才添

在經(jīng)濟增長文獻中，關(guān)于金融發(fā)展和國際貿(mào)易對經(jīng)濟增長推動作用的研究可以說是最熱點的兩個主題。國際貿(mào)易、金融發(fā)展對經(jīng)濟增長的影響渠道以及相互因果關(guān)系都已被眾多的研究加以細(xì)致分析。但與此同時，雖然眾多學(xué)者對金融發(fā)展和國際貿(mào)易對于經(jīng)濟增長的作用進行了廣泛考察，但對于金融發(fā)展與制造業(yè)水平之間的相互關(guān)系進行系統(tǒng)研究的文獻卻相對缺乏。

金融發(fā)展水平的提高對一國制造業(yè)部門的發(fā)展具有兩個方向的影響作用。一方面，在一國內(nèi)部，由于金融發(fā)展水平的提高對制造業(yè)部門資本收益率提高的貢獻更為明顯，因此，隨著一國金融發(fā)展水平的提高，資本會更多的流入制造業(yè)部門，促進制造業(yè)部門的增長；另一方面，在資本跨境流動的背景下，一國金融發(fā)展水平的提高卻在提高一國利率的同時降低了一國的實物資本收益率，形成了國內(nèi)資本向外流動的內(nèi)在動力，不利于一國制造業(yè)部門的增長。而金融發(fā)展對國內(nèi)制造業(yè)部門增長的最終作用則取決于這兩種力量的大小。由于在金融發(fā)展的不同階段，這兩種力量的對比未必相同，因此，反映在金融發(fā)展與制造業(yè)增長之間的內(nèi)部關(guān)系上，便是非線性關(guān)系的存在。

金融發(fā)展在推動制造業(yè)增長的過程中有“門限效應(yīng)”的存在，當(dāng)金融發(fā)展水平較低時，金融發(fā)展水平的提高有助于推動制造業(yè)更快的發(fā)展，但是當(dāng)金融發(fā)展達到一定的階段之后，金融發(fā)展對制造業(yè)產(chǎn)出增長的貢獻卻并不明顯。這一點，是與我們前文分析的結(jié)論相一致的，即：當(dāng)一國金融發(fā)展水平較低時，其資本收益率高于國外，資本缺乏向外流動的利益動力和現(xiàn)實條件，金融發(fā)展對制造業(yè)產(chǎn)出的作用主要體現(xiàn)在一國內(nèi)部。在這個階段，隨著金融發(fā)展水平的提高，國內(nèi)制造業(yè)部門的收益率增加較快，閑置的資本要素開始更多的流入制造業(yè)部門并繼而促進制造業(yè)部門的快速增長。而當(dāng)一國的金融發(fā)展達到一定階段以后，國內(nèi)的金融市場有能力在全球范圍內(nèi)配置資源。這些國家較高的國內(nèi)利率為吸引國外金融資本的持續(xù)流入創(chuàng)造了必要條件。而在國內(nèi)的金融市場加以轉(zhuǎn)化后，這些資本又以實物資本的形式流入到實物收益率相對較高的國家和地區(qū)。因此，在這一階段，金融市場的作用和功能是在全球范圍內(nèi)對資源加以配置，而對其國內(nèi)制造業(yè)部門的發(fā)展的推動作用反而不是特別明顯。

對于一國金融發(fā)展、制造業(yè)的比較優(yōu)勢以至整個國際分工形態(tài)之間的關(guān)系，我們可以得到以下結(jié)論。

首先，金融發(fā)展在推動制造業(yè)增長的過程中有“門限效應(yīng)”的存在。當(dāng)金融發(fā)展水平較低時，金融發(fā)展水平的提高有助于國內(nèi)制造業(yè)部門收益率的快速增加，此時，資本要素更多的流入制造業(yè)部門并繼而推動了制造業(yè)部門的快速增長。而當(dāng)一國的金融發(fā)展達到一定水平以后，其金融市場具備了在全球范圍內(nèi)配置資源的能力。國內(nèi)金融發(fā)展水平的提高在吸引更多的金融資本流入的同時，推動了以直接投資為主要形式的資本要素的流出，對其國內(nèi)制造業(yè)的發(fā)展反而具有一定的抑制作用。

其次，金融發(fā)展與制造業(yè)增長“門限效應(yīng)”的存在使得當(dāng)前國際分工的金融體系和工業(yè)生產(chǎn)體系出現(xiàn)了相互分離的形態(tài)。在“門限效應(yīng)”存在的情況下，雖然金融中心在金融發(fā)展水平較高的國家更易形成，但金融發(fā)展水平的提高并不必然對應(yīng)著制造業(yè)部門產(chǎn)出的增加，過高或過低的金融發(fā)展水平都不利于制造業(yè)部門的快速發(fā)展，那些中等金融發(fā)展水平的國家更易成為全球的制造業(yè)中心國家。因此，國際分工的“錯配”形態(tài)得以形成。同時，在當(dāng)前“錯配”形態(tài)的國際分工體系下，不同金融發(fā)展階段的國家不但有著截然相反的外部均衡特征，其國民經(jīng)濟增長的動力和相互依賴關(guān)系也有所差異。

最后，基于上述結(jié)論，我們認(rèn)為，當(dāng)前的國際分工形態(tài)是不同國家和地區(qū)金融發(fā)展水平存在差異的現(xiàn)實反映，在不同國家間的相對金融發(fā)展水平未有較大改變的情況下，當(dāng)前的國際分工形態(tài)以及這樣一種分工形態(tài)下的外部失衡特征都將在一定時期內(nèi)持續(xù)。一國特別是金融外圍國家無法通過單方面的政策或戰(zhàn)略調(diào)整來實現(xiàn)宏觀經(jīng)濟的內(nèi)外平衡。全球經(jīng)濟失衡的調(diào)整必須是結(jié)構(gòu)性的和多邊框架下的調(diào)整，其關(guān)鍵在于金融領(lǐng)域不同中心國家發(fā)展水平的不斷接近。而對于我國而言，當(dāng)前我國世界制造業(yè)基地國際分工地位的形成既與我國的金融發(fā)展水平相對應(yīng)，也為我國金融部門的發(fā)展提出了現(xiàn)實要求。一方面，為了推動我國制造業(yè)產(chǎn)業(yè)的進一步優(yōu)化升級，我國應(yīng)進一步推動我國的金融體制改革，加強信用體制建設(shè)，加快推動金融中介和資本市場發(fā)展，提高我國金融系統(tǒng)的整體運行效率，在我國外貿(mào)主體不斷增加的現(xiàn)實情況下，為企業(yè)特別是中小民營企業(yè)融資提供必要的支持；另一方面，由于相對于世界的金融中心，制造業(yè)中心在利益實現(xiàn)和風(fēng)險分散職能上都不占優(yōu)勢。我國應(yīng)在鞏固我國世界制造業(yè)基地地位的同時，積極利用此次金融危機后發(fā)達國家金融發(fā)展水平有所下降的契機，穩(wěn)步推動我國的金融自由化改革和資本賬戶開放戰(zhàn)略，以國內(nèi)龍頭城市金融中心的建立為現(xiàn)實起點，以東亞區(qū)域內(nèi)貨幣金融中心的建立為短期目標(biāo)，為未來我國國際分工地位的轉(zhuǎn)化和提升創(chuàng)造必要的先期條件。