潘紫璟 單頌雅

【摘要】本文基于江蘇省淮安市的企業(yè)股權(quán)融資基本情況，以中小科技型企業(yè)為調(diào)研目標(biāo)，詳細(xì)闡述了淮安市企業(yè)股權(quán)融資現(xiàn)狀，分析了融資難的主要原因，并給出了應(yīng)對策略。

【關(guān)鍵詞】股權(quán)融資 科技型中小企業(yè) 應(yīng)對措施

目前，中國的產(chǎn)業(yè)正處于快速發(fā)展階段。隨著中國經(jīng)濟政策體系的不斷完善與更新，在中國出現(xiàn)了很多中小微企業(yè)。這些企業(yè)要想發(fā)展的更穩(wěn)固，獲取更多的扶持只能依托于“新三板”。與其說“新三板”是一種新的掛牌方式，還不如說它是為中國規(guī)模較小，且尚未形成穩(wěn)定盈利模式的企業(yè)建造的一個模擬上市公司的練兵場。新三板的出現(xiàn)，不但加速了科技型技術(shù)產(chǎn)業(yè)的政策落實，也是新三板市場的另一次擴張性測試。

一、江蘇省企業(yè)股權(quán)融資梗概

作為沿海地區(qū)經(jīng)濟比較發(fā)達(dá)的省份，江蘇省內(nèi)的企業(yè)發(fā)展有很好的外部環(huán)境，但是在發(fā)展的過程中，仍然有一些比較突出的問題，其中最為關(guān)鍵的熱點問題就是：融資難。

從江蘇省企業(yè)融資的現(xiàn)狀來看，不同區(qū)域之間的差別非常明顯的。蘇錫常等蘇南地區(qū)，企業(yè)發(fā)展形式很好，因此除了傳統(tǒng)四大國有銀行的貸款權(quán)限之外，很多金融機構(gòu)也愿意放貸給他們，自然而然的蘇南地區(qū)企業(yè)的貸款需求很容易就得到滿足。然而在蘇北地區(qū)，由于經(jīng)濟環(huán)境的差別，企業(yè)的貸款需求就很難得到滿足的，企業(yè)在縣級四大國有行的分支機構(gòu)根本拿不到貸款，更不用提其他金融機構(gòu)或者民間借貸了。蘇中地區(qū)處于兩者之間，企業(yè)融資的情況也是不太樂觀。

截止2016年3月份為止，全省280家上市公司的分布情況為：蘇南約有203家，蘇中約有48家，蘇北29家。結(jié)合蘇南蘇中蘇北三大區(qū)域在全省經(jīng)濟總量中的占比，“南重北輕”現(xiàn)象更為突出——占全省經(jīng)濟60%的蘇南，上市公司占到了76%；經(jīng)濟占比達(dá)22%的蘇北，上市公司數(shù)量卻僅占9%，全省11家期貨公司的分布同樣“南重北輕”——9家，在蘇南，蘇中、蘇北各只有1家。

二、淮安與蘇州地區(qū)企業(yè)股權(quán)融資現(xiàn)狀比較

（一）淮安市企業(yè)股權(quán)融資現(xiàn)狀

2014年4月，淮安市市委、市政府發(fā)布了《關(guān)于進一步鼓勵企業(yè)上市的意見》、《關(guān)于鼓勵企業(yè)在新三板和區(qū)域性版權(quán)交易市場掛牌的實施意見》等，努力推動企業(yè)上市。2014年5月，江蘇今世緣酒業(yè)股份有限公司披露其IPO招股書，這標(biāo)志著江蘇省淮安市境內(nèi)上市公司零的突破。江蘇書妙翰緣科技發(fā)展有限公司、金湖縣金遠(yuǎn)農(nóng)貸公司、漣水銀鳳化纖有限公司在上海股權(quán)托管中心Q板掛牌。金湖縣金遠(yuǎn)農(nóng)貸公司隨后又發(fā)行了小貸公司私募債，首期募集資金2000萬元，是淮安第一家走向資本市場的小貸公司，也是上海股交所發(fā)行的第一單元小貸私募債；江蘇金象傳動設(shè)備股份有限公司、江蘇阿路美格新材料股份有限公司先后在“新三板”掛牌，江蘇愛特福84股份有限公司是首批在江蘇股權(quán)交易中心掛牌的22戶企業(yè)之一，也是淮安市首家四板掛牌企業(yè)。

1戶境內(nèi)IPO、1戶境外IPO、8戶掛牌新三板、1戶美國OTCQB、9戶掛牌區(qū)域性股權(quán)市場，這是2015年淮安企業(yè)掛牌上市工作交出的答卷。井神股份在上海A股上市，發(fā)行9000萬股，募集資金3.32億元，中國宇天在香港創(chuàng)業(yè)板上市，發(fā)行2.1億股，募集資金1.13億元。佳一教育、金長城農(nóng)貸等6戶企業(yè)獲得1.32億元的股權(quán)融資。同時，神華維康香港創(chuàng)業(yè)板上市進入聆訊階段，正濟藥業(yè)已完成反饋意見答復(fù)即將掛牌，大有恒工貿(mào)、民?？悼萍忌陥蟛牧媳恍氯迨芾?，淮安市企業(yè)登陸多層次資本市場跨越新發(fā)展，呈現(xiàn)“上水平”態(tài)勢。

（二）蘇州市企業(yè)股權(quán)融資現(xiàn)狀

蘇州高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)及科技穿心能力位居全國前列，2014年第三季度，蘇州高新技術(shù)產(chǎn)值達(dá)到1.01億元，占規(guī)模以上工業(yè)產(chǎn)值比重44.1%，高新技術(shù)企業(yè)超過2900百家，省級民營科技企業(yè)3923家。相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，蘇州創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)備案量及資金量占全國的10%，管理的資金規(guī)模超過了450億元，超過46%的資金投資于創(chuàng)新型企業(yè)，對于初次創(chuàng)新的企業(yè)的投資占投資總項目的56.5%。

從蘇州市金融辦網(wǎng)站數(shù)據(jù)，我們可以看到2015年蘇州企業(yè)新增掛牌新三板161家。截止2016年3月末，蘇州共有上市公司101家，累計募集資金1262億元，境內(nèi)上市公司總市值7262億元，3月份新增新三板掛牌企業(yè)22家，在新三板掛牌企業(yè)累計276家。其中大部分是創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)投資企業(yè)，其數(shù)量居于全國第四，對完善股權(quán)融資體系，和解決各類中小企業(yè)的融資提供了很多成功實踐的范例。

（三）淮安與蘇州地區(qū)企業(yè)股權(quán)融資現(xiàn)狀比較結(jié)論

通過對淮安與蘇州地區(qū)企業(yè)股權(quán)融資現(xiàn)狀分析，得出以下結(jié)論：

第一，從上市公司的個數(shù)、市值、募集資金上看，淮安現(xiàn)有上市公司2家，總市值244億，募集資金9.3億元；蘇州上市公司101家，總市值8885億，募集資金1262億元。無論是從上市公司的個數(shù)、總市值，還是募集資金上來分析，淮安市的總體股權(quán)融資發(fā)展水平遠(yuǎn)不如蘇州市。

第二，從企業(yè)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)上看，截止2016年3月，淮安市在新三板掛牌企業(yè)共計14家，蘇州市276家，蘇州科技型企業(yè)占規(guī)模以上工業(yè)產(chǎn)值的44.1%，淮安高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)增加值占規(guī)模以上工業(yè)增加值的比重達(dá)到25.5%，可以看出蘇州比淮安市的股權(quán)融資市場更加活躍。

第三，從政策上看，近幾年來，淮安市在政策上對股權(quán)融資比較重視，比如加大資金扶持力度、及時兌現(xiàn)獎勵獎金，也提出了“全民創(chuàng)業(yè)，淮商崛起”的口號。蘇州市也通過加大對IPO企業(yè)的政策獎勵力度，支持和引導(dǎo)更多企業(yè)對接資本市場融資，同時，組建市級并購引導(dǎo)基金，發(fā)揮財政撬動作用，推動蘇州已上市企業(yè)利用資本市場開展并購重組，實現(xiàn)規(guī)模集聚、延伸產(chǎn)業(yè)鏈條、介入新興行業(yè)，促進企業(yè)利用資本市場實現(xiàn)轉(zhuǎn)型升級，做強、做專、做優(yōu)。由此看來，蘇州市市委市政府在扶持企業(yè)股權(quán)融資上更具有重心性。

三、淮安市股權(quán)融資困難的成因分析

（一）淮安市相應(yīng)政策與法律制度不夠完備

在中國，股權(quán)融資市場在不同的地區(qū)有著不一樣的體現(xiàn)，發(fā)達(dá)城市的股權(quán)融資政策已經(jīng)推動著該地區(qū)股權(quán)融資市場的飛速發(fā)展，而欠發(fā)達(dá)地區(qū)，比如淮安市，其也意識到股權(quán)融資市場對于本地區(qū)市場經(jīng)濟的重要性，并且也制定了一系列關(guān)于股權(quán)融資的相關(guān)政策，但是當(dāng)企業(yè)完全符合這些政策的同時，政府卻不能及時實現(xiàn)對企業(yè)的扶持與優(yōu)惠。另外，隨著一些關(guān)于股權(quán)融資政策的出現(xiàn)，在法律上卻還沒有出具相應(yīng)的制度，特別是在私募股權(quán)融資方面，這就造成了淮安市在法律上對于股權(quán)融資方面的缺失，這些無疑是增加了股權(quán)融資的困難，使淮安市的股權(quán)融資市場無法穩(wěn)定長遠(yuǎn)的發(fā)展。

（二）淮安市企業(yè)自身價值不足及人才的流失

1.淮安市企業(yè)自身價值不足。企業(yè)股權(quán)融資的原因在于企業(yè)內(nèi)部資金匱乏，而企業(yè)想要吸引外源投資或是擴充內(nèi)部股權(quán)，就必須提升企業(yè)自身價值。企業(yè)的自身價值體現(xiàn)在企業(yè)的管理體制、生產(chǎn)經(jīng)營模式、財務(wù)管理等企業(yè)內(nèi)部結(jié)構(gòu)方面，這些方面都是企業(yè)發(fā)展的最根本的支柱，企業(yè)內(nèi)部結(jié)構(gòu)的不健全就會凸顯出企業(yè)自身的管理缺失，暴露出企業(yè)的“營養(yǎng)不良”現(xiàn)象，這樣的企業(yè)將會被銀行以及投資者劃于高品質(zhì)企業(yè)的方框之外，企業(yè)想要通過銀行貸款填充企業(yè)內(nèi)部資金，或者是吸引好的投資方或投行對企業(yè)進行股權(quán)融資難度將會很大。因此企業(yè)想要發(fā)展強大，其中很重要的一點就是完備企業(yè)內(nèi)部結(jié)構(gòu)、提高財務(wù)管理能力，改善企業(yè)的體制，建立健全創(chuàng)新型的企業(yè)管理體制。

2.淮安市企業(yè)人才的流失?；窗彩衅髽I(yè)人才的流失無疑也是淮安市股權(quán)融資難的成因之一。企業(yè)發(fā)展的好壞在企業(yè)內(nèi)部人才留存度上就可以看出，淮安市的經(jīng)濟發(fā)展不如蘇南等地的城市，許多大學(xué)畢業(yè)生以及具有創(chuàng)新型、技術(shù)型、智慧型的人才往往都會去蘇南尋找就業(yè)機會，因此淮安市的企業(yè)人才留存的很低，沒有引進高新人才，將會造成企業(yè)發(fā)展緩慢，企業(yè)整體工作效率低下，營業(yè)收益低等問題的出現(xiàn)，這些問題的出現(xiàn)更會加大淮安市企業(yè)股權(quán)融資的難度。

四、緩解淮安市企業(yè)股權(quán)融資困難的措施

（一）建立健全外部股權(quán)融資環(huán)境

首先，建立健全企業(yè)擔(dān)保機構(gòu)。第一步，可以與資本充足的投資企業(yè)合作，或者引進民間資本，建立擔(dān)保機構(gòu)；第二步，鼓勵引導(dǎo)企業(yè)聯(lián)合出資，共同分擔(dān)風(fēng)險；第三步，嚴(yán)格監(jiān)控?fù)?dān)保行業(yè)，將擔(dān)保機構(gòu)的作用發(fā)揮到最大，吸引更多的金融機構(gòu)向淮安市企業(yè)貸款。

其次，加快資本市場的發(fā)展完善，大力提高直接融資的比重。相對于間接融資而言，直接融資能夠充分提高資金配置的效率，還可以分散企業(yè)融資的風(fēng)險。另外，鑒于股票融資多于債券融資，針對滯后的債券市場，應(yīng)當(dāng)鼓勵淮安市的優(yōu)質(zhì)企業(yè)多運用債券融資的方式，協(xié)調(diào)好股票債券市場的綜合發(fā)展，活用兩個市場兩種方式提高融資效率。

最后，政府應(yīng)當(dāng)發(fā)揮作用，努力促進銀企之間的合作，爭取達(dá)到合作共贏的效果。讓企業(yè)得到更多的融資機會，讓銀行獲得更好的利息報酬，讓淮安市的經(jīng)濟得到長足健康的發(fā)展，互惠互利，得到共贏。

（二）增強企業(yè)自身實力

首先，規(guī)劃企業(yè)內(nèi)部結(jié)構(gòu)，控制約束企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營?；窗彩衅髽I(yè)在現(xiàn)代化制度的道路上還有很長一段路要走，企業(yè)在融資之前首先需要打好內(nèi)部基礎(chǔ)，完善股份制改造、規(guī)劃公司結(jié)構(gòu)、明晰產(chǎn)權(quán)等等，從公司內(nèi)部著手改造。同時，從管理者的角度而言，需要做的是減少應(yīng)收賬款跟壞賬，努力提高公司的利潤空間，從而最終達(dá)到提高融資的作用。

其次，完善企業(yè)的財務(wù)管理，做到資產(chǎn)的最優(yōu)化。淮安市企業(yè)在成長的過程中，需要抓好各個階段的工作，將生產(chǎn)供應(yīng)銷售緊密的聯(lián)系在一起，密切監(jiān)控資金流動情況，更可能的降低成本，減少支出。另外，要跟隨國內(nèi)市場環(huán)境盡快的做出適當(dāng)?shù)恼{(diào)整，將企業(yè)資金有效高效的放在市場主流，放在高盈利高回報的產(chǎn)品業(yè)務(wù)上。通過這樣的方式，提高企業(yè)的資金周轉(zhuǎn)率，降低成本，提高利用率，從而提高融資效率。

最后，積極創(chuàng)新柔性引才、“項目+人才”等人才引進模式，將人才與項目一并引進企業(yè)進一步完善企業(yè)人才服務(wù)體系，使人才留得住、用得好、出成果。另一方面，企業(yè)可以讓公司人員拓寬輔導(dǎo)培訓(xùn)政策受惠面，使更多中小企業(yè)的人員素質(zhì)和管理體制得到提高，讓企業(yè)中高新人才積極參加各類教育資源，有質(zhì)量、有實效地學(xué)位、學(xué)歷、研修、論壇、專題講座等多種形式的培訓(xùn)。另外，還可以組織舉辦企業(yè)內(nèi)部主研修班，并組織企業(yè)中高新人才參加市外各類培訓(xùn)，提升綜合管理水平。

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作者簡介：潘紫璟（1982-），女，漢，江蘇句容人，大學(xué)本科，講師，研究方向：公司財務(wù)、企業(yè)融資；單頌雅（1995-），女，漢，江蘇沭陽人，學(xué)生。