陳英

摘要：面對金融危機，發(fā)達經(jīng)濟體中央銀行資產(chǎn)實施的資產(chǎn)負債表政策在對本國金融產(chǎn)生極大影響的同時，也對世界各國金融產(chǎn)生了相應的溢出效應。本文通過分析發(fā)達經(jīng)濟體中央銀行資產(chǎn)負債表政策在規(guī)模和結構上對金磚五國的影響，探究資產(chǎn)負債表政策可能帶來的溢出效應，并提出相應的應對政策。

關鍵詞：發(fā)達經(jīng)濟體中央銀行；資產(chǎn)負債表政策；溢出效應

中圖分類號：F830 文獻識別碼：A 文章編號：1001-828X（2016）018-000-01

面對金融危機，包含美國聯(lián)邦儲備局（美聯(lián)儲）、日本央行、英格蘭銀行在內的發(fā)達經(jīng)濟體中央銀行紛紛改變資本負債表的結構和規(guī)模，采用寬松的貨幣政策來應對金融危機、穩(wěn)定金融市場[1]。不可否認這種政策很快的扭轉了各國的金融狀況。本文對發(fā)達經(jīng)濟體中央銀行及金磚五國的資產(chǎn)負債表進行分析，探究其溢出效應。

一、金融危機時期發(fā)達經(jīng)濟體中央銀行資產(chǎn)負債表政策的變化

2007年一場嚴重的金融危機席卷了整個世界，危機初期，發(fā)達經(jīng)濟體銀行通過不斷下調經(jīng)濟利率和常規(guī)的貨幣政策來應對，但是見效甚微，幾乎不能起任何作用，經(jīng)濟形勢不斷下滑。面對這種形勢，發(fā)達經(jīng)濟體銀行開始陸續(xù)實施寬松的貨幣政策，通過調整資產(chǎn)負債表的結構和規(guī)模來應對金融危機，這種非常規(guī)的經(jīng)濟政策使經(jīng)濟局勢得到很快調整，具體變化情況如下：

1.發(fā)達經(jīng)濟體中央銀行資產(chǎn)負債表規(guī)模的變化

2007年8月9日一場金融危機快速席卷全球，并不斷發(fā)展，這場危機在2008年9月9日金融危機開始失控，被命名為金融海嘯，這足以見得危機的嚴重性。面對如此嚴重的金融危機，美國聯(lián)邦儲備局（美聯(lián)儲）開始調整資產(chǎn)負債表，通過不斷擴張資產(chǎn)負債表來扭轉金融危機造成的局面，據(jù)數(shù)據(jù)資料顯示2007年美聯(lián)儲資產(chǎn)負債表僅為9147.76億美元，但是到2014年末其資產(chǎn)負債表上升為44977.74億美元，增長幅度高達391.68%。當然這種非常規(guī)的經(jīng)濟模式在世界其他很多國家和地區(qū)都被采用。日本銀行緊隨美聯(lián)儲的腳步，金融危機后不斷擴張資產(chǎn)負債表的規(guī)模，日本央行2007年的資產(chǎn)負債僅為1113132.39億日元，但是到2014年已經(jīng)上漲到3002117.10億日元，上升幅度為196.78%。歐洲央行面對經(jīng)濟危機也不斷調整資產(chǎn)負債表規(guī)模，2007年其資產(chǎn)負債表為1542.31億歐元，面對2007-2008年的世界金融危機迅速做出調整措施，在2008年達到4，944.35億歐元，增長幅度達到220.56%。2008年后金融危機影響開始消退，歐洲央行也不斷降低資產(chǎn)負債表的增長幅度，2014年末為1，852.91億歐元；此外英格蘭銀行在2007年后也持續(xù)擴張其資產(chǎn)負債規(guī)模，2007年為777.76億英鎊，到2014年上升為4044.35億英鎊，增長幅度超過400%。

2.發(fā)達經(jīng)濟體中央銀行資產(chǎn)負債表結構的變化

發(fā)達經(jīng)濟體中央銀行資產(chǎn)負債表除了規(guī)模發(fā)生了巨大變化外，其結構也發(fā)生了很大改變。金融危機爆發(fā)后美聯(lián)儲和歐洲央行擴大證券資產(chǎn)規(guī)模，其資產(chǎn)負債結構主要以資產(chǎn)購買和再貸款為主。英格蘭銀行通過成立“資產(chǎn)購買便利基金”來擴大實施資產(chǎn)購買的規(guī)模，從而增加市場的流動性。日本央行在金融危機后通過擴大購買國債的形式來擴張資產(chǎn)負債表規(guī)模。

二、發(fā)達經(jīng)濟體中央銀行對金磚五國央行的溢出效應

隨著世界經(jīng)濟全球化的發(fā)展，世界經(jīng)濟呈現(xiàn)出一體化趨勢，牽一發(fā)而動全身。因此發(fā)達經(jīng)濟體中央銀行的任何經(jīng)濟政策都不可避免的會對世界各國產(chǎn)生溢出效應。以下通過分析金磚五國央行資產(chǎn)負債表變化情況來探究發(fā)達經(jīng)濟體中央銀行對其產(chǎn)生的一處效應。

1.金磚五國央行資產(chǎn)負債表規(guī)模變化

金融危機后除發(fā)達經(jīng)濟體中央銀行外，世界新興經(jīng)濟體國家中央銀行也不斷擴張資產(chǎn)負債表的規(guī)模，從整體上看2007年到2014年金磚五國的資產(chǎn)負債表呈現(xiàn)不斷上升趨勢。其中中國和巴西呈現(xiàn)逐年上升趨勢，其他三國呈現(xiàn)波動式上升。

中國人民銀行2007年的資產(chǎn)負債表總額為11.27萬億元，到2014增長為33.82萬億元，增長幅度為200.08%；巴西央行的資產(chǎn)負債表規(guī)模以每年5%的速度不斷擴張；俄羅斯2008年金融危機衰退后開始降低資產(chǎn)負債表規(guī)模，到2010年又做出調整，展開了資產(chǎn)負債表的第二輪擴張；印度儲備銀行自金融危機以來始終保持資產(chǎn)負債規(guī)模的不斷擴張，直至2014年末有所下降；南非在金融危機中受到巨大影響，資產(chǎn)負債規(guī)模變化相對較小。

2.金磚五國央行資產(chǎn)負債表的結構變化

金磚五國等新興經(jīng)濟體受自身發(fā)展水平、經(jīng)濟發(fā)展結構的影響，資產(chǎn)負債表的結構在長久以來始終以外匯儲備的單一模式為主。但是受到發(fā)達經(jīng)濟體中央銀行的影響金磚五國的資產(chǎn)負債表規(guī)模發(fā)生變化，政府債券和外國證券的成為其重要組成部分，各國外匯儲備的規(guī)模和結構也發(fā)生巨大改變。其中巴西銀行的外匯儲備量最高而印度南非的外匯儲備量相對較低。

三、應對政策

1.加強國家間的合作

隨著社會的發(fā)展及經(jīng)濟全球化趨勢的不斷加強，使全球經(jīng)濟一體化趨勢得到加強。發(fā)達經(jīng)濟體中央銀行的任何經(jīng)濟及金融政策都會給國家經(jīng)濟及金融發(fā)展帶來溢出效應。加強國家間的經(jīng)濟合作是各國經(jīng)濟發(fā)展的重要途徑。

2.對央行資產(chǎn)負債表進行科學管理

發(fā)達經(jīng)濟體中央銀行的資產(chǎn)負債表政策為各國的經(jīng)濟復蘇帶來機遇的同時，也不可避免的帶來了挑戰(zhàn)，面對這種形式，各國必須根據(jù)自身情況加強對資產(chǎn)負債表的科學管理。在接受其好的影響的同時，對可能造成的不來影響制定相應的應對措施，如可以通過不斷完善資產(chǎn)負債表的管理體系來提升應對能力。

四、總結

面對金融危機，主要發(fā)達經(jīng)濟體中央銀行多采用改變資產(chǎn)負債表的結構和規(guī)模的方式對經(jīng)濟進行干預，達到救助金融體系的效果。很多國家受這種非常規(guī)經(jīng)濟政策的溢出效應影響，一定程度上扭轉了經(jīng)濟發(fā)展狀況，但是有的國家也因無力應對經(jīng)濟形式更為糟糕，因此面對這種局勢各國必須完善資產(chǎn)負債表的管理體系，加強國家間的合作。

參考文獻：

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