浙江省發(fā)展和改革委員會 浙江省經(jīng)濟信息中心

資金面張中有弛風(fēng)險點關(guān)注化解
——全省10000家企業(yè)資金面監(jiān)測專題報告

浙江省發(fā)展和改革委員會 浙江省經(jīng)濟信息中心

三季度全省實體經(jīng)濟資金面狀況有所改善，企業(yè)“兩鏈”風(fēng)險有所緩和，但現(xiàn)金流緊平衡狀態(tài)有待緩解。同時，企業(yè)杠桿水平仍然偏高、企業(yè)償付能力較弱和房地產(chǎn)貸款對實體經(jīng)濟的擠出效應(yīng)等問題仍值得重點關(guān)注

金融活水浸潤實體經(jīng)濟。三季度全省10000家企業(yè)專項監(jiān)測顯示，全省實體經(jīng)濟資金面狀況有所改善，企業(yè)“兩鏈”風(fēng)險有所緩和，融資難融資貴得到一定緩解，企業(yè)現(xiàn)金流壓力有改善跡象，但現(xiàn)金流緊平衡狀態(tài)有待緩解。同時，企業(yè)杠桿水平仍然偏高、企業(yè)償付能力較弱和房地產(chǎn)貸款對實體經(jīng)濟的擠出效應(yīng)等問題仍值得重點關(guān)注。

全省工業(yè)和服務(wù)業(yè)企業(yè)“兩鏈”風(fēng)險走勢圖

實體經(jīng)濟資金面狀況有所改善

今年以來浙江出臺“1+5”的供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革意見，著力推進(jìn)“三去一降一補”各項工作，金融之水通過房地產(chǎn)去庫存、債務(wù)置換、定向滴灌、直接融資、政府項目投資等管道注入實體經(jīng)濟，實體資金面狀況有所改善。

（一）企業(yè)“兩鏈”風(fēng)險有所緩和

去年二季度以來，企業(yè)“兩鏈”風(fēng)險呈現(xiàn)出整體下降的態(tài)勢，其中工業(yè)企業(yè)反映所在的行業(yè)和區(qū)域“兩鏈”風(fēng)險高于去年同期的占比分別由24.6%、25.9%降至14.5%、15.4%。

從行業(yè)看，監(jiān)測顯示，三季度有14.5%的企業(yè)反映行業(yè)“兩鏈”風(fēng)險高于去年同期，其中工業(yè)企業(yè)占比14.5%，環(huán)比下降5.7個百分點，服務(wù)業(yè)企業(yè)占比14.4%，環(huán)比下降4.6個百分點。

從區(qū)域看，三季度有15.5%的企業(yè)反映區(qū)域“兩鏈”風(fēng)險高于去年同期，其中工業(yè)企業(yè)占比15.4%，環(huán)比下降4.6個百分點，服務(wù)業(yè)企業(yè)占比15.5%，環(huán)比下降2.5個百分點。

（二）企業(yè)現(xiàn)金流略有改善

監(jiān)測顯示，三季度，全省面上有16.5%的企業(yè)反映企業(yè)現(xiàn)金流有不同程度的增長，其中工業(yè)企業(yè)占比15.9%，服務(wù)業(yè)企業(yè)占比17.1%。有68.8%的企業(yè)反映現(xiàn)金流持平，工業(yè)企業(yè)和服務(wù)業(yè)企業(yè)分別占比70.8%和66.9%。

企業(yè)預(yù)計四季度現(xiàn)金流進(jìn)一步改善，現(xiàn)金流緊張壓力有所緩解。全省面上有86.9%的企業(yè)預(yù)計下一季度企業(yè)現(xiàn)金流增長或持平，比三季度提高1.4個百分點。

（三）企業(yè)融資難融資貴得到一定緩解

據(jù)監(jiān)測，全省面上有超過八成（84.2%）企業(yè)反映企業(yè)的融資難問題得到不同程度的緩解，其中工業(yè)企業(yè)占比89.0%、服務(wù)業(yè)企業(yè)占比79.3%。融資成本呈下降態(tài)勢，近年來，銀行貸款利率水平明顯下降，數(shù)據(jù)顯示，1-8月，全省一般貸款加權(quán)平均利率為5.9%，創(chuàng)歷史新低，直接推動企業(yè)融資成本下降。有超過半數(shù)（50.6%）的企業(yè)反映財務(wù)費用占生產(chǎn)成本的比重不超過5%，僅4.7%的企業(yè)反映財務(wù)費用占生產(chǎn)成本的比重在30%以上。

企業(yè)現(xiàn)金流依然處于緊平衡狀態(tài)

現(xiàn)金流是指企業(yè)在某一期間內(nèi)因經(jīng)營活動、融資活動和投資活動而產(chǎn)生的現(xiàn)金流入和流出的總量?，F(xiàn)金流量是衡量企業(yè)經(jīng)營狀況是否良好、是否有足夠的現(xiàn)金償還債務(wù)、資產(chǎn)的變現(xiàn)能力等的重要指標(biāo)。據(jù)監(jiān)測，三季度企業(yè)現(xiàn)金流依然處于緊平衡狀態(tài)。

（一）應(yīng)收賬款增多，經(jīng)營活動現(xiàn)金流偏緊

企業(yè)應(yīng)收賬款是企業(yè)銷售環(huán)節(jié)中的賒銷款項，是影響企業(yè)經(jīng)營活動中現(xiàn)金流的重要指標(biāo)。據(jù)監(jiān)測，三季度全省企業(yè)應(yīng)收賬款較二季度增加明顯，企業(yè)經(jīng)營活動現(xiàn)金流動性壓力增加。三季度，反映企業(yè)應(yīng)收賬款增加的企業(yè)數(shù)占比30.1%，較二季度上升1.2個百分點。反映企業(yè)應(yīng)收賬款增加的工業(yè)和服務(wù)業(yè)企業(yè)數(shù)分別占比32.5%和27.7%，較上季度分別提高0.6和1.6個百分點。

（二）融資需求上升，融資活動現(xiàn)金流增多

據(jù)監(jiān)測，本季度企業(yè)保持較高融資積極性。全省企業(yè)融資需求指數(shù)為51.5，高于榮枯線（50），其中工業(yè)企業(yè)需求增加指數(shù)為52.1、服務(wù)業(yè)企業(yè)為50.9。

（三）投資意愿偏低，投資活動現(xiàn)金流平穩(wěn)

受經(jīng)濟下行壓力，本季度企業(yè)投資計劃收到一定程度影響，企業(yè)投資意愿持續(xù)下行。據(jù)監(jiān)測，三季度僅14.9%的企業(yè)表示未來三個月有投資打算，環(huán)比下降0.4個百分點，繼續(xù)處于歷史低位。資金緊缺仍是影響企業(yè)投資意愿的重要因素，全省有39.5%的企業(yè)反映資金不足是無投資計劃的主要原因，環(huán)比上升0.4個百分點。

需要關(guān)注的問題

（一）杠桿水平居高不下

監(jiān)測顯示，三季度資產(chǎn)負(fù)債率70%以上的企業(yè)（32.7%）較二季度略有上升（30.7%），其中工業(yè)企業(yè)上升1.5個百分點、服務(wù)業(yè)企業(yè)上升1.6個百分點。部分行業(yè)杠桿率居高不下，從工業(yè)看，以有色金屬、黑色金屬為代表的產(chǎn)能過剩行業(yè)高負(fù)債企業(yè)（資產(chǎn)負(fù)債率70%以上）占比50%，紡織行業(yè)高負(fù)債企業(yè)占比34.8%，分別高于全省面上水平17.3和2.1個百分點。從服務(wù)業(yè)看，商貿(mào)業(yè)企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率繼續(xù)為最高水平，達(dá)到42.7%，高于全省面上10個百分點。

（二）企業(yè)償付能力較弱

監(jiān)測顯示，三季度現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物與有息負(fù)債之比低于30%的企業(yè)占比超過一半（53.6%），其中工業(yè)企業(yè)占比49.1%、服務(wù)業(yè)企業(yè)占比57.5%。三季度，全省流動負(fù)債占總負(fù)債比例超過50%的企業(yè)占比41.5%，比二季度上升0.6個百分點。

（三）房地產(chǎn)相關(guān)貸款對企業(yè)融資的擠出效應(yīng)

今年來，房地產(chǎn)市場較為活躍，杭州、寧波、溫州等城市“地王熱”現(xiàn)象頻出，對實體經(jīng)濟負(fù)面影響需關(guān)注。一方面，新增貸款大量投向房地產(chǎn)企業(yè)貸款和個人住房貸款，擠壓實體經(jīng)濟貸款量。數(shù)據(jù)顯示，截止到8月末，房地產(chǎn)相關(guān)貸款余額16293.1億元，同比增長24%。1-8月新增房地產(chǎn)貸款合計2430億元，占全部新增貸款的65%。先進(jìn)制造業(yè)企業(yè)和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)獲得資金難度進(jìn)一步加大，中小企業(yè)融資難問題進(jìn)一步加劇。另一方面，房市短期繁榮“幻象”吸引了資金的逐利天性，企業(yè)家資產(chǎn)再配置行為對實體經(jīng)濟產(chǎn)生了擠出效應(yīng)，“實體干十幾年不如買一幢樓”“763家上市公司利潤不夠買一套房”等殘酷的現(xiàn)實不斷涌現(xiàn)，嚴(yán)重打擊了專注于實體的企業(yè)家信心和全省創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新的活力，“脫實向虛”問題凸顯，8月末制造業(yè)貸款余額22241.8億元，比年初減少667億元，同比負(fù)增長5.8%，占比較年初下降2.25個百分點。

對策建議

（一）加快結(jié)構(gòu)性去杠桿

優(yōu)化企業(yè)融資結(jié)構(gòu)。針對權(quán)益端，進(jìn)一步提高直接融資在社會融資總量中的比重，推動企業(yè)在主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板、新三板及境外上市，有效降低企業(yè)杠桿；針對負(fù)債端，推動債務(wù)置換、發(fā)企業(yè)債等直接融資方式融資，降低融資成本。創(chuàng)新金融服務(wù)和金融產(chǎn)業(yè)，對戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)和高科技企業(yè)等加大金融支持力度，適度加杠桿。對杠桿率過高的產(chǎn)能過剩企業(yè)加快去杠桿，加大僵尸企業(yè)處置力度，加快銀行不良資產(chǎn)處置進(jìn)度，拓寬不良資產(chǎn)處置渠道，做到應(yīng)核盡核。加強對資不抵債企業(yè)摸查監(jiān)測，對風(fēng)險企業(yè)分類處置，盤活金融資產(chǎn)。

（二）繼續(xù)有效防范和化解“兩鏈”風(fēng)險

繼續(xù)有效防范和化解“兩鏈”風(fēng)險，對“兩鏈”風(fēng)險較高的行業(yè)和區(qū)域重點關(guān)注，加強對重點風(fēng)險企業(yè)的監(jiān)測，做到早發(fā)現(xiàn)、速隔離、妥處置，防止風(fēng)險擴散。

（三）進(jìn)一步穩(wěn)定房地產(chǎn)市場

堅持去庫存、穩(wěn)房價、防風(fēng)險導(dǎo)向，一城一策，落實地方政府穩(wěn)定房地產(chǎn)市場主體責(zé)任。加強土地出讓后跟蹤管理，組織對已出讓商品住宅用地的付款、開竣工等情況進(jìn)行全面核查，督促開發(fā)企業(yè)按土地合同約定進(jìn)行開發(fā)建設(shè)，增加存量土地可上市房屋供應(yīng)量。加強房地產(chǎn)供應(yīng)權(quán)威信息公開透明程度，對區(qū)域房屋空置率、后續(xù)房屋供應(yīng)、土地供應(yīng)等信息公開發(fā)布，引導(dǎo)管理好預(yù)期。