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        市場(chǎng)化進(jìn)程、獨(dú)立董事聲譽(yù)與盈余管理

        2016-10-20 06:52:37高厚山張俊民
        關(guān)鍵詞:聲譽(yù)盈余董事

        高厚山 張俊民

        市場(chǎng)化進(jìn)程、獨(dú)立董事聲譽(yù)與盈余管理

        高厚山 張俊民

        市場(chǎng)化進(jìn)程獨(dú)立董事聲譽(yù)盈余管理

        一、引言

        兩權(quán)分離的背景下,在諸多解決委托代理問(wèn)題的方案中,企業(yè)董事會(huì)向來(lái)被認(rèn)為是最高的內(nèi)部監(jiān)督者,而董事會(huì)履職過(guò)程中獨(dú)立董事又發(fā)揮著至關(guān)重要的作用(Fama,1980;Fama和Jensen,1983)。Fama指出,企業(yè)管理者在控制了董事會(huì)之后,通常認(rèn)為通過(guò)合謀方式攫取私利優(yōu)于競(jìng)爭(zhēng)方式,而外部董事制度的引入則降低了管理者合謀的可能性,更多的是刺激管理者之間競(jìng)爭(zhēng)。

        與西方國(guó)家不同,我國(guó)的獨(dú)立董事制度并非自發(fā)建立的,而是證監(jiān)會(huì)自2001年始強(qiáng)制推行的。是在我國(guó)的上市公司大股東控制、法人制度缺陷這一背景下,為保護(hù)中小投資者的利益,強(qiáng)制性的法律移植的結(jié)果(陳艷,2009)。加之我國(guó)獨(dú)立董事的聘請(qǐng)大都由企業(yè)管理層或者控股股東決定,不少學(xué)者認(rèn)為獨(dú)立董事的投票權(quán)僅是橡皮圖章,獨(dú)立董事扮演的更多的是“花瓶”的角色(支曉強(qiáng)和童盼,2005;唐清泉,2006;唐雪松、申慧和杜軍,2010;葉康濤等,2011)。因此,如何激勵(lì)上市公司的獨(dú)立董事保持其獨(dú)立性以盡職盡責(zé)地履行其監(jiān)督職責(zé),保護(hù)中小股東的利益,無(wú)疑是一個(gè)有價(jià)值的問(wèn)題。

        已有研究表明,聲譽(yù)是約束和激勵(lì)獨(dú)立董事行為的重要機(jī)制(Fama和Jensen,1983;寧向東等,2012;周澤將和劉中燕,2015;)。盡職盡責(zé)、具備高聲譽(yù)的獨(dú)立董事有更多被其他公司聘用的機(jī)會(huì)。相反,聲譽(yù)受損的獨(dú)立董事則獨(dú)董市場(chǎng)的排斥(劉浩等,2014)。Kaplan和Reishus(1990)發(fā)現(xiàn),在業(yè)績(jī)差的公司擔(dān)任董事,被其他公司聘任的概率極低。Gilson(1990)證實(shí),公司破產(chǎn)重組后,離職的獨(dú)立董事被其他公司聘任為獨(dú)立董事的概率顯著降低。Fich和Shivdasani(2007)指出,財(cái)務(wù)舞弊被發(fā)現(xiàn)的公司,其獨(dú)立董事在其他公司任職的職位將顯著減少。高聲譽(yù)一方面可以為獨(dú)立董事帶來(lái)較高的未來(lái)收益,另一方面也意味著其聲譽(yù)受損的成本高。因此,聲譽(yù)機(jī)制能夠有效激勵(lì)獨(dú)立董事盡職盡責(zé)的履行監(jiān)督職責(zé),保護(hù)中小股東的利益。

        當(dāng)前,我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展雖取得矚目成就,但市場(chǎng)化改革仍未完成。就區(qū)域而言,東部沿海地區(qū)市場(chǎng)化改革已取得重大進(jìn)展,而在西部?jī)?nèi)陸省份,某些非市場(chǎng)因素仍占據(jù)重要地位,市場(chǎng)化進(jìn)展很不均衡。作為一種非正式的契約安排,聲譽(yù)機(jī)制的效用必定隨市場(chǎng)化進(jìn)程的變化而變化。厘清獨(dú)立董事聲譽(yù)與市場(chǎng)化進(jìn)程之間的關(guān)系,對(duì)于更好地發(fā)揮獨(dú)立董事聲譽(yù)機(jī)制的作用,保護(hù)中小股東的權(quán)益,具有重要意義。

        本文利用是否來(lái)自“985工程”、國(guó)家會(huì)計(jì)重點(diǎn)學(xué)科院校以及是否來(lái)自“前十大”會(huì)計(jì)師事務(wù)所作為獨(dú)立董事聲譽(yù)的替代變量,實(shí)證檢驗(yàn)了獨(dú)立董事聲譽(yù)對(duì)公司應(yīng)計(jì)項(xiàng)目盈余管理以及真實(shí)活動(dòng)盈余管理的影響,并檢驗(yàn)了市場(chǎng)化進(jìn)程對(duì)獨(dú)立董事聲譽(yù)作用機(jī)制的影響。

        二、理論分析與研究假設(shè)

        作為一種信號(hào)傳遞機(jī)制,聲譽(yù)能夠有效緩解委托人與代理人之間的信息不對(duì)稱(chēng)。作為回報(bào),市場(chǎng)將甄別獨(dú)立董事聲譽(yù)的高低,并降低高聲譽(yù)者未來(lái)的契約成本、給予更多的選擇機(jī)會(huì),從而給高聲譽(yù)的獨(dú)立董事帶來(lái)無(wú)可限量的未來(lái)收益(陳艷,2009)。聲譽(yù)的建立需要獨(dú)立董事長(zhǎng)期的投入、積累,來(lái)之不易,然其損毀卻只在朝夕之間,并帶來(lái)一系列“不良反應(yīng)”。Fama和Jensen(1983)發(fā)現(xiàn),當(dāng)獨(dú)立董事未能盡其職責(zé)時(shí),會(huì)損害其聲譽(yù),并且未來(lái)一定時(shí)間內(nèi)很難謀求其他公司的獨(dú)立董事職位。Shivdasani(2007)同樣發(fā)現(xiàn),在獨(dú)董任職期間,倘若公司因財(cái)務(wù)舞弊而遭受起訴,那么其他公司聘任該獨(dú)董的概率將顯著降低。因此基于聲譽(yù)機(jī)制的解釋?zhuān)臼聞?wù)中,獨(dú)立董事履行職責(zé)將提升其自身聲譽(yù),增加自身價(jià)值,并且擁有更多的擔(dān)任獨(dú)董的機(jī)會(huì),但這也意味著公司一旦出現(xiàn)重大經(jīng)營(yíng)問(wèn)題或者法律問(wèn)題,其遭受的損失也更大。因此,為規(guī)避這些風(fēng)險(xiǎn),高聲譽(yù)獨(dú)立董事更可能盡職盡責(zé)地履行其監(jiān)督職責(zé),提升企業(yè)的盈余質(zhì)量以規(guī)避自身聲譽(yù)受損風(fēng)險(xiǎn)?;谝陨戏治?,提出如下假設(shè):

        H1:在其他條件不變的情況下,公司的獨(dú)立董事聲譽(yù)越高,其盈余管理程度越低。

        一個(gè)地區(qū)的市場(chǎng)化進(jìn)程反映了該地區(qū)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平以及資源的流動(dòng)程度。當(dāng)前,我國(guó)的市場(chǎng)化改革仍在繼續(xù)。東部沿海區(qū)域,市場(chǎng)化程度已經(jīng)取得決定性進(jìn)展,而在西部?jī)?nèi)陸地區(qū),某些非市場(chǎng)因素還占據(jù)著重要地位(樊綱、王小魯?shù)龋?011)。市場(chǎng)化進(jìn)程被認(rèn)為是公司外部法治水平的體現(xiàn)(王亮亮、王躍堂和王娜,2013)。市場(chǎng)化進(jìn)程較高的區(qū)域,具有較好的法律環(huán)境,而法律環(huán)境的改善能夠有效緩解代理問(wèn)題,提升企業(yè)治理水平,與此同時(shí)企業(yè)利用盈余管理操縱利潤(rùn)的風(fēng)險(xiǎn)加大,因此法律環(huán)境的改善能夠有效抑制企業(yè)盈余管理行為。另一方面,隨著市場(chǎng)化進(jìn)程的加深,對(duì)投資者的法律保護(hù)等機(jī)制也隨之完善。投資者可通過(guò)法律訴訟等途徑維護(hù)自身權(quán)益。隨著正式制度愈加完善,市場(chǎng)對(duì)于聲譽(yù)這種非正式制度的依賴(lài)逐漸降低,因此獨(dú)立董事聲譽(yù)對(duì)企業(yè)盈余管理行為的抑制受到一定的弱化?;谝陨戏治?,提出如下假設(shè):

        H2:隨著市場(chǎng)化進(jìn)程的提高,高聲譽(yù)獨(dú)立董事對(duì)企業(yè)盈余管理的影響將趨于減弱。的估計(jì)值。

        三、研究設(shè)計(jì)

        (一)盈余管理的度量

        1.應(yīng)計(jì)項(xiàng)目盈余管理的度量

        Dechow(1995)研究證實(shí),截面修正的瓊斯模型計(jì)算的操控性應(yīng)計(jì)具有較高的準(zhǔn)確性。故本文采用修正截面的瓊斯模型,按照行業(yè)以及年份估計(jì)企業(yè)應(yīng)計(jì)項(xiàng)目盈余管理,具體估算模型如下:

        其中,TAi,t代表i企業(yè)第t年度的總應(yīng)計(jì),為該企業(yè)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)與其經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量之差,并經(jīng)第t-1期期末總資產(chǎn)調(diào)整后所得。代表i企業(yè)第t年度收入與上期的差額。代表i企業(yè)第t年度期末固定資產(chǎn)原值。代表i企業(yè)第t-1年度期末總資產(chǎn)。對(duì)模型(1)分行業(yè)、年份進(jìn)行回歸,分別求出α1、α2、α3并帶入模型(2)求出i企業(yè)第t年度的非操控性應(yīng)計(jì)(NDAi,t):

        2.真實(shí)活動(dòng)盈余管理的度量

        借鑒Roychowdhury(2006)的研究,本文從銷(xiāo)售操控、生產(chǎn)操控以及酌量性費(fèi)用操控三個(gè)維度衡量企業(yè)的真實(shí)活動(dòng)盈余管理水平。銷(xiāo)售操控則指企業(yè)更改其信用政策或更改價(jià)格折扣以增加企業(yè)當(dāng)期的銷(xiāo)售收入。生產(chǎn)操控是指企業(yè)通過(guò)增加產(chǎn)品產(chǎn)量,從而降低單位產(chǎn)品分擔(dān)的固定成本,降低企業(yè)產(chǎn)品銷(xiāo)售成本,從而增加企業(yè)的營(yíng)業(yè)毛利。酌量性費(fèi)用操控指企業(yè)通過(guò)削減研發(fā)費(fèi)用、廣告費(fèi)用等項(xiàng)目以削低企業(yè)的費(fèi)用耗費(fèi)。

        (1)銷(xiāo)售操控。Dechow認(rèn)為,企業(yè)正常的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流與企業(yè)當(dāng)期的銷(xiāo)售收入以及企業(yè)當(dāng)期銷(xiāo)售收入變化存在線性關(guān)系?;诖?,Roychowdhury(2006)構(gòu)建了用于估計(jì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流正常水平的模型:

        代表i企業(yè)第t-1期期末總資產(chǎn)。用樣本公司實(shí)際經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量減去估計(jì)的正常水平經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量,即得i企業(yè)第t年度的操控性經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量DCFOi,t。

        (2)生產(chǎn)操控。Dechow發(fā)現(xiàn),企業(yè)的費(fèi)用與當(dāng)期的銷(xiāo)售收入存在線性關(guān)系?;诖?,Roychowdhury(2006)將銷(xiāo)售成本以及存貨變動(dòng)之和定義為生產(chǎn)成本,生產(chǎn)成本模型表示為:

        (3)酌量性費(fèi)用操控。Dechow認(rèn)為,企業(yè)的酌量性費(fèi)用與企業(yè)當(dāng)期的銷(xiāo)售收入存在線性關(guān)系。但這有可能會(huì)低估殘差,基于此,Roychowdhury(2006)利用滯后一期銷(xiāo)售收入構(gòu)建了酌量性費(fèi)用模型:

        表1  變量說(shuō)明

        表2  主要變量描述性統(tǒng)計(jì)表

        借鑒Cohen的研究,利用操控性生產(chǎn)成本扣減操控性經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量以及操控性酌量費(fèi)用的差額定義為真實(shí)活動(dòng)盈余管理總額(DREMi,t):

        (二)主要解釋變量

        1.獨(dú)立董事聲譽(yù)的度量

        借鑒黃海杰、呂長(zhǎng)江和丁慧(2016)的研究,將會(huì)計(jì)專(zhuān)業(yè)獨(dú)董分高校教師以及會(huì)計(jì)師事務(wù)所審計(jì)師兩個(gè)方面進(jìn)行衡量。對(duì)于來(lái)自高校的會(huì)計(jì)專(zhuān)業(yè)獨(dú)董,以是否來(lái)自國(guó)家“985工程”高等院?;蛘邅?lái)自會(huì)計(jì)學(xué)國(guó)家重點(diǎn)學(xué)科院校來(lái)衡量其聲譽(yù)。對(duì)于來(lái)自會(huì)計(jì)師事務(wù)所的獨(dú)立董事,參照中注協(xié)公布的事務(wù)所排名,以是否來(lái)自前十大會(huì)計(jì)師事務(wù)所衡量其聲譽(yù)。若其來(lái)自前十大會(huì)計(jì)師事務(wù)所或?yàn)椤?85工程”以及會(huì)計(jì)學(xué)國(guó)家重點(diǎn)學(xué)科院校教師,說(shuō)明其為高聲譽(yù)的獨(dú)立董事。以虛擬變量IND_REP表示獨(dú)立董事聲譽(yù),倘若公司存在高聲譽(yù)的獨(dú)立董事,則IND_REP取值為1,否則為0。

        2.市場(chǎng)化進(jìn)程

        以企業(yè)所在省份的市場(chǎng)化指數(shù)評(píng)分作為市場(chǎng)化進(jìn)程(MARKET)的替代變量。其中,市場(chǎng)化指數(shù)評(píng)分以樊綱、王小魯?shù)龋?011)公布的各省份評(píng)分為基礎(chǔ),通過(guò)百度搜索補(bǔ)充了2010、2012、2014年度相關(guān)數(shù)據(jù)。對(duì)于缺失年度數(shù)據(jù),以前一年度市場(chǎng)化指數(shù)評(píng)分替代。MARKET越大,表示企業(yè)所在省份的市場(chǎng)化進(jìn)程越高。

        (三)研究模型與變量設(shè)計(jì)

        為檢驗(yàn)假設(shè)1,本文構(gòu)建模型(7)

        其中,EMi,t代表i企業(yè)第t年度的盈余管理,既包括應(yīng)計(jì)盈余管理ADAi,t又包括真實(shí)盈余管理DREMi,t。IND_REPi,t代表獨(dú)立董事聲譽(yù)虛擬變量,如若系數(shù)α1顯著小于0,則意味著擁有高聲譽(yù)獨(dú)立董事的上市公司盈余質(zhì)量更高。CONTROLSi,t是本文設(shè)定的一系列控制變量,借鑒黃海杰等(2016)的研究,選取企業(yè)規(guī)模、是否十大、營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率、資產(chǎn)負(fù)債率、總資產(chǎn)收益率、經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流、大股東持股比例、機(jī)構(gòu)投資者持股比例等,詳細(xì)說(shuō)明說(shuō)明可參見(jiàn)表1。

        為檢驗(yàn)假設(shè)2,本文構(gòu)建模型(8)

        表3  獨(dú)立董事聲譽(yù)、市場(chǎng)化進(jìn)程與盈余管理回歸結(jié)果

        其中MARKETi,t代表第i企業(yè)所處省份的市場(chǎng)化進(jìn)程,獨(dú)立董事聲譽(yù)與市場(chǎng)化進(jìn)程的交互項(xiàng)(IND_REPi,t×MARKETi,t)用來(lái)檢驗(yàn)在抑制盈余管理的過(guò)程中獨(dú)董聲譽(yù)與市場(chǎng)化進(jìn)程之間的交互關(guān)系。假如α1、α2顯著為負(fù),而α3顯著為正,說(shuō)明獨(dú)立董事聲譽(yù)以及市場(chǎng)化進(jìn)程均能有效遏制企業(yè)的盈余管理行為,并且兩者在遏制盈余管理行為時(shí)存在替代關(guān)系,即隨著市場(chǎng)化進(jìn)程的加深,獨(dú)立董事聲譽(yù)與盈余管理之間的相關(guān)性逐漸減弱。其他變量同模型(7)。

        (四)樣本選擇

        本文選取2007-2015年度A股市場(chǎng)民營(yíng)上市企業(yè)作為研究樣本,企業(yè)性質(zhì)依據(jù)CSMAR股東研究數(shù)據(jù)庫(kù)實(shí)際控制人進(jìn)行界定,并對(duì)獲取數(shù)據(jù)進(jìn)行如下處理:

        (1)剔除金融保險(xiǎn)業(yè)公司樣本。

        (2)剔除財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)缺失企業(yè)樣本。

        (3)剔除行業(yè)觀測(cè)值小于16家的公司樣本。

        最終得到樣本觀測(cè)值共計(jì)5757個(gè)。為消除異常值的影響,對(duì)所有連續(xù)變量進(jìn)行了上下各1%的Winsorize處理。使用的統(tǒng)計(jì)軟件為Stata11.0。

        四、實(shí)證分析

        (一)描述性統(tǒng)計(jì)

        表2給出了主要變量的描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果。其中,Panal A給出了企業(yè)盈余管理(包括應(yīng)計(jì)項(xiàng)目盈余管理以及真實(shí)活動(dòng)盈余管理)的描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果以及具備高聲譽(yù)獨(dú)立董事(IND_REP=1)和不具備高聲譽(yù)獨(dú)立董事(IND_REP=0)之間的因變量均值t檢驗(yàn)以及中位數(shù)z檢驗(yàn)的結(jié)果。結(jié)果顯示,具備高聲譽(yù)獨(dú)立董事的上市公司擁有較低的應(yīng)計(jì)項(xiàng)目盈余管理(ADA)以及真實(shí)活動(dòng)盈余管理(DREM),并且這種差異是顯著的。Panal B 給出了控制變量的描述性統(tǒng)計(jì)情況。

        (二)回歸分析

        表3第(1)、(2)列給出了模型(7)的回歸結(jié)果。從回歸結(jié)果可知,IND_REP的系數(shù)分別為-0.005以及-0.029,并且分別在10%、1%的水平下顯著,說(shuō)明擁有高聲譽(yù)獨(dú)立董事的上市公司較其他上市公司而言,擁有更低的ADA、DREM,盈余質(zhì)量更高,假設(shè)1得到驗(yàn)證。表3第(3)、(4)列給出了模型(8)的回歸結(jié)果。根據(jù)回歸結(jié)果,高聲譽(yù)獨(dú)立董事顯著(在1%的水平上)抑制了企業(yè)的盈余管理。市場(chǎng)化進(jìn)程與獨(dú)立董事聲譽(yù)的交乘項(xiàng)的回歸系數(shù)α3與獨(dú)立董事聲譽(yù)回歸系數(shù)α2符號(hào)相反,并且分別在1%與5%的水平上顯著,表明隨著市場(chǎng)化進(jìn)程的加深,獨(dú)立董事聲譽(yù)對(duì)企業(yè)盈余管理的影響趨于下降,即市場(chǎng)化進(jìn)程與獨(dú)立董事聲譽(yù)在抑制企業(yè)盈余管理行為反面存在替代關(guān)系。說(shuō)明市場(chǎng)化進(jìn)程較低的地區(qū),高聲譽(yù)的會(huì)計(jì)專(zhuān)業(yè)獨(dú)立董事在抑制企業(yè)盈余管理方面發(fā)揮了重要作用,較弱的市場(chǎng)環(huán)境反而凸顯了獨(dú)立董事治理機(jī)制的相對(duì)重要性。第(3)、(4)列的回歸結(jié)果支持了本文的研究假設(shè)2。

        表4 獨(dú)立董事聲譽(yù)、市場(chǎng)化進(jìn)程與盈余管理回歸結(jié)果:不同盈余管理方向

        (三)進(jìn)一步分析及穩(wěn)健性檢驗(yàn)

        為細(xì)化研究,本文將盈余管理按照方向進(jìn)行分組,以進(jìn)行進(jìn)一步研究?;貧w結(jié)果如表4所示。第(1)、(2)列分別給出了獨(dú)立董事聲譽(yù)與正向、負(fù)向盈余管理的回歸結(jié)果,回歸結(jié)果顯示,獨(dú)立董事聲譽(yù)與企業(yè)正向盈余管理負(fù)相關(guān),但不顯著。與企業(yè)負(fù)向盈余管理正相關(guān),在10%的水平下顯著。進(jìn)一步地,引入市場(chǎng)化進(jìn)程與獨(dú)立董事聲譽(yù)交乘項(xiàng)之后(回歸結(jié)果如3、4列所示),對(duì)于負(fù)向盈余管理,市場(chǎng)化進(jìn)程與獨(dú)立董事聲譽(yù)交乘項(xiàng)回歸系數(shù)與獨(dú)立董事回歸系數(shù)符號(hào)相反,并且在1%的水平上顯著。在正向盈余管理中,無(wú)論是獨(dú)立董事聲譽(yù)還是市場(chǎng)化進(jìn)程與獨(dú)立董事聲譽(yù)的交乘項(xiàng),兩者在統(tǒng)計(jì)意義上均不顯著。

        實(shí)證結(jié)果表明,較于低聲譽(yù)會(huì)計(jì)獨(dú)立董事,高聲譽(yù)獨(dú)立董事能夠抑制企業(yè)負(fù)向盈余管理行為。并且在抑制負(fù)向盈余管理方面,企業(yè)所處地區(qū)市場(chǎng)化進(jìn)程與企業(yè)聘用的獨(dú)立董事聲譽(yù)存在替代關(guān)系,即市場(chǎng)化進(jìn)程低的地區(qū),企業(yè)聘用的高聲譽(yù)會(huì)計(jì)專(zhuān)業(yè)獨(dú)立董事在抑制負(fù)向盈余管理方面發(fā)揮了積極作用。

        為增進(jìn)研究結(jié)果的穩(wěn)健性,本文進(jìn)行如下穩(wěn)健性測(cè)試:

        (1)變更獨(dú)立董事聲譽(yù)的度量方法。本文對(duì)來(lái)自高校的會(huì)計(jì)專(zhuān)業(yè)獨(dú)董剔除來(lái)自會(huì)計(jì)學(xué)國(guó)家重點(diǎn)學(xué)科院校,僅保留“985工程”院校;對(duì)來(lái)自會(huì)計(jì)師事務(wù)所的獨(dú)立董事按中注協(xié)每年公布的事務(wù)所排名取來(lái)自前八大會(huì)計(jì)師事務(wù)所的獨(dú)立董事,生成新的獨(dú)立董事聲譽(yù)替代變量IND_REP2進(jìn)行回歸。回歸結(jié)果與預(yù)期一致。

        (2)變更企業(yè)盈余管理度量方法。本文采用考慮了當(dāng)期業(yè)績(jī)因素的修正截面的瓊斯模型對(duì)上市民營(yíng)企業(yè)應(yīng)計(jì)項(xiàng)目盈余管理進(jìn)行度量,對(duì)假設(shè)進(jìn)行檢驗(yàn),回歸結(jié)果與預(yù)期一致。

        五、研究結(jié)論

        本文利用是否來(lái)自“985工程”、國(guó)家會(huì)計(jì)學(xué)重點(diǎn)學(xué)科院校以及是否來(lái)自前十大會(huì)計(jì)師事務(wù)所作為會(huì)計(jì)專(zhuān)業(yè)獨(dú)立董事聲譽(yù)的代理變量,考察了獨(dú)立董事聲譽(yù)與企業(yè)盈余管理之間的關(guān)系。本文的研究結(jié)論表明,高聲譽(yù)獨(dú)立董事能夠有效抑制企業(yè)的應(yīng)計(jì)項(xiàng)目盈余管理行為,特別是企業(yè)的負(fù)向盈余管理。同時(shí)又能有效抑制企業(yè)真實(shí)活動(dòng)盈余管理行為。這意味著聲譽(yù)機(jī)制能夠激勵(lì)獨(dú)立董事履行其監(jiān)督職責(zé)。本文的研究還發(fā)現(xiàn),隨著市場(chǎng)化進(jìn)程的加深,獨(dú)立董事聲譽(yù)與企業(yè)盈余管理行為之間的相關(guān)性趨于減弱,這表明在抑制企業(yè)盈余管理行為方面,獨(dú)

        作者單位:天津財(cái)經(jīng)大學(xué)商學(xué)院

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        本文考察了我國(guó)民營(yíng)上市公司高聲譽(yù)獨(dú)立董事是否抑制了企業(yè)盈余管理行為。基于2007-2015年我國(guó)民營(yíng)上市公司樣本,研究發(fā)現(xiàn)聘請(qǐng)高聲譽(yù)會(huì)計(jì)獨(dú)立董事的上市公司其操縱性應(yīng)計(jì)盈余及真實(shí)活動(dòng)盈余顯著更低,說(shuō)明高聲譽(yù)的會(huì)計(jì)獨(dú)立董事抑制了企業(yè)的盈余管理行為。進(jìn)一步分析發(fā)現(xiàn),公司所在地市場(chǎng)化程度越強(qiáng),獨(dú)立董事聲譽(yù)對(duì)企業(yè)盈余管理的抑制作用越弱。這表明伴隨市場(chǎng)化程度的增強(qiáng),降低了對(duì)聲譽(yù)等非正式契約的依賴(lài),即市場(chǎng)化進(jìn)程與獨(dú)立董事聲譽(yù)之間存在著相互替代的關(guān)系。

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