劉安琦

【摘 要】近年來，國際金融危機給世界經(jīng)濟帶來了巨大影響，許多國家財政、經(jīng)濟面臨巨大困難。美國、日本、西歐各國都積極通過設(shè)立產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)基金等形式發(fā)展和擴充經(jīng)濟力量來塑造社會經(jīng)濟的新增長點。我國也高度重視各類產(chǎn)業(yè)有其是重點支柱產(chǎn)業(yè)、新興產(chǎn)業(yè)的戰(zhàn)略發(fā)展，并給予大力支持。

【關(guān)鍵詞】產(chǎn)業(yè)發(fā)展；產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)基金；管理模式

隨著我國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型和市場經(jīng)濟純熟化，政府引導(dǎo)基金對支持新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展更加明確、更具有針對性。在實施創(chuàng)新科技、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級與經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的綜合背景下，政府引導(dǎo)基金的作用日漸明顯，它是政府資金投入的重要途徑，是在當前經(jīng)濟環(huán)境下順應(yīng)時代發(fā)展的必選之路。同時相繼出臺了一系列的政策文件，例如《創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理暫行辦法》《關(guān)于創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金規(guī)范設(shè)立與運作的指導(dǎo)意見》等等，以滿足其發(fā)展的政策要求。

一、鄭州市引導(dǎo)基金的管理模式

1.設(shè)立引導(dǎo)基金評審委員會。評審委員會受管理委員會的委托，對引導(dǎo)基金擬投資方案進行獨立評審，實行獨立評審制度。評審委員會由管理委員會聘請政府有關(guān)部門、創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)自律組織的代表和社會專家共同組成。

2.設(shè)立引導(dǎo)基金日常管理機構(gòu)。組建鄭州市產(chǎn)業(yè)發(fā)展投資有限公司或委托市級國有公司，具體負責引導(dǎo)基金的日常管理和運作事務(wù)，并作為具體出資人。其主要職責是對合作方進行盡職調(diào)查并提出具體投資方案；實施經(jīng)管理委員會批準的投資方案，對投資形成的股權(quán)等相關(guān)資產(chǎn)進行后續(xù)管理等。

二、鄭州市引導(dǎo)基金的原則與運作形式

1.引導(dǎo)基金的運作方式。引導(dǎo)基金主要采取參股設(shè)立子基金的方式進行運作。先期與創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)合作設(shè)立汽車及裝備制造產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金、電子信息產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金、高端服務(wù)業(yè)發(fā)展基金、高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金等四個子基金，吸引社會資本進入，由子基金負責具體產(chǎn)業(yè)項目投資業(yè)務(wù)。待運作成熟后，探索跟進投資、融資租賃等其它運作方式。

2.子基金的設(shè)立。引導(dǎo)基金對子基金的參股比例不超過子基金規(guī)模的25%，且不能成為第一大股東。參股期限一般不超過7年。確需超過7年的，須經(jīng)管理委員會同意。子基金的組織形式，可采取有限合伙制、公司制等國家法律法規(guī)允許的形式。

3.引導(dǎo)基金的退出。引導(dǎo)基金參股投資形成的股權(quán)可以通過上市、股權(quán)轉(zhuǎn)讓、企業(yè)回購及期滿清算等方式退出，退出價格按照公共財政的原則和引導(dǎo)基金運作的有關(guān)要求確定。

三、引導(dǎo)基金目前存在的問題

1.基金模式與基金目標的矛盾性問題

政府引導(dǎo)基金本質(zhì)上是政府資金和社會資金的一種聯(lián)合方式，具體是指利用政府資金的國家信用和政策優(yōu)勢來吸引社會資本的廣泛參與。同時，作為一種政府出資參與設(shè)立的政策性基金，引導(dǎo)基金有其特殊性，具體體現(xiàn)在：一方面引導(dǎo)基金有著自身的政策導(dǎo)向和扶持目標；另一方面社會資本作為一種純粹的市場資本，按市場化運營，其最終目的是為了追求利潤最大化。正是基于此，引導(dǎo)基金與社會資本之間存在著目標上的尖銳沖突。

2.資金來源的缺乏持續(xù)性和穩(wěn)定性嚴重影響引導(dǎo)基金穩(wěn)定發(fā)展

服務(wù)于產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)基金的資金主要通過政府有限的財政資金來吸引社會資金的參與，把閑余的社會資金集中起來加以使用，拓展基金資金的來源渠道，加大新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展的投資力度。但遺憾的是，我市產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)基金的投資方式過于粗放，不夠科學，具體體現(xiàn)在投放往往是以首輪投資為核心主導(dǎo)，后續(xù)投資力度往往不夠。這顯然是不利于其持續(xù)性發(fā)展的。與此相反，美國等發(fā)達國家創(chuàng)業(yè)風險投資的投資方式是多以后續(xù)投資為主，注重長期價值的實現(xiàn)。

3.引導(dǎo)基金投資過于模式化，政策指向性過于明顯

引導(dǎo)基金投資模式化主要體現(xiàn)在兩個方面：第一，投向企業(yè)選擇的模式化：多數(shù)政府引導(dǎo)基金在成立時都要求其重點投向本地區(qū)內(nèi)符合該地區(qū)相關(guān)產(chǎn)業(yè)政策、產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃的企業(yè)。第二，投向區(qū)域的模式化：以地方政府財政資金為來源的引導(dǎo)基金，往往被賦予過多的政策性目標，對合作基金往往會有各種各樣的限制。

四、結(jié)論與政策建議

1.既要加大對民間資本的引導(dǎo)作用，又要有效提高資金使用率，以期達到完善創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金引導(dǎo)方式的效果

應(yīng)豐富民營創(chuàng)投機構(gòu)的投入方式，鼓勵其以主投或跟投的方式投入。這樣有兩方面的顯著效果：第一，有利于充分發(fā)揮引導(dǎo)基金對社會資本的引導(dǎo)效果，達到吸引民間資本投入創(chuàng)業(yè)企業(yè)的目的。第二，有效豐富優(yōu)質(zhì)項目的談判對象。

除此之外，引導(dǎo)基金應(yīng)增加對自主項目的跟投，及時對自主跟投項目做出詳實的年度預(yù)算和工作安排，以達到提高引導(dǎo)基金使用率和加大對初創(chuàng)科技企業(yè)扶持的一箭雙雕。

2.通過基金參股方式顯著發(fā)揮引導(dǎo)資金的作用

這主要體現(xiàn)在以下兩個方面：第一，引導(dǎo)基金以基金參股方式投入到創(chuàng)投公司以后，可通過將評審和監(jiān)督的工作委托專業(yè)的創(chuàng)投機構(gòu)進行，達到有效發(fā)揮創(chuàng)投企業(yè)專業(yè)技能和管理資源、顯著降低基金管理機構(gòu)的管理成本的雙重目的。第二，引導(dǎo)基金可通過股東的這樣一個身份便利條件對創(chuàng)投公司進行有效監(jiān)管，通過對創(chuàng)投機構(gòu)報表的分析和對公司資金運作的了解，能達到顯著加強對資金風險把控的目的。

3.通過“提速”顯著提高使用效率

這里的“提速”其實是指加快引導(dǎo)基金的回收速度。引導(dǎo)基金應(yīng)在所跟投的創(chuàng)業(yè)企業(yè)進行二輪、三輪融資時適時退出，由此達到回收前期的跟投資金，提高基金的周轉(zhuǎn)速度，為新項目提供充足的資金儲備的目的?？傮w來說，主投機構(gòu)是否按約定回購跟投股份不應(yīng)成為影響引導(dǎo)基金回收的影響因子。但應(yīng)注意這里的“提速”是有一個時間節(jié)點的，建議引導(dǎo)基金在投資四年后，無論主投機構(gòu)是否按約定回購跟投股份，引導(dǎo)基金均應(yīng)通過市場化出售所持股份，加快引導(dǎo)基金的回收。

參考文獻：

[1]王芬.推進財政專項資金實施股權(quán)投資基金運作[J]. 中國財政. 2015（22）.

[2]李正友.政府直接參與股權(quán)投資基金的方式比較[J]. 廣西經(jīng)濟. 2015（09）.