張東齡

【摘要】距股災發(fā)生已有1年多了，根據(jù)筆者親身經歷，反觀此次歷史罕見的股市劫難，導火線雖是證監(jiān)會清理場外配資，實質是由于證券監(jiān)管體系存在很大紕漏，以至于前幾次的國家救市力度猶大而成效甚微。筆者在研究國外證券監(jiān)管體系的基礎上，結合我國證券市場實際情形，參照其可取之處，為完善我國證券監(jiān)管體系提出可行的建議。

【關鍵詞】證券市場 監(jiān)管體系 改進建議

2015年6月股災暴露出我國證券市場監(jiān)管體系存在諸多問題，究其根本在于監(jiān)管體系不夠完善。較于國外證券市場監(jiān)管體系，我國監(jiān)管體系仍不成熟，且有些監(jiān)管模式已不適應當下市場狀況，以至市場有所動蕩時，就會全民恐慌，牽一發(fā)而動全身，極易引發(fā)金融危機。要從源頭上防范證券市場的不良發(fā)展，該從證券市場的監(jiān)管體系上進行實質性的改革，全方面做到事前、事中及事后監(jiān)管，減少監(jiān)管盲點，杜絕監(jiān)管無為的現(xiàn)象。研究近年國外證券市場的改進方案，考慮我國證券市場的發(fā)展特色，細化我國證券市場監(jiān)管體系的改進也許是條可行的道路。

一、美國證券市場監(jiān)管體系改進的借鑒

2008年金融危機爆發(fā)后，美國政府分別提出《金融監(jiān)管體系現(xiàn)代化藍圖》和《金融監(jiān)管改革——一個新的基礎》，奠定了美國證券市場監(jiān)管體系改進的基本思想。其中最關鍵的一項改進是監(jiān)管出發(fā)點的轉變，由原來的從局部風險監(jiān)管變?yōu)橐韵到y(tǒng)風險為中心展開全面監(jiān)管。具體舉措是設立系統(tǒng)風險監(jiān)控機構，即金融服務監(jiān)督委員會。此委員會完全處于目前存在的監(jiān)管機構之上，均由各相關監(jiān)管機構部門首腦組建成委員會成員。系統(tǒng)風險監(jiān)控機構會定期舉行會議，通過信息引導來規(guī)范市場，甚至提供風險預警和行動建議。在監(jiān)管范圍上，除了兼顧保護大眾投資者，將市場上的機構、產品，特別是經驗豐富的投資者從事的范圍一并歸為監(jiān)管對象。在監(jiān)管方法上，實行監(jiān)管對象分類監(jiān)管，比如對有系統(tǒng)影響力的金融機構進行特別監(jiān)管。對于金融市場，不僅建立了統(tǒng)一的清算系統(tǒng)，還放開全面的市場信息，提高市場透明度。

美國的證券市場監(jiān)管體系改革雖有可取之處，但也存在局限性，例如監(jiān)管機構重組和州政府監(jiān)管領域都未曾涉及。

二、對于我國證券市場監(jiān)管體系的改進建議

證券市場在國民經濟中的作用和地位越來越重要。特別是對于我國現(xiàn)處于大國經濟地位的鞏固期，證券市場的穩(wěn)定也直接影響著我國國際地位的穩(wěn)定和提升。所以加強我國證券市場的監(jiān)管，完善證券市場的監(jiān)管體系是當前資本市場發(fā)展的首要任務。結合美國證券市場監(jiān)管體系的改進方案及我國證券市場的特色形勢，為完善證券市場監(jiān)管體系，特提出以下改進建議。

（一）樹立證券市場監(jiān)管的公平與公正基本觀，嚴控監(jiān)管人員的選拔

從證券監(jiān)管部門的人員選拔開始就要嚴加把控，不僅要選拔出符合證券市場基本素質要求的監(jiān)管從業(yè)人員，更要注重加強監(jiān)管人員的專業(yè)度培養(yǎng)，突出對職業(yè)操守的高要求。監(jiān)管從業(yè)人員在選拔時要特別注意對其證券市場理論知識和實踐經驗的考核，既要有務實的作業(yè)之風，又要有敢于創(chuàng)新的精神。樹立證券市場監(jiān)管的公平與公正基本觀必須從選撥監(jiān)管部門從業(yè)人員的源頭開始抓起，夯實監(jiān)管部門的監(jiān)管職責。

（二）加強監(jiān)管的法制環(huán)境建設，提高市場擾亂者的風險成本

我國證券市場法制體系仍有所欠缺，基本法律《證券法》以及其他相關的配套法律也需要進一步加以完善。為了便于監(jiān)管和規(guī)范市場，《公司法》也需要對照《證券法》相關條例進行適當?shù)男薷?。證券部門有責任輔助我國立法部門不定期根據(jù)市場現(xiàn)狀來編制適宜的監(jiān)管法律法規(guī)。

（三）合理分配監(jiān)管權及改善監(jiān)管結構

我國證券市場的復雜性和獨特性不僅要求具備獨立的監(jiān)管主體，也需要有統(tǒng)一匹配的監(jiān)管結構。比如證監(jiān)會和銀監(jiān)會雖分管不同的領域，但由于資本的流動性不是單一維度的，以資本市場的健康發(fā)展為前提下，各部門在分散專職監(jiān)管的基礎上加強溝通和協(xié)調工作就顯得尤其重要。

（四）重視監(jiān)管績效，對監(jiān)管者采取獎懲分明

我國監(jiān)管部門具有鮮明的政府特色，擁有對市場經濟利益相關的游戲規(guī)則制定、上市審批、業(yè)務核準、資格認定、違規(guī)查處等權力。權力集中就會導致監(jiān)管無效率，形式官僚。為避免這種結果應該實行監(jiān)管考核機制，將監(jiān)管績效規(guī)范化，對于監(jiān)管得力的行為給予及時的褒獎，對于監(jiān)管不力的行為追究相應的責任，給予適當?shù)膽土P。讓監(jiān)管部門提高監(jiān)管的執(zhí)行力，將監(jiān)管過程公開化透明化。

（五）構建多維監(jiān)管角色，提升社會監(jiān)督者的參與度

保持監(jiān)管主體的獨立性的主基調下，應提倡社會監(jiān)管廣泛化。這就要求加強對投資者證券市場法律法規(guī)普及和維權意識教育，建立證券市場社會參與者的輔助監(jiān)管功能，暢通社會人員的監(jiān)督反饋渠道，達到主以證監(jiān)會，輔以地方監(jiān)管部門和自律機構，散以社會參與者的多維監(jiān)管角色。

（六）重視證券市場基礎建設

重視證券市場的基礎建設是促進證券市場健康發(fā)展的根本，同時也能從源頭上降低監(jiān)管成本。加強證券市場的建設首先要完善公司法人治理結構，提高上市公司的質量。主要體現(xiàn)在上市公司經營機制的轉換，建議現(xiàn)代企業(yè)制度，股權多元化，完善法人治理結構，提高公司盈利能力。同時也要形成公司自覺對全體股東負責，以股東利益最大化為目標的經營理念。其次，提高會計標準，完善信息披露，增強市場運行的透明度，實現(xiàn)與國際接軌發(fā)展目標。最后，我國市場體系比較單一，對多層次市場體系的建設訴求較大，需要有效利用互聯(lián)網工具強化我國證券市場基礎設施建設，進一步豐富市場體系。

（七）利用高校資源開發(fā)一站式投資者權益維護服務平臺

充分發(fā)揮財經類院校金融資本輔助服務職能。利用高校資源開發(fā)一站式投資者權益維護服務平臺，既可以利用財經院校的專業(yè)市場知識為投資者者提供最直接便利的幫助，又可以加強在校生證券市場權益維護意識，為建設發(fā)展健康的證券市場的提供備選人才庫。

（八）凈化信息傳播渠道，強化自媒體的信息責任歸屬意識

監(jiān)管部門除了對市場參與者進行得力監(jiān)管外，還需要加強對媒體的監(jiān)管，凈化證券市場相關信息的傳播渠道，規(guī)范、約束新聞媒體的報道。對于不當報道造成的市場波動應該嚴厲追究其責任。我國證券市場投資者尚不夠成熟，自媒體不負責的誤導性言論會導致中小散戶遭受巨大損失，不利于證券市場的良性發(fā)展，從長遠角度來說也不利于社會的安定。因此強化自媒體的信息責任歸屬意識在現(xiàn)階段不成熟的市場顯得尤為重要。證券監(jiān)管部門有義務將媒體整頓成輔助市場健康發(fā)展的穩(wěn)定劑，從而提高監(jiān)管的效率。

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