孟越 陳晨 張梓行

摘 要：文章以社會責(zé)任表現(xiàn)指標(biāo)為出發(fā)點，探討上市公司社會責(zé)任履行程度與現(xiàn)金持有量之間的關(guān)聯(lián)性作用，從而為上市公司價值提升和規(guī)避風(fēng)險起到引導(dǎo)作用。首先闡述了社會責(zé)任履行和現(xiàn)金持有量對上市公司的重要作用及兩者的研究現(xiàn)狀，然后采用指標(biāo)表現(xiàn)法和主成分分析法對上市公司社會責(zé)任履行程度加以量化，研究其與現(xiàn)金持有量之間的關(guān)聯(lián)關(guān)系，最后得出社會責(zé)任的履行能夠增加上市公司的現(xiàn)金持有量，從而有效增加公司價值，規(guī)避經(jīng)濟(jì)市場大幅度異常變動的風(fēng)險。

關(guān)鍵詞：社會責(zé)任 現(xiàn)金持有量 主成分分析 關(guān)聯(lián)性分析

中圖分類號F830.91 文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A

文章編號：1004-4914（2016）02-109-04

近幾年，經(jīng)濟(jì)狀況發(fā)展良好同時也孕育著危機(jī)，而此時如果上市公司擁有合理的現(xiàn)金持有量，將能夠有效避免經(jīng)濟(jì)環(huán)境惡化情況下現(xiàn)金鏈的斷裂，從而能使企業(yè)順利應(yīng)對各種突發(fā)狀況，維持公司正常的生產(chǎn)經(jīng)營，保證上市公司的成長和可持續(xù)發(fā)展，最終實現(xiàn)公司價值的增加。因此，現(xiàn)金持有量是上市公司應(yīng)對突發(fā)狀況和維持日常運轉(zhuǎn)的重要資產(chǎn)，對公司價值增加的作用是其他資產(chǎn)不能比擬的，如有水資源對人類的作用，看似平淡卻保證著生命的延續(xù)。同時在當(dāng)今要求經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展時代，上市公司在保證公司存續(xù)和價值增加的前提下，還要實現(xiàn)環(huán)境污染的治理和資源的可持續(xù)利用，就需要保證社會責(zé)任的履行以至于實現(xiàn)社會效益增加。因此，探究上市公司社會責(zé)任的履行對現(xiàn)金持有量的作用關(guān)系有著重要意義，驗證社會責(zé)任的履行在增加社會價值的同時對公司利益的影響作用，從而對完善上市公司責(zé)任履行提供指導(dǎo)建議。

上個世紀(jì)六七十年代，西方企業(yè)中工業(yè)污染狀況頻發(fā)，對社會效益的影響重大，從而相關(guān)學(xué)者提出了社會責(zé)任投資理論，使得公司開始注重社會責(zé)任的履行，保證公司籌資現(xiàn)金流的順暢，從此開啟了國內(nèi)外學(xué)者對社會責(zé)任披露和履行狀況對公司生產(chǎn)經(jīng)營不同方面影響的研究。西方對社會責(zé)任的研究要早于我國，Ruf（2001）{1}以美國銀行上市公司年報數(shù)據(jù)和披露的社會責(zé)任指標(biāo)為樣本，研究社會責(zé)任履行與公司業(yè)績的相關(guān)關(guān)系，結(jié)論顯示社會責(zé)任履行狀況良好、信息披露完善的公司業(yè)績也要相對更高，證明了社會責(zé)任履行對公司價值的積極作用。緊隨其后，我國學(xué)者姚海鑫等（2007）{2}以利益相關(guān)者理論為出發(fā)點，以實證研究方法驗證了社會責(zé)任的履行對公司股東價值的實現(xiàn)，滿足了利益相關(guān)者對公司利益的預(yù)期。其后的學(xué)者對社會責(zé)任對公司價值的影響進(jìn)行了深層次的拓展，尤其重點展開了特殊行業(yè)社會責(zé)任履行對公司經(jīng)營的影響研究。田虹（2009）{3}同樣以實證研究方法為指導(dǎo)，驗證了社會責(zé)任的履行不僅能增加公司的會計業(yè)績，而且對公司的成長性、競爭力和可持續(xù)發(fā)展能力的作用也不容忽視。孫清亮，張?zhí)扉?010）{4}著重研究了公眾熱切關(guān)注的需要全面履行社會責(zé)任的重污染行業(yè)社會責(zé)任信息披露對公司收益的影響，得到了同上述研究結(jié)果一致性的結(jié)論，驗證了社會責(zé)任履行小幅度增加會計成本，但是使得公眾更為相信社會責(zé)任履行效果良好的公司，從而增加其財務(wù)績效。在其后的年度內(nèi)，鹿翠、匡慧探究了兩者的相互影響過程，兩者共同促進(jìn)，能夠保證公司的雙贏目標(biāo)。

面對市場經(jīng)濟(jì)機(jī)遇與風(fēng)險并存的時代，僅僅以公司經(jīng)營業(yè)績的高低已經(jīng)不足以衡量一個公司的生產(chǎn)經(jīng)營狀況的好壞，還要注重公司應(yīng)對風(fēng)險的能力，而其中現(xiàn)金持有量在公司應(yīng)對突發(fā)狀況中的作用引起了學(xué)者的重視。我國學(xué)者彭桃英、周偉（2006）{5}以上市公司為樣本，以實證研究的方式詳細(xì)闡述了經(jīng)營管理狀態(tài)良好的上市公司大量現(xiàn)金持有量的深層原因。在委托代理理論和公司風(fēng)險觀念下，高額的現(xiàn)金持有量可以增加公司的經(jīng)營業(yè)績和應(yīng)對風(fēng)險的能力，但同時要注意盡量避免高額現(xiàn)金持有量下公司融資成本和代理成本問題。西方學(xué)者Al-Najjar（2013）{6}拓展了地域限制，以國際視角研究發(fā)現(xiàn)股東權(quán)益保護(hù)與現(xiàn)金持有水平的作用，結(jié)論顯示股東權(quán)益保護(hù)與現(xiàn)金持有量存在正相關(guān)關(guān)系。

綜上所述，現(xiàn)階段國內(nèi)外學(xué)者對社會責(zé)任的研究還主要局限于對公司經(jīng)營業(yè)績的影響，對現(xiàn)金持有量的研究相對較少。只有黃亞楠（2014）{7}對社會責(zé)任與公司現(xiàn)金持有價值的作用加以研究，但在其研究結(jié)論中顯示，對兩者的相關(guān)關(guān)系沒有得出最終一致性的結(jié)論，因而本文在借鑒黃亞楠研究成果的基礎(chǔ)上，考慮現(xiàn)金持有量對公司日常經(jīng)營和應(yīng)對突變風(fēng)險的顯著作用，從利益關(guān)系者理論出發(fā)，以實證研究的方式探究兩者的內(nèi)在聯(lián)系及社會責(zé)任履行對現(xiàn)金持有量的最終作用效果。

一、研究設(shè)計

1.樣本選擇與數(shù)據(jù)來源。本文選擇深圳證券交易所所有上市公司2012年至2014年報表披露的相關(guān)數(shù)值作為原始樣本，然后按照以下標(biāo)準(zhǔn)提出了相關(guān)數(shù)據(jù)最為實證的分析的最終樣本：

（1）剔除了ST上市公司樣本。由于股市中的特殊處理行為，此類公司的連續(xù)虧損狀況可能影響利益相關(guān)者對公司基本情況、經(jīng)營信息判斷，同時連年的虧損公司可能出現(xiàn)舞弊行為，披露信息的可信性不足，因此將此類公司數(shù)據(jù)剔除。

（2）剔除金融行業(yè)上市公司樣本。以公允價值激勵資產(chǎn)的金融行業(yè)性質(zhì)的特殊性，使得該行業(yè)上市公司數(shù)據(jù)于其他公司不具有可比性，從而將其剔除。

（3）剔除數(shù)據(jù)資料缺失上市公司樣本。因為數(shù)據(jù)的缺失等對研究結(jié)果的可靠性將會產(chǎn)生顯著影響。

最終得到1124家上市公司的有效數(shù)據(jù)資料。其中本文數(shù)據(jù)資料來源于國泰安CSMAR和中國上市公司財務(wù)指標(biāo)數(shù)據(jù)庫。

2.變量設(shè)計。被解釋變量為上市公司的現(xiàn)金持有量。通過整理現(xiàn)金持有量研究的相關(guān)文獻(xiàn)不難發(fā)現(xiàn)，在實證研究中對其的量化沒有統(tǒng)一方法，但有被廣大學(xué)者認(rèn)可的三種主流思想。首先為Opler{8}提出的公司現(xiàn)金持有量主要指指年度財務(wù)報表披露的現(xiàn)金和現(xiàn)金等價物合計的資產(chǎn)總額；其次為Faulkende{9}提出的將銷售收入中現(xiàn)金所占有的比重作為現(xiàn)金持有量的替代變量；最后為Ozkan{10}等人定義的以現(xiàn)金和現(xiàn)金等價物之和與總資產(chǎn)的比值來量化現(xiàn)金持有量。參考上述現(xiàn)金持有量的主要量化方法，本文主要選擇第一種由Opler提出的方法，將現(xiàn)金和現(xiàn)金等價物的總和作為縣級持有量的量化指標(biāo)，但是由于其可能存在數(shù)據(jù)樣本金額過大情況，本文加以簡化，采用其對數(shù)作為現(xiàn)金持有量，展開后續(xù)研究。摒棄其他兩種方法主要是考慮消除可能存在舞弊風(fēng)險下銷售收入不準(zhǔn)確對本文研究結(jié)果的影響，以及主要考慮研究的可比性影響。

解釋變量主要是社會責(zé)任履行程度的表現(xiàn)指標(biāo)。對社會責(zé)任指標(biāo)的量化方法有很多，分別有聲譽指數(shù)法、內(nèi)容分析法、KLD指數(shù)分析法，而本文采用國內(nèi)形成的對社會責(zé)任的評價指標(biāo)體系來量化社會責(zé)任履行程度，具有與相關(guān)研究的可比性，該指標(biāo)體系下突出上市公司社會責(zé)任對股東、供應(yīng)商、客戶、債權(quán)人、政府和員工的利益相關(guān)者的考慮。上述指標(biāo)分類方法以社會倫理理論和利益相關(guān)者理論為基礎(chǔ)，同時考慮我國社會責(zé)任制度的要求，將企業(yè)對股東的責(zé)任、對債權(quán)人的責(zé)任、對供應(yīng)商的責(zé)任、對員工的責(zé)任、對客戶的責(zé)任和對政府的責(zé)任{11}進(jìn)行綜合，采用主成分分析法計算其綜合得分，將其作為社會責(zé)任履行性替代變量。該指標(biāo)體系構(gòu)建所用的主要相關(guān)指標(biāo)，如表1所示。

控制變量主要選取了公司規(guī)模、公司成長性、資產(chǎn)負(fù)債率及年度虛擬標(biāo)量指標(biāo)。因為對上市公司現(xiàn)金持有量有影響的因素眾多，本文主要選取了對其有主要明顯影響的指標(biāo)變量，對其進(jìn)行回歸分析。其中，公司規(guī)模和公司成長性與現(xiàn)金持有量成顯著正相關(guān)關(guān)系，因為在生產(chǎn)經(jīng)營活動中，公司規(guī)模越大、成長性好的公司為了維持日常管理活動和不可預(yù)測性變動，對現(xiàn)金持有會顯著增加。而資產(chǎn)負(fù)債率對現(xiàn)金持有量成負(fù)相關(guān)關(guān)系，公司的負(fù)債越多，還款壓力越大，公司的現(xiàn)金儲備可能更多地應(yīng)用于還款，從而對現(xiàn)金持有量下降。年度最為虛擬變量對現(xiàn)金持有量的影響有待驗證。

二、研究假設(shè)與研究模型

1.作用機(jī)理分析及研究假設(shè)提出。從公司經(jīng)營運轉(zhuǎn)的現(xiàn)實狀況可以看出，資產(chǎn)的流動性也是公司經(jīng)營中需要的實現(xiàn)的目標(biāo)，而所有資產(chǎn)中現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物的流動性最強(qiáng)，對公司的經(jīng)營周轉(zhuǎn)和債務(wù)償還的作用很大，因此對公司可持續(xù)發(fā)展的貢獻(xiàn)作用不容忽視。但是由于現(xiàn)代公司主要以委托代理經(jīng)營為主，公司中極易出現(xiàn)員工和經(jīng)理的在職消費行為的舞弊行為，其中現(xiàn)金就為其中主要的利益操縱資產(chǎn)，會造成現(xiàn)金持有量的減少，從而使得公司價值的下降?？梢杂行Ь徑馍鲜鼋?jīng)營不端行為的一種有效方法就是盡量減少公司中股東和經(jīng)營者之間的信息不對稱，而社會責(zé)任的履行和披露，就可以有效減少上述行為的出現(xiàn)，保證各方利益的實現(xiàn)，也就增加了公司現(xiàn)金持有量{12}。其中社會責(zé)任履行對現(xiàn)金持有量主要有以下兩個方面的影響作用。

一方面，較好的社會責(zé)任的履行能夠有效地滿足員工的利益訴求，減少公司中出現(xiàn)的內(nèi)部員工的機(jī)會主義思想{13}，從而減少在職消費，避免對通過現(xiàn)金流的舞弊行為。同時增加員工的努力程度，降低信息不對稱的程度，實現(xiàn)了公司現(xiàn)金持有量的充足，保證股東和債權(quán)人對現(xiàn)金持有量的需求，進(jìn)而減少舞弊行為下的現(xiàn)金成本，公司現(xiàn)金持有量將會增加。因此，在委托代理理論下，社會責(zé)任的履行可以有效增加上市公司現(xiàn)金持有量。

另一方面，公司社會責(zé)任有效履行的同時，也就向利益相關(guān)者披露了與社會責(zé)任履行相關(guān)的生產(chǎn)經(jīng)營信息，有能力實現(xiàn)更多利益者的需求，證明公司經(jīng)營活動良好，從而現(xiàn)金持有量有增加趨勢。而且社會責(zé)任的有效履行，證明了上市公司信譽狀況良好，也證明公司注重長遠(yuǎn)利益目標(biāo)的實現(xiàn){14}，促進(jìn)公司的可持續(xù)發(fā)展，從而就既要保證債務(wù)在有效期內(nèi)得到償還，也要有應(yīng)對各種突發(fā)狀況的能力，為長遠(yuǎn)的融資活動和有序的經(jīng)營活動奠定良好基礎(chǔ)，因此就要保證公司現(xiàn)金持有量的充足甚至實現(xiàn)其有序增長。從而可以得出，社會責(zé)任的有效履行，在公司長遠(yuǎn)利益目標(biāo)實現(xiàn)的基礎(chǔ)上，對公司現(xiàn)金持有量有顯著的促進(jìn)作用。

綜上所述，上市公司責(zé)任的有效履行，通過社會責(zé)任報告合理披露得以反應(yīng)，實現(xiàn)公司經(jīng)營的合理化和透明化，提升公司內(nèi)控的可靠性，減少利益相關(guān)者和公司內(nèi)部員工間的信息不對稱程度，減少了公司現(xiàn)金流不必要的浪費，同時實現(xiàn)公司的有序經(jīng)營，保證現(xiàn)金持有量的有效增長，也能增加公司的良好聲譽，促進(jìn)公司可持續(xù)發(fā)展，實現(xiàn)公司價值的穩(wěn)步增長。因此本文提出如下假設(shè)：上市公司社會責(zé)任履行程度對現(xiàn)金持有量有增加作用；社會責(zé)任履行程度越高，現(xiàn)金持有量越大。

2.模型構(gòu)建。本文運用EXCEL和SPSS 20.0軟件對樣本數(shù)據(jù)進(jìn)行整理，為了驗證社會責(zé)任履行程度與現(xiàn)金持有量的相關(guān)關(guān)系，構(gòu)建如下回歸模型：

Cash=β0+β1SRC+β2SIZE+β3GRO.+β4ALR+β5Year+ε

其中，Cash為現(xiàn)金持有量；SRC為社會責(zé)任履行程度的綜合變量，可由上述圖1中所述各項指標(biāo)用主成分分析后的綜合得分來衡量；SIZE為上市公司規(guī)模變量；GRO.為公司成長性指標(biāo)變量；ALR為資產(chǎn)負(fù)債率；Year為年度的虛擬變量；ε為隨機(jī)干擾項。

三、實證結(jié)果及分析

1.社會責(zé)任履行度的主成分分析。由于社會責(zé)任的履行程度是一個綜合性指標(biāo)，需要由多個變量來進(jìn)行衡量，因此，在本文中首先對社會責(zé)任表現(xiàn)指標(biāo)進(jìn)行了主成分分析，得出社會責(zé)任指數(shù)，再建立相應(yīng)的多元回歸模型，分析企業(yè)社會責(zé)任較高的履行程度是否會對其上市公司現(xiàn)金持有量帶來積極的影響。

本文對上市公司近三年的數(shù)據(jù)進(jìn)行主成分分析前，首先要先利用KMO和Bartlett球形檢驗結(jié)果，查看所選擇的社會責(zé)任指標(biāo)是否適合進(jìn)行主成分分析。將上市公司的社會責(zé)任履行程度的相關(guān)數(shù)據(jù)輸入到SPSS中，得到的相關(guān)結(jié)果如表2所示：

上表中KMO值等于0.616，根據(jù)因子分析檢驗的標(biāo)準(zhǔn)，當(dāng)KMO值大于0.6時則顯示為適合做主成分分析，可以得出本文對社會責(zé)任履行程度進(jìn)行的綜合得分算法合理有效。而且上表中球形度檢驗中Sig.等于0.000明顯小于顯著性水平0.05，從而表明因子分析中衡量社會責(zé)任履行程度的各個變量之間存在相關(guān)關(guān)系，可以提取大量的共有信息，適合進(jìn)行因子分析，可以進(jìn)一步采取下面的提取公共因子的程序。

由表3可以看出，選取代表社會責(zé)任履行程度的八項指標(biāo)之間存在的共有信息很大，大部分指標(biāo)共有信息的提取均在60%以上，因此可以將八項指標(biāo)進(jìn)行整合，計算綜合得分。所以對后續(xù)過程中提取的公共因子中可以涵蓋八項指標(biāo)中的大部分重要信息，因子分析的有效性很強(qiáng)。

表3顯示了主成分分析中公共因子的特征值和貢獻(xiàn)率情況。所提取的公共因子要滿足特征值大于1的標(biāo)準(zhǔn)。從表中看出，從八項指標(biāo)中提取了三項公共因子，所有因子對綜合得分的總體貢獻(xiàn)率為60.038%，其中第1個因子的特征值最高，為2.103，從而在綜合得分中的貢獻(xiàn)率也最大，為26.289%，其他兩項公因子的特征值均小于2，貢獻(xiàn)率在15%左右，提取的3項公共因子可以滿足對綜合得分的貢獻(xiàn)率要求，能夠有效表示原來的多項指標(biāo)。

根據(jù)表5中得分系數(shù)矩陣中各個變量指標(biāo)在各主要因子的系數(shù)，對各主要因子建立線性函數(shù)，得出如下方程：

F1=0.505*職工福利率+0.417*納稅貢獻(xiàn)率+0.537*利息支付率+0.254*營業(yè)成本率+0.028*應(yīng)負(fù)賬款周轉(zhuǎn)率-0.261*速動比率-0.085*資本積累率+0.374*每股營業(yè)收入

F1=0.233*職工福利率+0.357*納稅貢獻(xiàn)率+0.262*利息支付率-0.597*營業(yè)成本率-0.122*應(yīng)負(fù)賬款周轉(zhuǎn)率+0.477*速動比率+0.239*資本積累率-0.327*每股營業(yè)收入

F1=0.034*職工福利率-0.093*納稅貢獻(xiàn)率-0.041*利息支付率-0.030*營業(yè)成本率+0.749*應(yīng)負(fù)賬款周轉(zhuǎn)率+0.359*速動比率+0.357*資本積累率+0.413*每股營業(yè)收入

根據(jù)上述函數(shù)可以計算出各個上市公司樣本的各主要因子的數(shù)值樣本量，最后本文再根據(jù)上文表4解釋的總方差表格中的各主要因子的方差貢獻(xiàn)率和三項因子的累積方差貢獻(xiàn)率得出社會責(zé)任履行程度的替代標(biāo)量指標(biāo)函數(shù)如下：

社會責(zé)任系數(shù)=（F1*26.289%+F2*18.874%+F3*14.875%）/60.038%

將根據(jù)上述函數(shù)計算出的各個上市公司社會責(zé)任系數(shù)作為社會責(zé)任履行的樣本總體，利用其展開后續(xù)對上市公司現(xiàn)金持有量的回歸分析。

2.相關(guān)性分析。表6為社會責(zé)任履行程度在選取的相關(guān)控制變量影響下與現(xiàn)金持有量間的相關(guān)性表。

根據(jù)表6顯示，由上述主成分分析得出的社會責(zé)任履行程度與上市公司現(xiàn)金持有量之間在顯著性水平1%下存在相關(guān)性系數(shù)為0.274，從而可以得出，社會責(zé)任的履行與現(xiàn)金持有量之間存在顯著正相關(guān)關(guān)系，可以進(jìn)行下面的多變量線性回歸分析驗證具體相關(guān)性結(jié)果。

3.回歸分析。相關(guān)性分析是回歸分析的前提，相關(guān)性分析只可以得出解釋變量和被解釋變量的相關(guān)關(guān)系，而變量間的實質(zhì)性的數(shù)量關(guān)系還有待在回歸分析中得出。本文對選取的上市公司樣本進(jìn)行整理，考慮公司成長性等控制變量因素影響下，根據(jù)上文構(gòu)建的回歸模型，利用SPSS20.0軟件對上市公司社會責(zé)任履行程度和現(xiàn)金持有量進(jìn)行回歸分析，從而得出兩者具體數(shù)量關(guān)系。

根據(jù)從SPSS回歸分析中輸出的上表數(shù)據(jù)可知，根據(jù)構(gòu)建的顯性回歸方程，社會責(zé)任系數(shù)和現(xiàn)金持有量之間的回歸系數(shù)為0.120，證明了社會責(zé)任履行對現(xiàn)金持有量的積極影響作用。同時回歸分析中的調(diào)整R2等于0.621，說明上述變量對現(xiàn)金持有量的解釋力度達(dá)到60%以上，方程的擬合優(yōu)度良好。并且VIF符合要求，共線性小，F(xiàn)值等于1104.636，在顯著性水平1%上顯著相關(guān)，從而說明回歸模型符合要求，也驗證了社會責(zé)任履行對現(xiàn)金持有量的作用大小關(guān)系。

四、實證結(jié)論

本文經(jīng)過對樣本數(shù)據(jù)進(jìn)行整理和篩選，最終選取了1124家上市公司披露的近三年數(shù)據(jù)作為最終樣本總體，展開了實證分析。先利用主成分分析將多項社會責(zé)任履行指標(biāo)進(jìn)行整體，得出社會責(zé)任系數(shù)，再根據(jù)相關(guān)性分析和構(gòu)建模型下的回歸分析得出如下結(jié)論：在將公司成長性、公司規(guī)模、資產(chǎn)負(fù)債率和年度虛擬變量最為控制變量的回歸方程中，上市公司的社會責(zé)任系數(shù)與現(xiàn)金持有量對數(shù)之間存在顯著正相關(guān)關(guān)系。所以，上市公司更好地履行社會責(zé)任，增加社會責(zé)任的信息披露，可以增強(qiáng)企業(yè)信息的透明度，減少股東和代理人之間的信息不對稱，減少了代理人利用現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物的在職消費行為，從而增加公司的現(xiàn)金持有量，增加公司的整體價值。因此社會責(zé)任的履行通過現(xiàn)金持有量中間變量作為橋梁，對上市公司的價值和風(fēng)險的作用意義重大，本文前述的相關(guān)假設(shè)得到有效的驗證。

五、思考建議

通過上文的實證分析可知，采用指標(biāo)表現(xiàn)法下，上市公司社會責(zé)任的履行對現(xiàn)金持有顯著的積極作用。但是，在數(shù)據(jù)的整理過程中發(fā)現(xiàn)，我國上市公司的社會責(zé)任的履行程度不高，還存在很多缺陷，因此筆者提出以下兩點建議：

1.提高我國上市公司履行社會責(zé)任的自覺意識。根據(jù)對上市公司社會責(zé)任數(shù)的收集和整理發(fā)現(xiàn)，雖然我國對上市公司社會責(zé)任的披露制度已經(jīng)建立，但是各個行業(yè)和企業(yè)對社會責(zé)任的披露水平差距很大，有些公司僅僅是為了完成相關(guān)制度安排指標(biāo)，對社會責(zé)任報告敷衍了事，沒有自主意識。但是，良好的社會責(zé)任水平的披露，可以更好地解決企業(yè)乃至我國現(xiàn)存突出的環(huán)境治理問題和勞工關(guān)系問題，從而實現(xiàn)公司和國家的向善治理。而且自覺和強(qiáng)迫行為下社會責(zé)任的履行效果差距很大，因此上市公司深刻理解社會責(zé)任履行的內(nèi)在含義和意義，增強(qiáng)社會責(zé)任的履行的自覺意識，避免法律制度環(huán)境下的敷衍行為，可以有效提高社會責(zé)任的履行程度，增加公司應(yīng)對風(fēng)險的能力，也實現(xiàn)價值的提升。

2.規(guī)范和完善我國上市公司社會責(zé)任信息披露制度。近幾年，我國深圳和上海證券交易所根據(jù)社會和公司發(fā)展的狀況，發(fā)布了一系列相關(guān)規(guī)定鼓勵上市公司披露社會責(zé)任的履行情況。但是現(xiàn)存的制度和規(guī)定都不具有強(qiáng)制措施，主要以鼓勵性為主，這樣就增加了上市公司社會責(zé)任的披露自主選擇性。如果降低了社會責(zé)任信息披露的質(zhì)量，可能導(dǎo)致社會責(zé)任履行質(zhì)量也有所下降。因此，合理規(guī)范和完善我國上市公司社會責(zé)任信息披露制度，可以增加上市公司社會責(zé)任信息披露的強(qiáng)制性，保證社會責(zé)任的履行質(zhì)量，使得上市公司不再僅僅實現(xiàn)自身價值，增加對社會更多利益相關(guān)者價值的考慮，實現(xiàn)國家和其他民眾的利益價值的增長。

（基金項目：沈陽經(jīng)濟(jì)區(qū)資源循環(huán)型經(jīng)濟(jì)增長方式研究； 項目編號：F12-276-5-37）

注釋：

{1}胡海波，胡玉明.企業(yè)社會責(zé)任績效：創(chuàng)造價值還是毀滅價值——基于“兩型社會”建設(shè)試驗區(qū)上市公司的經(jīng)驗證據(jù)[J].國際化與價值創(chuàng)造：管理會計及其在中國的應(yīng)用——中國會計學(xué)會管理會計與應(yīng)用專業(yè)委員會年度學(xué)術(shù)研討會論文集，2012，1-12

{2}姚海鑫，陸智強(qiáng)，李紅玉.企業(yè)社會責(zé)任對股東財富影響的實證研究[J].東北大學(xué)學(xué)報（社會科學(xué)版），2007（9）：315-319

{3}沈洪濤，王立彥，萬拓.社會責(zé)任報告及鑒證能否傳遞有效信號？——基于企業(yè)聲譽理論的分析[J].審計研究，2011（4）：87-93

{4}向見明.市場環(huán)境、社會責(zé)任履行與企業(yè)成長性關(guān)系的實證研究[D].西南財經(jīng)大學(xué)，2014，23-29

{5}納鵬杰，納超洪.企業(yè)集團(tuán)財務(wù)管控與上市公司現(xiàn)金持有水平研究[J].會計研究，2012（5）：29-39

{6}王福勝，宋海旭.終極控制人、多元化戰(zhàn)略與現(xiàn)金持有水平[J].管理世界，2012（7）：124-136

{7}黃亞楠.上市公司社會責(zé)任表現(xiàn)與現(xiàn)金持有價值研究[D].南京理工大學(xué)，2014，18-20

{8}劉鵬.公司治理水平、現(xiàn)金持有量與公司價值[D].西南財經(jīng)大學(xué)，2014

{9}柴茂良.現(xiàn)金持有量對企業(yè)價值的影響研究[D].山東大學(xué)，2013.

{10}Qzkan A， Qzkan N. Corporate Cash Holdings ： an Empirical Ivestigation of UK Companies[J].Journal of Banking and Finance，2004，（28）：2103-2104

{12}陳翩翩.我國上市公司現(xiàn)金持有量的影響因素研究[D].廈門大學(xué)，2014，15-18

{13}楊婧哲.企業(yè)社會責(zé)任履行度與成長性的相關(guān)性研究——來自我國創(chuàng)業(yè)板的經(jīng)驗數(shù)據(jù)[D].天津財經(jīng)大學(xué)，2013，15-23

{14}Jo，H，and M.A.Harjoto.The Causal Effect of Corporate Governance on Corporate Social Responsibility.Journal of Business Ethics，2012.（1） ： 53～72

（作者單位：1.沈陽理工大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院 遼寧沈陽 110159；2.遼寧大學(xué)新華商學(xué)院 遼寧沈陽 110036）

（作者簡介：孟越，沈陽理工大學(xué)教授，研究方向為會計理論與實務(wù)、公司理財理論與實務(wù)；陳晨，沈陽理工大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院碩士研究生，研究方向為公司理財理論與實務(wù)；張梓行，遼寧大學(xué)新華商學(xué)院。）

（責(zé)編：若佳）