周東

[摘要]我國農(nóng)業(yè)人口眾多，中小農(nóng)業(yè)項目是農(nóng)業(yè)經(jīng)濟發(fā)展的主體。但目前發(fā)展滯后的農(nóng)村融資體系阻礙了中小農(nóng)業(yè)項目的融資。結合我國農(nóng)業(yè)金融現(xiàn)狀，分析了現(xiàn)有的融資模式在中小農(nóng)業(yè)項目上的應用，提出了相應的改善措施，并探討了新融資模式的可行性。

[關鍵詞]中小農(nóng)業(yè)項目 融資模式 證券化

一、農(nóng)業(yè)融資現(xiàn)狀

改革開放以來的持續(xù)發(fā)展帶來農(nóng)民入城就業(yè)機會和收入的增加，但資本、人才和技術向城市的轉移，使農(nóng)村發(fā)展日益落后。主要是農(nóng)村沒有良好的投融資環(huán)境，資金的趨利性導致無法進入農(nóng)業(yè)投資。另外農(nóng)業(yè)生產(chǎn)投資雖有較高的社會效益，但投資回流期長，前期啟動投資較大，使農(nóng)業(yè)資金的需求和供給矛盾日益突出。目前我國農(nóng)業(yè)融資主要集中在財政資金支持和銀行商業(yè)性資金支持兩類上，主要困境如下：

（一）財政資金支持

2015年我國國內生產(chǎn)總值676708億元，第一產(chǎn)業(yè)增加值60863億元，占比9.0%。2015年國家財政預算的中央本級支出25012億元，其中農(nóng)業(yè)相關支出見表1。

農(nóng)業(yè)投入占財政支出的比重遠低于第一產(chǎn)業(yè)占GDP的比重。政府對農(nóng)業(yè)投入較多的是大中型基礎設施和水利設施建設，或用于流通環(huán)節(jié)的補貼。對農(nóng)業(yè)的品種改良，社會化服務體系建設和食品安全保障等投入不夠。沒有足夠的資金對中小農(nóng)業(yè)項目進行支持。

（二）商業(yè)性資金支持

農(nóng)業(yè)項目自身也有較大風險，如受氣候災害影響大、生產(chǎn)周期性長、資金回籠慢等。而土地使用權的流轉難度大，農(nóng)戶缺乏足夠的貸款抵押品，農(nóng)業(yè)保險制度又不完善。商業(yè)銀行基于風險管理，缺乏對中小農(nóng)業(yè)項目的貸款動力。目前商業(yè)銀行逐步撤并鄉(xiāng)鎮(zhèn)級營業(yè)網(wǎng)點，可以看出其逐步收縮對農(nóng)業(yè)金融的服務。

農(nóng)村信用合作社以“三農(nóng)”為業(yè)務核心。近期向商業(yè)銀行的改造，短期內無法與郵政儲蓄及其他商業(yè)銀行競爭存款資源，同時又拓寬了其貸款方向。使存款資金中很大部分被用于城市的商業(yè)貸款，反而稀釋了對中小農(nóng)業(yè)項目的資金支持。

二、中小農(nóng)業(yè)項目融資規(guī)模

截至2006年末，全國共有農(nóng)業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營戶20016萬戶，農(nóng)業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營單位39.5萬個，農(nóng)業(yè)從業(yè)人員34874萬人，耕地121775.9千公頃。農(nóng)業(yè)從業(yè)人員的人均耕地只有5.24畝。因我國城鄉(xiāng)戶籍制度問題及農(nóng)業(yè)人口的整體素質不高，進城務工的農(nóng)民必將保留自己的農(nóng)業(yè)土地使用權以作年老返鄉(xiāng)的退路。所以我國很難全面的走美國式大農(nóng)場發(fā)展之路，應是土地流轉租賃的中小規(guī)模農(nóng)場模式。以二八定律考慮（20%的人占80%資源），集約化后人均耕地約20畝，即中小農(nóng)業(yè)項目的土地規(guī)模是20畝。以常規(guī)農(nóng)產(chǎn)品核算項目收益見表2和表3。

農(nóng)業(yè)項目的資金準備除年收人中包含的成本外，還須準備一定的流動資金以備不時之需，所以啟動資金應不少于項目的年度收入。以此核算小型農(nóng)業(yè)項目的資金需求在5～10萬，中型農(nóng)業(yè)項目的資金需求在40～70萬。

三、現(xiàn)有融資模式的分析

目前融資市場有多種融資模式，結合我國實際國情分別評估其在中小農(nóng)業(yè)項目融資上的可行性。

（一）政策性融資

我國政策性金融機構是中國農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行。農(nóng)發(fā)行的貸款對象為中國儲備糧管理總公司及直屬庫、國有糧食購銷企業(yè)、國有及國有控股糧食企業(yè)、經(jīng)省政府有關部門批準的具有專門從事棉花收購調銷進出口業(yè)務資格和能力的供銷社棉花企業(yè)、農(nóng)業(yè)部門所屬的良種棉加工工程、國務院和中國人民銀行批準的其他企業(yè)。農(nóng)戶的中小農(nóng)業(yè)項目是沒有貸款資格的。同時政府年度的農(nóng)業(yè)財政預算主要是用于農(nóng)業(yè)發(fā)展的基礎投入，即使有部分資金用于農(nóng)業(yè)補貼，也無法滿足中小農(nóng)業(yè)項目融資。

要改善這種現(xiàn)狀，一方面拓展農(nóng)發(fā)行的貸款業(yè)務范圍，針對農(nóng)戶提交的農(nóng)業(yè)項目規(guī)劃發(fā)放相應的項目貸款。或者由農(nóng)戶在生產(chǎn)前向國有糧食購銷企業(yè)上報當年的農(nóng)產(chǎn)品產(chǎn)量后，農(nóng)發(fā)行依據(jù)上年的價格提前發(fā)放農(nóng)戶貸款用于生產(chǎn)。待農(nóng)產(chǎn)品豐收后，再由農(nóng)戶向企業(yè)出售農(nóng)產(chǎn)品歸還貸款。另一方面在財政預算上進一步支持地方政府對農(nóng)業(yè)的財政支持，可在相關的稅收方面將部分農(nóng)業(yè)企業(yè)的國稅轉為地稅，并明確指定用于中小農(nóng)業(yè)項目融資。

（二）商業(yè)貸款

商業(yè)銀行貸款需要有相應的抵押品。而農(nóng)戶的抵押資產(chǎn)擁有量普遍很少。農(nóng)村的房產(chǎn)又無法用于抵押。中型農(nóng)業(yè)項目近50萬貸款，農(nóng)戶很難擁有等值的抵押品。目前的現(xiàn)狀是商業(yè)貸款在農(nóng)戶中并不普及。政府可放開農(nóng)用土地和農(nóng)村宅基地的流轉，使農(nóng)戶能夠用自己的土地、宅基地及房產(chǎn)為抵押品貸款。這將極大的拓展農(nóng)業(yè)融資市場，降低中小農(nóng)業(yè)項目的融資難度。

（三）民間貸款

目前農(nóng)戶在缺乏資金時首先會向親朋借款。因雙方了解和信息流通透明借貸款的風險更小。但50萬的資金額度較大，對于普通農(nóng)戶家庭很難完全通過親朋籌集。其他的民間借貸途徑，以目前民間借貸市場來看更多是類似于高利貸性質。這種借款風險極大，一旦項目經(jīng)營失敗將導致沉重債務負擔。

（四）股權融資

股權融資是公司股東通過出讓部分股權增資引進新股東的方式來融資。新股東分享公司的盈利，公司無須還本付息。融資方式有私募發(fā)售和公開市場發(fā)售兩類。公開市場發(fā)售是公司在股票市場上市向公眾發(fā)行股票來融資。根據(jù)我國證券法公司上市要求有5000萬的資產(chǎn)規(guī)模。所以公開市場發(fā)售方式并不適合中小農(nóng)業(yè)項目的融資。

私募發(fā)售應用于農(nóng)業(yè)融資，首先需要農(nóng)戶成立農(nóng)業(yè)合作社或農(nóng)業(yè)公司再吸引投資者入股。考慮到農(nóng)業(yè)合作社和農(nóng)業(yè)公司股份的流通性較差，地方政府可以成立“民間融資服務中心”負責股權登記、公司項目考察評估、融資中介及股權交易的服務。這將大大降低私募股權融資的難度。

（五）債券融資

除銀行信貸和民間信貸外，債券融資也是債權融資的重要渠道。目前我國公司債券的發(fā)行條件是：股份有限公司凈資產(chǎn)不低于3000萬，有限責任公司不低于6000萬。中小農(nóng)業(yè)項目即使成立公司也無法發(fā)行債券。債券融資可通過以下途徑實施：

1.政府發(fā)行專項的“農(nóng)業(yè)創(chuàng)業(yè)債券”。融資資金專項用于農(nóng)發(fā)行的中小農(nóng)業(yè)項目貸款。農(nóng)發(fā)行只要評估貸款人的項目資質，并監(jiān)督項目的進展即可較好的控制貸款風險。

2.中小農(nóng)業(yè)公司發(fā)行小額特種債券?？蓪牡怯?、發(fā)行、交易業(yè)務歸并到“民間融資服務中心”。政府只需做好債權債務人的資質評定和融資資金的使用監(jiān)督，即可確保債券融資的順利進行和降低融資風險。

（六）眾籌融資

眾籌是通過互聯(lián)網(wǎng)平臺發(fā)布資金需求向廣大網(wǎng)民募集資金。發(fā)起人在預設時間內發(fā)起融資項目。融得目標金額后項目成功獲得收益，以實物或資金回報出資人。相比傳統(tǒng)的融資模式，眾籌門檻低、更為開放，為中小農(nóng)業(yè)項目的小額融資提供了非常好的融資平臺。但眾籌在我國發(fā)展過快存在較大風險：

1.制度不健全，評估監(jiān)督不夠，大量的眾籌項目良莠不齊。信息的不對稱導致存在較嚴重的逆向選擇和道德風險。據(jù)銀監(jiān)會統(tǒng)計，部分進入眾籌市場的資金并沒有進入實體經(jīng)濟而是返回資本市場或充當貸款資本。

2.法律支持缺乏，監(jiān)管不到位。政府對中間賬戶安全、擔保和是否屬于非法集資的監(jiān)管缺失。眾籌企業(yè)自身也存在很大的問題如內部審查機制不健全、自控風險能力不足、對借款人資格審查不嚴、擔保制度落實不完善。

我國互聯(lián)網(wǎng)金融日漸興起。除政府需要出臺法律法規(guī)來規(guī)范眾籌平臺外，眾籌企業(yè)也需要進行內部調整，加強風險管理。通過市場競爭，淘汰大部分高風險的小型眾籌企業(yè)后，眾籌平臺才能更好的為中小農(nóng)業(yè)項目融資。

（七）農(nóng)業(yè)價值鏈融資

農(nóng)業(yè)價值鏈是由銷售商、加工企業(yè)、農(nóng)業(yè)生產(chǎn)者等相關利益主體根據(jù)自身利益最大化進行談判、博弈確定聯(lián)系，把農(nóng)產(chǎn)品產(chǎn)前供應體系、產(chǎn)中生產(chǎn)體系、產(chǎn)后加工銷售與服務體系、最終消費者納入一條合理的價值鏈條體系中，通過整合農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈中各種中間需求來應對變化迅速的農(nóng)產(chǎn)品市場。價值鏈融資是使資金流入價值鏈各個環(huán)節(jié)的過程。其融資模式分為外部融資和內部融資兩種：

1.外部融資是以價值鏈上的所有參與者為授信主體，對整個價值鏈進行貸款的風險和收益評估。將資金注入到價值鏈中的需求環(huán)節(jié)，從而促進價值鏈長期的協(xié)同關系和提升競爭力。因價值鏈中參與者的綜合信用評級和互相擔?？梢越档豌y行貸款的風險，相比普通的農(nóng)業(yè)貸款更利于融資的進行。

2.內部融資是資金需求主體從資金供給主體即農(nóng)業(yè)價值鏈上的加工或流通企業(yè)那里賒購農(nóng)業(yè)投入品或者獲取購買投入品的現(xiàn)金貸款、銷售預付款，并通過向企業(yè)出售農(nóng)產(chǎn)品方式償還貸款。內部融資的優(yōu)勢是參與者之間存在著依賴關系可以很容易地嵌入還款機制，便利向生產(chǎn)者提供資金技術援助。

無論是外部融資還是內部融資，構建良好的農(nóng)業(yè)價值鏈是融資的基礎。需要政府構建價值鏈參與者的撮合平臺，設計合理的價值鏈，并建立有效的保障機制、風險共擔機制和價值鏈內部利益制衡機制。

（八）融資租賃

融資租賃是指租賃公司負責購買設備交付承租人使用，承租人只有設備的使用權，并按合同定期交納租金給租賃公司。融資租賃的方式是：

1.直接融資租賃。承租人選擇需要的設備，租賃公司出資購買出租給承租人使用。租期內承租人定期支付租金。這樣可以解決承租人的固定資產(chǎn)投資問題，滿足在沒有足夠資金的情況下完成固定資產(chǎn)投資。

2.轉租賃。租賃公司從其他出租人租入設備，轉租給承租人。租賃公司同時具有承租人和出租人的雙重身份。一些擁有多余優(yōu)質設備資源而不具備租賃許可的企業(yè)，可以通過轉租賃的方式融資。

3.售后回租。承租人向租賃公司出售自有的固定資產(chǎn)，再從租賃公司租賃回該固定資產(chǎn)。售后回租可以將固定資產(chǎn)變?yōu)楝F(xiàn)金用以補充流動資金或購買新的設備。

目前我國主要還是農(nóng)業(yè)機械的融資租賃。在中小農(nóng)業(yè)項目上只能滿足部分資金需求。如要進一步的服務農(nóng)業(yè)融資需要拓展融資租賃的標的物，如農(nóng)田山林的使用權、生物資產(chǎn)（良種良畜）、禽畜圈舍等。

四、新型融資模式的探討

農(nóng)業(yè)項目建成后，每年會產(chǎn)生穩(wěn)定的現(xiàn)金流，且風險可以評估。因此可以考慮進行農(nóng)產(chǎn)品證券化。證券化流程是：發(fā)起人將每年的農(nóng)產(chǎn)品價值作為基礎資產(chǎn)出售給特殊目的機構（SPV）。SPV匯集資產(chǎn)形成資產(chǎn)池，對資產(chǎn)池進行價值評估后，再將其中的資產(chǎn)打包發(fā)行有價證券進行融資。最后以資產(chǎn)池每年產(chǎn)生的現(xiàn)金流來清償發(fā)行的證券。證券化的參與者有：

1.發(fā)起人：為農(nóng)產(chǎn)品的擁有者。因交易成本較大，可由農(nóng)民專業(yè)合作社或者多個具有相同的農(nóng)產(chǎn)品生產(chǎn)的合作社組建聯(lián)合體作為發(fā)起人。

2.SPV：特殊目的機構，發(fā)起人轉讓基礎資產(chǎn)的接受者。在形成資產(chǎn)池后，發(fā)行相應的有價證券。機構要有破產(chǎn)隔離條件，對基礎資產(chǎn)進行價值評估，對證券進行風險評估。

3.存管機構：由金融機構進行資金和資產(chǎn)的托管，保證資金和基礎資產(chǎn)的安全。

4.信用增級機構：提升證券化產(chǎn)品的信用等級，向特定目的機構（SPV）收取相應費用，并在證券違約時承擔賠償責任。

5.信用評級機構：信用評級是農(nóng)產(chǎn)品證券化程序中的重要步驟，關鍵是要識別農(nóng)產(chǎn)品證券化中存在的多種風險，證券發(fā)起人只有及時發(fā)現(xiàn)風險并采取措施規(guī)避，才能提高證券的信用評級。

6.承銷人：證券設計和發(fā)行承銷的投資銀行。

7.投資者：發(fā)行及二級市場的證券持有者。農(nóng)產(chǎn)品證券化是一個復雜的過程。需要政府在機構設置上起主導作用，在證券化的流程上制定嚴格的風險管理機制。需要完善我國農(nóng)業(yè)保險市場，降低生產(chǎn)風險和氣候災害對證券違約的風險。需要完善我國的信用評級制度，降低發(fā)起人的經(jīng)營管理風險。而農(nóng)產(chǎn)品的價格波動對證券價格的風險，可以通過證券組合管理來降低。從資源配置的角度看，農(nóng)產(chǎn)品證券化能將社會資本引入農(nóng)業(yè)生產(chǎn)領域，有利于農(nóng)業(yè)融資。

五、總結

十三五規(guī)劃后，中國將全面建成小康社會，農(nóng)村的發(fā)展依然是目前國家有待解決的問題。而農(nóng)業(yè)融資問題，無論是在現(xiàn)有融資模式的改善和創(chuàng)建融資新模式上都需要政府在宏觀上起到主導作用，在法律和制度上構建合理的農(nóng)業(yè)融資平臺。從而確保在市場化的融資渠道下，農(nóng)戶能合理高效的融資，并促進我國農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化發(fā)展。