除高管個人的人力資本特征外，高管團隊特征也會影響企業(yè)創(chuàng)新績效。高管教育背景和行業(yè)經(jīng)驗的異質(zhì)性對科技型小微企業(yè)創(chuàng)新績效有顯著影響，高管年齡、受教育程度和管理經(jīng)驗的作用則不顯著。因此，對小微企業(yè)而言，可以通過改善高管結(jié)構(gòu)，強化高管教育背景和行業(yè)經(jīng)驗的異質(zhì)性等渠道提升企業(yè)創(chuàng)新績效。另外，高管的兩職狀態(tài)、高管團隊的平均年齡以及平均持股比例均會影響企業(yè)創(chuàng)新績效。其中兩職分離、持股比例增加等有利于企業(yè)創(chuàng)新，而高管團隊平均年齡的增大會負向影響企業(yè)創(chuàng)新績效；同時，兩職狀態(tài)與高管團隊平均年齡、兩職狀態(tài)與高管團隊平均持股比例、高管團隊平均年齡和平均持股比例具有顯著的交互作用，且顯著影響企業(yè)創(chuàng)新績效。因此，企業(yè)在聘任高管時，應(yīng)注意高管團隊的匹配與協(xié)同問題。

（二）內(nèi)部員工人力資本與企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新

首先，企業(yè)員工的人力資本特征會影響創(chuàng)新績效。員工人力資本包括教育水平、工作經(jīng)驗和專業(yè)領(lǐng)域等，高質(zhì)量的人力資本可以帶來超出平均水平的企業(yè)創(chuàng)新績效。企業(yè)員工包括技術(shù)人員與非技術(shù)人員。其中，內(nèi)部技術(shù)人員涵蓋企業(yè)研發(fā)人員、工程師等，他們是企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新鏈中重要的一環(huán)，是企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的主要執(zhí)行者。企業(yè)技術(shù)人員憑借自身所擁有的專業(yè)知識、創(chuàng)造能力和經(jīng)驗積累，可以發(fā)現(xiàn)已有產(chǎn)品工藝過程、產(chǎn)品設(shè)計等存在的問題與局限，推進新產(chǎn)品、新服務(wù)的研究與發(fā)展。同時，在創(chuàng)新思想向創(chuàng)新行為轉(zhuǎn)變過程中，技術(shù)人員擁有的知識和技能是技術(shù)創(chuàng)新行為順利實施的保證。因此，內(nèi)部技術(shù)人員可以直接提升企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新績效。企業(yè)內(nèi)部非技術(shù)人員，包括市場營銷人員等對企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的影響則是間接的，他們通過內(nèi)部技術(shù)人員提升企業(yè)創(chuàng)新績效。例如，營銷人員通過市場調(diào)查，了解同類產(chǎn)品的市場競爭和銷售狀況，將市場與消費者的需求和反應(yīng)及時反饋給技術(shù)人員，幫助技術(shù)人員了解應(yīng)該開發(fā)哪些產(chǎn)品以及如何改進現(xiàn)有產(chǎn)品，進而提升企業(yè)創(chuàng)新績效[ 10 ]。

其次，員工人力資本構(gòu)成的多元化有助于企業(yè)創(chuàng)新。stergaarda，Timmermans & Kristinsson（2011）發(fā)現(xiàn)在企業(yè)規(guī)模、行業(yè)和外部合作多樣本水平一定時，員工性別、年齡、教育水平等構(gòu)成的多元化有助于提升企業(yè)創(chuàng)新績效。男女相對均衡的員工構(gòu)成比單一性別構(gòu)成的更有助于企業(yè)創(chuàng)新。員工的受教育水平越高，教育背景多元化程度越高，企業(yè)創(chuàng)新水平越高[ 11 ]。

（三）外部人力資本與企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新

新興技術(shù)市場的日趨復(fù)雜和高度不確定性，使企業(yè)必須通過協(xié)同創(chuàng)新來規(guī)避創(chuàng)新風(fēng)險。協(xié)同創(chuàng)新是企業(yè)通過與其他企業(yè)、研究機構(gòu)或高等院校等之間的合作，獲取互補性的知識和資源，形成技術(shù)創(chuàng)新協(xié)同效應(yīng)和技術(shù)組合優(yōu)勢。企業(yè)外部的技術(shù)專家、營銷專家和生產(chǎn)專家等為企業(yè)提供各自專業(yè)領(lǐng)域的知識，企業(yè)將這些外部知識與內(nèi)部資源進行整合，繼而成功實現(xiàn)新產(chǎn)品的開發(fā)與新市場的拓展；政府人員可以為企業(yè)提供創(chuàng)新的產(chǎn)業(yè)導(dǎo)向與扶持政策；風(fēng)險投資者可以為企業(yè)提供創(chuàng)新資金支撐和創(chuàng)新戰(zhàn)略指引；行業(yè)協(xié)會和標準方面的專家可以為企業(yè)提供創(chuàng)新框架和規(guī)范。這些外部人力資本，雖然無法直接提升企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新績效，但作為企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的支撐，他們可以通過與內(nèi)部人力資本的協(xié)同，促進企業(yè)研發(fā)投資和創(chuàng)新產(chǎn)出的增加。

（四）內(nèi)、外部人力資本協(xié)同與企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新

企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新活動是一個系統(tǒng)運作的整體，需要不同來源人力資本的協(xié)同與合作。具有創(chuàng)新精神的高管憑借敏銳的商業(yè)頭腦和先期的知識與經(jīng)驗積累，快速捕捉市場或政策機會，形成企業(yè)創(chuàng)新戰(zhàn)略并引導(dǎo)創(chuàng)新資源配置；具有研發(fā)能力的企業(yè)內(nèi)部技術(shù)人員憑借自身對技術(shù)發(fā)展前沿的洞察與預(yù)測，提出技術(shù)創(chuàng)新設(shè)想并運用專業(yè)知識和實踐經(jīng)驗，將設(shè)想轉(zhuǎn)化為技術(shù)成果，推動技術(shù)創(chuàng)新的實現(xiàn)；非技術(shù)人員包括生產(chǎn)人員和營銷員工，前者負責(zé)實現(xiàn)技術(shù)成果的產(chǎn)品化和規(guī)模化，后者則不斷開發(fā)與拓展?fàn)I銷渠道與市場范圍，推進新產(chǎn)品的市場化，實現(xiàn)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的市場價值；外部人力資本中高校與科研機構(gòu)為企業(yè)創(chuàng)新提供技術(shù)支撐，政府部門和協(xié)會組織則為企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新提供政策引導(dǎo)與行業(yè)規(guī)范。

總之，高管為企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新提供戰(zhàn)略引領(lǐng)，內(nèi)部技術(shù)與非技術(shù)員工使高管的創(chuàng)新意愿與創(chuàng)新想法得以實現(xiàn)，外部人力資本需要借力于企業(yè)內(nèi)部高管與員工才能充分發(fā)揮其價值。企業(yè)內(nèi)、外部人力資本的交互作用與協(xié)同整合，對于擴展企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新領(lǐng)域、縮短產(chǎn)品研發(fā)周期、分擔(dān)技術(shù)研發(fā)成本開支以及分散技術(shù)創(chuàng)新風(fēng)險具有重要意義[ 12 ]。

三、不同來源金融資本及其協(xié)同與企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新

資金是企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新必不可少的投入要素，充足的資金支持是企業(yè)創(chuàng)新活動得以順利開展的首要條件。研發(fā)投入與專利產(chǎn)出、新產(chǎn)品產(chǎn)出等顯著正相關(guān)，因此研發(fā)投入可以有效地促進企業(yè)創(chuàng)新產(chǎn)出，進而提升企業(yè)創(chuàng)新績效[ 13 ]。企業(yè)研發(fā)投入所需資金有內(nèi)源融資和外源融資兩種。大規(guī)模、持續(xù)的研發(fā)資金投入，使眾多企業(yè)僅僅依靠內(nèi)源融資難以解決資金短缺問題，因此如何拓展外部融資渠道，解決企業(yè)面臨的融資約束問題，使技術(shù)研發(fā)、創(chuàng)新和轉(zhuǎn)化等順利進行，成為決定企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新成敗的關(guān)鍵。

（一）資本市場融資與企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新

完善的資本市場可以促進企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新。一方面，資本市場可以大規(guī)模調(diào)動社會閑散資金，滿足企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的融資需求；另一方面，資本市場的橫向風(fēng)險分散功能，有利于企業(yè)在不同投資主體之間分散技術(shù)創(chuàng)新特有的高風(fēng)險。資本市場包括債權(quán)融資和股權(quán)融資兩種方式。

1.債權(quán)資本與企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新

企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新需要持續(xù)穩(wěn)定的資金投入，由于內(nèi)源融資可以避免逆向選擇和財務(wù)風(fēng)險等問題，因此具有其他融資方式無法比擬的優(yōu)勢。但是當(dāng)企業(yè)因經(jīng)濟波動等造成自有資金短缺且不足以支撐創(chuàng)新活動時，可能會導(dǎo)致資金鏈的斷裂，從而影響企業(yè)創(chuàng)新活動。因此，能否有效進行外部融資，成為企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的關(guān)鍵決定因素。外部融資包括股權(quán)融資與債權(quán)融資，我國資本市場的不完善，使得股權(quán)融資遠遠無法滿足企業(yè)，特別是中小企業(yè)的融資需求。有條件進行股權(quán)融資的企業(yè)在獲取資金支持的同時，必須讓渡部分所有權(quán)和未來收益，因而不利于企業(yè)創(chuàng)新戰(zhàn)略的持續(xù)穩(wěn)定；同時，企業(yè)必須按要求向股東進行詳細的信息披露，也不利于保護企業(yè)創(chuàng)新所需的技術(shù)機密。這種背景下，銀行貸款成為我國企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新主要的外部融資渠道。Ayyagari et al.（2011）通過對47個發(fā)展中國家19 000家企業(yè)進行調(diào)查，發(fā)現(xiàn)銀行貸款可以促進企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新。進一步地，在某個會計年度有銀行貸款的企業(yè)，其創(chuàng)新活動顯著超出沒有銀行貸款的企業(yè)[ 14 ]。企業(yè)與銀行之間的貸款存續(xù)期越長，越有利于創(chuàng)新項目的持續(xù)推進與后續(xù)技術(shù)研發(fā)和產(chǎn)品創(chuàng)新。由于長期合作關(guān)系所建立的關(guān)系型貸款，不僅促進了企業(yè)的創(chuàng)新決策，而且有助于企業(yè)創(chuàng)新能力的提升。因此，與銀行保持長期合作關(guān)系對于企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新有積極的意義[ 15 ]。

2.股權(quán)資本與企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新

資本市場中可以有效推進企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的股權(quán)投資主體，主要包括FDI（Foreign Direct Investment，外商直接投資）和風(fēng)險資本。

外商直接投資也叫國際直接投資，它以控制經(jīng)營管理權(quán)為核心，以獲取利潤為目的，是與國際間接投資相對應(yīng)的一種國際投資基本形式。2013—2015年我國FDI年度累計額分別為1 175.86、1 195.63和1 262.7億美元②，呈逐年增長的態(tài)勢。在轉(zhuǎn)軌經(jīng)濟背景下，積極引進FDI可以極大緩解我國資本積累不足、提高企業(yè)經(jīng)營管理水平和技術(shù)創(chuàng)新能力等。外商以技術(shù)、設(shè)備合資等方式進入，可以帶來國外先進技術(shù)和管理理念，對于我國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級有著重要意義。FDI在一定程度上可以激發(fā)中國企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的積極性并促進其自主創(chuàng)新能力的提升。以FDI的進入程度對我國內(nèi)資企業(yè)專利申請數(shù)量的影響為例，F(xiàn)DI的進入程度每提高1%，我國內(nèi)資企業(yè)專利申請量增加15%[ 16 ]。但是，F(xiàn)DI對我國企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新能力的積極影響受到內(nèi)資企業(yè)與外資企業(yè)之間技術(shù)差距和內(nèi)資企業(yè)自身技術(shù)吸收能力的制約。如果內(nèi)資企業(yè)與外資企業(yè)技術(shù)差距過大，或者內(nèi)資企業(yè)對外部先進技術(shù)的吸收能力過低，則不利于FDI正向溢出效應(yīng)的發(fā)揮。另外，內(nèi)資企業(yè)的行業(yè)特征、所有區(qū)域的技術(shù)發(fā)展水平等也會影響FDI作用的發(fā)揮。相對于勞動密集型和資本密集型企業(yè)，F(xiàn)DI對技術(shù)密集型企業(yè)創(chuàng)新能力的促進作用更為顯著；相對于東西部地區(qū)，F(xiàn)DI對中部地區(qū)技術(shù)創(chuàng)新正向溢出效應(yīng)更為顯著[ 17 ]。

風(fēng)險投資泛指一切具有高風(fēng)險、高潛在收益的投資。基于技術(shù)創(chuàng)新的高風(fēng)險與高收益屬性，風(fēng)險投資應(yīng)當(dāng)積極參與并推進企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新已成為業(yè)界共識。風(fēng)險投資通過為企業(yè)提供資本支持和增值服務(wù)，促進資本與技術(shù)的融合，參與企業(yè)戰(zhàn)略決策與風(fēng)險管理，進而促進企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新。風(fēng)險投資與企業(yè)專利申請數(shù)量和高技術(shù)產(chǎn)品出口額顯著正相關(guān)，因此風(fēng)險投資在企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新過程中發(fā)揮了積極作用[ 18 ]。對高新技術(shù)企業(yè)而言，他們往往有實現(xiàn)創(chuàng)新的機會，風(fēng)險投資的資金支持有助于創(chuàng)新機會轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)實的利潤增長點。因此，風(fēng)險投資無法幫助企業(yè)尋找創(chuàng)新機會，而僅僅是提供資金方面的支撐。Popov & Roosenboom（2012）提出相對于自有資金的投入，風(fēng)險投資的創(chuàng)新效率并沒有顯著差異，只有在風(fēng)險投資相對發(fā)達、政府管制較少的國家，風(fēng)險投資對企業(yè)創(chuàng)新效率的影響才顯著高于企業(yè)自有資金的研發(fā)投入[ 19 ]。相對于企業(yè)發(fā)展中后期進入的風(fēng)險投資而言，較早進入企業(yè)的風(fēng)險投資對企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的促進作用更顯著[ 20 ]。

（二）政府財政補貼、稅收激勵與企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新

1.政府財政補貼與企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新

當(dāng)前企業(yè)創(chuàng)新資源匱乏、創(chuàng)新能力不足等問題的普遍存在制約了我國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級和經(jīng)濟的可持續(xù)發(fā)展。政府的資金投入，可以有效消除企業(yè)研發(fā)的外部性，是促進企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的重要舉措之一。政府財政補貼的加大有利于企業(yè)增加內(nèi)部研發(fā)資金與人力資本的投入，引導(dǎo)與激勵外部R&D資金的投入，可以有效緩解企業(yè)，特別是中小企業(yè)的融資約束。因此，政府財政補貼有利于企業(yè)研發(fā)創(chuàng)新產(chǎn)出的增加。相對于非資助企業(yè)，受到政府財政補貼的企業(yè)專利申請的可能性從20%上升到40%[ 21 ]。自身R&D投入的提高有利于企業(yè)吸收和利用政府提供的財政補貼，而政府的研發(fā)資助可以顯著提升企業(yè)創(chuàng)新效率。

但是，相對于國有企業(yè)，政府財政補貼對民營企業(yè)創(chuàng)新績效具有更好的激勵效果。主要原因是國有企業(yè)高管晉升并非完全由企業(yè)創(chuàng)新績效及其價值創(chuàng)造來決定，這在一定程度上會弱化高管的創(chuàng)新意愿，也不利于企業(yè)家創(chuàng)新精神的充分釋放。另外，國有企業(yè)壟斷地位和超額利潤的獲取，使企業(yè)缺乏技術(shù)創(chuàng)新的動力。雖然國有企業(yè)特有的產(chǎn)權(quán)性質(zhì)使他們更容易獲得政府財政補貼，但會對政府資源形成路徑依賴，進而對企業(yè)自身的技術(shù)創(chuàng)新行為產(chǎn)生明顯的擠出效應(yīng)，并抑制企業(yè)創(chuàng)新績效[ 22 ]。國有企業(yè)研發(fā)投入對民營企業(yè)創(chuàng)新投入具有擠出效應(yīng)，政府對國有企業(yè)財政補貼投入將會更多地擠出民營企業(yè)創(chuàng)新投入。因此如何創(chuàng)建公平的競爭環(huán)境，打破行為壟斷壁壘，促進創(chuàng)新資源的自由流動，減少國有企業(yè)對創(chuàng)新資源的低效擠占，如何降低對國有企業(yè)財政補貼力度，將財政補貼政策向民營企業(yè)傾斜，進而提高整體經(jīng)濟的創(chuàng)新效率，這些均是潛在的研究議題和未來的改革方向。

2.稅收激勵與企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新

企業(yè)創(chuàng)新活動受到經(jīng)濟運行規(guī)律的影響，而市場失靈的客觀存在使企業(yè)僅僅依賴市場機制無法實現(xiàn)各種資源要素的優(yōu)化配置，所以政府有必要加以干預(yù)，并為企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新提供良好的外部環(huán)境。稅收激勵具有市場性、普惠性和穩(wěn)定性等特點，已成為世界各國政府支持企業(yè)科技創(chuàng)新的重要手段。稅收優(yōu)惠刺激企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的作用路徑是：將節(jié)約的稅收支出用于增加企業(yè)研發(fā)投入。研發(fā)投入的增加可以提高企業(yè)創(chuàng)新實力和創(chuàng)新產(chǎn)出，并為企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新提供新的資源支撐。對企業(yè)研發(fā)活動每讓渡1單位的稅收利益，從投入端來講，可以直接激勵企業(yè)增加0.74單位的內(nèi)部研發(fā)投入；從產(chǎn)出端來講，可以通過創(chuàng)新產(chǎn)出增加的間接傳導(dǎo)機制，刺激企業(yè)增加0.32單位的研發(fā)投入[ 23 ]。孫瑩（2013）進一步提出，稅收優(yōu)惠不但會影響企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新研發(fā)投入，而且會影響人力資本投入。具體而言，所得稅優(yōu)惠有利于企業(yè)增加研發(fā)投入，而對人力資本投入的激勵作用不顯著；以增值稅和營業(yè)稅為代表的流轉(zhuǎn)稅優(yōu)惠則可以顯著增加企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的人力資本投入；相對于直接優(yōu)惠，間接稅收優(yōu)惠對企業(yè)研發(fā)資金投入和人力資本投入的激勵效果更好。

企業(yè)稅收優(yōu)惠涉及所得稅、進口關(guān)稅等，不同稅收優(yōu)惠對企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的激勵效果也不同。以所得稅優(yōu)惠政策為例，我國現(xiàn)行的優(yōu)惠政策主要包括高新技術(shù)企業(yè)稅收優(yōu)惠、研究開發(fā)費加計扣除優(yōu)惠和符合條件的技術(shù)轉(zhuǎn)讓所得優(yōu)惠三項。其中，高新技術(shù)企業(yè)稅收優(yōu)惠和研究費用加計扣除政策對企業(yè)的專利申請均有顯著促進作用，而技術(shù)轉(zhuǎn)讓所得優(yōu)惠政策的激勵效果則不明顯[ 24 ]。稅率降低政策和研發(fā)費用抵扣政策雖然都可以促進企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新，但這兩類政策對企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的影響存在互補關(guān)系，且稅收激勵強度與企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新水平兩者呈倒U型關(guān)系，意味著激勵強度過高，反而會抑制企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新。就不同企業(yè)而言，減稅政策對于大規(guī)模企業(yè)、裝備制造企業(yè)、市場化程度較高地區(qū)的企業(yè)、法制水平較高地區(qū)的企業(yè)以及稅費負擔(dān)較重地區(qū)的企業(yè)激勵作用更強，而研發(fā)費用抵扣政策對中小企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的積極影響更大[ 25 ]。

（三）不同來源金融資本協(xié)同與企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新

首先，保持債權(quán)融資與股權(quán)融資等不同融資方式的協(xié)同。出于風(fēng)險規(guī)避和融資需求的理性選擇，對多數(shù)企業(yè)而言，大企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新投入主要依靠企業(yè)自有資金積累，而缺乏內(nèi)部資金支撐的中小企業(yè)則主要通過資本市場進行股權(quán)融資。發(fā)達的資本市場能夠有效緩解企業(yè)融資約束和財務(wù)沖擊，并推動企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新。但是，考慮到中國資本市場發(fā)展水平和企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新自有資金投入狀況，目前我國企業(yè)的融資結(jié)構(gòu)多以銀行為主導(dǎo)，銀行業(yè)為企業(yè)創(chuàng)新提供了資金保障，而股權(quán)融資由于較高的資金成本和披露成本等局限，無法滿足企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新融資需求。相對于股權(quán)融資，內(nèi)部融資和銀行貸款更能提升企業(yè)創(chuàng)新績效，在控制了企業(yè)規(guī)模、市場競爭度和所有權(quán)性質(zhì)等變量后，結(jié)果依然具有穩(wěn)健性[ 26 ]。相對于內(nèi)部融資，銀行貸款等債權(quán)融資方式可以為企業(yè)提供持續(xù)、穩(wěn)定的資金流，特別是對于那些難以滿足資本市場股權(quán)融資條件、自身積累又不足以支撐企業(yè)創(chuàng)新投入的中小企業(yè)而言，債權(quán)融資成為企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的首選。因此，應(yīng)該保持企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新融資需求、自身融資能力和外部融資條件的協(xié)同，合理選擇融資規(guī)模與融資方式，以提升企業(yè)創(chuàng)新績效。

其次，保持財政補貼與稅收激勵等不同政府財政支持的協(xié)同。在推進企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新過程中，需要政府的大力扶持。政府財政補貼和稅收激勵是不同的政府扶持方式。但無論是政府財政補貼還是稅收激勵，并不是力度越大越有利于企業(yè)創(chuàng)新產(chǎn)出，而是存在一個確定的正向影響區(qū)間。若政府財政補貼或稅收優(yōu)惠在這個區(qū)間范圍內(nèi)，則可以提升企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新績效。相對于政府直接的財政補貼，稅收激勵等間接的刺激政策對企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的促進作用更顯著。同時，不同層級的稅收優(yōu)惠政策對不同產(chǎn)業(yè)的激勵效果各異[ 27 ]。因此，政府應(yīng)針對不同產(chǎn)業(yè)采取不同的財政補貼與稅收激勵政策，以實現(xiàn)政府財政補貼與稅收激勵的協(xié)同，外部財政支持與企業(yè)內(nèi)部融資需求的協(xié)同。

最后，實現(xiàn)企業(yè)、政府和銀行等不同投資主體的協(xié)同。按企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新投資主體的不同，可以將企業(yè)創(chuàng)新資金分為自主型融資、政策型融資（包括財政補貼和稅收激勵）和被動型融資（以銀行貸款為主）三類。不同的投資主體對企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的影響效果各異。其中，企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新過程中，銀行出于規(guī)避風(fēng)險的考慮，會對創(chuàng)新項目進行全程監(jiān)控并分期提供資金，由此消弱企業(yè)自主決策力度。因此，當(dāng)項目創(chuàng)新度較低時，銀行獲取信息的質(zhì)量較高且投資項目資金回收的風(fēng)險較低，此時采用被動型融資為宜；隨著項目創(chuàng)新度的提高，銀行對創(chuàng)新信息辨別能力下降，企業(yè)自主型融資和政府政策型融資的支持效能顯現(xiàn)；當(dāng)項目新穎度達到一定水平時，政策型融資的創(chuàng)新推動效力將表現(xiàn)出絕對優(yōu)勢[ 28 ]。因此，對不同技術(shù)創(chuàng)新項目以及創(chuàng)新項目不同發(fā)展階段，應(yīng)選擇恰當(dāng)?shù)娜谫Y方式與投資主體相匹配，以發(fā)揮協(xié)同優(yōu)勢。

四、人力資本、金融資本協(xié)同與企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新

第一，人力資本影響金融資本的獲取與使用。首先，作為戰(zhàn)略決策的制定者，包括董事、總經(jīng)理與財務(wù)總監(jiān)等在內(nèi)的企業(yè)高管受教育程度、行業(yè)經(jīng)驗、技能等人力資本以及由此衍生出來的各種關(guān)系網(wǎng)絡(luò)，決定了企業(yè)金融資本的獲取數(shù)量與成本。在開放式創(chuàng)新背景下，單純依靠自有資金難以滿足企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新投入需求。高管通過與銀行、投資者等全方位溝通，以有效地獲取、利用與整合金融資本并服務(wù)于企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新。一方面，高管的風(fēng)險偏好等個人特質(zhì)會影響企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新投入的規(guī)模以及所需要的金融資本數(shù)量；另一方面，以高管技能、經(jīng)驗、人格魅力等人力資本為基礎(chǔ)構(gòu)建起來的與銀行、金融機構(gòu)等之間的長期合作與信任關(guān)系，會影響金融資本獲取數(shù)量與成本。其次，企業(yè)高管、員工等人力資本影響金融資本的使用效率和效果。企業(yè)的戰(zhàn)略決策是高管識別、開發(fā)創(chuàng)新機會的過程，這一過程受到企業(yè)高管先前工作經(jīng)驗、創(chuàng)業(yè)經(jīng)歷、專業(yè)背景和能力等影響。企業(yè)戰(zhàn)略決策的質(zhì)量決定了金融資本的投向及其使用效率和效果。同時，企業(yè)戰(zhàn)略決策下技術(shù)創(chuàng)新投入的增加并不必然意味著創(chuàng)新產(chǎn)出的增加，創(chuàng)新投入資金使用的效率和效果還取決于研發(fā)人員、生產(chǎn)人員、營銷人員、管理人員等在內(nèi)所有員工的人力資本協(xié)同。

第二，金融資本影響人力資本價值的有效發(fā)揮。首先，金融資本獲取規(guī)模決定并制約企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新投入數(shù)量，進而影響企業(yè)人力資本的有效發(fā)揮。企業(yè)創(chuàng)新績效主要取決于研發(fā)人員的創(chuàng)新動機和創(chuàng)新能力。以足夠的金融資本投入為支撐的創(chuàng)新激勵是影響研發(fā)人員創(chuàng)新動機的重要因素；同時，為研發(fā)人員提供各種國際、國內(nèi)合作與交流的機會，以提高創(chuàng)造知識的能力是提高研發(fā)人員創(chuàng)新能力的重要手段。研發(fā)人員創(chuàng)新動機和創(chuàng)新能力的提升均以金融資本投入為保障，二者的協(xié)同促進企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新。其次，金融資本獲取成本會影響人力資本要素的作用發(fā)揮。金融資本獲取成本越低，企業(yè)進行創(chuàng)新投入的財務(wù)風(fēng)險會越低，進而使得企業(yè)高管在投資決策過程中可以擁有更多自由選擇空間，并充分釋放其人力資本價值。特別是對中小企業(yè)而言，在我國金融市場發(fā)展不成熟的情形下，中小企業(yè)由于融資能力有限，不得不面對高昂的融資成本，進而嚴重抑制了這些企業(yè)的創(chuàng)新活力和創(chuàng)新積極性。因此，健全的金融體系是釋放人力資本價值和激發(fā)企業(yè)創(chuàng)新活力的前提與保障。

【參考文獻】

[1] 劉禮花，張建琦.合伙人特征對科技型小微企業(yè)創(chuàng)新能力的影響：來自珠三角科技型小微企業(yè)的數(shù)據(jù)[J].科技進步與對策，2015，32（6）：110-114.

[2] 于長宏，原毅軍.CEO過度自信與企業(yè)創(chuàng)新[J].系統(tǒng)工程學(xué)報，2015，30（5）：636-641.

[3] 雷懷英，喬睿蕾.企業(yè)高管團隊特征及其交互效應(yīng)對技術(shù)創(chuàng)新的影響研究[J].軟科學(xué)，2015，29（1）：60-64.

[4] 王紅霞，高山行.基于資源利用的企業(yè)R&D投入與創(chuàng)新產(chǎn)出關(guān)系的實證研究[J].科學(xué)學(xué)研究，2009（2）：567-572.

[5] 王曉亞，謝思全.R&D投入、產(chǎn)學(xué)研合作與企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新產(chǎn)出：基于我國省級面板數(shù)據(jù)的研究[J].現(xiàn)代管理科學(xué)，2015（4）：30-32.

[6] 孫瑩.稅收激勵政策對企業(yè)創(chuàng)新績效的影響研究[D].東華大學(xué)，2013.

[7] 彭國紅.企業(yè)家精神對組織創(chuàng)新的影響：基于中國中小企業(yè)的實證研究[D].武漢大學(xué)，2011.

[8] 段曉紅.企業(yè)家能力與企業(yè)創(chuàng)新能力的關(guān)系研究[D].華中科技大學(xué)，2010.

[9] 易靖韜，張修平，王化成.企業(yè)異質(zhì)性、高管過度自信與企業(yè)創(chuàng)新績效[J].南開管理評論，2015，18（6）：101-112.

[10] 李王芳.企業(yè)內(nèi)外部人力資本對創(chuàng)新績效的作用機理[D].浙江大學(xué)，2013.

[11] STERGAARD C R，TIMMERMANS B，KRISTINSSON K.Does a different view create something new：the effect of employee diversity on innovation[J]. Research Policy，2011，40（3）：500-509.

[12] HIROYUKIO.Determinants of successful R&D cooperation in Japanese small businesses： the impact of organizational and contractual characteristics[J]. Research Policy，2007，36（10）：1529-1544.

[13] 馮文娜.高新技術(shù)企業(yè)研發(fā)投入與創(chuàng)新產(chǎn)出的關(guān)系研究：基于山東省高新技術(shù)企業(yè)的實證[J].經(jīng)濟問題，2010（9）：74-78.

[14] AYYAGARI M，DEMIRGUCKUNT A，MAKSIMOVIC V.Firm innovation in emerging markets：the role of finance，governance and competition[J]. Journal of Financial and Quantitative Analysis，2011，46（6）：1545-1580.

[15] 武力超，孫夢暄，張曉東.關(guān)系型貸款與企業(yè)創(chuàng)新問題的研究：基于Heckman兩階段選擇模型的分析[J].經(jīng)濟科學(xué)，2015（1）：66-78.

[16] HU A， JEFFE R SONG. FDI， technology innovation and spillover：evidence from large and medium size Chinese enterprises[M].Mimeo：Brandes University，2005：16-25.

[17] 陳麗珍，劉金煥.FDI對我國制造業(yè)內(nèi)資企業(yè)自主創(chuàng)新能力的影響[J].南京審計學(xué)院學(xué)報，2016（1）：42-49.

[18] 龍勇，楊曉燕.風(fēng)險投資對技術(shù)創(chuàng)新能力的作用研究[J].科技進步與對策，2009（23）：16-20.

[19] POPOV A， ROOSENBOOM P. Venture capital and patented innovation： evidence from Europe[J]. Economic Policy，2012，27（71）：447-482.

[20] 沈麗萍.風(fēng)險投資對中小企業(yè)自主創(chuàng)新的影響：基于創(chuàng)業(yè)板的經(jīng)驗數(shù)據(jù)[J].證券市場導(dǎo)報，2015（1）：59-64.

[21] BJ？觟RN A， TIMO M， JANINA R， GERHARD U. Does firm size make a difference：analysing the effectiveness of R&D subsidies in east germany[J].German Economic Review，2012，13（2）：174-195.

[22] 邵傳林，邵姝靜.財政補貼政策對企業(yè)創(chuàng)新績效的激勵效果評價：來自微觀層面的經(jīng)驗證據(jù)[J].西安財經(jīng)學(xué)院學(xué)報，2015，28（6）：5-11.

[23] 王璽，張嘉怡.稅收優(yōu)惠對企業(yè)創(chuàng)新的經(jīng)濟效果評價[J].財政研究，2015（1）：58-62.

[24] 王郁琛.促進創(chuàng)新的專利企業(yè)所得稅優(yōu)惠政策研究[D].中國科學(xué)技術(shù)大學(xué)，2014.

[25] 林洲鈺，林漢川，鄧興華.所得稅改革與中國企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新[J].中國工業(yè)經(jīng)濟，2013（3）：111-123.

[26] 李春濤，郭培培，張璇.知識產(chǎn)權(quán)保護、融資途徑與企業(yè)創(chuàng)新：基于跨國微觀數(shù)據(jù)的分析[J].經(jīng)濟評論，2015（1）：77-91.

[27] 李苗苗.創(chuàng)新環(huán)境要素對企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的影響研究[D].大連理工大學(xué)，2013.

[28] 葉莉，王亞麗，孟祥生.中國科技金融創(chuàng)新支持效率研究：基于企業(yè)層面的理論分析與實證檢驗[J].南開經(jīng)濟研究，2015（6）：37-53.