文/夏喜明

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有關(guān)表外融資業(yè)務(wù)的探討

文/夏喜明

摘要：表外融資業(yè)務(wù)在我國企業(yè)的融資中占有十分重要的地位，正是由于融資的過程并不體現(xiàn)在資產(chǎn)負債表上因而具有極高的隱秘性。表外融資業(yè)務(wù)可以將企業(yè)真實的財務(wù)狀況隱藏起來以展現(xiàn)給社會公眾其想要表現(xiàn)的一面，由此帶來的企業(yè)財務(wù)狀況的極大的提升或者相對穩(wěn)點的表現(xiàn)。但是由此為基礎(chǔ)的表外融資業(yè)務(wù)卻會由于信息不對稱的現(xiàn)象存在給投資者造成極大的假象以造成投資決策的失敗，在損害投資者利益的同時也極大的干擾了投資市場的秩序。這就需要從立法和會計準則方面入手來規(guī)范企業(yè)的表外融資業(yè)務(wù)，銀行業(yè)也應(yīng)當(dāng)有針對性的提高自查能力。

關(guān)鍵詞：表外融資；轉(zhuǎn)移負債；財務(wù)狀況；立法監(jiān)管

對于表外融資業(yè)務(wù)可以從廣義和狹義兩個方面來理解。廣義的表外融資是指所有的不表現(xiàn)在資產(chǎn)負債表之中的企業(yè)的資金的流入和流出的現(xiàn)象。而狹義則是指以租賃為主的，企業(yè)未能滿足資產(chǎn)和負債確認條件的資金的流轉(zhuǎn)活動。資產(chǎn)負債表作為反映企業(yè)經(jīng)營活動成果以及財務(wù)狀況的指標卻不能如實的反映企業(yè)的表外融資活動，這就給企業(yè)利用這里盲點進行資本操作提供了極為有利的條件。但是這種脫離了資產(chǎn)負債表的融資活動不僅會使得財務(wù)信息的外部使用者不能夠很好的利用財務(wù)報表進行決策，同時也使得企業(yè)在對表外融資活動進行管理時也很難有行之有效的管理模式。

一、表外融資業(yè)務(wù)的方式、優(yōu)勢及劣勢

（一）表外融資業(yè)務(wù)的實現(xiàn)方式

表外融資業(yè)務(wù)的起因是多方面的。一方面企業(yè)由于法律法規(guī)的限制在進行融資是存在著一定的局限因而需要尋求表外的融資項目來彌補現(xiàn)金流的短缺；另一方面在通貨膨脹持續(xù)居高不下的情況下通過表外融資可以保持企業(yè)會計上的歷史計量成本的屬性。

企業(yè)在進行表外融資業(yè)務(wù)時可以采用傳統(tǒng)的以租賃和資產(chǎn)證券化為主的方式，也可以利用創(chuàng)新性金融產(chǎn)品來實現(xiàn)表外融資的目的。

根據(jù)會計準則的規(guī)定融資租賃要確認為企業(yè)的資產(chǎn)而經(jīng)營租賃則不需要。這樣一來企業(yè)就可以使用長期的經(jīng)營租賃的方式進行表外融資，在不確認資產(chǎn)的同時只需要按照合同的約定定期向資產(chǎn)的所有方支付一定的租金。長期經(jīng)營租賃的方式常見于四大會計師事務(wù)所等咨詢機構(gòu)，在這樣的租賃方式下咨詢機構(gòu)并不需要大量的資金來購入固定資產(chǎn)并且支付的租賃費用還可以在稅前進行扣除。

企業(yè)還可以利用資產(chǎn)證券化的方式將流動性較差的應(yīng)收賬款等資產(chǎn)以證券的形式進行盤活，在提高流動性的同時也在資本市場上獲得了企業(yè)發(fā)展所需要的資金。這種改變了所有權(quán)形式的證券化也是企業(yè)可以加以利用來進行表外融資的方式。例如，著名的安然事件就是由于過度的資產(chǎn)證券化導(dǎo)致的企業(yè)經(jīng)營的崩盤最終給投資者帶來極大的投資損失。

正是表外融資業(yè)務(wù)的風(fēng)險十分巨大，所以法律法規(guī)對于表外融資業(yè)務(wù)的監(jiān)管日益增強。原有的傳統(tǒng)的表外融資的方式以及遠遠不能滿足企業(yè)融資的需求，因此激發(fā)了針對表外融資業(yè)務(wù)的金融創(chuàng)新工具的產(chǎn)生。例如，在會計準則中對于金融衍生產(chǎn)品并不做出記錄而只是在財務(wù)報表附注中進行披露，這樣企業(yè)就可以利用金融創(chuàng)新產(chǎn)品在基本市場上進行融資而不用在會計上進行確認，由此也就達到了表外融資的目的。

（二）表外融資業(yè)務(wù)在企業(yè)融資中的優(yōu)勢

企業(yè)進行表外融資最為明顯的優(yōu)勢就是可以粉飾報表，通過操控財務(wù)報表的資產(chǎn)和負債等項目來使其呈現(xiàn)出企業(yè)想要展現(xiàn)給社會公眾和投資者的一面。通過表外融資可以對企業(yè)的財務(wù)狀況進行優(yōu)化，降低企業(yè)的資產(chǎn)負債率和財務(wù)杠桿系數(shù)。并且財務(wù)報表附注中披露的信息也并不能夠全面的反映企業(yè)表外融資的真實情況，這就給投資者造成一種企業(yè)經(jīng)營狀況十分良好并且現(xiàn)金流比較充足的感覺，因此企業(yè)就有可能因此吸引更多的潛在投資者。對于上市公司來說也可能會帶來股價的上市等潛在的有利影響。

此外，企業(yè)還可以突破原有的融資方式對企業(yè)的限制以獲得更多的資本來進行運作。在我國的商業(yè)銀行進行貸款要經(jīng)過多重層次的審批并且融資成本也較高，而從資本市場上進行證券或者權(quán)益融資的限制更多并且要求企業(yè)披露信息的程度也更高。如何繞過這些可能會阻礙企業(yè)融資的因素并且獲得大量的資金，表外融資就為企業(yè)提供了一種極為可行的方式。通過經(jīng)營租賃的方式來避免購入資產(chǎn)需要的短期大量現(xiàn)金的流出，以資產(chǎn)證券化的方式來提高資產(chǎn)的流動性以獲得及時可用的資金，或者在金融衍生品市場上以資本操作的方式獲得需要的資金都是切實可行的方法。

最后，以表外融資的方式還會有助于企業(yè)應(yīng)對通貨膨脹給企業(yè)成本帶來的影響。現(xiàn)行的會計準則基本以歷史成本計量作為基礎(chǔ)，而在通貨膨脹嚴重的市場環(huán)境下就會給財務(wù)報表帶來極大的壓力。通過表外融資的方式將歷史成本計量的一部分資產(chǎn)轉(zhuǎn)移到表外進行計量以降低通貨膨脹對企業(yè)整體財務(wù)狀況的影響。尤其是在我國上市公司中還有盈利的壓力，以表外融資的方式就可以使其在財務(wù)報表上呈現(xiàn)出盈利的狀態(tài)以避免可能帶來的退市。

（三）表外融資業(yè)務(wù)在企業(yè)融資中的劣勢

表外融資業(yè)務(wù)在給企業(yè)帶來極大的積極影響的同時也會產(chǎn)生極大的負面作用。

首先，企業(yè)對表外業(yè)務(wù)管理能力的不足會帶來極大的財務(wù)風(fēng)險。企業(yè)在以會計制度為基礎(chǔ)上已經(jīng)建立起相對完善的財務(wù)管理制度和內(nèi)部控制體系。而對于表外業(yè)務(wù)的管理卻并沒有相對有效的管理方式對其進行指導(dǎo)，并且尤其企業(yè)通過表外業(yè)務(wù)進行融資活動獲得的資金數(shù)目一般都比較龐大因而一旦出現(xiàn)問題就會給企業(yè)資金帶來極大的壓力甚至引起企業(yè)的破產(chǎn)。

其次，以表外業(yè)務(wù)方式進行融資在某種意義上來說也是企業(yè)對投資者的一種隱瞞，企業(yè)在優(yōu)化其財務(wù)狀況的同時希望能夠吸引更多的投資者或者引起股價的上升。而一旦企業(yè)表外融資業(yè)務(wù)的問題暴露于公眾并引起企業(yè)財務(wù)狀況的惡化就會極大的降低投資者對企業(yè)的信心，進而引起企業(yè)股價的急劇降低。資本市場上不乏這樣的例子，著名而安然事件就是由于表外融資業(yè)務(wù)丑聞的披露而最終導(dǎo)致企業(yè)的破產(chǎn)。

表外融資業(yè)務(wù)給企業(yè)帶來的影響是相對的，這就需要企業(yè)在進行表外融資業(yè)務(wù)的考量時能夠綜合考慮正負兩個方面的影響并且根據(jù)企業(yè)財務(wù)的實際情況進行權(quán)衡并且做出企業(yè)融資的最優(yōu)方案。

二、引導(dǎo)企業(yè)合理運用表外融資業(yè)務(wù)

（一）以立法的形式規(guī)范和監(jiān)督企業(yè)表外融資業(yè)務(wù)

企業(yè)進行表外融資很重要的一個原因就是繞過政府的監(jiān)管以及合同條約的限制而更大限度的籌集資金，因此以立法的形式對企業(yè)的表外融資業(yè)務(wù)進行監(jiān)管并配備有相應(yīng)的處罰機制將是規(guī)范企業(yè)融資的重要手段。

首先，關(guān)于企業(yè)表外融資業(yè)務(wù)的法律規(guī)范要能覆蓋到現(xiàn)有的各種形式，從而形成一個相對全面的管理機制。同時應(yīng)當(dāng)注意的是企業(yè)進行表外融資業(yè)務(wù)有些并不是出于不良目的，這就需要在立法的過程中對于不同的表外融資方式的性質(zhì)加以區(qū)分并且做出不同的規(guī)范。此外，針對表外融資業(yè)務(wù)的立法工作還要及時的做出更新來應(yīng)對不斷推陳出新的金融衍生工具。在法律對表外融資業(yè)務(wù)的一方面進行規(guī)范時往往會忽略其他的方面，這就給以表外融資為方向的金融衍生工具的創(chuàng)新提供了可乘之機。立法在從一定程度上糾正表外融資業(yè)務(wù)的同時也促進了與此相關(guān)的創(chuàng)新型金融工具的產(chǎn)生。在立法者和其調(diào)整對象不斷的博弈過程中就需要各方都對于對方之前做出的應(yīng)對措施有新的處理方式，并且還要能夠?qū)Ψ降男袨檫M行預(yù)測同時建立起預(yù)先的防范的方式來降低自己可能面臨的風(fēng)險。

（二）以會計準則來明確表外融資業(yè)務(wù)的處理方式

進行表外融資業(yè)務(wù)的企業(yè)在資產(chǎn)負債表之外能夠籌集到大量的資金而不表現(xiàn)在企業(yè)的賬面上，這就使得企業(yè)在承擔(dān)大量負債的同時還不會表現(xiàn)出真實的財務(wù)狀況，這些也都是由于會計準則對于企業(yè)財務(wù)信息的披露還未達到一個全覆蓋的程度。因此對于表外融資業(yè)務(wù)的監(jiān)管就可以從會計準則方面入手來進行規(guī)范。

首先，會計準則應(yīng)該能夠?qū)τ谄髽I(yè)的財務(wù)活動要能夠盡可能的記錄。這就需要對于各種表外業(yè)務(wù)的資產(chǎn)和負債確認的條件能夠與企業(yè)實際的操作相適應(yīng)，這也是實質(zhì)重于形式在會計準則制定方面的體現(xiàn)。只有更為全面的記錄企業(yè)的財務(wù)活動才會使得企業(yè)的財務(wù)狀況更真實的展現(xiàn)各社會公眾以降低過渡粉飾報表現(xiàn)象的出現(xiàn)。同時，對于不符合跨級確認條件的表外業(yè)務(wù)在附注中進行披露的程度要足夠的詳細，使得財務(wù)報表的使用者能夠較為容易的發(fā)現(xiàn)企業(yè)的表外融資項目并且判斷對企業(yè)造成的財務(wù)壓力以及經(jīng)營風(fēng)險。會計報表作為企業(yè)財務(wù)狀況最為直接的記錄應(yīng)當(dāng)充分的利用來使得企業(yè)能夠更為真實地展現(xiàn)財務(wù)狀況。

（三）商業(yè)銀行提高表外融資業(yè)務(wù)的自查能力

在表外融資業(yè)務(wù)中銀行占據(jù)了其中半壁江山，這是由于銀行業(yè)經(jīng)營活動的特殊性所決定的。銀行以貨幣作為經(jīng)營的商品因而需要籌集大量的資金并且這些資金的供給來源是多方面的。大量以表外融資為基礎(chǔ)的表外業(yè)務(wù)的存在給銀行帶來極大的財務(wù)杠桿的同時也帶來了極大的財務(wù)風(fēng)險。因此銀行在面對表外融資時更應(yīng)當(dāng)注重的是對自身可能產(chǎn)生不利的影響。

首先，銀行應(yīng)當(dāng)建立起相應(yīng)的表外融資業(yè)務(wù)的自查制度，只有以制度的形式對自查進行確立才會使得銀行從觀念上給予重視。銀行的表外融資業(yè)務(wù)類型一般都覆蓋貸傳統(tǒng)型與創(chuàng)新性的工具，這就要求在制定自查制度是首先要對于不同種類的表外融資項目進行分類，并且對于每種方式的金額進行等級的劃分以及面臨的風(fēng)險進行識別。其次，商業(yè)銀行還應(yīng)當(dāng)建立起表外融資業(yè)務(wù)的績效考核制度，對于每一筆的由表外融資業(yè)務(wù)籌集到的資金都配備有主要的責(zé)任人以建立起表外業(yè)務(wù)的責(zé)任制度。在對表外融資業(yè)務(wù)后續(xù)的持續(xù)的利用中通過多種指標來評價該項業(yè)務(wù)的水平，同時將對業(yè)務(wù)的評價納入到負責(zé)人的績效考核的體制之中。以責(zé)任為核心的表外融資業(yè)務(wù)將會極大的增加負責(zé)人在融資決策、執(zhí)行以及應(yīng)用方面的管理水平和能力。

三、結(jié)語

表外融資作為企業(yè)資金流轉(zhuǎn)活動的一個補充性的操作，其存在對于企業(yè)來說是具有極大的正面影響的，但是卻既有可能由此損害社會公眾的利益。對于企業(yè)的表外融資必須實施以內(nèi)外部結(jié)合的管理方式，以立法和會計準則作為規(guī)范同時配備企業(yè)的自查來使企業(yè)能夠更好的利用表外融資籌集資金。

參考文獻：

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作者單位：（中鐵上海工程局集團有限公司）