張東齡

【摘要】距股災(zāi)發(fā)生已有1年多了，根據(jù)筆者親身經(jīng)歷，反觀此次歷史罕見的股市劫難，導(dǎo)火線雖是證監(jiān)會清理場外配資，實質(zhì)是由于證券監(jiān)管體系存在很大紕漏，以至于前幾次的國家救市力度猶大而成效甚微。筆者在研究國外證券監(jiān)管體系的基礎(chǔ)上，結(jié)合我國證券市場實際情形，參照其可取之處，為完善我國證券監(jiān)管體系提出可行的建議。

【關(guān)鍵詞】證券市場 監(jiān)管體系 改進(jìn)建議

2015年6月股災(zāi)暴露出我國證券市場監(jiān)管體系存在諸多問題，究其根本在于監(jiān)管體系不夠完善。較于國外證券市場監(jiān)管體系，我國監(jiān)管體系仍不成熟，且有些監(jiān)管模式已不適應(yīng)當(dāng)下市場狀況，以至市場有所動蕩時，就會全民恐慌，牽一發(fā)而動全身，極易引發(fā)金融危機(jī)。要從源頭上防范證券市場的不良發(fā)展，該從證券市場的監(jiān)管體系上進(jìn)行實質(zhì)性的改革，全方面做到事前、事中及事后監(jiān)管，減少監(jiān)管盲點，杜絕監(jiān)管無為的現(xiàn)象。研究近年國外證券市場的改進(jìn)方案，考慮我國證券市場的發(fā)展特色，細(xì)化我國證券市場監(jiān)管體系的改進(jìn)也許是條可行的道路。

一、美國證券市場監(jiān)管體系改進(jìn)的借鑒

2008年金融危機(jī)爆發(fā)后，美國政府分別提出《金融監(jiān)管體系現(xiàn)代化藍(lán)圖》和《金融監(jiān)管改革——一個新的基礎(chǔ)》，奠定了美國證券市場監(jiān)管體系改進(jìn)的基本思想。其中最關(guān)鍵的一項改進(jìn)是監(jiān)管出發(fā)點的轉(zhuǎn)變，由原來的從局部風(fēng)險監(jiān)管變?yōu)橐韵到y(tǒng)風(fēng)險為中心展開全面監(jiān)管。具體舉措是設(shè)立系統(tǒng)風(fēng)險監(jiān)控機(jī)構(gòu)，即金融服務(wù)監(jiān)督委員會。此委員會完全處于目前存在的監(jiān)管機(jī)構(gòu)之上，均由各相關(guān)監(jiān)管機(jī)構(gòu)部門首腦組建成委員會成員。系統(tǒng)風(fēng)險監(jiān)控機(jī)構(gòu)會定期舉行會議，通過信息引導(dǎo)來規(guī)范市場，甚至提供風(fēng)險預(yù)警和行動建議。在監(jiān)管范圍上，除了兼顧保護(hù)大眾投資者，將市場上的機(jī)構(gòu)、產(chǎn)品，特別是經(jīng)驗豐富的投資者從事的范圍一并歸為監(jiān)管對象。在監(jiān)管方法上，實行監(jiān)管對象分類監(jiān)管，比如對有系統(tǒng)影響力的金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行特別監(jiān)管。對于金融市場，不僅建立了統(tǒng)一的清算系統(tǒng)，還放開全面的市場信息，提高市場透明度。

美國的證券市場監(jiān)管體系改革雖有可取之處，但也存在局限性，例如監(jiān)管機(jī)構(gòu)重組和州政府監(jiān)管領(lǐng)域都未曾涉及。

二、對于我國證券市場監(jiān)管體系的改進(jìn)建議

證券市場在國民經(jīng)濟(jì)中的作用和地位越來越重要。特別是對于我國現(xiàn)處于大國經(jīng)濟(jì)地位的鞏固期，證券市場的穩(wěn)定也直接影響著我國國際地位的穩(wěn)定和提升。所以加強(qiáng)我國證券市場的監(jiān)管，完善證券市場的監(jiān)管體系是當(dāng)前資本市場發(fā)展的首要任務(wù)。結(jié)合美國證券市場監(jiān)管體系的改進(jìn)方案及我國證券市場的特色形勢，為完善證券市場監(jiān)管體系，特提出以下改進(jìn)建議。

（一）樹立證券市場監(jiān)管的公平與公正基本觀，嚴(yán)控監(jiān)管人員的選拔

從證券監(jiān)管部門的人員選拔開始就要嚴(yán)加把控，不僅要選拔出符合證券市場基本素質(zhì)要求的監(jiān)管從業(yè)人員，更要注重加強(qiáng)監(jiān)管人員的專業(yè)度培養(yǎng)，突出對職業(yè)操守的高要求。監(jiān)管從業(yè)人員在選拔時要特別注意對其證券市場理論知識和實踐經(jīng)驗的考核，既要有務(wù)實的作業(yè)之風(fēng)，又要有敢于創(chuàng)新的精神。樹立證券市場監(jiān)管的公平與公正基本觀必須從選撥監(jiān)管部門從業(yè)人員的源頭開始抓起，夯實監(jiān)管部門的監(jiān)管職責(zé)。

（二）加強(qiáng)監(jiān)管的法制環(huán)境建設(shè)，提高市場擾亂者的風(fēng)險成本

我國證券市場法制體系仍有所欠缺，基本法律《證券法》以及其他相關(guān)的配套法律也需要進(jìn)一步加以完善。為了便于監(jiān)管和規(guī)范市場，《公司法》也需要對照《證券法》相關(guān)條例進(jìn)行適當(dāng)?shù)男薷?。證券部門有責(zé)任輔助我國立法部門不定期根據(jù)市場現(xiàn)狀來編制適宜的監(jiān)管法律法規(guī)。

（三）合理分配監(jiān)管權(quán)及改善監(jiān)管結(jié)構(gòu)

我國證券市場的復(fù)雜性和獨(dú)特性不僅要求具備獨(dú)立的監(jiān)管主體，也需要有統(tǒng)一匹配的監(jiān)管結(jié)構(gòu)。比如證監(jiān)會和銀監(jiān)會雖分管不同的領(lǐng)域，但由于資本的流動性不是單一維度的，以資本市場的健康發(fā)展為前提下，各部門在分散專職監(jiān)管的基礎(chǔ)上加強(qiáng)溝通和協(xié)調(diào)工作就顯得尤其重要。

（四）重視監(jiān)管績效，對監(jiān)管者采取獎懲分明

我國監(jiān)管部門具有鮮明的政府特色，擁有對市場經(jīng)濟(jì)利益相關(guān)的游戲規(guī)則制定、上市審批、業(yè)務(wù)核準(zhǔn)、資格認(rèn)定、違規(guī)查處等權(quán)力。權(quán)力集中就會導(dǎo)致監(jiān)管無效率，形式官僚。為避免這種結(jié)果應(yīng)該實行監(jiān)管考核機(jī)制，將監(jiān)管績效規(guī)范化，對于監(jiān)管得力的行為給予及時的褒獎，對于監(jiān)管不力的行為追究相應(yīng)的責(zé)任，給予適當(dāng)?shù)膽土P。讓監(jiān)管部門提高監(jiān)管的執(zhí)行力，將監(jiān)管過程公開化透明化。

（五）構(gòu)建多維監(jiān)管角色，提升社會監(jiān)督者的參與度

保持監(jiān)管主體的獨(dú)立性的主基調(diào)下，應(yīng)提倡社會監(jiān)管廣泛化。這就要求加強(qiáng)對投資者證券市場法律法規(guī)普及和維權(quán)意識教育，建立證券市場社會參與者的輔助監(jiān)管功能，暢通社會人員的監(jiān)督反饋渠道，達(dá)到主以證監(jiān)會，輔以地方監(jiān)管部門和自律機(jī)構(gòu)，散以社會參與者的多維監(jiān)管角色。

（六）重視證券市場基礎(chǔ)建設(shè)

重視證券市場的基礎(chǔ)建設(shè)是促進(jìn)證券市場健康發(fā)展的根本，同時也能從源頭上降低監(jiān)管成本。加強(qiáng)證券市場的建設(shè)首先要完善公司法人治理結(jié)構(gòu)，提高上市公司的質(zhì)量。主要體現(xiàn)在上市公司經(jīng)營機(jī)制的轉(zhuǎn)換，建議現(xiàn)代企業(yè)制度，股權(quán)多元化，完善法人治理結(jié)構(gòu)，提高公司盈利能力。同時也要形成公司自覺對全體股東負(fù)責(zé)，以股東利益最大化為目標(biāo)的經(jīng)營理念。其次，提高會計標(biāo)準(zhǔn)，完善信息披露，增強(qiáng)市場運(yùn)行的透明度，實現(xiàn)與國際接軌發(fā)展目標(biāo)。最后，我國市場體系比較單一，對多層次市場體系的建設(shè)訴求較大，需要有效利用互聯(lián)網(wǎng)工具強(qiáng)化我國證券市場基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，進(jìn)一步豐富市場體系。

（七）利用高校資源開發(fā)一站式投資者權(quán)益維護(hù)服務(wù)平臺

充分發(fā)揮財經(jīng)類院校金融資本輔助服務(wù)職能。利用高校資源開發(fā)一站式投資者權(quán)益維護(hù)服務(wù)平臺，既可以利用財經(jīng)院校的專業(yè)市場知識為投資者者提供最直接便利的幫助，又可以加強(qiáng)在校生證券市場權(quán)益維護(hù)意識，為建設(shè)發(fā)展健康的證券市場的提供備選人才庫。

（八）凈化信息傳播渠道，強(qiáng)化自媒體的信息責(zé)任歸屬意識

監(jiān)管部門除了對市場參與者進(jìn)行得力監(jiān)管外，還需要加強(qiáng)對媒體的監(jiān)管，凈化證券市場相關(guān)信息的傳播渠道，規(guī)范、約束新聞媒體的報道。對于不當(dāng)報道造成的市場波動應(yīng)該嚴(yán)厲追究其責(zé)任。我國證券市場投資者尚不夠成熟，自媒體不負(fù)責(zé)的誤導(dǎo)性言論會導(dǎo)致中小散戶遭受巨大損失，不利于證券市場的良性發(fā)展，從長遠(yuǎn)角度來說也不利于社會的安定。因此強(qiáng)化自媒體的信息責(zé)任歸屬意識在現(xiàn)階段不成熟的市場顯得尤為重要。證券監(jiān)管部門有義務(wù)將媒體整頓成輔助市場健康發(fā)展的穩(wěn)定劑，從而提高監(jiān)管的效率。

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