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除家族企業(yè)性質(zhì)突出特征之外，正川股份近來(lái)還面臨著業(yè)績(jī)下滑的窘境。經(jīng)過(guò)近幾年的幾番股權(quán)轉(zhuǎn)讓之后，正川股份的股權(quán)漸由大鄧氏家族逐步集中于小鄧氏家族

IPO再度開(kāi)閘后，各類(lèi)企業(yè)紛紛排隊(duì)企盼從資本市場(chǎng)得到資金支持。這當(dāng)中，不時(shí)有藥廠(chǎng)加入其中。資本的魅力是巨大的，就連藥廠(chǎng)的下游企業(yè)——醫(yī)藥包裝企業(yè)也加入了IPO排隊(duì)大軍之中。

5月20日，一家名為重慶正川醫(yī)藥包裝材料股份有限公司（下稱(chēng)“正川股份”）發(fā)布了招股說(shuō)明書(shū)，想要從A股市場(chǎng)募集4.9億元。然而，記者注意到，正川股份是家典型的家族企業(yè)，其創(chuàng)始人——鄧正川的親屬持有的股份超過(guò)公司90%，且2015年公司凈利潤(rùn)下滑近12%。

那么，看似有明顯家族企業(yè)性質(zhì)的正川股份如何保證其決策不過(guò)多受鄧氏家族成員影響？正川股份為何近期出現(xiàn)凈利潤(rùn)下滑，并且在此時(shí)謀求上市？記者就上述及更多問(wèn)題向正川股份發(fā)送采訪(fǎng)提綱，并得到部分答復(fù)。

創(chuàng)辦近30年的藥用玻璃瓶廠(chǎng)

可用于包裝藥品的有很多種材料（如陶瓷、塑料、橡膠、金屬、玻璃、紙），正川股份所做的便是藥用玻璃管制瓶的生產(chǎn)、銷(xiāo)售。簡(jiǎn)單說(shuō)，就是生產(chǎn)不同類(lèi)型的放置藥物的玻璃瓶。這些玻璃瓶用在了生物制劑、中藥制劑、化學(xué)制藥、口服液等的內(nèi)包裝上。

正川股份在招股說(shuō)明書(shū)中透露：“公司是行業(yè)內(nèi)規(guī)模最大的藥用玻璃管制瓶生產(chǎn)企業(yè)之一，長(zhǎng)期客戶(hù)包括國(guó)藥集團(tuán)、廣藥集團(tuán)、云南白藥集團(tuán)、哈藥集團(tuán)、復(fù)星醫(yī)藥集團(tuán)等多家大中型醫(yī)藥集團(tuán)等?！?/p>

其實(shí)，生產(chǎn)藥用玻璃瓶的正川股份前身叫做灘口玻璃廠(chǎng)，早在1989年就已成立。創(chuàng)始人便是鄧正川與妻子艾遠(yuǎn)芳及其家庭成員。這家玻璃廠(chǎng)為謀求發(fā)展，曾在1989 年申請(qǐng)掛靠原江北縣灘口鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)辦公室。此后一段時(shí)間，這一由鄧家成員創(chuàng)立的玻璃廠(chǎng)由個(gè)人合伙經(jīng)營(yíng)一下子變?yōu)猷l(xiāng)鎮(zhèn)集體企業(yè)，1995年入股的集體資產(chǎn)退出。

創(chuàng)始人之子漸成為家族企業(yè)大股東

正川股份創(chuàng)始人鄧正川經(jīng)歷比較特別，他1940年就已出生。創(chuàng)辦玻璃廠(chǎng)前曾當(dāng)過(guò)農(nóng)民、干過(guò)石匠。在當(dāng)前正川股份的十大自然人股東中，鄧勇、鄧秋晗、鄧步莉、鄧步琳、鄧紅都是鄧正川的直系親屬。其中，鄧步莉、鄧步琳、鄧紅均是鄧正川之女，鄧勇為鄧正川之子。鄧秋晗為鄧勇之子，鄧正川之孫。以上幾人分別擔(dān)任董事長(zhǎng)、投資經(jīng)理、財(cái)務(wù)、董事、倉(cāng)儲(chǔ)主管等職位。

其中，董事長(zhǎng)鄧勇還直接持有正川股份25.84%的股份。此外，鄧勇還手握正川股份第一大股東——正川投資64.90%的股份，而正川投資持有正川股份52.10%的股份。

鄧勇是如何成為正川投資第一大個(gè)人股東的呢？

2005年，鄧正川因年事已高，將所持有的股份部分分別轉(zhuǎn)讓給鄧勇、鄧步莉、鄧步琳、鄧紅等人。2007年，鄧正川去世，其所持的股份由其妻艾遠(yuǎn)芳繼承。2012年，艾遠(yuǎn)芳將她持有的28.18%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給兒子鄧勇，另外5%的股權(quán)轉(zhuǎn)讓給孫子鄧秋晗。

在2012年11月間，上述四位鄧家成員均將部分股份轉(zhuǎn)讓給正川投資。但此番挪騰股份并未影響鄧氏家族對(duì)正川股份的掌控。實(shí)際上，正川股份的最大股東——正川投資的股份是由鄧勇、鄧步莉、鄧步琳、鄧紅4人持有，并且此4人現(xiàn)仍合計(jì)在正川股份占股超過(guò)90%，在此情況下，正川股份如何保證其決策不過(guò)多受到鄧氏家族成員影響？

對(duì)于這一問(wèn)題，正川股份向《投資者報(bào)》記者官樣回應(yīng)稱(chēng)：“公司嚴(yán)格按照《公司法》有關(guān)規(guī)定，同時(shí)通過(guò)獨(dú)立董事、董事會(huì)專(zhuān)業(yè)委員會(huì)，多方位保證公司決策獨(dú)立，確使公司股東特別嚴(yán)格按照法律法規(guī)及公司章程行使權(quán)利。”

值得一提的是，經(jīng)過(guò)近幾年的幾番股權(quán)轉(zhuǎn)讓之后，正川股份的股權(quán)逐漸由大鄧氏家族逐步集中于小鄧氏家族。除鄧勇手持正川股份的大頭，其子鄧秋晗也持有正川股份股權(quán)外，一家名為“永承正好”的公司也占有正川股份2.89%的股份，而這家公司由鄧勇的妻子姜惠持有87%的股份。

趕赴上市時(shí)毛利率卻下降

除家族企業(yè)性質(zhì)突出特征之外，正川股份近來(lái)還面臨著業(yè)績(jī)下滑的窘境。該公司在2014年凈利潤(rùn)同比上漲26%。2015年，正川股份雖然營(yíng)業(yè)收入實(shí)現(xiàn)10%的增長(zhǎng)，但增收卻未增利，凈利潤(rùn)反而同比下滑12%，僅為6069萬(wàn)元。

對(duì)于2015年為何凈利潤(rùn)有所下滑的問(wèn)題，正川股份對(duì)《投資者報(bào)》記者解釋?zhuān)饕?015年度公司的兩座生產(chǎn)鈉鈣玻璃管制瓶的窯爐由于運(yùn)行時(shí)間較長(zhǎng)，出現(xiàn)了生產(chǎn)異常的情況，導(dǎo)致鈉鈣玻璃管的廢品率要遠(yuǎn)高于2014年度，從而導(dǎo)致相應(yīng)如原材料、能源、人力等主要成本占比均要高于2014年度。

從數(shù)據(jù)上看，正川股份凈利潤(rùn)下滑與毛利率下滑也有關(guān)，該公司2015年主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率為27.15%，比2014年下降3.32個(gè)百分點(diǎn)。相比之下，其同行業(yè)的山東藥玻和海順新材2015年的毛利率分別為31.35%和36.65%。

而正川股份也在招股書(shū)中承認(rèn)存在毛利率下降的風(fēng)險(xiǎn)。該公司明確表示：“隨著競(jìng)爭(zhēng)者的加入，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)將越來(lái)越激烈，未來(lái)發(fā)行人產(chǎn)品的價(jià)格可能根據(jù)市場(chǎng)情況有所下降，加上未來(lái)員工薪酬可能持續(xù)上漲，公司毛利率存在下降的風(fēng)險(xiǎn)?！?/p>

至于為何在毛利率和凈利潤(rùn)均開(kāi)始下滑時(shí)謀求上市，公司方面并未給出合理解釋。