吳婷婷

摘要：籌資問題一直是制約中小企業(yè)發(fā)展的主要因素之一，企業(yè)在進(jìn)行融資時，不應(yīng)該過于盲目片面地擴(kuò)大債務(wù)融資，而應(yīng)理性地保持恰當(dāng)?shù)谋壤?，選擇融資手段，形成最佳資本結(jié)構(gòu)。企業(yè)籌資風(fēng)險又稱財務(wù)風(fēng)險或融資風(fēng)險?；I資風(fēng)險客觀存在，不可能被消滅或避免。本文對籌資風(fēng)險進(jìn)行論述、對其成因進(jìn)行分析的基礎(chǔ)上，有針對地提出幾點政策性建議。

關(guān)鍵詞：籌資理論；籌資方式；籌資風(fēng)險；控制策略

舉債經(jīng)營是我國現(xiàn)代企業(yè)廣泛采用的經(jīng)營方式。適度的負(fù)債經(jīng)營，不僅可以解決企業(yè)經(jīng)營資金緊張的問題，而且可以使企業(yè)資金來源呈現(xiàn)多元化趨勢，但是負(fù)債經(jīng)營就必承擔(dān)籌資風(fēng)險。筆者從籌資風(fēng)險的影響因素進(jìn)行分析，進(jìn)而提出了如何加強(qiáng)籌資風(fēng)險管理，制定有力的防范措施，來降低籌資風(fēng)險、提高經(jīng)濟(jì)效益。

一、籌資風(fēng)險的原因分析

（一）籌資風(fēng)險的外因分析

金融市場的穩(wěn)定影響著中小企業(yè)的發(fā)展?fàn)顩r，企業(yè)負(fù)債經(jīng)營必然受金融市場的影響，而且金融市場的波動，如利率、匯率的變動，都會導(dǎo)致企業(yè)的籌資風(fēng)險。項目所在國在外匯管理、法律制度、稅收、勞資制度、勞資關(guān)系、環(huán)境保護(hù)等與項目融資有關(guān)的敏感性問題方面的立法不是很健全，監(jiān)管不是很完善，導(dǎo)致政策經(jīng)常變化的一種不確定性，這種不確定性可能會轉(zhuǎn)化為經(jīng)營風(fēng)險和財務(wù)風(fēng)險。在社會經(jīng)濟(jì)衰退時期，外部投資環(huán)境較差，在這種時期內(nèi)，企業(yè)冒較大的籌資風(fēng)險，可能會因為謀求較高盈利，而負(fù)債過高，從而遭受損失和破產(chǎn)的風(fēng)險。企業(yè)未來銷售的成長率與穩(wěn)定性是進(jìn)行籌資組合的重要因素，如果成長狀況不好，則追加籌資會使債務(wù)費用負(fù)擔(dān)不易把握，必然產(chǎn)生籌資風(fēng)險。企業(yè)投資項目性質(zhì)和生產(chǎn)技術(shù)配套能力，如果企業(yè)存貨積壓嚴(yán)重，資金周轉(zhuǎn)緩慢，則企業(yè)確定高的資產(chǎn)負(fù)債率必然產(chǎn)生風(fēng)險。經(jīng)營風(fēng)險不同于籌資風(fēng)險，但又影響籌資風(fēng)險。

（二）籌資風(fēng)險的內(nèi)因分析

從我國的情況看，企業(yè)通過銀行貸款所花費的機(jī)會成本是很高的。銀行貸款的“時滯”增加了企業(yè)融資的機(jī)會成本。機(jī)會成本作為融資主要成本之一，企業(yè)決策時應(yīng)當(dāng)慎重考慮。目前主要有以下幾種籌資方式：銀行貸款、股票發(fā)行、債券發(fā)行、融資租賃和商業(yè)信用。不同的方式會有各自的優(yōu)點與弊端，企業(yè)在選擇時要綜合考慮會計成本和機(jī)會成本。在負(fù)債規(guī)模一定的情況下，利息率越高，利息費用支出越多，導(dǎo)致了企業(yè)收益降低，破產(chǎn)的可能性越高。隨著負(fù)債規(guī)模的增加，籌資風(fēng)險也隨之增加。如果企業(yè)投資決策失誤，如果負(fù)債的期限結(jié)構(gòu)安排不合理，不能實現(xiàn)預(yù)期的現(xiàn)金流，無法支付到期的借款本息，就會面臨財務(wù)危機(jī)，甚至宣告破產(chǎn)。

籌資風(fēng)險的外因和內(nèi)因，相互聯(lián)系、相互影響，例如：借款時金融市場的資金供求情況直接負(fù)債利息率的高低，外因影響內(nèi)因，進(jìn)而誘發(fā)籌資風(fēng)險。完善防范機(jī)制防范，關(guān)鍵是制定相關(guān)控制策略。

二、規(guī)避籌資風(fēng)險的對策

（一）恰當(dāng)選擇籌資方式

企業(yè)如何滿足資金需求，不能局限于一種籌資方式，將所要籌集的資金，分配到不同的渠道，包括內(nèi)部融外部融資，這樣在某一資金供給鏈條出問題時，能夠保證企業(yè)生產(chǎn)不受嚴(yán)重影響。當(dāng)然為了應(yīng)對重大變化，應(yīng)當(dāng)保證自有資金越充足，使企業(yè)發(fā)生籌資風(fēng)險的概率降到最低。合理的企業(yè)資金分配結(jié)構(gòu)，使企業(yè)對資金使用達(dá)到最大化，使企業(yè)的籌資風(fēng)險降到最低，真正提升企業(yè)的市場競爭力。

（二）合理確定負(fù)債規(guī)模、融資期限

企業(yè)在籌集資金之前，應(yīng)該綜合考慮、企業(yè)對資金的、需求、融資的成本，確定合理的融資規(guī)模。短期融資方式包括短期貸款，商業(yè)信用，長期融資方式包括長期貸款、發(fā)型債券、股票、租賃融資等，短期融資方式適宜資金用于企業(yè)流動資產(chǎn)；長期融資適用于長期投資或購置固定資產(chǎn)。企業(yè)應(yīng)當(dāng)權(quán)衡風(fēng)險和收益，合理確定融資期限，做好還款計劃和準(zhǔn)備。

（三）建立風(fēng)險預(yù)測體系

我們在籌資過程中，應(yīng)該時刻注意各種關(guān)于這個政治，經(jīng)濟(jì)的信息，國家經(jīng)濟(jì)政策的變動往往會使得相關(guān)行業(yè)項目融資難易發(fā)生變化。

（四）預(yù)測金融市場的變化

金融市場的運行狀況，金融市場完善與否，金融秩序是否穩(wěn)定是企業(yè)籌資決策的外部因素，如果貨幣市場比較完善企業(yè)可以增加短期籌資比例，適當(dāng)降低企業(yè)籌資成本。相反，則需要擴(kuò)大長期籌資規(guī)模，減少籌資風(fēng)險。企業(yè)應(yīng)該認(rèn)真分析經(jīng)濟(jì)形式，預(yù)見利率變動的可能性，盡量作出正確的籌資決策。因經(jīng)濟(jì)全球化，資金在國際間自由流動，匯率變動對企業(yè)財務(wù)險的影響也越大。調(diào)整經(jīng)營策略和適當(dāng)利用金融工具來防范外匯風(fēng)險。利用外幣籌資時，分析情況，慎重決策，盡量用硬通貨幣作為結(jié)算方式，分散所借債務(wù)的幣種，或其他有效方式，規(guī)避風(fēng)險。

三、結(jié)論

本文的分析結(jié)論認(rèn)為，籌資風(fēng)險作為一種客觀存在的經(jīng)濟(jì)風(fēng)險，人們既不能消滅它，也不能完全逃避它。企業(yè)在發(fā)展過程中要樹立風(fēng)險觀念，強(qiáng)化風(fēng)險意識，積極應(yīng)對各種因素引起的籌資風(fēng)險變化，及時調(diào)整籌資策略，通過對風(fēng)險控制，使得風(fēng)險最小化，適應(yīng)市場發(fā)展需要，使企業(yè)獲得長遠(yuǎn)的發(fā)展。

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（作者單位：莆田市荔城區(qū)勞動就業(yè)中心）