張燕旋
獨(dú)立董事 獨(dú)立性 決策 監(jiān)督
問(wèn)題的引出
獨(dú)立董事(Independent Director)是與公司及其股東沒有任何利益關(guān)系的獨(dú)立第三方,其以客觀中立的態(tài)度、專業(yè)的背景知識(shí)對(duì)董事會(huì)、高級(jí)管理層的行為進(jìn)行戰(zhàn)略指導(dǎo)和監(jiān)督。為改善公司治理結(jié)構(gòu),越來(lái)越多的上市公司紛紛引進(jìn)獨(dú)立董事,但效果未盡如人意,關(guān)鍵在于獨(dú)立性問(wèn)題。獨(dú)立性是獨(dú)立董事制度發(fā)揮戰(zhàn)略決策與有效監(jiān)督作用的核心,如何保證其獨(dú)立性,避免其淪為“花瓶董事”成為當(dāng)前上市公司治理中亟待解決的問(wèn)題。
目前我國(guó)獨(dú)立董事獨(dú)立性存在的問(wèn)題
(1)“人情董事”導(dǎo)致監(jiān)督流于形式
《指導(dǎo)意見》第1條第1款的規(guī)定,獨(dú)立董事需具備:第一,不在公司中擔(dān)任除董事外任何其他職務(wù);第二,與公司及其主要股東不存在可能妨礙其進(jìn)行獨(dú)立判斷的關(guān)系;第三,能夠獨(dú)立客觀地判斷公司事務(wù),而且還需滿足第三條規(guī)定的除外情形。積極條件和消極條件的雙重標(biāo)準(zhǔn)保障獨(dú)立董事的獨(dú)立性,但實(shí)踐中卻很難實(shí)現(xiàn)。獨(dú)立董事一般都是公司高管或者股東的熟人擔(dān)任,根深蒂固的“裙帶主義”觀念影響下,獨(dú)立董事很難真正獨(dú)立,而且獨(dú)立董事往往身兼數(shù)職,除了董事會(huì)、股東大會(huì)到場(chǎng)參加之外,其它時(shí)間很難看到他們的身影。其精力有限,對(duì)送達(dá)的資料也無(wú)法全面了解和掌握,隨意應(yīng)付,使獨(dú)立董事的設(shè)立流于形式。
(2)獨(dú)立董事的提名程序受股東操控喪失獨(dú)立性
從提名程序看,美國(guó)紐約交易所和納斯達(dá)克交易所規(guī)定新任的獨(dú)立董事只能由現(xiàn)任獨(dú)立董事組成的提名委員會(huì)推薦提名,大股東和經(jīng)營(yíng)層不能介入。但在我國(guó)公司治理結(jié)構(gòu)中,董事會(huì)大都被大股東控制,獨(dú)立董事的提名權(quán)往往歸大股東所有。根據(jù)《首份中國(guó)獨(dú)立董事調(diào)查報(bào)告》數(shù)據(jù)顯示,在接受調(diào)查的獨(dú)立董事中,有63%的獨(dú)立董事為上市公司董事會(huì)提名產(chǎn)生;而超過(guò)36%的獨(dú)立董事為第一大股東提名,由上市公司監(jiān)事會(huì)及其他持有公司已發(fā)行股份1%以上股東提名的獨(dú)立董事人選所占比例非常小。選任機(jī)制上的缺陷,導(dǎo)致獨(dú)立董事的獨(dú)立性嚴(yán)重受到破壞,獨(dú)立董事監(jiān)督儼然成了公司內(nèi)部控制人的自我監(jiān)督。
(3)利益關(guān)聯(lián)造成決策受股東和董事會(huì)影響
萬(wàn)科獨(dú)立董事華生不拿任何薪酬和津貼,但這種情況其實(shí)很少見。沒有利益的驅(qū)使,獨(dú)立董事的積極性和動(dòng)力將會(huì)大大減弱,但利益的存在有可能使其喪失獨(dú)立性?!吨笇?dǎo)意見》特別規(guī)定,上市公司應(yīng)當(dāng)給予獨(dú)立董事適當(dāng)?shù)慕蛸N,而津貼的標(biāo)準(zhǔn)需由董事會(huì)制訂預(yù)案,股東大會(huì)審議通過(guò)。由董事會(huì)和大股東控制獨(dú)立董事的報(bào)酬標(biāo)準(zhǔn),其獨(dú)立性顯然受到致命的打擊。獨(dú)立董事為公司所聘用,公司需定期給獨(dú)立董事發(fā)放津貼,“受人之托,拿人錢財(cái)”,這就決定獨(dú)立董事很難做到真正的獨(dú)立,這種聘用關(guān)系實(shí)質(zhì)上是由公司的大股東和董事會(huì)決定,導(dǎo)致獨(dú)立董事大部分受其操控,不太敢提意見或者投反對(duì)票,逐漸淪為“花瓶董事”。
(4)信息披露不全,嚴(yán)重信息不對(duì)稱造成決策有失獨(dú)立性
信息披露是證券市場(chǎng)的生命。信息的收集與了解是獨(dú)立董事行使表決權(quán)和監(jiān)督權(quán)的前提和基礎(chǔ)?!吨笇?dǎo)意見》第7條第1款規(guī)定上市公司應(yīng)當(dāng)保證獨(dú)立董事享有與其他董事同等的知情權(quán)。實(shí)踐中,獨(dú)立董事接收的信息不僅有限,而且很多都是由內(nèi)部高級(jí)管理層有選擇性提供,很難說(shuō)信息的真實(shí)性和可靠性。況且經(jīng)過(guò)編排的信息材料會(huì)讓獨(dú)立董事在參與決策的時(shí)候形成傾向性思維,無(wú)意中受人擺布,所以獨(dú)立董事就算知情,也只能算一知半解,因此簽字流于形式,表決基本贊成也就不那么奇怪了。
(5)獨(dú)立董事的職責(zé)不獨(dú)立、權(quán)責(zé)不對(duì)稱導(dǎo)致其行權(quán)畏首畏尾
2001年9月,中國(guó)證監(jiān)會(huì)以鄭百文及其董事在年報(bào)中存在嚴(yán)重虛假和重大遺漏,違反《股票發(fā)行與交易管理暫行條例》,對(duì)鄭百文及其董事作出行政處罰,其中陸家豪被罰款10萬(wàn)元。陸家豪由此成為中國(guó)第一個(gè)受到行政處罰的獨(dú)立董事。獨(dú)立董事僅是拿津貼,不同于內(nèi)部董事,一旦未能履行其職責(zé),即須對(duì)此造成的損失承擔(dān)責(zé)任,這就將獨(dú)立董事陷入權(quán)責(zé)不對(duì)稱的處境,所以獨(dú)立董事一般為了規(guī)避風(fēng)險(xiǎn),在會(huì)議上選擇贊同或者沉默,純粹“花瓶”。另外,權(quán)責(zé)不匹配的問(wèn)題也使適合擔(dān)任獨(dú)立董事的人顧慮重重,畏縮不前。雖然我國(guó)立法規(guī)定上市公司可以建立必要的獨(dú)立董事責(zé)任保險(xiǎn)制度,但由于沒有強(qiáng)制要求,所以上市公司購(gòu)買責(zé)任保險(xiǎn)的少之又少。保障獨(dú)立董事獨(dú)立性之制度建議
(1)在選任時(shí)注重考察獨(dú)立董事的“獨(dú)立性”和“專業(yè)性”
首先,獨(dú)立董事應(yīng)具有獨(dú)立性,保證獨(dú)立董事超然局部利益之上,對(duì)公司的決策和經(jīng)營(yíng)提出客觀中立的意見。其次是專業(yè)性,即完成董事的監(jiān)督職能和決策抉擇所必須具備的專業(yè)修養(yǎng)和素質(zhì)。保證“獨(dú)立性”,需以“無(wú)利害關(guān)系”的判斷標(biāo)準(zhǔn)為核心,主要看雙方之間社會(huì)交往的歷史與頻率、關(guān)系的感情深度、關(guān)系的互惠性?!皩I(yè)性”要求獨(dú)立董事不僅須具備法律、管理或財(cái)務(wù)方面等專業(yè)知識(shí),還需具備豐富的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn),保證其能夠在獲取相應(yīng)信息后快速對(duì)公司的發(fā)展戰(zhàn)略作出判斷和選擇,避免被其他股東和董事牽著走。我國(guó)獨(dú)立董事以專家學(xué)者、社會(huì)名人、退休的公司高管為主,筆者建議可以適當(dāng)增加高校教授的比例,一來(lái)教授的高校背景和學(xué)術(shù)能力保證其專業(yè)水平,另一方面,資深教授經(jīng)驗(yàn)豐富,在公司出現(xiàn)較為棘手的事件時(shí)能迅速采取應(yīng)急措施。相對(duì)男教授而言,女教授工作更加細(xì)致,風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)較強(qiáng),對(duì)公司的事務(wù)也更盡職盡責(zé),能為上市公司建言獻(xiàn)策,建議在獨(dú)立董事的名額中添加女獨(dú)立董事的人數(shù)。
(2)設(shè)置提名委員會(huì),采取累積投票制,確保獨(dú)立董事的獨(dú)立性
上交所發(fā)布的《上市公司治理指引》第16條規(guī)定“董事會(huì)下設(shè)的提名委員會(huì)應(yīng)主要由獨(dú)立董事組成,并由獨(dú)立董事?lián)沃飨??!碧崦瘑T會(huì)作為選任獨(dú)立董事的機(jī)構(gòu),在推選獨(dú)立董事時(shí)應(yīng)保持客觀中立,并由監(jiān)事會(huì)審核通過(guò),多重把關(guān)確保獨(dú)立董事的獨(dú)立性。對(duì)于何種投票方式選出獨(dú)立董事,筆者建議可以借鑒臺(tái)灣地區(qū)的累積投票制,即指股東所持有的每一股份都擁有與待選的董事總?cè)藬?shù)相等的投票權(quán),股東既可把所有的投票權(quán)集中選舉一人,也可分散選舉數(shù)人,最后按得票多少?zèng)Q定當(dāng)選者。這樣可以避免由控股股東操縱,保障中小股東有機(jī)會(huì)票選出能夠代表自己意志的獨(dú)立董事,以充分保證獨(dú)立董事的獨(dú)立性。另外,避免連任,可以采取“交錯(cuò)任期分批改選”,防止獨(dú)立董事由于利益固化而產(chǎn)生“內(nèi)部化”傾向,也有利于吸收更多人才進(jìn)入公司的決策領(lǐng)域。
(3)允許多種薪酬分配方式并存,禁止股票期權(quán)等影響?yīng)毩⒍陋?dú)立性
傳統(tǒng)的薪酬支付方式是按常規(guī)固定貨幣(包括固定年薪和按次計(jì)算的董事會(huì)會(huì)議津貼),然而美國(guó)等地區(qū)結(jié)合公司股票期權(quán)的方式來(lái)督促獨(dú)立董事積極行使權(quán)利。有學(xué)者認(rèn)為股票期權(quán)可以使獨(dú)立董事更關(guān)注其付出的長(zhǎng)期效果,增加動(dòng)力,另一方面可以促使獨(dú)立董事大膽作出決策,避免過(guò)度謹(jǐn)慎和保守。但有學(xué)者認(rèn)為獨(dú)立董事報(bào)酬與股票期權(quán)掛鉤,其行為就難免會(huì)受自身利益驅(qū)動(dòng),難以保持客觀中立,進(jìn)而喪失獨(dú)立性,筆者認(rèn)為,以股票期權(quán)作為獨(dú)立董事的薪酬方式之一,雖然能夠督促獨(dú)立董事積極履行職能,促使公司的長(zhǎng)期發(fā)展。但不可避免會(huì)導(dǎo)致獨(dú)立董事與公司形成更緊密的關(guān)系,引發(fā)內(nèi)幕交易等損害公司的行為,這已與最初目的背離。獨(dú)立董事的優(yōu)越性在于其與公司的利益和發(fā)展不存在關(guān)聯(lián),一旦與利益掛鉤,獨(dú)立董事的獨(dú)立性或多或少會(huì)受影響。因此,筆者認(rèn)為此種薪酬方式不可取,最新出臺(tái)《上市公司股權(quán)激勵(lì)管理辦法》也進(jìn)一步明確規(guī)定獨(dú)立董事不能成為激勵(lì)對(duì)象。筆者認(rèn)為薪酬方式可以借鑒延期支付方式,即將固定津貼的一部分存入由公司控制的延期支付帳戶,等到退休或離職較長(zhǎng)一段時(shí)間之后才可領(lǐng)取。
為保證獨(dú)立董事的“獨(dú)立性”,筆者建議設(shè)立獨(dú)立董事基金會(huì),直接給獨(dú)立董事發(fā)放酬金,由獨(dú)立董事協(xié)會(huì)管理,受中國(guó)證監(jiān)會(huì)監(jiān)管,隔斷獨(dú)立董事與公司利益的聯(lián)系。獨(dú)立董事的薪酬不跟公司利益掛鉤,由基金會(huì)根據(jù)獨(dú)立董事的職稱、學(xué)歷、具體年限等條件和所擔(dān)任獨(dú)立董事的上市公司的規(guī)模等客觀因素綜合確定,設(shè)定上限和下限。依法需要設(shè)立獨(dú)立董事的公司則按照所需的獨(dú)立董事人數(shù)、專業(yè)要求等預(yù)先支付薪酬給基金會(huì),由基金會(huì)根據(jù)獨(dú)立董事的履職情況進(jìn)行支付。
(4)建立信息披露、信息獲取與信息監(jiān)管機(jī)制,確保知情權(quán)
建立信息披露、信息獲取與信息監(jiān)管機(jī)制,涉及三方主體。首先,公司需定期地向獨(dú)立董事發(fā)放內(nèi)部信息并在必要時(shí)由高級(jí)管理人對(duì)重大的事項(xiàng)進(jìn)行說(shuō)明。若涉及重大投資計(jì)劃,公司需預(yù)留不低于一個(gè)月的時(shí)間讓獨(dú)立董事了解相關(guān)的資訊,可以要求專業(yè)的會(huì)計(jì)人員和法律人員等對(duì)其非擅長(zhǎng)領(lǐng)域進(jìn)行說(shuō)明;其次,作為獨(dú)立董事,需盡到勤勉和注意義務(wù),在獲取信息的基礎(chǔ)上進(jìn)行篩選和甄別,實(shí)踐中獨(dú)立董事礙于時(shí)間、精力、知識(shí)水平等問(wèn)題,對(duì)信息只做簡(jiǎn)單的了解,人云亦云。筆者建議可以在會(huì)議記錄和事后的補(bǔ)充材料方面加強(qiáng)對(duì)獨(dú)立董事獲取材料的積極性的監(jiān)督。除此,證監(jiān)會(huì)應(yīng)堅(jiān)持以信息披露監(jiān)管為中心,督促上市公司依據(jù)《證券法》切實(shí)履行信息披露的職責(zé),及時(shí)、準(zhǔn)確披露信息,不得隱瞞重要信息,不得散布虛假信息,著力提升上市公司信息披露的質(zhì)量,對(duì)違規(guī)信息進(jìn)行依法審查,并對(duì)相關(guān)單位進(jìn)行質(zhì)詢和處罰,維護(hù)市場(chǎng)的交易秩序。
(5)完善獨(dú)立董事的責(zé)任保險(xiǎn)制度,降低獨(dú)立董事正常履職的風(fēng)險(xiǎn)
獨(dú)立董事制度的健康發(fā)展離不開獨(dú)立董事的責(zé)任保險(xiǎn)制度。強(qiáng)大有力的保險(xiǎn)制度能夠最大限度減少獨(dú)立董事的職位風(fēng)險(xiǎn),減輕獨(dú)立董事的工作壓力,激發(fā)其工作熱情,使獨(dú)立董事的決策更富成效。因此,秉承“權(quán)、責(zé)、利”有機(jī)統(tǒng)一的原則,筆者認(rèn)為應(yīng)強(qiáng)制上市公司購(gòu)買責(zé)任保險(xiǎn),這不僅對(duì)獨(dú)立董事提供保護(hù),同時(shí)也間接對(duì)投資者的利益提供了保護(hù)。責(zé)任保險(xiǎn)制度的保障下,獨(dú)立董事在作出決策時(shí)將會(huì)更加果斷和大膽,有利于公司創(chuàng)新項(xiàng)目的發(fā)展,促進(jìn)公司的良好運(yùn)營(yíng),提高公司的績(jī)效。當(dāng)然,這僅限于獨(dú)立董事因輕微過(guò)失或無(wú)過(guò)錯(cuò)造成公司或股東利益遭受損失的情形,如果故意或者采取違法手段獲取不當(dāng)利益,則獨(dú)立董事的責(zé)任不得免除。
(6)建立獨(dú)立董事的社會(huì)評(píng)價(jià)體系,聲譽(yù)激勵(lì)約束機(jī)制
國(guó)際上通行的獨(dú)立董事非??粗芈曌u(yù),一旦獨(dú)立董事的行為損害公司利益?zhèn)白陨硇抛u(yù),則很難再在其他公司擔(dān)任獨(dú)立董事,英美國(guó)家就特別強(qiáng)調(diào)獨(dú)立董事須具備較高的市場(chǎng)聲譽(yù)。擔(dān)任獨(dú)立董事的人選大多是學(xué)術(shù)界和企業(yè)界的社會(huì)知名人士,他們往往很看重自己的聲譽(yù)和社會(huì)地位,一旦其聲譽(yù)遠(yuǎn)揚(yáng),就會(huì)有更多的公司聘請(qǐng)其去擔(dān)任獨(dú)立董事,為獨(dú)立董事帶來(lái)更多的利益,所以可以利用聲譽(yù)約束機(jī)制,建立獨(dú)立董事的社會(huì)評(píng)價(jià)體系,由獨(dú)立董事協(xié)會(huì)對(duì)獨(dú)立董事工作效果進(jìn)行監(jiān)督和業(yè)績(jī)考核,設(shè)立不同等級(jí),為企業(yè)選擇獨(dú)立董事提供方向,區(qū)分“優(yōu)質(zhì)董事”和“劣質(zhì)董事”,改善公司治理方式,促進(jìn)上市公司的經(jīng)營(yíng)與發(fā)展。