(上海大學(xué) 上海 200000)

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杜邦分析法下騰訊集團(tuán)運(yùn)營(yíng)能力的分析

羅金麗

(上海大學(xué)上海200000)

杜邦分析法是利用各個(gè)主要財(cái)務(wù)指標(biāo)之間的內(nèi)在聯(lián)系，建立以凈資產(chǎn)收益率為核心，綜合分析企業(yè)財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)并予以評(píng)價(jià)的綜合性分析方法。本文通過(guò)杜邦分析法分析營(yíng)業(yè)收入是影響騰訊集團(tuán)凈資產(chǎn)收益率的重要原因，也是影響其運(yùn)營(yíng)的關(guān)鍵因素。

杜邦分析法；營(yíng)運(yùn)能力；凈資產(chǎn)收益率

跟隨著社會(huì)的進(jìn)步，互聯(lián)網(wǎng)已是人們生活中不可或缺的一部分。不僅辦公場(chǎng)所實(shí)現(xiàn)互聯(lián)網(wǎng)化，連人們的娛樂(lè)方式也在互聯(lián)網(wǎng)化。騰訊集團(tuán)作為我國(guó)本土互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)想要在互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)持續(xù)前進(jìn)并搶占國(guó)際市場(chǎng)，必須要保持良好的營(yíng)運(yùn)能力。本文將通過(guò)杜邦分析法來(lái)分析騰訊集團(tuán)的營(yíng)運(yùn)能力并給出個(gè)人建議。

一、案例分析

(一)騰訊集團(tuán)概況

騰訊集團(tuán)作為一家互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)于2004年6月16日，騰訊控股在香港聯(lián)合交易所主板正式掛牌，股份代號(hào)700，同時(shí)也是第一家在香港主板上市的中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)。騰訊公司的發(fā)展定位一直圍繞其即時(shí)通訊業(yè)務(wù)為核心進(jìn)行市場(chǎng)拓展。

2015年，騰訊集團(tuán)的營(yíng)業(yè)額實(shí)現(xiàn)1029億元人民幣，較2004年剛上市營(yíng)業(yè)額增長(zhǎng)約89倍。其收入主要集中在互聯(lián)網(wǎng)增值服務(wù)、移動(dòng)及電信增值服務(wù)、網(wǎng)絡(luò)廣告收入三部分，各項(xiàng)業(yè)務(wù)收入都處于增長(zhǎng)趨勢(shì)。但2012年到2015年期間，其它業(yè)務(wù)收入在整體中的占比呈現(xiàn)“異?！毕仍黾雍鬁p少的趨勢(shì)，這部分主要是因?yàn)轵v訊集團(tuán)電商業(yè)務(wù)的發(fā)展及剝離所致。

二、凈資產(chǎn)收益率分析

騰訊控股集團(tuán)有限公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)主要從電信運(yùn)營(yíng)商、網(wǎng)絡(luò)等增值服務(wù)獲取收入，下圖為騰訊集團(tuán)2011年1月至2016年9月的季度凈利潤(rùn)分布圖。

基礎(chǔ)數(shù)據(jù)來(lái)源：騰訊控股有限公司季度報(bào)告

圖1 騰訊控股有限公司2011年第一季度-

上圖中我們可以看出，騰訊集團(tuán)在近6年的時(shí)間里實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)78.92億元的增長(zhǎng)，增長(zhǎng)率高達(dá)273.62%。增長(zhǎng)最為顯著的兩個(gè)時(shí)間節(jié)點(diǎn)分別是2014年的第一季度和2015年第四季度到2016年第一季度。結(jié)合騰訊集團(tuán)公司公告及年報(bào)披露的信息分析得出，在2014年第一季度，騰集團(tuán)戰(zhàn)略性投資Dianping Holdings Ltd及其附屬關(guān)聯(lián)公司，包括大眾點(diǎn)評(píng)網(wǎng)站及移動(dòng)應(yīng)用并且不再對(duì)其電商業(yè)務(wù)追加投資，因此帶來(lái)第一季度的凈利潤(rùn)上漲明顯。而第二波高增長(zhǎng)主要源于手機(jī)游戲《王者榮耀》在安卓及蘋果兩系統(tǒng)上線公測(cè)并取得成功。

圖2 騰訊控股有限公司2011年Q1-2016年Q3季度凈資產(chǎn)收益率變化圖

經(jīng)搜集整理騰訊集團(tuán)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行杜邦分析的結(jié)果如上圖折線部分所示，騰訊集團(tuán)凈利潤(rùn)雖然在增減，但其凈資產(chǎn)收益率呈下降的走勢(shì)。

三、杜邦結(jié)果分析

根據(jù)杜邦分析的計(jì)算公式：凈資產(chǎn)收益率=銷售凈利率＊總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率＊權(quán)益乘數(shù)，根據(jù)騰訊集團(tuán)2011-2016公布的季度業(yè)績(jī)報(bào)告統(tǒng)計(jì)整理，并最終計(jì)算出騰訊集團(tuán)的凈資產(chǎn)收益率并對(duì)杜邦分析結(jié)果如下表所示。

表1 騰訊控股有限公司2011年1月-2016年9月杜邦分析結(jié)果表

表中我們可以看出銷售凈利率變動(dòng)整體上是比較平穩(wěn)的，凈利潤(rùn)率是呈下降的趨勢(shì)的。

2014年之前騰訊集團(tuán)的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率在16%左右徘徊；截止2014年第一季度開(kāi)始一直到2016年的第二季度，其總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率較上一年相比都是在下降的，盡管杜邦分析結(jié)果顯示其總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率均為正數(shù)。

權(quán)益乘數(shù)是用來(lái)反映凈資產(chǎn)的杠桿效應(yīng)的。表格中數(shù)據(jù)顯示，騰訊集團(tuán)凈資產(chǎn)的權(quán)益乘數(shù)一直在增加，即騰訊集團(tuán)在近6年的時(shí)間中國(guó)不斷降低凈資產(chǎn)在總資產(chǎn)中的比例，雖然每次降低的幅度并不是很大，不過(guò)截止到2016年第二季度的占比只有30%多一點(diǎn)。

四、對(duì)策

上圖的分析結(jié)果顯示騰訊集團(tuán)雖然還保持盈利狀態(tài)，但整體的運(yùn)營(yíng)情況呈下降的趨勢(shì)發(fā)展，在其出現(xiàn)不健康或讓投資者上市信心的情況之前需要采取適當(dāng)措施提高其運(yùn)營(yíng)能力，保證投資者的利益。

(一)運(yùn)營(yíng)情況分析

騰訊集團(tuán)作為中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)規(guī)模前三的上市公司，已在互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)占據(jù)較大的市場(chǎng)份額，尤其是即時(shí)通訊方面。但是騰訊集團(tuán)的業(yè)績(jī)報(bào)告中顯示的收入最主要的來(lái)源是網(wǎng)絡(luò)增值服務(wù)，移動(dòng)與電信增值服務(wù)所帶來(lái)的收入雖拍第二，但是兩者相差較大。騰訊集團(tuán)的即時(shí)通訊業(yè)務(wù)，尤其是QQ和微信占據(jù)市場(chǎng)較大份額，但是能產(chǎn)生收益的不多。微信事業(yè)群推出的時(shí)間相對(duì)較短，還處在發(fā)展階段，短期內(nèi)不會(huì)帶來(lái)很大的實(shí)際收入。但QQ生態(tài)系統(tǒng)自2001年至今已經(jīng)發(fā)展相對(duì)完善，據(jù)2016年第三季度業(yè)績(jī)報(bào)告顯示，QQ的月活躍帳戶達(dá)87.67千萬(wàn)人次，但是收費(fèi)增值服務(wù)注冊(cè)賬戶只有10.50千萬(wàn)人次，占比近1/9。

(二)經(jīng)營(yíng)建議

騰訊集團(tuán)作為一家互聯(lián)網(wǎng)上市公司在創(chuàng)新方面，尤其是即時(shí)通信產(chǎn)品及其衍生品的研發(fā)方面一直是走在市場(chǎng)前列的，但是在帶給用戶好的服務(wù)體驗(yàn)的同時(shí)也需要考察自己的盈利模式?；ヂ?lián)網(wǎng)行業(yè)的盈利模式目前還處于發(fā)展階段，各互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的盈利模式也是千差萬(wàn)別。企業(yè)的生存僅有好的產(chǎn)品創(chuàng)新是不夠的，還需要有盈利模式的創(chuàng)新，如此才能保證企業(yè)正常運(yùn)轉(zhuǎn)，有足夠的收入去支持新產(chǎn)品的研發(fā)，保證企業(yè)的長(zhǎng)久運(yùn)營(yíng)。

[1]劉水霞.杜邦分析法在華北高速公路股份有限公司的應(yīng)用[J].現(xiàn)代商貿(mào)工業(yè).2014(19):29-30.

[2]劉賢昌.給予財(cái)務(wù)比率的企業(yè)運(yùn)營(yíng)能力分析[J].黃岡師范學(xué)院學(xué)報(bào).2014,34(4):24-26.

[3]賀佳媛.杜邦分析法下的企業(yè)運(yùn)營(yíng)能力分析——以青島海爾為例[A].財(cái)務(wù)管理與資本運(yùn)營(yíng).2016,1002-5812.

羅金麗(1991-)，女，漢族，湖北，經(jīng)濟(jì)學(xué)碩士研究生，上海大學(xué)，研究方向：企業(yè)管理。