王婷婷，季子釗

（1.中泰信托有限責任公司，上海200020；2.南京財經大學金融學院，江蘇南京210046）

基于H-P濾波分解模型在成長鏈金融風險中的實證分析

王婷婷1，季子釗2

（1.中泰信托有限責任公司，上海200020；2.南京財經大學金融學院，江蘇南京210046）

不同于傳統(tǒng)個人金融業(yè)務的授信理念，成長鏈金融理論創(chuàng)新性提出了個人整個生命周期授信思路，結合多元化金融工具，契合了不同個體在其各生命周期階段性的金融需求，對于金融模式的創(chuàng)新具有理論和實踐的重要貢獻。然而，這一新興的金融模式理論能否有效地解決目前個人授信業(yè)務中的低效率、逆向選擇和道德風險等問題，就取決于它能否實現個人成長鏈金融風險的可控性并突破傳統(tǒng)階段性授信模式的局限。采用中國宏觀數據及南京市居民的10 000人網絡抽樣調查數據，一方面，基于適當的經濟學假設和經濟學思維構建了成長鏈金融風險控制理論模型，對個人成長鏈金融風險的可控性進行論證；另一方面，提出利用“個人終生信貸率”作為個人成長鏈金融風險測度，并利用H-P濾波分解模型進行實證分析，進一步分析成長鏈金融風險的可控性。最后，提出完善個人成長鏈金融風險控制的合理化對策。

個人成長鏈金融；風險控制；風險測度；H-P濾波分解

一、引言

成長鏈金融理念①成長鏈金融概念，由陸岷峰于2016年正式提出。認為，面向消費者個人提供終生性金融服務、實行整體性授信思路、結合多元化金融工具契合個人金融需求，可以有效控制信用風險并克服傳統(tǒng)階段性授信模式的局限性。不同于消費金融的是，成長鏈金融是消費金融的外延，消費金融單方面向處于生命周期階段性的消費者提供消費信貸。它可以促進居民消費能力，推動經濟增長，是現代金融模式的創(chuàng)新。然而受制于個人信用風險、風險控制水平和中國信用體系構建的不完善，金融機構的信貸資金遠不能滿足人們的金融需求。本文選取江蘇省南京市數據為樣本，截至2015年底，南京市居民的人均GDP增長率約10%，人均可支配收入增長率約8%，而人均消費支出增長率只有7%。南京市民對貸款的需求增長率從2011年的11%，逐年增長至2014年的13%。根據上述數據，我們可以看到的現狀是：第一，中國人均生產總值及人均可支配收入的增長率與人均消費支出的增長不相匹配，消費對在總體經濟增長的比重不高，消費信貸沒能有效促進居民的消費需求；第二，人們對貸款的需求不斷增長，其增長率遠超過其它宏觀指標。因此，對金融服務模式的不斷創(chuàng)新、不斷提高信貸資金的有效供給和金融風險控制水平是解決現實問題的關鍵。借助于互聯(lián)網信息處理技術和大數據分析技術，相關金融機構對個人金融需求、信用記錄、償債能力評估等均能實現較低成本的跟蹤分析，極大地促進了消費信貸的發(fā)展，同時也大大推動了金融服務模式的變革和創(chuàng)新，個人成長鏈金融模式便應運而生。在傳統(tǒng)金融機構中，對個人信用貸款的階段性過度授信是極具風險性的，是金融資源供給不可涉足的“禁區(qū)”，因而大大限制了信貸供給的適用范圍。與此相反，成長鏈金融模式在理論上可以解決對個人階段性過度授信的問題，它的核心思想是對自然人的整個生命周期實行終生授信。能否有效控制風險是一個金融模式創(chuàng)新的關鍵問題，所以，對個人成長鏈金融風險可控性的實證研究對成長鏈金融行業(yè)的健康發(fā)展、擴大信貸規(guī)模以及防范金融風險具有重要的理論和現實意義。

二、文獻綜述

成長鏈金融是一個全新的金融模式概念，從研究對象的角度可劃分為個人、家庭和企業(yè)成長鏈金融，本文特指對個人的成長鏈金融進行研究。目前，國內外學者對成長鏈金融的風險控制還沒有形成系統(tǒng)的理論，但我們可以參考對個人金融風險、消費金融風險、保險等風險防范的研究，進而探討成長鏈金融的風險控制。

（一）對個人金融風險防范的研究——信用風險

居民收入的增加致使國內個人金融業(yè)務市場愈加活躍，面對巨大的市場需求，各金融機構對個人金融業(yè)務的發(fā)展重視程度不斷提高。個人金融業(yè)務將成為國內金融業(yè)的新利潤增長點，而個人金融產品也是各傳統(tǒng)金融機構吸引個人消費者和擴大市場份額的重要途徑（肖北溟，2008）。［1］從傳統(tǒng)金融機構的角度來看，個人金融業(yè)務將是未來商業(yè)銀行的新增長點，其特點是風險控制的滯后性，面臨著信用風險、流動性風險等。商業(yè)銀行應該不斷更新對客戶信息管理系統(tǒng)技術，加強對個人風險和市場風險的檢測，不斷完善內部風險機制和制度（蔣亞利、廖焱，2009）。［2］陳兵（2005）［3］在分析商業(yè)銀行對個人授信業(yè)務中認為，個人資產業(yè)務面臨著一系列風險和約束，對個人資產業(yè)務的風險防范也是至關重要的。李文靜（2008）［4］認為，中國個人金融業(yè)務受到各方面制約，其中包括觀念、機制、信用等制約，對于個人金融業(yè)務發(fā)展策略，她提出應當遵循市場化機制，不斷對客戶細化管理，加強互聯(lián)網人才建設。

（二）對消費金融風險的研究——信用約束

一些學者探討了消費信貸與經濟發(fā)展的關系，Murphy（1999）［5］、從家庭的角度在研究其負債與消費的關系時，他以家庭債務與收入的比例作為一項度量指標，參考這一實證研究方式，可以將個人終身負債與財富的比例作為衡量風險可控性的度量指標之一。Ludivgson（1999）認為，家庭的信用限額與收入成正相關關系，同時會受到隨機波動因素沖擊的影響，隨著時間變化而變化的信用約束解釋了美國消費信用的增長與消費增長之間的正相關關系。另外，償債行為對家庭消費的影響，Coulibaly &Li（2006）的研究表明，美國家庭在償還完抵押貸款后，日常消費并無增加，反而增加了金融資產儲蓄和耐用消費品的消費。

簡單的生命周期理論所得出的最優(yōu)消費意味著，消費者可以利用消費金融跨期分配來合理分配自有資源。一個家庭可以被看成個人的整個生命周期的呈現，在家庭年輕的成員收入低時可以負債，中年的收入高時可以儲蓄或投資，老年的再進行負儲蓄。這個理論實際上隱含一個前提假設是無信用約束，即家庭成員在需要進行借貸時他們總能夠從金融機構中得到貸款。實際上，在借貸的過程中人們常常會受到信用約束的影響，并不是所有人都能夠享有金融服務（王江、廖理、張金寶，2010）［6］。Hayashi（1985）［7］的實證研究表明，人們受到的信用約束越強，其消費相對越少。這種現象在年輕的家庭中尤為明顯。Zeldes（1989）［8］基于生命周期理論，分別考察了在強弱信用約束條件下的消費函數能夠滿足的最優(yōu)條件歐拉方程，其結論是：在信用約束條件下個人的最優(yōu)消費要低于沒有信用約束條件下的消費。在中國，人們的借貸需求得不到滿足時自然會改變他們的消費決策，從而導致國內居民消費不能夠有效推動經濟增長。

（三）個人成長鏈金融風險控制理論基礎

陸岷峰（2016）［9］指出，個人成長鏈金融解決的最主要風險是信用風險，它是在整合了個人金融業(yè)務、消費金融理論、生命周期理論等多門學科的基礎上，系統(tǒng)考察個人生命周期階段性金融需求和信用狀況，并通過系統(tǒng)性授信理念與多元化金融工具平滑個人在生命各階段的金融需求和消費需求曲線的波動。其中，基于個人生命周期階段性特征，可將自然人的生命周期大致分為成長期、就業(yè)期、成熟期及退休期，針對自然人不同階段的消費特征、信貸需求、風險偏好等特性，在成長鏈金融風險控制方面做到差異化和多元化結合。在對成長鏈金融風險分析的研究中，陸岷峰、徐陽洋（2016）［10］認為，從傳統(tǒng)金融模式的角度來看，對自然人在成長期和就業(yè)期的過度授信及階段性過度授信所產生的信用風險是成長鏈金融的主要風險。他們將其劃分為流動性風險、違約風險、意外風險（包括死亡風險、財富收入下降風險、失業(yè)風險）等。陸岷峰、張歡（2016）［11］指出，成長鏈金融服務始于個人成長期，以個人金融產品和消費信貸產品為基礎，在成長期和就業(yè)期的嚴重過度授信和中度過度授信，是對傳統(tǒng)金融模式的挑戰(zhàn)和風控體系的重構。上述研究為成長鏈金融奠定了理論基礎，然而對成長鏈金融風險的可控性并沒有做深入探討證明和實證分析。本文將基于南京市居民的10 000人網絡抽樣調查數據，運用一定假設和經濟學思維繪制成長鏈金融個人收入曲線和信貸曲線，提出成長鏈金融風險控制理論模型，進而分析成長鏈金融風險的可控性。

三、個人成長鏈金融風險控制理論模型

本文實證使用的數據來源于南京財經大學中國區(qū)域金融研究中心的10 000人網絡抽樣調查數據。抽樣方式采取分層抽樣法，即按照生命周期劃分出四個年齡區(qū)間的自然人，分別抽樣對他們的年收入現狀和信用貸款狀況進行問卷調查，其中四個年齡區(qū)間為：成長期（25歲以下）、就業(yè)期（25歲以上且40歲以下）、成熟期（40歲以上且60歲以下）、退休期（60歲以上）。

（一）個人成長鏈金融數據圖像的繪制與分析

1.個人收入曲線

利用Eviews數據分析軟件針對不同年齡段的抽樣調查數據，將個人年收入額（Y）與其年齡（T）建立二維離散圖像并繪制Kernel擬合曲線（如圖1所示）。

根據圖像特點可以看出個人生命周期各階段的財富收入特性。

（1）成長期（25歲以下）——初始稟賦階段。從數據的角度看，處于該階段的人群每年個人財富收入處于40 000元上下區(qū)域，呈相對穩(wěn)定的趨勢。這是因為個人在成長階段可以從其家庭中得到資助。

（2）就業(yè)期（25歲以上且40歲以下）——財富積累階段。處于就業(yè)階段的個人從校園畢業(yè)之后參加工作到逐步取得一定社會地位，其收入有逐年增長的趨勢，并且其邊際收入也不斷上升。

（3）成熟期（40歲以上且60歲以下）——財富巔峰階段。處于中老年的人群，隨著自身事業(yè)的不斷發(fā)展，社會地位逐步達到自我?guī)p峰，子女已逐步走入社會參加工作，其財富水平、經驗能力均上升到最大值，之后的收入開始逐步下滑，開始為退休后的生活做準備。

（4）退休期（60歲以上）——財富享受階段。處于該階段的人群，其主要生活目標是安享晚年，生活消費、醫(yī)療開銷、旅游等是其主要支出，收入水平已經下降到了低水平，但由于前期的財富積累，基本可以滿足各類消費需求。

2.個人信貸曲線

利用Eviews數據分析軟件針對不同年齡段的抽樣調查數據，將個人年貸款額（DE）與其年齡（T）建立二維離散圖像并繪制Kernel擬合曲線（如圖2所示）。

圖1　個人收入曲線

圖2　個人信貸曲線

根據圖像特點可以看出個人生命周期各階段的信用貸款特性。

（1）成長期（25歲以下）——嚴重過度授信階段。數據表明，處在成長期的個人并沒有經濟收入來源，基本上是在校園讀書的學生，除了學費、生活必需品消費等，這一人群對娛樂、奢侈品等的消費欲望更加強烈，因此對信貸的需求更高。因此，成長鏈金融機構對無經濟收入來源的人群進行授信應屬于嚴重過度授信。

（2）就業(yè)期（25歲以上且40歲以下）——中度過度授信階段。處于就業(yè)期的人群自校園畢業(yè)后的持續(xù)工作，逐漸步入中年，隨著自身經濟收入能力的不斷增強、社會地位的不斷提升，他們對房屋、車輛等耐用消費品的需求會不斷增大，期間貸款額在達到了峰值之后會有所回落。其享受的金融服務主要有消費貸款、購房貸款、互聯(lián)網金融、股票、基金、重大疾病險等等。

（3）成熟期（40歲以上且60歲以下）——授信不足階段。處于成熟期的人群在自身事業(yè)已經發(fā)展到巔峰狀態(tài)，隨之其財富積累也達到最大值，他們在償還了全部債務的同時對信貸的需求也達到最低點，開始為老年的生活作準備。其享受的主要金融服務一般是理財服務、投資分紅型保險、意外險、健康險、養(yǎng)老保險等。

（4）退休期（60歲以上）——適度授信階段。處于退休期的人群開始享受退休后的老年生活，對醫(yī)療、旅游、保健等需求上升，存在一定的金融需求，但需求量有限，主要集中在個人理財、養(yǎng)老保險、醫(yī)療保險、健康險等方面。

（二）個人終生收入曲線與個人終生信貸曲線的理論假定

基于上述數據規(guī)律的觀察和一定的經濟學理論，可以得到以下判斷。

1.基于生命周期理論的個人終生收入曲線

當個人處于成長期（0到t1）的時候，不存在經濟收入，靠的是家庭的支持，故假設其初始稟賦為w0，在這一階段個人終生收入曲線是一個水平線；當步入就業(yè)期（t1到t2）時，隨著事業(yè)的不斷發(fā)展，其財富收入能力的增長不斷提升，也就是說邊際收入逐漸上升（即收入函數的二階導數為正值），最終邊際收入達到最大值a1，此時他的年齡為t2；當步入成熟期（t2到t3）時，其事業(yè)達到一種穩(wěn)步上升的狀態(tài)，其財富收入能力不斷上升而其增長率不斷下降，也就是說邊際收入從t2開始逐漸下降（即收入函數的二階導數為負值），那么假設其于b時達到收入的最高點，然后收入開始加速下降到a2，此時的年齡為t3；當個人步入退休期之后，其收入將進一步下降，但其下降速度有所減緩，也就是說下降的邊際收入逐漸上升（即收入函數的二階導數重新為正值），即從t3的臨界點之后邊際收入開始上升，收入不斷下降到一定的水平將保持一定均衡不變（如圖3所示）。

圖3　個人終生收入曲線

根據上述分析個人終生收入曲線的特性，對連續(xù)的收入函數形式作出適當假設：

2.基于生命周期理論的個人終生信貸曲線

當個人處于成長期（0到t1）的時候，由于無收入來源、無財富積累和其他經濟行為，尚未正式被納入社會征信系統(tǒng)，但其對信貸的需求卻是不斷上升的，在此階段成長鏈金融機構對其授信屬于嚴重過度授信，在這一階段個人終生收入曲線是一個邊際信貸遞減的拋物線，信貸額在t1（即就業(yè)期的初始）達到了最大值；當步入就業(yè)期（t1到t2）時，隨著事業(yè)的不斷發(fā)展，個人財富的積累，逐步可以償還前期欠下的債務，也就是說邊際信貸逐漸由原先的正值變?yōu)樨撝?，并加速下降（即收入函數的二階導數為正值），最終邊際收入達到最大值d1，此時他的年齡為t2；當步入成熟期（t2到t3）時，其事業(yè)達到一種穩(wěn)步上升的狀態(tài)，其前期債務基本還清，同時個人財富收入也達到峰值，而信貸額繼續(xù)下降但速度有所減緩，也就是說下降的邊際信貸從t2開始逐漸變?。词杖牒瘮档亩A導數為負值）那么假設其同樣在于b時達到收入的最高點。在成熟期的末期個人需要準備退休及養(yǎng)老，信貸需求開始有所加速上升到d1水平，此時的年齡為t3；當個人步入退休期之后，其收入將進一步下降，但其上升速度趨于平緩，也就是說上升的邊際信貸逐漸減?。词杖牒瘮档亩A導數重新為負值），即從t3的臨界點之后邊際信貸的上升速度開始減弱，信貸需求趨于一種均衡狀態(tài)（如圖4所示）。

圖4　個人終生信貸曲線

根據上述分析個人終生信貸曲線的特性，我們對連續(xù)的信貸函數形式作出適當假設：

（三）模型求解

1.個人終生凈資產曲線

由上述分析不難得到個人終生凈資產函數π（t）=Y（t）-D（t）如下：

因此可得個人終生凈資產曲線（如圖5所示）。

考慮個人不同的初始稟賦狀況分為三種：W0為正值為零為負值。

圖5　個人終生凈資產曲線

2.模型求解

對π（t）=Y（t）-D（t）的各個區(qū)間求積分是判斷一個客戶的成長鏈金融風險是否可控的重要指標，如果最終得到的是正值則說明風險可以在整個生命周期的授信中得到控制，反之則不能。

（1）當0＜t≤t1時

（2）當t1＜t≤b時

（3）當b＜t≤t4時

根據以上三種情況可得：

根據成長鏈金融理論的假定，可令：t1=25，t2=40，t3=60，t4=85，因此，代入上式可得：

（四）個人成長鏈風險可控性分析

四、個人成長鏈金融風險測度及H-P濾波分解分析

Murphy（1999）從家庭的角度研究了其負債與消費的關系，他以家庭債務與收入的比例作為一項度量指標。參考這一實證研究方式，可以將個人終身負債與財富的比例作為衡量風險可控性的度量指標之一，即個人終生信貸率，其計算方法為該指標波動范圍越小則說明個人成長鏈金融風險越穩(wěn)定，其數量上越小則說明個人成長鏈金融風險可控性越高。本文擬沿個人生命周期時間軸，從個人終生信貸率的長期波動變動趨勢與短期波動風險進行分解和評估。葉明華（2015）［12］在研究農業(yè)保險賠付風險的測度與比較時，認為分離長期風險與短期風險從計量經濟學的角度可以有兩種方法：第一是對趨勢項進行回歸擬合；第二是時間序列分解。因此若采取回歸方法進行擬合，并對回歸殘差序列進行穩(wěn)定性檢驗，這對數據特征的要求比較高，不具有適用性。下文以將利用H-P濾波分解模型對10 000人網絡抽樣調查數據生成的個人終生信貸率，來探討個人成長鏈金融風險測度和風險可控性的研究。

（一）H-P濾波分解模型

H-P濾波分解模型①濾波分解模型是Hodrick和Prescott（1997）提出的。的提出，一定程度上提供了以分解時間序列的方法，在宏觀經濟周期的研究中得到廣泛使用，而隨著統(tǒng)計居民人數的增大而服從大數定律，站在宏觀角度考察個人生命周期，利用濾波分解模型是可行的。其模型核心在于分解原序列而得出序列的長期趨勢特征和短期平穩(wěn)元素。具體計算如下：設定一組財富收入觀察值Y1至Yt，將序列分解成一個趨勢項｛ut｝和一個平穩(wěn)元素，考察以下最優(yōu)化公式：

λ值若增加對趨勢進行平滑：若λ→∞則說明序列趨勢變化為恒定值，即線性時間趨勢；若λ=0，則當DEt=ut時上述目標函數取得最小值，即趨勢為觀測值DEt本身。采用H-P濾波分解法相較于其他方法有兩個明顯優(yōu)勢：第一，其適用于個人成長鏈金融信用風險的特有周期性研究，濾波分解不要求變量符合線性分布。在現實中，個人的一生受到主觀、客觀和隨機擾動因素的多方面影響，其個人終生信貸率應呈現曲線波動狀態(tài)，而非單一線性；第二，該方法數據處理包容性強，即使真實數據存在線性和曲線性的共存特征，也可以通過設定λ值來調整。

（二）數據樣本來源與特征

本文研究個人成長鏈金融風險是基于個人終生信貸率的時間序列數據的分解和測算，并結合了“10 000人網絡抽樣調查”數據和江蘇南京市宏觀數據進行分析（如圖6所示）。從宏觀數據可以看出，該城市居民年人均可支配收入自2010年底至2014年底，以9%的增長率相對穩(wěn)定地持續(xù)增長；另一方面，年人均貸款額的增長率逐年快速上升，截至2014年底，其增長率已達到13%，年人均貸款額為15 628.53元。這就對金融創(chuàng)新的風險控制提出了新要求，個人成長鏈金融將逐步成為化解個人金融風險的重要方式。

圖6　江蘇省南京市民人均可支配收入與貸款狀況

（三）個人終身負債率的濾波分解

設DEt為個人終生信貸率的時間序列樣本，｛ut｝是擬合值的序列，用來表征個人終生信貸率的長期趨勢，數據處理的核心思想是使其對原始序列差分的平方和最小化；剩下的殘差部分｛DEt-ut｝是各時間序列中個人終生信貸率扣除趨勢值后的剩余值，表示各時期中實際的個人終生信貸率對遠期的趨勢信貸率的偏離，若殘差值越大，表明偏離趨勢的波動越大，個人成長鏈金融風險越不穩(wěn)定。將上述相關數據運用Eviews進行H-P濾波分解可得到分解結果（如圖7所示）。

圖7　個人終生信貸率的H-P濾波分解結果

其中DY表示個人終生信貸率的實際值序列，Trend（即濾波模型中的趨勢項｛ut｝）表示分離出的長期趨勢序列，Cycle（即濾波模型中的殘差序列｛DEt-ut｝）表示殘差序列。

第一，從實際的終生信貸率（DY）來看，其平均值在60%～120%之間，整體個人終生信貸率，始終波動區(qū)間較大，波動情況不穩(wěn)定，這說明個人成長鏈金融整體風險存在可控性。

第二，從趨勢項（Trend）來看，在2001年至2009年個人終生信貸率有著上升趨勢，成長鏈金融風險可控性下降，而后的6年里終生信貸率在90%左右有下降的趨勢，這意味著成長鏈金融風險控制的可行性加大，為實踐提供了操作機遇。

五、結論與對策

（一）結論

綜合以上分析研究可得到以下結論：

1.個人成長鏈金融風險控制要結合生命周期，個人成長鏈金融風險的可控性取決于現實因素的方方面面，就總體而言，主要取決于兩個方面的因素：第一，客戶個人的初始稟賦和人生規(guī)劃如何。如果一個出生家庭富裕的個人并有較成功的事業(yè)，使得其承擔信貸成本的能力提升，在這種情況下，個人成長鏈金融風險自然可控。第二，客戶事業(yè)發(fā)展的程度與成長鏈金融機構授信程度的差異化和全程跟蹤化。上述模型表明，金融機構在就業(yè)期和成熟期的授信力度要與客戶財富收入能力相匹配，才能有效地控制成長鏈金融風險。

2.個人終生信貸率波動與個人成長的地域、環(huán)境相關聯(lián)，從濾波分解的分析中可以看出，個人終生信貸率極具波動性，原因是在不同地域和不同成長環(huán)境下，個人的成長會遇到各種意外事件而導致違約概率的增大。如何作市場定位、全程跟蹤客戶成長狀況等等都是成長鏈金融機構需要重點關注和研究的問題。

（二）對策建議

1.構建互聯(lián)網大數據風控預警系統(tǒng)

針對每一位客戶個體，基于歷史信息數據和實時跟蹤數據分析情況預測其近期與未來的財富收入發(fā)展狀況、個人金融需求變化等，準確判斷風險系數并及時有效地改變個人授信策略。構建大數據風控預警體系，實時防控成長鏈金融風險，具體措施包括：首先，以個人客戶信貸為核心，充分開發(fā)利用客戶個人信息庫，針對其個人的融資特征提供金融服務，做好貸前、貸中、貸后的一體化風險監(jiān)控工作；其次，健全個人信用評價體系尤為重要，成長鏈金融所面對的主要風險就是信用風險，完善的信用體系可以降低雙方的交易成本和成長鏈金融機構的經營風險；最后，成長鏈金融機構應突出個人金融業(yè)務對其“就業(yè)期和成熟期”的實時監(jiān)控、信用風險防范和授信力度調控，做好貸款授信全流程的合規(guī)性監(jiān)管。

2.做好成長鏈金融產品研發(fā)戰(zhàn)略

成長鏈金融機構服務的對象是極具個性化的微觀個體，同時他們在不同的生命周期階段具有不同的財富收入能力、金融需求偏好、信用風險等特性。只有不斷地推進金融產品的創(chuàng)新實現多元互動式產品，提升客戶體驗度和適用性才能保持成長鏈金融風險的可控性。

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［責任編輯：于明霞］

EmpiricalAnalysis Based on the H-PFilter Decomposition Model in the Growth Chain of Financial Risk

Wang Ting-ting1，Ji Zi-zhao2
（1.China and Thailand Trust Co.，LTD.，Shanghai 200021，China；2.School of Finance，Nanjing University of Finance and Economics，Nanjing 210046，China）

Different from traditional personal financial business credit concept，growing chain of financial theory innovation puts forward personal whole life cycle of credit ideas，combined with diversified financial tools to fit the different individuals in the financial needs of each life cycle stage for the innovation of the financial model with the theory and practice of the important contributions.However，this new mode of financial theory can effectively solve the current personal credit business in such problems as low efficiency，adverse selection and moral hazard，it depends on whether it can achieve personal growth chain of financial risk control and break through the traditional mode of periodic credit limits.This paper will use China's macro data and sampling survey of 10 000 people online data of Nanjing residents，on the one hand，based on the economics of appropriate assumptions and build the growth economics thinking chain model of financial risk control theory to demonstrate the personal growth chain of financial risk control；put forward，on the other hand，using"personal credit rate for life"as a personal growth chain financial risk measure，and by using H-P filter decomposition model to carry on the empirical analysis，further analysis of the growth chain control of financial risk.Finally，suggest the consummate the personal growth chain rationalization countermeasure of financial risk control.

personal growth chain finance；risk control；risk measure；H-P filter decomposition

F832.0

A

2016-08-29

1671-6671（2016）05-0011-11

江蘇省互聯(lián)網金融協(xié)會省級項目（2016SHJ04）

王婷婷（1985-），女，江蘇連云港人，上海財經大學經濟學博士，中泰信托有限責任公司高級研發(fā)經理。季子釗（1991-），男，江蘇徐州人，南京財經大學金融學院研究生。