潘悅

【摘要】隨著經(jīng)濟大環(huán)境的日益多變，國際上對企業(yè)提供的年度報告要求越來越高，傳統(tǒng)意義上的信息披露已不能滿足投資者及其他利益相關(guān)者的使用，非財務(wù)信息的披露越來越受到重視。本文以制藥行業(yè)為研究對象，選取了10家上市制藥企業(yè)，通過對其2013～2014年年度報告中披露的非財務(wù)信息程度進行衡量，試分析企業(yè)年限與非財務(wù)信息披露的相關(guān)性。

【關(guān)鍵詞】企業(yè)年限 非財務(wù)信息披露 相關(guān)性

一、非財務(wù)信息披露的重要性

經(jīng)濟的全球化和復(fù)雜化，使得投資者決策參考的信息日益靈活多樣。財務(wù)報告中只披露財務(wù)信息，已經(jīng)不足以讓投資者完全了解到企業(yè)的未來價值以及企業(yè)對機會和風險的理解能力。非財務(wù)信息屬于年度報告中的敘述部分，是財務(wù)信息以外的附加內(nèi)容，是企業(yè)為更好地服務(wù)于利益相關(guān)者而做出的自愿披露。作為對傳統(tǒng)會計披露的財務(wù)信息的補充，非財務(wù)信息可以將企業(yè)的歷史表現(xiàn)添加到企業(yè)背景中，并幫助企業(yè)去描述風險、機會以及未來前景。非財務(wù)信息是對企業(yè)財務(wù)前景評估中的一個重要因素，與財務(wù)信息的結(jié)合可以對企業(yè)管理的總體結(jié)構(gòu)提供有價值的參考。

Frolov（2004）指出，對于是否要披露信息的管理決定取決于對信息公開的預(yù)期成本和收益的衡量。企業(yè)在提供公共債務(wù)和股權(quán)之前會加大其信息披露力度，因而認為企業(yè)可以從更多的信息披露中獲利。當信息披露為社會需要，成本和收益之間的相互影響將可能導致企業(yè)只進行部分的披露或者不披露，那么需要考慮的是非財務(wù)信息是否應(yīng)該強制性或者自愿性披露。事實上，從信息不對稱角度來看，低成本的非財務(wù)信息披露可以帶來經(jīng)濟效益的總收益，然而，收益的大小和金融價格的最終影響可能很大程度取決于披露的信息量以及信息傳播和使用的方式。

相關(guān)重要的非財務(wù)信息的披露是幫助股東和投資者做出明智的投資選擇的重要部分。非財務(wù)信息報告通過揭示能體現(xiàn)企業(yè)表現(xiàn)的定性和定量條件，來幫助展現(xiàn)投資的全過程。因此，企業(yè)應(yīng)該對非財務(wù)信息進行合理地整合，與財務(wù)信息一起呈現(xiàn)在企業(yè)報告中提供給股東。

二、非財務(wù)信息的內(nèi)容

對投資者而言，當前的企業(yè)報告并沒有提供所有必要的信息。企業(yè)報告中對于質(zhì)量管理、品牌和聲譽、治理、社會和環(huán)境風險與機遇等信息的披露都還沒有形成一個可靠一致的方式。根據(jù)國際會計準則，企業(yè)治理的信息披露是企業(yè)報告的重要組成部分，同時企業(yè)也要重視社會和環(huán)境報告，如果企業(yè)有社會責任或環(huán)境責任的意識，那么企業(yè)應(yīng)該向相關(guān)利益者提供具體的政策。很明顯地，企業(yè)的社會責任意識政策有助于提高品牌感知，并因此增加股東價值。

當前，很多企業(yè)已經(jīng)有了各種形式的非財務(wù)信息報告，尤其是關(guān)于環(huán)境和社會影響方面。比較重要的非財務(wù)問題主要有環(huán)境風險的影響，比如：溫度變化；影響員工、客戶、供應(yīng)商和主辦地區(qū)的事件；知識產(chǎn)權(quán)以及對成功至關(guān)重要的其他無形資產(chǎn)的發(fā)展和保護；職業(yè)道德和治理規(guī)范等。如果財務(wù)信息報告可以合理影響投資者關(guān)于股份的收購和出售或者所有權(quán)和義務(wù)的行使的決定，那么其在年度報告中的重要性不應(yīng)被忽視。

三、企業(yè)年限與非財務(wù)信息披露的相關(guān)性

投資者或者債權(quán)人做好投資決策后，將會從企業(yè)披露的非財務(wù)信息中了解他們的投資情況。所以他們需要知道影響企業(yè)披露更多非財務(wù)信息的重要特性，了解相關(guān)特性可以幫助投資者或者債權(quán)人選擇企業(yè)的最佳投資組合，從而有效地投資他們的資金。

如果企業(yè)有良好的表現(xiàn)、鮮少明顯的業(yè)務(wù)中斷以及與相關(guān)利益者長期保持友好關(guān)系，那么企業(yè)可能會自愿地傾向于披露更多的非財務(wù)信息。通常老牌企業(yè)因為業(yè)務(wù)上的經(jīng)驗可以取得更好的企業(yè)聲譽，一定程度上可能愿意更多地披露非財務(wù)信息。而相對的，對于年輕的企業(yè)，由于剛進入行業(yè)不久，首先面臨著同行業(yè)的激烈競爭，而披露非財務(wù)信息需要考慮披露的成本以及收集、加工、公開信息的難易程度，另一方面年輕企業(yè)可能缺乏公開披露的跟蹤記錄，這些原因都會影響年輕企業(yè)對非財務(wù)信息的披露。因此，企業(yè)建立的年限可能是影響企業(yè)非財務(wù)信息披露的一個重要特性，當然，也沒有明確的實證研究表明企業(yè)非財務(wù)信息的披露一定和企業(yè)建立的年限有關(guān)，基于此，本文有了以下的假設(shè)：老牌企業(yè)可能會比年輕企業(yè)更多地披露非財務(wù)信息。

（一）樣本對象選擇

制藥企業(yè)應(yīng)該更多地提供非財務(wù)信息，因為這種類型的企業(yè)集中于研發(fā)工作，它們的工作目標就是發(fā)現(xiàn)或創(chuàng)新新的藥品，日常工作就是創(chuàng)新、發(fā)現(xiàn)、修正或規(guī)格改變。因此，它們需要通過披露非財務(wù)信息報告來讓大眾了解他們在以上工作中的努力或成功。在此前提下，本人以上市制藥企業(yè)為研究對象，選取了10家制藥企業(yè)，分析其2013～2014年度報告中非財務(wù)信息披露的情況。

（二）非財務(wù)信息披露衡量

Hossian（2004）曾實證研究了多家上市公司的非財務(wù)信息披露情況，在此研究基礎(chǔ)上，本文結(jié)合非財務(wù)信息的具體內(nèi)容，設(shè)計了披露指標來衡量企業(yè)的非財務(wù)信息披露程度，主要包括九個類別，分別為一般企業(yè)信息，企業(yè)戰(zhàn)略，企業(yè)治理，企業(yè)環(huán)境和社會責任信息披露，企業(yè)行業(yè)信息/環(huán)境，企業(yè)趨勢信息，客戶滿意度信息，人力資本信息以及供應(yīng)鏈信息，并對相關(guān)類別設(shè)計了共61個具體項目。另一方面，對設(shè)計的指標項目采用二分變量法進行評分，如果披露了相關(guān)信息就獲得1分，如果沒有披露相關(guān)信息就0分。所選樣本企業(yè)的得分見表1。由表1結(jié)果得出10家上市制藥企業(yè)非財務(wù)信息披露的平均得分為26.5，占非財務(wù)信息披露衡量總分的43.44%。

（三）企業(yè)年限與非財務(wù)信息披露的相關(guān)性

由表2相關(guān)性分析可以看出，企業(yè)年限與企業(yè)非財務(wù)信息的披露存在著正相關(guān)的關(guān)系，表中可以看出相關(guān)程度在70%以上。由此可說明，企業(yè)建立的年限是影響非財務(wù)信息披露的重要因素，老牌企業(yè)較于年輕企業(yè)會更多地披露企業(yè)非財務(wù)信息。

四、總結(jié)

為了維持企業(yè)高質(zhì)量的信息披露以及樹立投資者的信息，除了遵守管理部門的規(guī)章制度外，企業(yè)需要去披露非財務(wù)信息。上述研究中，中國制藥企業(yè)當前非財務(wù)信息披露水平在43%左右，仍然有可提升的空間。理想情況下，企業(yè)披露非財務(wù)信息可以提高企業(yè)的透明度，從而可以使企業(yè)更高效地進入資本市場。另一方面，基于非財務(wù)信息披露的市場約束可以促進資本的有效配置和企業(yè)的高效運作，同時謹慎管理和控制風險敞口。當然，本研究只針對制藥企業(yè)的非財務(wù)信息披露進行研究，同時樣本數(shù)量還不夠充分，所以對于金融及其他行業(yè)，研究結(jié)果并不具有參考性。

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