張慧

A食品公司投資組合的風險評價與擇優(yōu)分析

張慧

現(xiàn)實的經(jīng)濟活動中，為了降低風險，投資者往往會綜合考慮投資收益率與風險損失率等因素，對投資項目進行經(jīng)濟評價和風險分析，選擇在經(jīng)濟上和風險上都可行的項目進行投資，構成最優(yōu)投資組合方案。本文通過研究A公司的投資類型，重點分析A公司投資組合的風險問題，提出風險防范措施。

投資組合；風險；防范措施

資產(chǎn)投資是當今市場經(jīng)濟的主要內(nèi)容，單一的投資已經(jīng)不能滿足企業(yè)多方面快速發(fā)展的需要，但由于投資具有收益與風險并存的特點，企業(yè)在進行投資決策時就需要具體考慮投資資產(chǎn)的平均收益率、風險損失率、交易費率等因素，考慮最優(yōu)投資組合。

一、A公司近五年的投資狀況分析

A公司是是一家以傳統(tǒng)炒貨為主營，集自主研發(fā)、規(guī)模生產(chǎn)、市場營銷為一體的現(xiàn)代休閑食品企業(yè)。

A公司目前主要的投資項目有長期投資項目和短期投資項目。短期投資主要為銀行委托理財，合作的銀行主要有上海浦東發(fā)展銀行、中國光大銀行、中國建設銀行等，投資的理財產(chǎn)品類型主要有保證收益型結構性存款、保本浮動收益型理財產(chǎn)品、保證收益型理財產(chǎn)品等。A公司的長期投資主要包括生產(chǎn)型投資和蔚然基金。

（一）A公司投資收益率比較

由表1發(fā)現(xiàn)：整體上，從2011年-2015年A公司偏重于短期投資，投資份額較大，主要是投資銀行的理財產(chǎn)品，獲得穩(wěn)定的投資收益。近年，短期投資的占比持續(xù)高達80%，而長期投資的金額占比相對較小。

在2012年-2015年，A公司的長期投資額相對穩(wěn)定，上下幅度不大。在子公司穩(wěn)步擴張后，2015年企業(yè)的長期投資額呈下降趨勢，較上一年減少了1億左右。從2011年起，短期投資的投資額持續(xù)上漲，且短期委托理財?shù)捻椖繑?shù)量和種類也逐漸豐富，可見在經(jīng)濟下行壓力下，企業(yè)趨向于規(guī)避風險、穩(wěn)健發(fā)展。2013年-2015年將資金投入短期銀行理財產(chǎn)品占比升高27.2%，這是公司合理進行風險規(guī)避的表現(xiàn)。

表2　短期投資項目?。▎挝唬涸?/p>

（二）短期投資項目分析

由表2可見，2011年和2012年的投資金額較少，但其投資收益率整體較為樂觀。2013年短期投資額增加了一倍，但其總收益率反而下降了0.68%。2014年，A公司短期委托理財投資額是2013年的3倍，總收益率上升至1.73%。2015年，A公司的投資收益率上升了0.37%，保持穩(wěn)定狀態(tài)。三家銀行的投資項目中，上海浦東和中國光大的收益率相對較高，但上海浦東的風險低于中國光大。

（三）長期投資項目分析

由表3可見：2011年-2014年，A公司生產(chǎn)型投資金額持續(xù)上升，可見A公司一直致力于企業(yè)擴張。A公司有選擇性的在全國各地成立子公司，有效的擴大了企業(yè)經(jīng)營，并且擴張帶來的收益也很可觀，收益率從2012年的21.71%持續(xù)增長，到2014年已經(jīng)高達34.76%。2014年和2015年期間，在投入金額逐漸遞減的情況下，企業(yè)收益率反而仍呈上升趨勢，可見前期的投資有了成效，A公司投資的子公司慢慢步入正軌，并為企業(yè)創(chuàng)造收益。蔚然基金的投資收益率雖然在前期呈現(xiàn)負增長的狀態(tài)，但在穩(wěn)定的金額投資下，收益逐漸增長，2013年至2014年上升了9.02%，2014年至2015年上升了10.5%，投資初見成效，但對比生產(chǎn)型投資項目，投資收益率略低，投資收益的增長幅度較小。關于方差的比較，蔚然基金的風險較小。

表3　長期投資項目?。▎挝唬涸?/p>

（四）Cvar模型分析

本文選擇2015年銀行理財、生產(chǎn)型投資、蔚然基金作為研究對象，將它們的投資額作為一個投資組合。通過Lindo軟件求解Cvar值，可得，方差為0.00837，標準差為0.09149，Cvar為125934550.17。建立方程，得到投資組合最優(yōu)投資權重為：60.66%，11.43%，27.91%。優(yōu)化后的Cvar值為103781130.66。

表4　2015年項目投資額　（單位：元）

通過數(shù)值計算，我們得出了2015年A公司的最優(yōu)投資組合的投資權重，可以發(fā)現(xiàn)優(yōu)化后的Cvar值從125934550.17變成103781130.66，Cvar值明顯變小，說明新的投資組合的投資風險降低。

二、A公司存在的風險分析

通過以上的數(shù)據(jù)分析，發(fā)現(xiàn)A公司目前的投資組合中存在以下兩點風險。

（一）股權投資的風險

由上述數(shù)據(jù)可得，A公司長期投資項目發(fā)展穩(wěn)定，投資收益率穩(wěn)步上升，屬于較優(yōu)的投資。但是在兩種股權投資項目中，蔚然基金相較于生產(chǎn)型投資而言，在初期就呈劣勢，甚至2012、2013年的收益率為負，后期收益率呈上升趨勢，但增長幅度遠低于生產(chǎn)型投資項目，存在股權投資風險。

在建設清潔能源基地方面，我們堅持以優(yōu)化能源結構、發(fā)展清潔能源為導向，穩(wěn)步開發(fā)水電資源，推進園區(qū)循環(huán)化改造和工業(yè)節(jié)能降耗，加大清潔能源應用、余熱余壓發(fā)電等清潔生產(chǎn)技術推廣，引進新能源電動公交車，大力推進新能源汽車充電設施建設，鼓勵企業(yè)應用太陽能，加快構建綠色、低碳、循環(huán)生產(chǎn)方式。全市電力總裝機922.4萬千瓦，年發(fā)電量突破400多億千瓦時，相當于減少標煤消耗1600萬噸，減排二氧化碳3200萬噸，清潔能源產(chǎn)業(yè)增加值占到規(guī)模以上工業(yè)增加值的50%，稅收占全市稅收總收入的25%，成為“西電東送”“云電外送”的重要清潔能源基地。

由表4可知，優(yōu)化過的投資組合小幅降低了對理財產(chǎn)品的投資權重，將蔚然基金的投資權重提高了14.77%，生產(chǎn)型投資權重提高了7.34%。結合表3中生產(chǎn)型投資和蔚然基金的方差數(shù)值比較，生產(chǎn)型投資雖然平均收益率高達37.28%，是蔚然基金的數(shù)倍，但它引起較大的股權投資風險，在投資組合中拉高了整個組合的風險水平。

（二）投資組合的風險

短期投資項目中，參考數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)建設銀行的理財產(chǎn)品風險最低，但收益增長也是最慢的。浦東發(fā)展銀行的理財產(chǎn)品，風險適中，但是其收益率變動狀況并不穩(wěn)定，總是有上下浮動的狀況，不適宜大量金額的投資。光大銀行的風險是三者之中最高的，但其收益率從2012年開始一直持續(xù)增長，并且上升的幅度較高，每年上升2%左右。在投資組合中，光大銀行良好的投資優(yōu)勢就會被影響，達不到資金利用最大化的效果。

長期投資項目中，蔚然基金和生產(chǎn)型投資收益率都呈上升趨勢，且上升幅度穩(wěn)定。蔚然基金的方差為0.005875，生產(chǎn)型投資的方差為0.02928，比較兩者之間的離散型，蔚然基金的風險略低一點。單個項目看，蔚然基金和生產(chǎn)型投資都屬于優(yōu)質(zhì)的投資項目，但在投資組合的角度看，兩種投資決策并不是很般配。

表4顯示，2015年未優(yōu)化的Cvar值為125934550.17，投資風險較高，優(yōu)化后的Cvar值為103781130.66，可以看見Cvar值明顯減低，說明優(yōu)化前的投資組合存在較大的投資組合風險。

三、防范A公司投資的風險措施

（一）設置布局合理的投資組合

關于長期投資，蔚然基金在前期投入的基礎上逐漸獲益，收益率不斷提高，內(nèi)容較為簡單。但生產(chǎn)型投資因涉及項目復雜，風險性較高，因此更應該綜合考慮子公司的地點、發(fā)展形勢、成長速度等，進行合理布局，在切合總公司整體發(fā)展目標的情況下有計劃地做好方案，謹慎決策，避免造成經(jīng)營不善而注銷的損失。

A公司作為行業(yè)的領跑者，產(chǎn)業(yè)鏈、營銷方式、銷售渠道等都已經(jīng)日益成熟，一味的投資生產(chǎn)會逐漸增加自身壓力，使資金回收周期變長，但大幅投資理財產(chǎn)品顯然也不是最佳選擇，所以要學會多元化投資，設計最優(yōu)投資組合，增加投資數(shù)量、選擇不同行業(yè)區(qū)域來降低平均投資風險。

（二）制定科學的投資分散方案

制定合理的投資分散方案一般包括分散投資區(qū)域、分散投資時間等。分散投資區(qū)域指把資金投向多個投資項目或分散在多個地區(qū)，減少投資集中的狀況，一旦某個投資項目出現(xiàn)問題，那么其他的投資項目可以及時做出調(diào)整，進行支持救助，保證整體投資的安全進行。分散投資時間是指抓住利率、政策等時間差進行投資。

A公司的生產(chǎn)型項目的投資分布很廣，遍及各大區(qū)域，并且形成完整的產(chǎn)業(yè)鏈，從種植到生產(chǎn)銷售，再到資金回收投資，在區(qū)域分散上做的很好。但A公司在投資時間分散上還有欠缺，未能有效利用利率、信貸政策等時間差進行資金投資。對于長期的股權投資，A公司應定期計算投資回報率，將發(fā)展良好的子公司的投資額分散到經(jīng)營活動剛起步、發(fā)展較困難的子公司來降低整體風險，根據(jù)實際情況調(diào)整投資的金額，避免資金投入未達最優(yōu)效用，造成資金的浪費。對于短期委托理財投資，企業(yè)應該時刻關注國家利率政策、各大銀行的投資項目動向、自身企業(yè)投資金額收付期限，進行合理的資金安排，避免企業(yè)資金的閑置。

（三）建立專門的投資團隊

要想做好企業(yè)投資決策，A公司可以考慮建立專門的投資團隊，聚集有能力，有知識的人員對公司的投資項目進行管理，做好一定的風險防范措施，或者向專業(yè)的投資分析人員咨詢請教，得出針對性的方案。

（四）建立完善的風險管理組織和財務風險預警機制

建立完善的風險管理組織結構是提升A公司投資組合項目風險管理效果的重要措施。在風險管理組織結構中，內(nèi)部管理層次清晰，職工各司其職：高中層管理人員負責把握市場動態(tài)，注意結合A公司的實際情況，調(diào)整投資組合的具體情況，協(xié)調(diào)企業(yè)內(nèi)部各部門的工作；財務部門負責實時記錄投資項目資金流入流出狀況，保證數(shù)據(jù)的真實、詳細；投資人員負責根據(jù)數(shù)據(jù)及A公司具體狀況，從專業(yè)的角度進行投資分析；普通員工時刻具備風險意識，謹慎做事。

四、結束語

針對股權投資風險和投資組合風險，A公司應該設置布局合理的投資組合、制定科學的投資風險方案、建立專門的投資團隊或詢問投資專家、建立完善的風險管理組織和財務風險預警機制等。這些風險措施對企業(yè)減少企業(yè)資金浪費，不斷提高投資收益率，實現(xiàn)投資效益最大化的目標有現(xiàn)實的指導意義，有利于A公司在發(fā)展的道路上平穩(wěn)發(fā)展。

［1］楊愛軍，高岳，孟德鋒.基于Cvar風險度量的投資組合優(yōu)化決策［J］.統(tǒng)計與決策，2012，15：39-42.

［2］何軍峰.房地產(chǎn)業(yè)投資風險的管理策略研究［J］.中國商貿(mào)，2013，36：146-147.

（作者單位：三江學院商學院）