谷雨饒

[摘要]隨著中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議2015年12月的召開(kāi)，明確提出“著力加強(qiáng)供給側(cè)改革”。同時(shí)強(qiáng)調(diào)供給側(cè)改革的五大任務(wù)，即“去產(chǎn)能、去庫(kù)存、去杠桿、降成本、補(bǔ)短板。供紿側(cè)改革成為中國(guó)經(jīng)濟(jì)振興的必經(jīng)之路，是經(jīng)濟(jì)振興的關(guān)鍵，本文將介紹日本和韓國(guó)的改革，并思考國(guó)際經(jīng)驗(yàn)對(duì)中國(guó)的啟示，對(duì)比分析中國(guó)現(xiàn)階段改革任務(wù)。

[關(guān)鍵詞]供給側(cè)改革 房地產(chǎn)行業(yè) 去產(chǎn)能 去庫(kù)存

一、引言

近年來(lái)，在宏觀經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域討論經(jīng)濟(jì)下行的對(duì)策出現(xiàn)了兩種不同認(rèn)識(shí)：第一種是經(jīng)濟(jì)振興在于刺激；第二種是經(jīng)濟(jì)振興在于改革。中國(guó)本次經(jīng)濟(jì)下行是結(jié)構(gòu)性和體制性的，主要原因是原來(lái)支持經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展的產(chǎn)業(yè)出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性的變化，眾多制造行業(yè)出現(xiàn)產(chǎn)能嚴(yán)重過(guò)剩；房地產(chǎn)出現(xiàn)周期性拐點(diǎn)，三四線城市存在大量庫(kù)存；2008年的經(jīng)濟(jì)危機(jī)時(shí)期，政府刺激政策使傳統(tǒng)行業(yè)出現(xiàn)大量過(guò)剩產(chǎn)能。所以，妥善實(shí)施供給側(cè)改革成為關(guān)鍵。

二、國(guó)際經(jīng)驗(yàn)之韓國(guó)政府改革

（一）改革前問(wèn)題所在

1997年爆發(fā)的亞洲金融危機(jī)嚴(yán)重打擊了韓國(guó)本土經(jīng)濟(jì)，主要原因是在前危機(jī)時(shí)代的20世紀(jì)80年代韓國(guó)本土已經(jīng)出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增速降低、發(fā)展方式與發(fā)展動(dòng)力轉(zhuǎn)換、制度轉(zhuǎn)型等問(wèn)題。同時(shí)在增速換檔期還面臨著一系列問(wèn)題主要表現(xiàn)在：以商業(yè)銀行為主的間接融資領(lǐng)域存在貨幣錯(cuò)配、期限錯(cuò)配的情況；勞動(dòng)力基本面發(fā)生變化，從農(nóng)村流向工業(yè)部門的勞動(dòng)力潛力短暫枯竭；房地產(chǎn)行業(yè)長(zhǎng)周期達(dá)到高點(diǎn)；人口總數(shù)和生育率達(dá)到階段性低點(diǎn)。經(jīng)濟(jì)下行帶來(lái)企業(yè)盈利能力下降，金融機(jī)構(gòu)被大量高負(fù)債和大量呆壞賬綁架，造成過(guò)剩產(chǎn)能風(fēng)險(xiǎn)和國(guó)內(nèi)金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)，傳統(tǒng)重工業(yè)的過(guò)剩生產(chǎn)引發(fā)高通貨膨脹和嚴(yán)重資產(chǎn)泡沫。

（二）韓國(guó)政府解決措施

落后的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，低下的投資效率，以及落后產(chǎn)能欠缺剛性清出帶來(lái)了危機(jī)倒逼下的政府改革。亞洲經(jīng)濟(jì)危機(jī)期間，為了獲得550億美元的救助資金，1997年12月韓國(guó)政府與IMF簽訂了條件嚴(yán)苛的協(xié)議。在外匯情況逐漸穩(wěn)定的前提下，金大川政府把重心轉(zhuǎn)移到恢復(fù)與重建國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)的穩(wěn)定。通過(guò)公共部門改革、擴(kuò)大對(duì)外開(kāi)放、提高科技創(chuàng)新能力和人才培養(yǎng)能力，推動(dòng)醫(yī)療、進(jìn)出口、電子數(shù)碼等行業(yè)的快速發(fā)展，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)不斷升級(jí)優(yōu)化。

面對(duì)一系列問(wèn)題韓國(guó)政府采取了宏觀上穩(wěn)健的貨幣政策。曾經(jīng)的高速增長(zhǎng)，大量的投資需求帶來(lái)了大量的貨幣投放使韓國(guó)政府不得不采取緊縮的貨幣政策和財(cái)政政策，減少市場(chǎng)上M2的數(shù)量。通過(guò)緊縮的財(cái)政政策追求財(cái)政平衡，降低中央政府的財(cái)政支出，削減政府債務(wù)；重工業(yè)投資比例整改和新型產(chǎn)業(yè)合理化政策是為了剛性清出過(guò)剩產(chǎn)能；同時(shí)，推行金融自由化改革，為了加強(qiáng)金融市場(chǎng)的穩(wěn)定，韓國(guó)政府主動(dòng)調(diào)整銀行結(jié)構(gòu)，培育資本市場(chǎng)，加強(qiáng)監(jiān)管力度，確保金融體系的安全性。

（三）對(duì)中國(guó)的啟示

韓國(guó)的改革發(fā)展道路上也犯過(guò)很多錯(cuò)誤，是1997年亞洲金融危機(jī)在韓爆發(fā)的內(nèi)因。危機(jī)前的改革還存在局部化、政府化、被動(dòng)式的問(wèn)題，后危機(jī)時(shí)代的改革通過(guò)內(nèi)在的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)化調(diào)整、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)力轉(zhuǎn)化，為經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型、社會(huì)穩(wěn)定做出了積極的貢獻(xiàn)。處在同樣的增速換擋期，中國(guó)現(xiàn)在面臨艱難環(huán)境，毅然推動(dòng)供給側(cè)改革，并且認(rèn)識(shí)到經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)由高速轉(zhuǎn)向中高速的必然性以及經(jīng)濟(jì)驅(qū)動(dòng)力轉(zhuǎn)換的必要性。

三、日本房地產(chǎn)泡沫分析

（一）地產(chǎn)泡沫原因及影響

十次危機(jī)九次地產(chǎn)，日本房地產(chǎn)價(jià)格快速飆漲，在1991年出現(xiàn)房地產(chǎn)泡沫，給日本經(jīng)濟(jì)帶來(lái)嚴(yán)重打擊，1991年之后，房?jī)r(jià)快速下跌。房地產(chǎn)泡沫出現(xiàn)的原因在日本有二，其一是日本央行采取非常寬松的貨幣政策，導(dǎo)致大量資金流入房地產(chǎn)市場(chǎng)，其二是日本簽訂“廣場(chǎng)協(xié)議”，同意美元貶值，因此大量國(guó)際資本進(jìn)入日本房地產(chǎn)業(yè)，更加刺激了房?jī)r(jià)。

房地產(chǎn)泡沫的破裂帶來(lái)十分消極的影響：包括經(jīng)濟(jì)增速下滑，并且長(zhǎng)期進(jìn)入高等收入陷阱；居民個(gè)人財(cái)富嚴(yán)重縮水，地產(chǎn)和股市的下跌導(dǎo)致了居民資產(chǎn)的貶值；企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況不良，企業(yè)抵押品大幅貶值，資產(chǎn)負(fù)債比嚴(yán)重不平衡；銀行暴露極高壞賬率，許多金融機(jī)構(gòu)紛紛倒閉。

面對(duì)如此消極影響，日本政府著重改善房地產(chǎn)質(zhì)量，避免信貸刺激引發(fā)更大泡沫，同時(shí)結(jié)合區(qū)域差異，提高房地產(chǎn)人住率；建立嚴(yán)格法律體系，調(diào)整購(gòu)房政策，穩(wěn)定利率水平。

（二）對(duì)中國(guó)的啟示

中國(guó)近期一、二線城市房?jī)r(jià)持續(xù)上漲，存在嚴(yán)重泡沫。中國(guó)現(xiàn)在房地產(chǎn)市場(chǎng)與1991年日本情況比較類似，樓市處在較長(zhǎng)經(jīng)濟(jì)周期中，經(jīng)濟(jì)上漲期間帶動(dòng)鋼材、金屬、水泥、玻璃等傳統(tǒng)行業(yè)快速發(fā)展；在經(jīng)濟(jì)下行周期內(nèi)對(duì)相關(guān)行業(yè)也產(chǎn)生了至關(guān)重要的影響。20-50歲的人群是住房消費(fèi)主力人群，隨著中國(guó)人口出現(xiàn)人口老年化速度加快，導(dǎo)致可消費(fèi)住房人群大量減少。為了避免類似日本房地產(chǎn)泡沫的現(xiàn)象發(fā)生，必須為廣大房地產(chǎn)企業(yè)降低風(fēng)險(xiǎn)，為居民投資買房降低風(fēng)險(xiǎn)。

四、中國(guó)改革任務(wù)分析

培養(yǎng)居民養(yǎng)成創(chuàng)新型的消費(fèi)習(xí)慣，轉(zhuǎn)化成個(gè)性化、多樣化的消費(fèi)方式；對(duì)新興行業(yè)提出相對(duì)應(yīng)的產(chǎn)業(yè)政策刺激，由市場(chǎng)把握投資方向，消除信息不對(duì)稱等投資障礙；全球經(jīng)濟(jì)存在隱患，帶來(lái)國(guó)際需求的下降，對(duì)于原來(lái)出口產(chǎn)品低成本的優(yōu)勢(shì)有所轉(zhuǎn)化。未來(lái)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展的動(dòng)力由消費(fèi)占主要地位，繼續(xù)發(fā)揮投資的重要作用，并結(jié)合進(jìn)出口加以補(bǔ)充。而供給側(cè)的改革包括資本、勞動(dòng)、技術(shù)和制度，面對(duì)大量低效產(chǎn)能，轉(zhuǎn)換發(fā)展動(dòng)力結(jié)構(gòu)，通過(guò)打破原有的固化的經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，根據(jù)“丁伯根原理”，由幾個(gè)獨(dú)立的、高效的政策積極配合，落實(shí)去產(chǎn)能、去庫(kù)存、去杠桿、降成本、補(bǔ)短板的五大任務(wù)。

去產(chǎn)能通過(guò)企業(yè)之間的并購(gòu)和重組改善行業(yè)內(nèi)部環(huán)境，提高行業(yè)集中程度，通過(guò)實(shí)施國(guó)有企業(yè)改革，實(shí)現(xiàn)企業(yè)之間資產(chǎn)的重組，企業(yè)結(jié)構(gòu)的改變，由大型國(guó)有企業(yè)先行試點(diǎn)再推廣到地方試點(diǎn)，由行業(yè)龍頭企業(yè)帶動(dòng)其他企業(yè)，推廣混合所有制改革，清出煤炭、鋼鐵、水泥等落后產(chǎn)能。

去庫(kù)存為了避免韓國(guó)、日本發(fā)生的房地產(chǎn)泡沫。政府出臺(tái)了各種政策包括降低首付比例，控制財(cái)稅等，刺激政策從長(zhǎng)期角度會(huì)帶來(lái)房地產(chǎn)泡沫，而加強(qiáng)城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，推動(dòng)農(nóng)民工城市化短期內(nèi)效果緩慢，從長(zhǎng)期角度對(duì)于去庫(kù)存有益。因此，避免發(fā)生資產(chǎn)價(jià)格泡沫化必須堅(jiān)持短期政策和長(zhǎng)期政策的積極配合。

去杠桿加強(qiáng)企業(yè)重組和并購(gòu)的效率，采取市場(chǎng)調(diào)節(jié)和政府行政手段降低杠桿率，加快轉(zhuǎn)移資金到高效部門，高效行業(yè)，推動(dòng)科技創(chuàng)新和人才創(chuàng)新相結(jié)合。較少低效企業(yè)的去杠桿負(fù)擔(dān)，調(diào)整人才配置，落實(shí)失業(yè)安置，鼓勵(lì)大眾創(chuàng)業(yè)萬(wàn)眾創(chuàng)新的，為品質(zhì)優(yōu)良公司帶來(lái)更多潛在的投資機(jī)會(huì)。

降成本通過(guò)降低稅收成本、投資成本、交易成本，嚴(yán)控房地產(chǎn)泡沫，物價(jià)水平，避免通貨膨脹，堅(jiān)持實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策，加快金融改革即由間接融資到直接融資的改變。

補(bǔ)短板提高消費(fèi)水平，由傳統(tǒng)的物質(zhì)消費(fèi)向新型的服務(wù)式消費(fèi)、體驗(yàn)式消費(fèi)轉(zhuǎn)移。在農(nóng)業(yè)與工業(yè)發(fā)展有機(jī)結(jié)合的基礎(chǔ)上大力發(fā)展第三產(chǎn)業(yè)。減少行業(yè)的進(jìn)入壁壘，落實(shí)公平準(zhǔn)人，削減審批程序，使服務(wù)業(yè)成為拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主要行業(yè)。