唐華軍

(蘇州大學(xué)東校區(qū) 江蘇 蘇州 215006)

人民幣匯率波動(dòng)對(duì)中美貿(mào)易的影響

唐華軍

(蘇州大學(xué)東校區(qū) 江蘇 蘇州 215006)

在過(guò)去的30多年里，我國(guó)對(duì)外貿(mào)易快速增長(zhǎng)，成為全球第一大貿(mào)易國(guó)，而對(duì)美國(guó)的貿(mào)易在我國(guó)的對(duì)外貿(mào)易中占據(jù)著重要的地位。隨著特朗普當(dāng)選美國(guó)總統(tǒng)，中美貿(mào)易面對(duì)諸多不確定因素。為此，本文主要將對(duì)美國(guó)出口的貿(mào)易產(chǎn)品進(jìn)行分類，研究不同類別產(chǎn)品對(duì)匯率的敏感程度。

人民幣匯率;中美貿(mào)易;初級(jí)產(chǎn)品

一、研究的目的和意義

自改革開放以來(lái)，我國(guó)進(jìn)出口總額占GDP的比重節(jié)節(jié)攀升。在對(duì)外貿(mào)易中，美國(guó)長(zhǎng)期是我國(guó)的第一大貿(mào)易伙伴，保持中美貿(mào)易的長(zhǎng)期健康的發(fā)展，對(duì)我國(guó)至關(guān)重要，而隨著特朗普當(dāng)選美國(guó)總統(tǒng)，中美貿(mào)易面對(duì)諸多不確定因素。針對(duì)美國(guó)可能實(shí)施的貿(mào)易保護(hù)政策，本文，只要分析人民幣匯率波動(dòng)對(duì)我國(guó)對(duì)美國(guó)出口的影響，并提出相應(yīng)的建議。

二、相關(guān)文獻(xiàn)綜述

匯率波動(dòng)對(duì)進(jìn)出口影響的研究已大約有四十年，不論在理論還是實(shí)證上，國(guó)外已有較為成熟的研究。Baron(1976) 等學(xué)者認(rèn)為匯率波動(dòng)增加導(dǎo)致貿(mào)易水平的降低。DeGrauwe(1988)認(rèn)為風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避并不能充分說(shuō)明匯率波動(dòng)與貿(mào)易量的相反關(guān)系，匯率的不確定性與交易商的風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避程度有關(guān)，因?yàn)轱L(fēng)險(xiǎn)的增加同時(shí)有相反作用的收入效應(yīng)和替代效應(yīng)。DellasandZilberfarb(1993)采用資產(chǎn)組合選擇模型說(shuō)明了匯率波動(dòng)對(duì)貿(mào)易的正效應(yīng)。在理論研究上，匯率波動(dòng)對(duì)貿(mào)易的影響并沒有一致的結(jié)論。

國(guó)內(nèi)學(xué)者對(duì)這一領(lǐng)域的研究較晚，且以實(shí)證檢驗(yàn)為主，研究的方向與國(guó)外基本相同。曹陽(yáng)和李劍武(2006)、谷宇和高鐵梅(2007)探討匯率波動(dòng)對(duì)我國(guó)進(jìn)出口總額的影響，結(jié)論表明，長(zhǎng)期來(lái)看，匯率波動(dòng)對(duì)我國(guó)出口具有負(fù)效應(yīng)而對(duì)我國(guó)進(jìn)口具有正效應(yīng)。李廣眾(2004)、陳云和何秀紅(2008)分行業(yè)研究匯率波動(dòng)對(duì)行業(yè)出口貿(mào)易總額的影響效果，發(fā)現(xiàn)不同行業(yè)結(jié)論差異較大。

綜上所述，匯率波動(dòng)與貿(mào)易關(guān)系的研究已有許多，但單獨(dú)研究人民幣匯率波動(dòng)對(duì)中美貿(mào)易的影響卻比較少，此外考慮到第三國(guó)匯率對(duì)雙邊貿(mào)易的影響更是少之又少。本文將以理論模型為基礎(chǔ)，在研究匯率波動(dòng)對(duì)中美貿(mào)易的影響問(wèn)題上，不但考慮人民幣與美元的匯率波動(dòng)，還考慮人民幣與歐元和日元的匯率波動(dòng)。

三、模型構(gòu)建

(一) 模型的構(gòu)建

在參考了相關(guān)的研究經(jīng)驗(yàn)后，在考察中國(guó)對(duì)美國(guó)出口貿(mào)易的時(shí)候，選取的模型為不完全替代理論的需求出口模型。

由于GDP沒有月度數(shù)據(jù)，所以參考相關(guān)的文獻(xiàn)，選用美國(guó)的個(gè)人總收入作為衡量指標(biāo)為了衡量匯率可能存在的第三國(guó)效應(yīng)，故在模型中增加日元和歐元匯率的波動(dòng)。經(jīng)過(guò)修正的模型如下

LnXt=a0+a1LnR1*+a2LnR2*+a3LnR3*+a4LnY*+εx

方程中各個(gè)變量的定義如下：

LnXt=中國(guó)對(duì)美國(guó)出口量的自然對(duì)數(shù),R1*=人民幣和美元的實(shí)際有效匯率

R2*=人民幣和歐元的實(shí)際有效匯率，R3*=人民幣和日元的實(shí)際有效匯率

Y*表示美國(guó)的個(gè)人總收入

(二)數(shù)據(jù)來(lái)源

考慮到數(shù)據(jù)的可得性和統(tǒng)一性，考慮到數(shù)據(jù)的統(tǒng)一性和可得性，在模型中可以用2006年1月到2016年12月的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)。模型中選取的數(shù)據(jù)主要來(lái)自同花順數(shù)據(jù)庫(kù)。

四、 實(shí)證分析

1.數(shù)據(jù)描述

表1 數(shù)據(jù)描述

最大值(max)最小值(min) 均值(mean) 標(biāo)準(zhǔn)差(sd) 方差(variance)

2.本文的數(shù)據(jù)經(jīng)過(guò)了平穩(wěn)性和協(xié)整檢驗(yàn)

3.多元線性回歸

(一)對(duì)初級(jí)產(chǎn)品出口額對(duì)數(shù)值(LnX1)、美國(guó)個(gè)人總收入對(duì)數(shù)值(LnY)、美元有效匯率對(duì)數(shù)值(LnUSD)、歐元有效匯率對(duì)數(shù)值(LnEUR)和日元有效匯率對(duì)數(shù)值(LnJPY)進(jìn)行回歸分析。

圖1 初級(jí)產(chǎn)品出口額的多元線性回歸

初級(jí)產(chǎn)品出口額對(duì)數(shù)值與其影響因素之間的相關(guān)性分析。由上圖可知，檢驗(yàn)整個(gè)方程顯著性的F統(tǒng)計(jì)量為9.26，其對(duì)應(yīng)的p值(Prob>F)為0.0000，R2=0.7285表明這個(gè)回歸方程整體是高度顯著的。

得到多元回歸方程

LnX1=0.361*LnY+0.341*LnUSD+0.075*LnJPY+1.748

(二)對(duì)勞動(dòng)密集型工業(yè)制成品出口額對(duì)數(shù)值(LnX2)、美國(guó)個(gè)人總收入對(duì)數(shù)值(LnY)、美元有效匯率對(duì)數(shù)值(LnUSD)、歐元有效匯率對(duì)數(shù)值(LnEUR)和日元有效匯率對(duì)數(shù)值(LnJPY)進(jìn)行回歸分析。

圖2 勞動(dòng)密集型工業(yè)制成品出口額的多元線性回歸分析

勞動(dòng)密集型工業(yè)制成品出口額對(duì)數(shù)值(LnX2)與其影響因素之間的相關(guān)性分析。由上圖可知，檢驗(yàn)整個(gè)方程顯著性的F統(tǒng)計(jì)量為12.48，其對(duì)應(yīng)的p值(Prob>F)為0.0000，R2=0.6854。表明這個(gè)回歸方程整體是高度顯著的。

得到多元回歸方程

LnX2=4.047*LnY+0.071*LnUSD-28.991

(三)對(duì)資本或技術(shù)密集型工業(yè)制成品出口額對(duì)數(shù)值(LnX3)、美國(guó)個(gè)人總收入對(duì)數(shù)值(LnY)、美元有效匯率對(duì)數(shù)值(LnUSD)、歐元有效匯率對(duì)數(shù)值(LnEUR)和日元有效匯率對(duì)數(shù)值(LnJPY)進(jìn)行回歸分析。

圖3 資本或技術(shù)密集型工業(yè)制成品出口額的多元線性回歸

資本或技術(shù)密集型工業(yè)制成品出口額對(duì)數(shù)值(LnX3)與其影響因素之間的相關(guān)性分析。由上圖可知，檢驗(yàn)整個(gè)方程顯著性的F統(tǒng)計(jì)量為17.05，其對(duì)應(yīng)的p值(Prob>F)為0.0000，R2=0.7530表明這個(gè)回歸方程整體是高度顯著的。

得到多元回歸方程

LnX3=3.626*LnY+0.341*LnUSD+0.075*LnJPY+1.748

五、結(jié)論與建議

(一)結(jié)論

1.無(wú)論是初級(jí)產(chǎn)品、勞動(dòng)密集型工業(yè)制成品還是資本或技術(shù)密集型工業(yè)制成品，都與美國(guó)個(gè)人收入正相關(guān)，這表明我國(guó)出口的產(chǎn)品隨美國(guó)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)而增長(zhǎng)，同樣，當(dāng)美國(guó)的經(jīng)濟(jì)狀況不好時(shí)，我國(guó)的出口也將相應(yīng)的減少。美國(guó)經(jīng)濟(jì)的狀況對(duì)不同的產(chǎn)業(yè)影響程度不同，影響程度從大到小依次為 勞動(dòng)密集型工業(yè)制成品、資本或技術(shù)密集型工業(yè)制成品和初級(jí)產(chǎn)品。初級(jí)產(chǎn)品主要包括一些生活必須品及原材料，這部分的價(jià)格需求彈性相對(duì)較低。所以，美國(guó)經(jīng)濟(jì)的狀況對(duì)初級(jí)產(chǎn)品的出口影響較低。

2.初級(jí)產(chǎn)品出口額對(duì)數(shù)值和勞動(dòng)密集型工業(yè)制成品出口額對(duì)數(shù)值都與美元有效匯率對(duì)數(shù)值正相關(guān)，而資本或技術(shù)密集型工業(yè)制成品出口額對(duì)數(shù)值與美元有效匯率對(duì)數(shù)值卻負(fù)相關(guān)，這可能是因?yàn)榇嬖诘谌龂?guó)匯率影響，在資本或技術(shù)密集型工業(yè)制成品方面，我國(guó)產(chǎn)品的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力相對(duì)較弱，市場(chǎng)上存在大量可替代產(chǎn)品，雖然人民幣貶值，理論上對(duì)我國(guó)的出口有利，但我國(guó)產(chǎn)品的替代產(chǎn)品國(guó)的貨幣可能貶值的幅度更大，這樣，就存在出口的比較優(yōu)勢(shì)。

(二) 建議

1、進(jìn)一步穩(wěn)步推進(jìn)人民幣匯率形成機(jī)制改革

強(qiáng)化匯率對(duì)進(jìn)出口貿(mào)易的調(diào)節(jié)效應(yīng)，有效地促進(jìn)貿(mào)易的生產(chǎn)水平、結(jié)構(gòu)的改進(jìn)，真正發(fā)揮匯率在國(guó)民經(jīng)濟(jì)內(nèi)外均衡中的經(jīng)濟(jì)杠桿作用。

2、 加快貿(mào)易商品、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化升級(jí)

勞動(dòng)密集型出口產(chǎn)品的附加值低，技術(shù)含量低，可替代性強(qiáng)，人民幣升值加大會(huì)減弱勞動(dòng)密集型產(chǎn)業(yè)出口產(chǎn)品的勞動(dòng)成本優(yōu)勢(shì)，降低利潤(rùn)空間，加劇匯率波動(dòng)對(duì)出口貿(mào)易的負(fù)面影響。因此要加快調(diào)整我國(guó)貿(mào)易結(jié)構(gòu)，提升技術(shù)含量，加速產(chǎn)業(yè)升級(jí)。

3、加快建設(shè)和發(fā)展人民幣外匯市場(chǎng)

加快人民幣外匯市場(chǎng)的發(fā)展，加快金融創(chuàng)新，豐富外匯衍生品工具種類，為市場(chǎng)提供未來(lái)人民幣匯率走勢(shì)的重要信號(hào)，為進(jìn)出口貿(mào)易企業(yè)提供多元化的匯率風(fēng)險(xiǎn)管理和套期保值工具，滿足企業(yè)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的需求。

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唐華軍(1991-)，男，漢，江蘇連云港，碩士，蘇州大學(xué)，研究方向：證券投資。