趙軍利+賈德剛+常煒

當(dāng)前中國經(jīng)濟要注意防范和化解的主要風(fēng)險是房價大幅波動、金融不良資產(chǎn)上升和經(jīng)濟增長失速下滑。建議貨幣政策保持基本穩(wěn)定；提振民間投資，釋放經(jīng)濟增長潛力；PPP項目推進亟待落到實處；發(fā)展現(xiàn)代服務(wù)業(yè)和高端制造業(yè)，促進經(jīng)濟新舊動力轉(zhuǎn)換

國家統(tǒng)計局中國經(jīng)濟景氣監(jiān)測中心于2016年9月進行的中國百名經(jīng)濟學(xué)家信心調(diào)查顯示，2016年三季度經(jīng)濟學(xué)家信心指數(shù)為3.88（取值范圍在1-9之間），比上季度回升0.14點（見圖1）。其中，體現(xiàn)經(jīng)濟學(xué)家對當(dāng)前經(jīng)濟形勢滿意程度的即期景氣指數(shù)為3.29，比上季度下降0.14點；反映經(jīng)濟學(xué)家對未來經(jīng)濟走勢樂觀程度的預(yù)期景氣指數(shù)為4.48，比上季度提高0.43點（見圖2）。

調(diào)查收到了國內(nèi)有代表性、對宏觀經(jīng)濟有研究的86位經(jīng)濟學(xué)家的問卷，按姓名漢語拼音順序依次為：常修澤、陳道富、陳淮、陳浪南、陳彥斌、陳宗勝、程恩富、遲福林、丁安華、丁寧寧、范劍平、馮興元、高培勇、郭克莎、何自力、賀力平、洪永淼、胡必亮、黃少安、黃衛(wèi)平、紀(jì)玉山、金雪軍、雎國余、李泊溪、李翀、李國璋、李康、李善同、李天德、李雪松、李迅雷、梁優(yōu)彩、梁中堂、劉厚俊、劉煜松、劉小川、劉迎秋、馬曉河、茅于軾、梅新育、牛犁、邱曉華、任若恩、邵挺、沈建光、史晉川、談世中、田國強、田秋生、汪丁丁、汪同三、王建、王軍、王珺、王曦、王小廣、王小魯、魏杰、夏興園、徐長生、姚枝仲、葉灼新、易憲容、喻新安、袁鋼明、袁志剛、臧旭恒、曾五一、張寶通、張鳳明、張立群、張平、張曙光、章錚、趙俊臣、趙凌云、趙曉雷、趙志耘、鄭超愚、周黎安、周立群、周天勇、周志斌、諸建芳、祝寶良和左小蕾。通過問卷了解他們對當(dāng)前經(jīng)濟現(xiàn)狀及未來發(fā)展趨勢的判斷，并征求他們對未來宏觀經(jīng)濟政策及改革的建議。

新興經(jīng)濟體走勢呈現(xiàn)分化

對于未來六個月美國經(jīng)濟走勢，調(diào)查結(jié)果顯示，48%的經(jīng)濟學(xué)家預(yù)期美國經(jīng)濟形勢“基本穩(wěn)定”，比上季度增加5個百分點，比重連續(xù)五個季度提升；46%預(yù)期“改善”，比上季度減少6個百分點；6%預(yù)期“惡化”，比上季度增加1個百分點。對于未來一年美國經(jīng)濟陷入衰退的可能性，超九成經(jīng)濟學(xué)家認(rèn)為“比較小”或“非常小”，選擇比重分別為60%和35%。

對于未來六個月歐元區(qū)經(jīng)濟走勢，70%的經(jīng)濟學(xué)家預(yù)期“基本穩(wěn)定”，比上季度大幅增加31個百分點；23%預(yù)期“惡化”，比上季度明顯減少35個百分點；7%預(yù)期“改善”，比上季度增加4個百分點。

對于未來六個月日本經(jīng)濟走勢，70%的經(jīng)濟學(xué)家預(yù)期“基本穩(wěn)定”，比上季度增加9個百分點；23%預(yù)期“惡化”，比上季度減少9個百分點；7%預(yù)期“改善”，與上季度持平。

對于未來六個月巴西經(jīng)濟走勢，調(diào)查結(jié)果顯示，60%的經(jīng)濟學(xué)家預(yù)期“惡化”，比預(yù)期“改善”的明顯高46個百分點，26%預(yù)期“基本穩(wěn)定”。對于印度經(jīng)濟走勢，51%預(yù)期“基本穩(wěn)定”，41%預(yù)期“改善”，合計超過九成，8%預(yù)期“惡化”。對于俄羅斯經(jīng)濟走勢，47%預(yù)期“基本穩(wěn)定”，23%預(yù)期“改善”，合計達(dá)七成，30%預(yù)期“惡化”。對于南非經(jīng)濟走勢，59%預(yù)期“基本穩(wěn)定”，17%預(yù)期“改善”，合計近八成，24%預(yù)期“惡化”（見圖3）。

預(yù)期美元匯率處于升值通道，未來半年會有一次加息。對于未來六個月美元的總體走勢，調(diào)查結(jié)果顯示，57%的經(jīng)濟學(xué)家預(yù)期“逐漸升值”，比上季度減少5個百分點；40%預(yù)期“小幅波動”，比上季度增加9個百分點；3%預(yù)期“逐漸貶值”，比上季度減少4個百分點。

對于未來六個月日元兌美元匯率走勢，63%的經(jīng)濟學(xué)家預(yù)期“小幅貶值”，5%預(yù)期“大幅貶值”，23%預(yù)期“基本穩(wěn)定”，9%預(yù)期“小幅升值”，沒有經(jīng)濟學(xué)家預(yù)期“大幅升值”。

對于未來六個月美聯(lián)儲的利率政策取向，62%的經(jīng)濟學(xué)家認(rèn)為會“加息1次”，28%認(rèn)為會“保持不變”，另有6%和4%的經(jīng)濟學(xué)家認(rèn)為會“降息”或“加息2次及以上”。

預(yù)期人民幣匯率溫和下降。對于當(dāng)前主要貨幣兌人民幣的名義匯率，調(diào)查結(jié)果顯示，50%的經(jīng)濟學(xué)家認(rèn)為美元兌人民幣匯率“低估”，33%認(rèn)為“合適”，17%認(rèn)為“高估”。59%的經(jīng)濟學(xué)家認(rèn)為歐元兌人民幣匯率“合適”，25%認(rèn)為“高估”，16%認(rèn)為“低估”。51%的經(jīng)濟學(xué)家認(rèn)為英鎊兌人民幣匯率“合適”，30%認(rèn)為“高估”，比認(rèn)為“低估”的高11個百分點。51%的經(jīng)濟學(xué)家認(rèn)為日元兌人民幣匯率“合適”，認(rèn)為“高估”和認(rèn)為“低估”的分別為26%和23%，兩者基本持平。

調(diào)查結(jié)果表明，相對多數(shù)經(jīng)濟學(xué)家認(rèn)為當(dāng)前美元兌人民幣匯率被低估，歐元、英鎊和日元兌人民幣匯率基本處于合適區(qū)間。

對于未來六個月人民幣兌美元匯率走勢，調(diào)查結(jié)果顯示，55%的經(jīng)濟學(xué)家預(yù)期“貶值3%以內(nèi)”，比上季度減少8個百分點；7%預(yù)期“貶值3%以上”，減少3個百分點；27%預(yù)期“基本穩(wěn)定”，增加2個百分點；6%預(yù)期“升值3%以內(nèi)”，增加4個百分點；5%預(yù)期“升值3%以上”，上季度沒有經(jīng)濟學(xué)家選擇該項（見圖4）。

對于未來六個月中國外匯交易中心（CFETS）人民幣匯率指數(shù)，62%的經(jīng)濟學(xué)家預(yù)期“下降3%以內(nèi)”，5%預(yù)期“下降3%以上”，28%預(yù)期“基本穩(wěn)定”，5%預(yù)期“上升3%以內(nèi)”，沒有經(jīng)濟學(xué)家預(yù)期“上升3%以上”。

2016年10月1日起，人民幣正式納入SDR貨幣籃子。60%的經(jīng)濟學(xué)家認(rèn)為這對人民幣國際化的作用“比較大”，6%認(rèn)為作用“非常大”，32%認(rèn)為作用“比較小”，僅有2%認(rèn)為作用“非常小”。

預(yù)期國際原油和糧食價格小幅波動。對于未來六個月國際大宗商品的價格走勢，調(diào)查結(jié)果顯示，73%的經(jīng)濟學(xué)家預(yù)期國際原油價格“小幅波動或持平”，比上季度明顯增加21個百分點；預(yù)期“上漲”和“下跌”的分別為12%和15%，比上季度分別減少17個和4個百分點。

對于國際糧食價格，76%的經(jīng)濟學(xué)家預(yù)期“小幅波動或持平”，比上季度大幅增加19個百分點；預(yù)期“上漲”和“下跌”的分別為14%和10%，比上季度分別減少15個和4個百分點（見圖5）。

預(yù)期全球貿(mào)易保護態(tài)勢尚難緩解。對于未來一年全球貿(mào)易保護主義態(tài)勢，絕大多數(shù)經(jīng)濟學(xué)家認(rèn)為難以緩解，其中，51%認(rèn)為“維持現(xiàn)狀”，47%認(rèn)為“更加嚴(yán)重”，僅2%認(rèn)為“趨于緩解”。

預(yù)期經(jīng)濟增長總體平穩(wěn)

預(yù)期2016年GDP增長6.59%。對于當(dāng)前中國總體經(jīng)濟形勢，調(diào)查結(jié)果顯示，53%的經(jīng)濟學(xué)家認(rèn)為“還可以”，比上季度減少5個百分點；45%認(rèn)為“差”，增加4個百分點；2%認(rèn)為“好”，增加1個百分點。展望未來六個月，9%的經(jīng)濟學(xué)家預(yù)期經(jīng)濟形勢“好轉(zhuǎn)”，比上季度增加1個百分點；68%預(yù)期“大致持平”，增加8個百分點；23%預(yù)期“惡化”，減少9個百分點。

對于經(jīng)濟增長形勢好壞的判斷很大程度上基于當(dāng)前增速與潛在增速的比較，調(diào)查結(jié)果顯示，55%的經(jīng)濟學(xué)家認(rèn)為當(dāng)前中國經(jīng)濟增長率“低于”同期潛在增長率，36%認(rèn)為“大致等于”同期潛在增長率，9%認(rèn)為“高于”同期潛在增長率。

對于2016年中國GDP增速，91%的經(jīng)濟學(xué)家預(yù)期“在6.5%-7.0%之間”，9%預(yù)期“低于6.5%”，沒有經(jīng)濟學(xué)家預(yù)期“高于7.0%”；平均預(yù)測值為6.59%，與上季度預(yù)測值持平。

對于2017年中國GDP增速，60%的經(jīng)濟學(xué)家預(yù)期“在6.0%-6.5%之間”，6%的經(jīng)濟學(xué)家預(yù)期“低于6.0%”，34%的經(jīng)濟學(xué)家預(yù)期“高于6.5%”，其中1%預(yù)期“高于7.0%”；平均預(yù)測值為6.40%。

預(yù)期進出口增長穩(wěn)中有升。調(diào)查結(jié)果顯示，對于未來六個月出口增速，40%的經(jīng)濟學(xué)家預(yù)期“上升”，比上季度增加17個百分點；44%預(yù)期“大致持平”，減少3個百分點；16%預(yù)期“下降”，減少14個百分點。對于未來六個月進口增速，34%的經(jīng)濟學(xué)家預(yù)期“上升”，比上季度增加9個百分點；49%預(yù)期“大致持平”，增加4個百分點；17%預(yù)期“下降”，減少13個百分點（見圖6）。

綜合進出口形勢，43%的經(jīng)濟學(xué)家預(yù)期未來六個月貿(mào)易“順差增加”，比上季度增加1個百分點；31%預(yù)期“不變”，增加11個百分點；26%預(yù)期“順差減少”，減少12個百分點；沒有經(jīng)濟學(xué)家預(yù)期“出現(xiàn)逆差”。

預(yù)期投資增長溫和回落。調(diào)查結(jié)果顯示，76%的經(jīng)濟學(xué)家認(rèn)為當(dāng)前投資需求“不足”，比上季度增加9個百分點；23%認(rèn)為“正?！?，減少9個百分點；1%認(rèn)為“旺盛”，與上季度持平。展望未來六個月，16%的經(jīng)濟學(xué)家預(yù)期投資“增長加快”，比上季度增加3個百分點；58%預(yù)期“大致持平”，增加14個百分點；26%預(yù)期“增長放慢”，減少17個百分點。

對于未來六個月中國外商直接投資（FDI），60%的經(jīng)濟學(xué)家預(yù)期FDI增長“持平”，比上季度增加4個百分點；32%預(yù)期“放慢”，減少4個百分點；8%預(yù)期“加快”，與上季度持平。對于未來六個月中國對外直接投資（ODI），58%的經(jīng)濟學(xué)家預(yù)期增長“加快”，比上季度減少4個百分點；23%預(yù)期“持平”，增加5個百分點；19%預(yù)期“放慢”，減少1個百分點（見圖7）。

對于2016年固定資產(chǎn)投資增速，69%的經(jīng)濟學(xué)家預(yù)期增長“在8%-9%之間”，分別有15%和16%的經(jīng)濟學(xué)家預(yù)期增長“高于9%”或“低于8%”；平均預(yù)測值為8.4%，比上季度預(yù)測值低1.3個百分點。

對于2016年民間固定資產(chǎn)投資增速，66%的經(jīng)濟學(xué)家預(yù)期增長“在2%-3%之間”，分別有12%和22%的經(jīng)濟學(xué)家預(yù)期增長“高于3%”或“低于2%”；平均預(yù)測值為2.5%，比上季度預(yù)測值低1.5個百分點。

對于2016年房地產(chǎn)開發(fā)投資增速，74%的經(jīng)濟學(xué)家預(yù)期增長“在5%-6%之間”，分別有8%和18%的經(jīng)濟學(xué)家預(yù)期“高于6%”或“低于5%”；平均預(yù)測值為5.2%，比上季度預(yù)測值低0.8個百分點。

預(yù)期消費增長保持平穩(wěn)。調(diào)查結(jié)果顯示，71%的經(jīng)濟學(xué)家認(rèn)為當(dāng)前消費“正?！?，比上季度增加10個百分點；2%認(rèn)為“旺盛”，增加1個百分點；27%認(rèn)為“不足”，減少11個百分點。展望未來六個月，86%的經(jīng)濟學(xué)家預(yù)期消費增長“大致持平”，比上季度增加17個百分點；13%預(yù)期“增長放慢”，減少8個百分點；1%預(yù)期“增長加快”，減少9個百分點。

預(yù)期就業(yè)形勢基本穩(wěn)定。對于未來六個月中國就業(yè)狀況，調(diào)查結(jié)果顯示，38%的經(jīng)濟學(xué)家預(yù)期“失業(yè)率上升”，比上季度減少7個百分點；58%預(yù)期“就業(yè)穩(wěn)定”，增加3個百分點；4%預(yù)期“失業(yè)率下降”，上季度沒有預(yù)期失業(yè)率下降的。

預(yù)期居民消費價格保持平穩(wěn)。對于未來六個月中國居民消費價格（CPI）走勢，調(diào)查結(jié)果顯示，21%的經(jīng)濟學(xué)家預(yù)期“逐步上升”，比上季度增加9個百分點；71%預(yù)期“窄幅波動”，減少2個百分點；8%預(yù)期“逐步下降”，減少7個百分點（見圖8）。

對于2016年全年CPI，91%的經(jīng)濟學(xué)家預(yù)期“在1.5%-2.0%之間”，4%預(yù)期“高于2.0%”，5%預(yù)期“低于1.5%”；平均預(yù)測值為1.8%，比上季度預(yù)測值低0.4個百分點。

預(yù)期工業(yè)品價格繼續(xù)回升。調(diào)查結(jié)果顯示，45%的經(jīng)濟學(xué)家預(yù)期未來六個月PPI“逐步上升”，比上季度增加7個百分點；44%預(yù)期“窄幅波動”，減少8個百分點；11%預(yù)期“逐步下降”，增加1個百分點（見圖8）。

預(yù)期國債收益率穩(wěn)中有降。對于未來六個月短、長期國債收益率走勢，調(diào)查結(jié)果顯示，11%的經(jīng)濟學(xué)家預(yù)期三月期國債收益率“上升”，比上季度減少12個百分點；61%預(yù)期“大致持平”，增加6個百分點；28%預(yù)期“下降”，增加6個百分點。20%的經(jīng)濟學(xué)家預(yù)期十年期國債收益率“上升”，比上季度減少6個百分點；37%預(yù)期“大致持平”，減少16個百分點；43%預(yù)期“下降”，增加22個百分點。

預(yù)期股市價格指數(shù)小幅波動。對于未來三個月股票市場價格指數(shù)趨勢，調(diào)查結(jié)果顯示，73%的經(jīng)濟學(xué)家預(yù)期“小幅波動”，比上季度增加1個百分點；13%預(yù)期“下跌”，增加1個百分點；14%預(yù)期“上升”，減少2個百分點。

謹(jǐn)防房地產(chǎn)市場泡沫膨脹

關(guān)于房價走勢，調(diào)查結(jié)果顯示，對于北上廣深等一線城市，64%的經(jīng)濟學(xué)家預(yù)期未來六個月房價“上漲”，比上季度增加18個百分點；34%預(yù)期“持平”，減少11個百分點；2%預(yù)期“下跌”，減少7個百分點。對于省會城市，51%的經(jīng)濟學(xué)家預(yù)期“上漲”，比上季度增加12個百分點；36%預(yù)期“持平”，減少9個百分點；13%預(yù)期“下跌”，減少3個百分點。對于其他城市，7%的經(jīng)濟學(xué)家預(yù)期“上漲”，比上季度增加2個百分點；39%預(yù)期“持平”，增加10個百分點；54%預(yù)期“下跌”，減少12個百分點（見圖9）。

關(guān)于房地產(chǎn)銷量，調(diào)查結(jié)果顯示，對于北上廣深等一線城市，40%的經(jīng)濟學(xué)家預(yù)期未來六個月銷量“上升”，比上季度增加4個百分點；40%預(yù)期“持平”，增加2個百分點；20%預(yù)期“下降”，減少6個百分點。對于省會城市，40%的經(jīng)濟學(xué)家預(yù)期銷量“上升”，比上季度增加1個百分點；39%預(yù)期“持平”，減少2個百分點；21%預(yù)期“下降”，增加1個百分點。對于其他城市，13%的經(jīng)濟學(xué)家預(yù)期銷量“上升”，比上季度增加2個百分點；31%預(yù)期“持平”，增加1個百分點；56%預(yù)期“下降”，減少3個百分點。

對于當(dāng)前中國房地產(chǎn)市場形勢，34%的經(jīng)濟學(xué)家認(rèn)為“整體泡沫嚴(yán)重”，54%認(rèn)為“局部泡沫嚴(yán)重”，4%認(rèn)為有“輕微泡沫”，8%認(rèn)為“基本正?！?。

政策建議

對于當(dāng)前中國經(jīng)濟要注意防范和化解的主要風(fēng)險，經(jīng)濟學(xué)家選擇比重最高的是房價大幅波動（61%）、金融不良資產(chǎn)上升（51%）和經(jīng)濟增長失速下滑（50%），其次是不作為現(xiàn)象蔓延（45%）、地方債務(wù)風(fēng)險（42%）、產(chǎn)能過剩加劇（31%）、粗放增長模式回歸（29%）、收入差距進一步加大（27%）和失業(yè)率上升（25%），其他選擇依次是破產(chǎn)企業(yè)明顯增加（20%）、通貨緊縮（19%）、民間借貸風(fēng)險（19%）、出口環(huán)境惡化（19%）和資源環(huán)境保護不力（7%），部分經(jīng)濟學(xué)家還提出應(yīng)注意“人民幣貶值及資本外流”和“去優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能而保留落后”等風(fēng)險。

建議貨幣政策應(yīng)保持基本穩(wěn)定。對于未來六個月中國實體經(jīng)濟的流動性狀況，52%的經(jīng)濟學(xué)家認(rèn)為會“保持現(xiàn)狀”，比上季度增加3個百分點；23%認(rèn)為“趨緊”，增加2個百分點；19%認(rèn)為“趨松”，減少5個百分點；另有6%表示“說不清楚”。

基于上述流動性預(yù)期，經(jīng)濟學(xué)家認(rèn)為貨幣政策宜保持基本穩(wěn)定。調(diào)查結(jié)果顯示，33%的經(jīng)濟學(xué)家認(rèn)為未來六個月存款準(zhǔn)備金率應(yīng)“維持不變”，比上季度增加17個百分點；54%認(rèn)為應(yīng)“降低1次”，增加7個百分點；13%認(rèn)為應(yīng)“降低2次”，減少21個百分點；沒有經(jīng)濟學(xué)家認(rèn)為應(yīng)“提高”或“降低3次及以上”。52%的經(jīng)濟學(xué)家認(rèn)為未來六個月存貸款基準(zhǔn)利率應(yīng)“維持不變”，比上季度增加11個百分點；44%認(rèn)為應(yīng)“下調(diào)1次”，與上季度持平；2%認(rèn)為應(yīng)“下調(diào)2次”，減少9個百分點；另有2%認(rèn)為應(yīng)“上調(diào)”。

提振民間投資，釋放經(jīng)濟增長潛力。對于當(dāng)前民間投資增長持續(xù)下滑的主要原因，經(jīng)濟學(xué)家選擇比重最高的是“經(jīng)濟下行壓力較大，缺乏投資信心”（88%），其他選擇依次是“政策不確定性較大”（51%）、“壟斷性行業(yè)改革滯后”（48%）、“融資成本過高”（41%）、“經(jīng)濟發(fā)展方向不明”（36%）、“資本向海外轉(zhuǎn)移”（34%）、“民營企業(yè)獲取政府關(guān)聯(lián)項目機會少于國有企業(yè)”（34%）和“PPP推進不力”（12%），部分經(jīng)濟學(xué)家認(rèn)為原因可能還包括“辦企業(yè)不如炒房子”、“宏觀稅負(fù)較重”、“產(chǎn)權(quán)保護惡化”和“政府激勵機制不到位”等。

PPP項目推進亟待落到實處。對于迄今為止PPP項目的進展情況，9%的經(jīng)濟學(xué)家認(rèn)為“成效較大”，比上年三季度增加1個百分點；84%認(rèn)為“成效較小”，增加10個百分點；7%認(rèn)為“沒有成效”，減少11個百分點。對于未來一年P(guān)PP在穩(wěn)增長方面發(fā)揮的作用，21%的經(jīng)濟學(xué)家預(yù)期作用“較大”，67%預(yù)期“較小”，8%預(yù)期“幾乎沒有”，另有4%表示“不清楚”，與上年二季度調(diào)查結(jié)果基本一致。

發(fā)展現(xiàn)代服務(wù)業(yè)和高端制造業(yè)，促進經(jīng)濟新舊動力轉(zhuǎn)換。對于未來三年對中國經(jīng)濟增長貢獻會增強的因素，經(jīng)濟學(xué)家認(rèn)為最為突出的是現(xiàn)代服務(wù)業(yè)（選擇貢獻程度“加大”的比重為89%）和高端制造業(yè)（85%），其他選擇比重較高的依次是“互聯(lián)網(wǎng)+”（76%）、人力資本（71%）、消費升級（69%）、“一帶一路”戰(zhàn)略（61%）、創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)（60%）、長江經(jīng)濟帶（54%）、市場化改革（53%）、現(xiàn)代農(nóng)業(yè)（52%）和京津冀協(xié)同發(fā)展（51%）。

與此同時，經(jīng)濟學(xué)家們普遍認(rèn)為未來三年對經(jīng)濟增長貢獻會減弱的因素主要有房地產(chǎn)（選擇貢獻程度“減弱”的比重為71%）、地方政府競爭（43%）、投資增長（38%）、汽車制造（36%）和出口增長（34%）。

作者供職于國家統(tǒng)計局中國經(jīng)濟景氣監(jiān)測中心，編輯：許瑤