江建明

【摘要】人民幣匯率受眾多因素影響，本文選取主要影響人民幣匯率的7個因素，分別是GDP增長率、進出口增長率、貨幣供應量增長率、外匯儲備增長率、中美相對消費價格指數、通貨膨脹率和中美利差。利用變量選擇方法——Lasso對人民幣匯率影響因素進行有效選擇，調用R中的Lars包進行運算，結果表明，Lasso能較好的進行變量選擇，消除共線性。

【關鍵詞】人民幣匯率 變量選擇 Lasso Lars包

一、緒論

相比前幾年，近年我國金融行業(yè)不太景氣，經濟危機之后，整個世界經濟都在收縮，中國也在跟著收縮，因為中國現(xiàn)在已經是世界上最大的貿易國。隨著國家經濟的發(fā)展，如今也也面臨著結構轉型。進行了二三十年的發(fā)展，中國的工業(yè)化到2010年、2012年的時候，基本上達到了頂峰。

在研究人民幣匯率影響因素的選取及其他經濟金融領域的問題時，學者們大部分都采用了基本的統(tǒng)計方法，比如主成分分析、最小二乘法、逐步回歸分析等等。由于方法不斷創(chuàng)新，數據量也越來越大，更多學者選擇采用變量選擇領域更好、更普及的方法，并且在經濟金融領域研究中已取得較成熟的成果。2012年，劉睿智等運用Lasso變量選擇方法來研究投資組合的問題，比傳統(tǒng)的建立模型的方法更加穩(wěn)定。2014年，白鈺杰等運用Lasso變量選擇方法及變量差分模型來研究銀行體系的穩(wěn)定性，比以往自變量選擇的過程更加客觀準確，使其更有說服力。

通過研究以上文獻，總結相關知識，本文在此基礎上，采用Alasso變量選擇方法和Alasso變量選擇方法，運用三種不同的變量選擇方法選擇出影響人民幣匯率的重要因素，希望能為我國匯率政策的制定提供一些依據。

二、變量選擇方法

（一）Lasso方法

統(tǒng)計學家Tibshirani在1996年，提出了具有劃時代意義的Lasso方法。Lasso方法本質上是一種壓縮估計系數的方法，它可以把無顯著性影響的系數壓縮為零，既可以達到變量選擇的目的，同時也可以達到變量估計的目的。Lasso的基本思想：在回歸系數的絕對值和小于某個常數的約束條件下，使殘差平方和最小化，從而產生某些嚴格等于0的回歸系數，繼而得到可以解釋的模型[1]。Lasso通過構造一個懲罰函數來得到一個比較精煉的模型，同時壓縮一些系數且設定一些系數為零，保留了子集收縮的優(yōu)勢，是一種處理具有復共線性數據的有偏估計。

首先對觀測數據進行標準化規(guī)范，使得

它的基本思想是在最小二乘法的基礎上施加L1懲罰，實質上就是控制參數的長度，其表達式如下：

式（1）

其中λ≥0是一個懲罰參數。

相比較之下，Lasso避免了直接使用最小二乘法，減少了偏差，結果更加有說服力。相比于嶺回歸的方法，Lasso回歸將嶺回歸的L2范數懲罰改為L1范數懲罰，這使得λ在充分大的情況下，β中的某些回歸系數將壓縮為零。因此，在特征選擇中，Lasso可以起到選擇變量的作用。與此同時，Lasso擁有嶺回歸的優(yōu)點，比如大偏差、小方差。它得出的結果比嶺回歸更直觀也更容易解釋，連續(xù)壓縮也可以提高模型的預測精準度。它的缺點是過分擬合真模型，最多只包含min（n，p）個自變量。Lasso會從一組相關變量中選取一個而忽略其他所有變量，并且具有隨機性。

三、建模與實證分析

（一）變量的選取

結合我國的基本國情和最近的經濟狀況，綜合學者們對影響人民幣匯率因素選擇方面的匯總與分析，我們選用以下7個變量：

1.國內生產總值GDP增長率X1（%）。國家經濟實力是決定匯率的根本原因，而GDP值是衡量一國經濟實力的主要指標，GDP值持增長態(tài)勢，意味著國民收入水平逐步增加，人們生活水平會提高，隨之國內需求水平提高，導致經常項目逆差，從而本國貨幣匯率下跌。

2.進出口差額增長率X2（%）。進出口差額反映了國際收支情況。在浮動匯率的體制下，如果國際收支出現(xiàn)逆差，表明外匯供不應求，而可能導致外匯匯率上升和本幣匯率下降，反之，若國際收支出現(xiàn)順差，表明我國貨幣供不應求，貨幣對內升值，對外貶值，最終導致，本幣匯率上升，外匯匯率下降。近年來我國國際收支良好一直呈現(xiàn)順差，支撐人民幣匯率持續(xù)走高。

3.貨幣供應量增長率X3（%）。貨幣供應量是影響貨幣價值、貨幣購買力的主要因素。如果本國貨幣供應量減少，則貨幣對內升值，總需求、產量下降，從而商品價格也下降，本幣幣值提高，外匯匯率相應降低；反之，如果本國貨幣供應量增加，超出的貨幣會以通貨膨脹形式體現(xiàn)，造成商品價格上漲，相應地購買力會下降，此時外國相對相對低廉的商品會大量流入國內，外匯匯率相應上升。

4.外匯儲備增長率X4（%）。外匯儲備體現(xiàn)一個國家的國際清償能力。外匯儲備是用來彌補國際收支赤字、維持該國貨幣匯率穩(wěn)定的國際間普遍接受的外國貨幣，是國際儲備的一部分。外匯儲備來源于外匯收入，按照收入一般可分為兩種，一種是經常項目收入[3]，另一種是資本項目收入[4]。簡單說，一國貿易順差大，此國外匯儲備就會增加；換言之，若一國外商直接投資大于本國在外投資，那么此國外匯收入就會增加。通過調整外匯儲備國家可以平衡國際收支、穩(wěn)定匯率。

5.通貨膨脹率X5（%）。在商品流通中，貨幣量供大于求，超過了流通中的實際需求，就會造成通貨膨脹。通貨膨脹會使貨幣對內貶值，購買力下降，在其它條件不變的情況下，一國貨幣對內貶值，則必然導致?lián)Q算成外國貨幣時也會貶值。通貨膨脹率的變動，對人們的生活有著很大的影響。通貨膨脹會使本國物價水平上漲，在匯率不變的情況下，會刺激進口，抑制出口，導致國際收支出現(xiàn)逆差，則本幣匯率下跌。在其他條件不變的情況下，貨幣對外升值，從而導致匯率升高。而且，通貨膨脹率是決定匯率變化的基礎，且其作用具有規(guī)律性。

6.中美相對消費價格指數X6（%）。中美相對消費價格指數可用來表現(xiàn)購買力平價[5]的一些性質。對外貿易基本平衡時，兩國間匯率會趨向于購買力平價。所以，該指標成為了影響人民幣匯率的主要因素之一。當我國的物價指數的上升快于美國時，假定其他條件不變，人民幣應該貶值。此時，相對指數增加，匯率上升。

7.中美利差X7（%）。中美利差指的是美國和中國貸款利率的差。由于不同國家利率的差異，會引起資金尤其是短期資金的流動，從而導致匯率變化。大多數情況下，資金是從利率較低的國家流入利率較高的國家。但長遠來看，利率對匯率的影響有限，基本上只是暫時的。假定價格并無相應下降，如果本國利率相對于國外利率上升，國外資本便會流入本國，從而導致本幣升值匯率下降。

（二）數據來源

本文采用2000～2016年的數據來建立分析模型，數據來源于中國統(tǒng)計年鑒和中華人民共和國國家統(tǒng)計局網。

四、運用Lasso方法對人民幣匯率的預測

（一）運用Lasso方法進行變量選擇

調用R中的Lars包，

由該圖1和運行結果可看出當Cp值最小時最小的時候停止選擇，可見第三步的時候Cp值最小，為3.8178。所以，挑選出的變量為X1，X2，X4將其余變量剔除出去。

（二）Lasso法變量選擇下的人民幣匯率的預測

調用R中的多元回歸方法

通過Lasso選擇變量的方法，從結果中可以看出，R2=0.9388，調整后為R2=0.9457，變量都通過顯著性檢驗，模型擬合變好，而且通過多重共線性的檢驗，數值明顯變小，共線性減弱。此方法對人民幣匯率的預測的回歸方程為

=8.15-0.5X1+0.53X2+0.7 式（1）

五、總結

本文在參考了眾多文獻的基礎上選取了和人民幣匯率相關性較強的幾個變量，通過Lasso方法，分別選擇出GDP增長率和進出口差額增長率兩種因素，表明相對其他因素，GDP和進出口增長率對人民幣匯率的影響最大。通過變量選擇的方法，在預測過程中消除了共線性，提高了預測精度，選擇出了重要因素，為實證分析提供了一定的理論依據。

參考文獻

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