吳志國 張偉君

【摘要】諸多實證檢驗發(fā)現(xiàn)，良好的地方性銀行業(yè)發(fā)展有助于促進經(jīng)濟有效增長。但地方性銀行業(yè)發(fā)展規(guī)模和其結(jié)構(gòu)變化與經(jīng)濟增長之間如何相互影響，卻一直是相關(guān)領(lǐng)域?qū)W者們爭論不休的論題。本文運用云南省1995～2013年的年度數(shù)據(jù)進行實證檢驗，以云南省銀行業(yè)金融相關(guān)率（FIR）作為衡量銀行業(yè)發(fā)展規(guī)模指標和以云南省銀行業(yè)中、小金融機構(gòu)存款市場份額作為結(jié)構(gòu)性度量指標，即除國有四行之外的其它金融機構(gòu)存款占該地區(qū)全部金融機構(gòu)存款余額比例。實證結(jié)果顯示云南省經(jīng)濟增長并不是云南省銀行業(yè)規(guī)模發(fā)展和市場結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)變的格蘭杰原因；相反，云南省銀行業(yè)規(guī)模發(fā)展和市場結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)變卻是云南省經(jīng)濟增長的顯著性格蘭杰原因。

【關(guān)鍵詞】金融發(fā)展 銀行業(yè)發(fā)展 經(jīng)濟增長

一、引言

伴隨著經(jīng)濟貨幣化和資產(chǎn)金融化程度的不斷加深以及我國區(qū)域不平衡帶來的一系列問題日益凸顯，相關(guān)研究人員逐漸調(diào)整視角從國家宏觀層面轉(zhuǎn)換到具體的地區(qū)層面，試圖深入到具體的區(qū)域?qū)用孢M行地方性差異化研究。近年來云南省證券市場得到了快速的發(fā)展，以銀行業(yè)為主導的金融體系不斷趨于弱化，但以商業(yè)銀行為主導的間接融資方式仍是云南省最為主要的融資手段。伴隨著云南省金融體制改革的深入推進，以銀行業(yè)主導的云南省金融體系在規(guī)模上不斷的發(fā)展擴大、市場結(jié)構(gòu)逐漸由壟斷轉(zhuǎn)向競爭，地方性金融業(yè)發(fā)展已經(jīng)呈現(xiàn)出多樣化的發(fā)展趨勢。然而，云南省銀行業(yè)發(fā)展規(guī)模和結(jié)構(gòu)與經(jīng)濟增長之間是否存在著某種聯(lián)系呢？本文試圖從云南省銀行業(yè)發(fā)展規(guī)模和結(jié)構(gòu)作為指標，探討云南省銀行業(yè)規(guī)模發(fā)展和結(jié)構(gòu)變化與經(jīng)濟增長之間的關(guān)系，為不斷推進云南省銀行業(yè)改革提供實證依據(jù)。

二、金融發(fā)展與經(jīng)濟增長關(guān)系的有關(guān)文獻回顧

國內(nèi)經(jīng)濟學家韓廷春（2005）通過引入金融發(fā)展的規(guī)模、結(jié)構(gòu)、效率等變量，檢驗發(fā)現(xiàn)（1992～2002）銀行業(yè)效率及結(jié)構(gòu)的變遷是經(jīng)濟增長的直接原因，表明我國的銀行業(yè)體系的發(fā)展對經(jīng)濟增長具有促進作用。然而經(jīng)濟增長并非銀行結(jié)構(gòu)與銀行效率提升的Granger原因。國內(nèi)學者武志（2010）運用發(fā)展經(jīng)濟對金融發(fā)展與經(jīng)濟增長的關(guān)系基于“供給主導”和“需求遵從”理論進行分析，并引入“戈氏”指標進行實證檢驗，結(jié)果驗證了不發(fā)達地區(qū)的支持“供給主導”假說，而發(fā)達地區(qū)的支持“需求遵從”假說。孫文軍，黃倩（2011）通過對云南?。?990～2009）20年的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，運用Granger檢驗云南省金融發(fā)展與經(jīng)濟增長關(guān)系；研究結(jié)論表明：在云南省1990～2009年間金融發(fā)展與經(jīng)濟增長具有正的相關(guān)關(guān)系，資本投入是云南省經(jīng)濟增長的重要支持，技術(shù)進步則是推動省內(nèi)經(jīng)濟發(fā)展的關(guān)鍵因素。由此可見，金融發(fā)展與實體經(jīng)濟對金融服務(wù)產(chǎn)生的需求相適應(yīng)時，才能有效利用金融體系的功能，金融發(fā)展才能促進實體經(jīng)濟的發(fā)展；相反，金融發(fā)展與實體經(jīng)濟對金融服務(wù)產(chǎn)生的需求相背離時，過度的金融發(fā)展則會阻礙實體經(jīng)濟發(fā)展的進程。對不同地區(qū)的金融發(fā)展水平和經(jīng)濟狀況數(shù)據(jù)進行統(tǒng)計分析，不僅有助于了解該地區(qū)經(jīng)濟發(fā)展水平所處階段，更有助于深入分析金融發(fā)展與經(jīng)濟增長之間的相互關(guān)系，為相關(guān)的經(jīng)濟政策制定提供有力依據(jù)。

三、銀行業(yè)發(fā)展規(guī)模和結(jié)構(gòu)與經(jīng)濟增長概念界定

第一，金融發(fā)展規(guī)模指標：傳統(tǒng)意義上對金融發(fā)展規(guī)模的衡量指標主要有兩個，第一“戈式”指標，Goldsmith在1969年提出了金融相關(guān)比率（FIR）指標的重要作用，隨后又提出了若干衡量金融發(fā)展指標，如衡量金融結(jié)構(gòu)、金融資產(chǎn)和金融負債等。然而，Goldsmith通過諸多指標對經(jīng)濟增長進行實證分析后發(fā)現(xiàn)包含M_2（貨幣供應(yīng)量）、L（各類貸款）和S（有價證券）等的金融相關(guān)比率（FIR）相對更能準確的衡量金融發(fā)展。第二“麥式”指標，“麥式”由經(jīng)濟學家麥金農(nóng)1973年提出，由于其概率明確、操作相對簡單又能合理體現(xiàn)地區(qū)金融規(guī)模發(fā)展水平等原因是我們國內(nèi)用來衡量金融發(fā)展相對廣泛的指標，通常用M2/GDP表示經(jīng)濟的貨幣化程度。銀行業(yè)是金融體系中的重要組成，本文以“戈式”指標作為理論基礎(chǔ)，從指標中數(shù)據(jù)的可獲取性以及體現(xiàn)云南省地方性銀行業(yè)金融發(fā)展規(guī)模的內(nèi)涵性兩方面出發(fā)，采用云南省年度銀行業(yè)存款表示銀行業(yè)發(fā)展規(guī)模指標，模型中用FIR（金融相關(guān)率）表示。

第二，金融發(fā)展結(jié)構(gòu)界定。金融發(fā)展結(jié)構(gòu)可以從不同的角度進行考察：按金融交易期限的長短可以將金融結(jié)構(gòu)體系劃分貨幣市場與資本市場；按金融活動有沒有介入金融中介，則可以考察金融市場和金融中介結(jié)構(gòu)的比例；按銀行業(yè)結(jié)構(gòu)競爭程度，可將銀行業(yè)結(jié)構(gòu)劃分為規(guī)模不同的類別。關(guān)于銀行業(yè)結(jié)構(gòu)競爭與經(jīng)濟增長之間的關(guān)系，現(xiàn)有文獻主要爭論的焦點在于銀行業(yè)的壟斷集中度與經(jīng)濟增長關(guān)系。產(chǎn)業(yè)組織理論的傳統(tǒng)觀點認為銀行業(yè)結(jié)構(gòu)壟斷越高越不利于經(jīng)濟增長，Guzman（2000）認為，相比于競爭性結(jié)構(gòu)的銀行業(yè)，趨于壟斷性結(jié)構(gòu)中的銀行體系更容易向儲蓄客戶給付較低的儲蓄利率；隨著儲蓄率的下降，容易引導行業(yè)的信貸配給；假使銀行業(yè)沒有信貸配給，壟斷性銀行趨于索取更高的貸款利率，從而加重貸款企業(yè)的資金壓力。因此，壟斷性銀行業(yè)結(jié)構(gòu)將不利于資本積累，阻礙經(jīng)濟增長。相反，有些研究基于信息不對稱的視角考察銀行業(yè)與企業(yè)發(fā)展間關(guān)系，他們認為壟斷性銀行業(yè)結(jié)構(gòu)在克服信貸交易中的存在逆向選擇和道德風險問題更具優(yōu)勢；市場壟斷力的銀行趨于和企業(yè)之間達成長期的伙伴關(guān)系，通過契約工具對貸款企業(yè)進行監(jiān)管進而降低企業(yè)的道德風險。因此，能使企業(yè)更多的項目投資得到銀行的信貸支持，而競爭性的銀行業(yè)結(jié)構(gòu)則會阻礙借這種有利于借貸雙方的長期銀企關(guān)系形成；本文主要討論金融發(fā)展結(jié)構(gòu)中的銀行業(yè)結(jié)構(gòu)本身競爭程度與經(jīng)濟增長關(guān)系。本文采用市場集中度指數(shù)，集中度是指市場中占一定比例的幾個最大的企業(yè)所占的整個市場份額反映產(chǎn)業(yè)內(nèi)的市場壟斷程度或者市場的競爭程度。在這里指銀行業(yè)中前N家最大銀行存款額占整個銀行業(yè)的份額。本文為了探討云南省金融發(fā)展結(jié)構(gòu)采用云南省國有四行（工、農(nóng)、中、建四行存款額或貸款額）占云南省金融業(yè)總資產(chǎn)（總存款或總貸款）。

第三，經(jīng)濟增長：雖然GDP作為衡量經(jīng)濟增長受到眾多質(zhì)疑，但就目前而言仍然是衡量經(jīng)濟增長的主要指標，本文選取剔除當年CPI后真實的GDP作為被解釋變量。

四、實證分析

（一）指標選取與數(shù)據(jù)來源

金融發(fā)展的衡量指標很多，對眾多指標進行歸納可以如下歸類：其一是規(guī)模指標。銀行對其它企業(yè)的總信貸、股票市場和債券市場總值以及金融相關(guān)率（FIR）等。其二是結(jié)構(gòu)指標。由于云南省的股票市場和債券市場發(fā)展處于初級階段，具有規(guī)模小，交易不活躍等特點；由此可見，云南省的債券市場和股票市場的發(fā)展程度對云南省經(jīng)濟增長的影響相對于銀行業(yè)小很多。此外，云南省的銀行信貸對經(jīng)濟的影響較大，因此本文用銀行業(yè)歷年存款額作為云南省銀行業(yè)發(fā)展規(guī)模指標，除國有四行外的其它商業(yè)銀行年末存款額占整個銀行業(yè)存款額的比重作為云南省地方性銀行業(yè)發(fā)展規(guī)模的結(jié)構(gòu)性指標。

本文選取了1995～2013云南省有關(guān)年度數(shù)據(jù)，數(shù)據(jù)來源于國家統(tǒng)計局、《云南金融年鑒》和《云南統(tǒng)計年鑒》。

其中：云南省真實的人均GDP用RGDP表示，云南省銀行業(yè)四行（工、農(nóng)、建）除外的其它銀行業(yè)存款占整個銀行業(yè)存款的比率用CR表示，云南省金融相關(guān)用FIR表示，LNRGDP、LNCDR、LNFIR表示對以上指標取對數(shù)，C表示常數(shù)，U表示隨機誤差。

（二）實證檢驗

1.單位根過程。進行“協(xié)整檢驗”之前，為防止“偽回歸”現(xiàn)象的發(fā)生，應(yīng)對時間序列進行平穩(wěn)性檢驗。本文運用stata11軟件，通過以ADF為基礎(chǔ)對LNGDP、LNCR和LNFIR進行單位根檢驗進行檢驗，檢驗結(jié)果見表2。LNCR4和LNGDP的ADF檢驗值分別小于顯著水平為5%和1%的臨界值。由此可見，LNCR4和LNGDP 95%和90%的置信水平上通過檢驗，兩者都是平穩(wěn)的。

2.協(xié)整分析。

根據(jù)Johansen協(xié)整檢驗結(jié)果可知：我們在5%的置信水平之上拒絕了模型中不存在一個協(xié)整方程的原假設(shè)，即云南省金融發(fā)展模型和結(jié)構(gòu)與經(jīng)濟增長之間存在一個長期穩(wěn)定的關(guān)系，也就是說云南省金融發(fā)展規(guī)模和結(jié)構(gòu)與經(jīng)濟增長之間有著均衡關(guān)系。

3.格蘭杰因果分析。上述“協(xié)整檢驗”僅說明被解釋變量LNRGDP與解釋變量之間存在著長期穩(wěn)定的均衡關(guān)系。卻并不能確定LNRGDP與解釋變量之間有何種因果關(guān)；因此，需要對LNRGDP與解釋變量LNCR和LNFIR之間進行格蘭杰因果檢驗。

五、結(jié)論與建議

（一）結(jié)論說明

本文使用計量檢驗工具如：ADF單位根檢驗、Johansen協(xié)整檢驗以及格蘭杰因果檢驗等，對云南省1995～2013年期間金融發(fā)展規(guī)模和結(jié)構(gòu)與經(jīng)濟增長之間關(guān)系進行相應(yīng)研究，得出以下結(jié)論：（1）在進行ADF單位根平穩(wěn)檢驗時，發(fā)現(xiàn)LNRGDP、LNCR、LNFIR解釋變量均未通過平穩(wěn)性檢驗，通過對上述變量進行一階差分，一階差分后的變量再次進行ADF檢驗發(fā)現(xiàn)上述變量在10%的置信水平上均是平穩(wěn)性的。（2）其次，本文采取了Johansen協(xié)整檢驗發(fā)現(xiàn)LNRGDP與LNCR和LNFIR之間存在至少有一對關(guān)系不能被拒絕，表明云南省金融發(fā)展規(guī)模指標LNCR、LNFIR和經(jīng)濟增長指標LNRGDP之間存在長期均衡關(guān)系。（3）由上述檢驗結(jié)果可知，5%的置信水平上內(nèi)應(yīng)該拒絕原假設(shè)LNCR、LNFIR不是LNRGDP的格蘭杰原因，即LNCR、LNFIR是LNRGDP的格蘭杰原因。與此同時，在5%的置信水平上LNRGDP不能拒絕LNCR和LNFIR不是它的格蘭杰原因，即LNRGDP不是LNCR和LNFIR的格蘭杰原因。因此，該結(jié)果表明云南省金融發(fā)展與經(jīng)濟增長之間的關(guān)系是金融服務(wù)推動云南省GDP增長，不是云南省經(jīng)濟增長推動云南省的金融發(fā)展。金融發(fā)展與GDP增長之間的相互關(guān)系是單向因果關(guān)系，故云南省金融發(fā)展歸屬于需求導向型模式。

（二）相關(guān)建議

本文針對上述實證結(jié)果，筆者認為云南省金融與經(jīng)濟發(fā)展應(yīng)著力從下述三個方面進行改進：（1）改良經(jīng)濟發(fā)展水平，營造金融發(fā)展的基本條件。上述實證分析表明，云南省是需求導向型金融發(fā)展模式，即金融發(fā)展服務(wù)帶動經(jīng)濟增長。然而，良好的金融發(fā)展與經(jīng)濟增長水平之間應(yīng)該形成良性循環(huán)，省政府應(yīng)努力改善經(jīng)濟發(fā)展與金融之間諧調(diào)發(fā)展從以下幾方面進行改善：一是遵循市場經(jīng)濟規(guī)律、政府引導、循序漸進、完善法規(guī)以及市場動作等原則形成健全的獎懲機制。二是建立良好的社會誠信環(huán)境。三是加強金融服務(wù)監(jiān)管、普及宣傳金融知識、優(yōu)化社會對金融服務(wù)的支持并參與金融發(fā)展。（2）加快資本市場與產(chǎn)業(yè)資本結(jié)合，隨著云南省經(jīng)濟改革與金融發(fā)展的不斷推進，高速調(diào)整經(jīng)濟增長轉(zhuǎn)變成中、高速經(jīng)濟發(fā)展的新局面，云南資本市場發(fā)展面臨著結(jié)構(gòu)性改革的新任務(wù)。因此，加快云南省資本市場發(fā)展，加強資本市場與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)緊密結(jié)合，已成為省內(nèi)經(jīng)濟社會發(fā)展中的重要課題。因此，相關(guān)部門應(yīng)抓緊研究并制定出與云南產(chǎn)業(yè)特點的相配套的金融發(fā)展戰(zhàn)略，通過長遠規(guī)劃，強化產(chǎn)業(yè)發(fā)展與資本市場間的銜接，通過并購、重組和配置等一系列重要措施培育優(yōu)質(zhì)的資本實現(xiàn)優(yōu)化，有方向性的實現(xiàn)資本與相關(guān)產(chǎn)業(yè)的良好結(jié)合。

注釋

{1}吳志國，云南民族大學，研究生。

{2}張偉君，云南民族大學，研究生。

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