陳 誠，陳睿倩，譚思悅

（南京農(nóng)業(yè)大學，江蘇南京 210095）

農(nóng)業(yè)企業(yè)R&D投入與績效關系
——以我國農(nóng)業(yè)上市公司為例

陳 誠，陳睿倩，譚思悅

（南京農(nóng)業(yè)大學，江蘇南京 210095）

文章以我國農(nóng)業(yè)上市公司為研究對象，分析了農(nóng)業(yè)企業(yè)R&D投入對企業(yè)績效的影響及其滯后效應。研究結果表明：農(nóng)業(yè)企業(yè)R&D投入與績效間存在正相關性，且R&D投入對企業(yè)績效的影響存在滯后效應。最后根據(jù)研究結論提出相關建議。

農(nóng)業(yè)企業(yè) R&D強度 企業(yè)績效 滯后效應

中國是農(nóng)業(yè)大國，農(nóng)業(yè)是國民經(jīng)濟的基礎，但由于諸多不利因素的影響，當下我國農(nóng)業(yè)發(fā)展的總體進程緩慢，面臨著重大挑戰(zhàn)。針對種種問題，國務院每年都會發(fā)布以“三農(nóng)”為主題的中央一號文件，在最新的2016年一號文件中，中央強調(diào)了產(chǎn)業(yè)轉型的必要性，預示了農(nóng)業(yè)科學技術革命即將來臨。研究與開發(fā)（R&D）是農(nóng)業(yè)科技革命的必要條件。

1 文獻綜述和研究假設

農(nóng)業(yè)企業(yè)的發(fā)展離不開生產(chǎn)技術革新。對于R&D投入有利于農(nóng)業(yè)技術的革新，已有學者進行了相關研究。袁學國、鄭紀業(yè)、李敬鎖（2012）通過對于農(nóng)業(yè)R&D投入經(jīng)費的研究表明，由于資源配置存在的諸多問題，我國農(nóng)業(yè)科技投入在國際上處于較低水平，中國農(nóng)業(yè)未來的出路在于科技創(chuàng)新，必須大幅度增加農(nóng)業(yè)科技方面的R&D投入。李強、劉冬梅（2011）的研究也證實了我國農(nóng)業(yè)科研雖然R&D投入不足，但有著較高的投資回報率。

據(jù)此，該文提出如下假設。

H1：農(nóng)業(yè)企業(yè)R&D投入與績效間存在正相關性。

由于農(nóng)業(yè)企業(yè)本身的特殊性，即大部分成品都存在較長的培育生長周期，企業(yè)從決定進行R&D投入到技術創(chuàng)新成功，再到新型產(chǎn)品投入市場并產(chǎn)生可觀的市場價值，需要一定的時間，因此R&D投入產(chǎn)生績效在時間上存在一定的滯后性。近年來，學術界也有相關研究成果。周艷、曾靜（2011）對我國滬深兩市上市公司的研究表明，企業(yè)各期R&D資金投入與企業(yè)經(jīng)營利潤呈正相關關系，并且存在1年期的滯后效應。

據(jù)此，該文提出如下假設。

H2：農(nóng)業(yè)企業(yè)R&D投入對企業(yè)績效的影響存在滯后效應。

2 研究設計

2.1 樣本選擇與數(shù)據(jù)來源

該文采用以下程序進行樣本篩選：（1）所屬2012年中國證監(jiān)會行業(yè)代碼為A01、A02、A03、A04、A05、C12、C13、C14、C15的公司；（2）在2011～2014年間所需的財務數(shù)據(jù)完整的公司；（3）剔除ST、*ST的公司。按照上述標準，最終獲得符合條件的樣本公司102家，共306個觀測值，全部數(shù)據(jù)來源于CCER經(jīng)濟金融數(shù)據(jù)庫和國泰安數(shù)據(jù)庫。

2.2 模型構建與變量定義

該文采用多元線性回歸模型（1）、（2）分別驗證農(nóng)業(yè)上市企業(yè)R&D強度對當期企業(yè)績效的影響及其滯后效應。

其中，解釋變量為農(nóng)業(yè)上市企業(yè)第t-1年的R&D強度（RDIN），控制變量為企業(yè)第t-1年的資本支出比率（CAPT）、企業(yè)規(guī)模（SIZE）、資產(chǎn)負債率（LEV）和股權集中度（STCON），被解釋變量為表示企業(yè)績效的市盈率（PER），αi為不可觀測的個體特征；β（k=1，2，3）為有待估計的未知參數(shù)，ε為誤差項。i=1，2，3，……代表第i家樣本公司；t=2012，2013，2014代表樣本所屬年度；j=1，2，3分別代表當期、滯后Ⅰ期、滯后Ⅱ期。

3 實證分析

3.1 R&D強度與當期績效回歸分析

表2回歸結果顯示，在當期，農(nóng)業(yè)企業(yè)與市盈率在10%的顯著性水平下顯著或者不顯著。由此可知，在當期，農(nóng)業(yè)企業(yè)R&D投入與企業(yè)績效的正相關性較弱。該結論與假設1有所不同，這可能是由于農(nóng)業(yè)企業(yè)R&D投入產(chǎn)生績效所需周期較長，并不能在當期反映出來。

3.2 R&D強度的滯后影響回歸結果

表3回歸結果顯示，在當期和滯后Ⅰ期，農(nóng)業(yè)企業(yè)R&D強度與市盈率實證結果不顯著，在滯后Ⅱ期，農(nóng)業(yè)企業(yè)R&D強度與市盈率在10%的顯著性水平下顯著。這表明，農(nóng)業(yè)企業(yè)的R&D投入存在兩年期的滯后效應。以上結果在一定程度上驗證了假設2，農(nóng)業(yè)企業(yè)R&D投入對企業(yè)績效的影響存在滯后效應。

表1 變量定義

表2 R&D強度的滯后影響回歸結果（市盈率）

表3 R&D強度與當期績效回歸結果（市盈率）

4 結論與建議

4.1 結論

該文以我國農(nóng)業(yè)上市公司為例，分析了農(nóng)業(yè)企業(yè)R&D投入對績效的影響及其滯后效應。研究結果表明：第一，農(nóng)業(yè)企業(yè)R&D投入與績效間存在較弱的正相關性。第二，農(nóng)業(yè)企業(yè)R&D投入對企業(yè)績效的影響存在滯后效應。

4.2 建議

（1）農(nóng)業(yè)企業(yè)應清楚地認識到科技在未來農(nóng)業(yè)領域的重要作用，重視R&D投入，通過科學創(chuàng)新完成對產(chǎn)業(yè)鏈的升級，從而創(chuàng)造出更多的利潤增長點。

（2）農(nóng)業(yè)企業(yè)在確定R&D投入方案之前，應對所研發(fā)的農(nóng)業(yè)項目進行充分的評估，尤其應注意項目的培育生長周期，在確保投入資金效用最大化的同時，做到R&D投入方案的科學合理，贏取更多的利潤。

［1］ 袁學國，鄭紀業(yè)，李敬鎖.中國農(nóng)業(yè)科技投入分析.中國農(nóng)業(yè)科技導報，2012，（3）：11～15

［2］ 李強，劉冬梅.我國農(nóng)業(yè)科研投入對農(nóng)業(yè)增長的貢獻研究.中國軟科學，2011，（7）：42～49+81

［3］ 周艷，曾靜.R&D 投入與企業(yè)價值相關關系實證研究——基于滬深兩市上市公司的數(shù)據(jù)挖掘.科學學與科學技術管理，2011，（1）：146～151